年內(nèi)最后一次FOMC決議落地，聯(lián)儲如期降息25個基點（-25bp，回顧略）。盡管出現(xiàn)了兩票鷹派反對意見，且26年的點陣圖中位數(shù)保持不變，但鮑威爾在新聞發(fā)布會上整體措辭超市場偏鴿，明確指出勞動力市場的下行風(fēng)險正在上升，會后，美聯(lián)儲同時宣布，技術(shù)性擴(kuò)表將于本周五啟動...

圖：The Printer is Back

美元指數(shù)先是上行，隨后劇烈下跌：

圖：美元指數(shù)在短暫上行后劇烈下跌

圖：上周末星球內(nèi)的路徑判斷如期實現(xiàn)

白銀價格在鮑威爾發(fā)布會期間快速上漲，創(chuàng)歷史新高

圖：白銀價格飆漲

圖：兩周前星球內(nèi)的路徑判斷如期實現(xiàn)

在1分鐘圖上觀察到的對本次FOMC決議最直接的反應(yīng)，從盤面來看，2年期收益率仍在繼續(xù)下行...

具體來說，會議內(nèi)容要點如下：

1）如市場廣泛預(yù)期降息 25bp。鮑威爾隨后表示，此次降息使政策利率“處于對中性利率合理估計的區(qū)間之內(nèi)”。對于1月會議并未給出明確指引，但強(qiáng)調(diào) FOMC “處在一個很好的位置”。26年的中位點陣圖維持不變，同時上調(diào)了增長預(yù)期、下調(diào)了通脹預(yù)測。目前26年僅余一次降息。

圖：這是鴿派降息...

圖：鮑威爾說，這是他14年美聯(lián)儲任職經(jīng)歷中堪稱出色的一次決策討論

圖：上周末星球內(nèi)的路徑判斷如期實現(xiàn)

圖：美聯(lián)儲對通脹的判斷，預(yù)期在明年一季度見頂

圖：美聯(lián)儲對AI和生產(chǎn)率的看法

圖：基本判斷是明年經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，支撐要素是a財政擴(kuò)張，b人工智能支出，c消費會保持韌性

2）FOMC會議聲明的變動

花旗經(jīng)濟(jì)研究認(rèn)為，

這是一次“并不算太鷹”的降息。市場此前對鮑威爾給出強(qiáng)硬指引的預(yù)期過于激進(jìn)，而他在發(fā)布會上反而強(qiáng)調(diào)，剔除關(guān)稅因素后的通脹已接近目標(biāo)水平，同時勞動力市場的下行風(fēng)險仍在持續(xù)上升

。雖然聲明文本本身偏中性，但鮑威爾在隨后的表態(tài)中，將勞動力市場逐步降溫視為本次降息的重要理由，

這是一次顯然的相對鷹派預(yù)期的偏鴿降息。

圖：上周末星球內(nèi)的路徑判斷如期實現(xiàn)

圖：花旗的會議陪看評論，鴿派來了...

3）聯(lián)儲宣布的400億美元T-bill購買計劃將于本周五啟動，不僅時間更早、規(guī)模也大于市場此前預(yù)期。紐約聯(lián)儲將對3年期及以下期限實施儲備管理型購買，從而改善短端融資市場的流動性。同時，聯(lián)儲還宣布，常備隔夜回購操作將不再設(shè)定總體操作上限。

圖：關(guān)于擴(kuò)表的更多細(xì)節(jié)

圖：某大行會議后路演評論

...鮑威爾和威廉姆斯是推動這次降息的核心人物...可以想象他們會再次采取降息行動...鮑威爾還有三次會議可以投票...

...措施的組合將確保在年末及明年年初有充裕的美元流動性...

美元流動性來襲。

對星球朋友來說，這次會議是一場開卷考試。

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