富凱摘要：短暫調(diào)整還是下跌中繼？

作者|藍(lán)月

今年四季度以來(lái)，海王生物股價(jià)大漲，然而公司基本面卻不如人意：最近三年連續(xù)虧損，今年前三季度凈利潤(rùn)下滑逾四成公司如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)仍需觀察。

蹭上熱點(diǎn)連續(xù)漲停

當(dāng)前，正值流感流行季。根據(jù)中國(guó)疾控中心的監(jiān)測(cè)，17個(gè)流感高流行水平的省份檢測(cè)陽(yáng)性率超過(guò)45%，預(yù)計(jì)全國(guó)在12月上中旬流感達(dá)峰的可能性較大。由于流感的流行，帶動(dòng)了流感疫苗及相關(guān)藥物需求的上升。

受此消息刺激，最近半個(gè)多月與流感相關(guān)的醫(yī)藥股走勢(shì)強(qiáng)勁，而海王生物無(wú)疑是其中的佼佼者，該股在8個(gè)交易日收出了7個(gè)漲停板，走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁。

從炒作該股的席位來(lái)看，大多為營(yíng)業(yè)部游資席位，包括銀河證券股份廈門湖濱中路證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰海通南京太平南路證券營(yíng)業(yè)部、開(kāi)源證券西安西大街證券營(yíng)業(yè)部等。

在連續(xù)漲停后，海王生物發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告稱，經(jīng)公司自查，并向公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)函核實(shí)，截至目前，不存在對(duì)公司應(yīng)披露而未披露的重大信息。截至12月5日，公司市凈率為7.64倍，與同行業(yè)情況存在差異，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱、非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)可能存在股價(jià)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

資料顯示，海王生物1992年12月上市，公司屬于醫(yī)藥流通企業(yè)，其業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域。

近日，海王生物在互動(dòng)易平臺(tái)上表示，公司沒(méi)有流感疫苗的生產(chǎn)，但通過(guò)下屬子公司負(fù)責(zé)各類疫苗的配送。公司在產(chǎn)治療感冒的藥品有氯酚黃敏片、嗎啉胍片等。

具體看，醫(yī)藥流通是公司最大的收入來(lái)源，涵蓋藥品和醫(yī)療器械流通業(yè)務(wù)。今年上半年，公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收88.96億元，占營(yíng)收比例為62.16%，但該業(yè)務(wù)的毛利率僅有8.04%，是公司毛利率最低的板塊。此外，海王生物的醫(yī)藥制造板塊上半年?duì)I收僅有2.81億元，占公司營(yíng)收比例1.96%，銷售毛利率為36.14%。由此可見(jiàn)，公司流感方面的藥物等營(yíng)收占比應(yīng)該很小。

業(yè)績(jī)連虧股權(quán)轉(zhuǎn)讓終止

與公司股價(jià)走強(qiáng)強(qiáng)勁形成鮮明對(duì)比的是，受國(guó)家集采、區(qū)域統(tǒng)采等行業(yè)政策調(diào)整以及部分區(qū)域公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)額減少等因素影響，最近幾年海王生物醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的利潤(rùn)被壓縮，整體業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

海王生物最近幾年持續(xù)虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，海王生物連續(xù)三年虧損。最近三年，公司分別虧損10.3億元、16.9億元、11.9億元。

今年前三季度，海王生物營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，其中歸母凈利潤(rùn)2570.3萬(wàn)元，同比下降44%，扣非凈利潤(rùn)則虧損7760.2萬(wàn)元。與此同時(shí)，海王生物三季度末資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.57%。

由于業(yè)績(jī)不佳，海王生物也曾籌劃控股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2022年3月，海王生物首次稱，擬籌劃重大資產(chǎn)重組及控股股東籌劃混合所有制改革事項(xiàng)，點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)國(guó)資入主的期待。

去年7月，海王生物稱，控股股東海王集團(tuán)擬向廣東省屬國(guó)企廣東省絲綢紡織集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“絲紡集團(tuán)”）轉(zhuǎn)讓12%股份，總價(jià)7.67億元，同時(shí)海王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人放棄剩余股份表決權(quán)，使絲紡集團(tuán)成為控股股東。

為進(jìn)一步鞏固控制權(quán)，海王生物還計(jì)劃向絲紡集團(tuán)及其控股股東廣新集團(tuán)定向增發(fā)不超過(guò)6.2億股，發(fā)行價(jià)2.40元/股，募資不超過(guò)14.88億元。根據(jù)方案，交易完成后，絲紡集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持股比例將增至28.78%，海王生物實(shí)際控制人將變更為廣東省人民政府。

然而，今年6月，海王生物突然宣布終止控股權(quán)變更及定增計(jì)劃。

盡管此次引入國(guó)資未果，海王生物當(dāng)時(shí)在公告中表示將繼續(xù)尋求戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)。公告稱，公司仍會(huì)與有意向的國(guó)資主體針對(duì)股權(quán)合作事宜展開(kāi)積極洽談，探討未來(lái)通過(guò)優(yōu)勢(shì)資源整合、深化業(yè)務(wù)協(xié)同等方式，拓展新的發(fā)展空間，為公司創(chuàng)造新機(jī)遇。

從目前看，海王生物依靠自身的力量要完全扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)低迷的態(tài)勢(shì)并不容易，能否引進(jìn)“白衣騎士”恐怕是其破局的關(guān)鍵。

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