在特斯拉和比亞迪為爭(zhēng)奪電動(dòng)車王座廝殺時(shí)，一家浙江企業(yè)卻悄悄用高爾夫球車征服了美國(guó)郊區(qū)和農(nóng)場(chǎng)。

康迪科技創(chuàng)始人胡曉明，這位被稱作“中國(guó)電動(dòng)車出海第一人”的永康工程師，走了一條迥異于行業(yè)巨頭的路——當(dāng)同行追逐百公里加速和智能座艙時(shí)，他的團(tuán)隊(duì)在研究美國(guó)各州低速車法規(guī)和農(nóng)場(chǎng)主的需求。

這種“農(nóng)村包圍城市”的策略正在奏效。2025年中報(bào)顯示，康迪科技毛利率沖上45.2%，同期特斯拉的毛利率為17.9%。

更令人驚訝的是，這家公司在納斯達(dá)克的市值長(zhǎng)期低于賬面現(xiàn)金。截至2025年6月，其現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)2.57億美元，而市值僅1億美元。這種估值倒掛，折射出資本市場(chǎng)對(duì)“非公路車”賽道的認(rèn)知滯后，卻也暗藏機(jī)會(huì)。

“非典型”創(chuàng)一代

康迪科技（NASDAQ: KNDI）的創(chuàng)始人胡曉明，是一位頗具傳奇色彩的浙商。

他出身并非顯赫，而是一位從摩托車制造起步，憑借對(duì)市場(chǎng)的敏銳嗅覺(jué)和扎實(shí)的工程技術(shù)背景，在中國(guó)新能源汽車領(lǐng)域開(kāi)辟出一條獨(dú)特路徑的實(shí)干家。

胡曉明的創(chuàng)業(yè)故事可以追溯到上世紀(jì)80年代。1984年，他便創(chuàng)辦了永康微型轎車廠，并在次年成功推出我國(guó)首輛微型轎車。這段早期經(jīng)歷讓他深入接觸到汽車制造的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

2002年3月，他正式創(chuàng)辦了永康汽車制造有限公司，這便是康迪車業(yè)的前身，最初主要生產(chǎn)微型專用服務(wù)車。

2000年初胡曉明曾兼任萬(wàn)向集團(tuán)純電動(dòng)汽車國(guó)家863電動(dòng)車項(xiàng)目組項(xiàng)目經(jīng)理，并擔(dān)任過(guò)萬(wàn)向集團(tuán)電動(dòng)研發(fā)中心和萬(wàn)向電池公司的第一任總經(jīng)理。正是這段在行業(yè)龍頭企業(yè)的經(jīng)歷，雖然被他視為“兼職”，卻讓他深度參與了中國(guó)新能源汽車的早期技術(shù)研發(fā)，為他日后在電動(dòng)車領(lǐng)域的專注創(chuàng)業(yè)積累了寶貴的技術(shù)視野和人脈資源。

2005年4月離開(kāi)萬(wàn)向后，他便開(kāi)始全力專注于電動(dòng)車事業(yè)的開(kāi)拓。

2007年7月6日，胡曉明帶領(lǐng)康迪科技在美國(guó)納斯達(dá)克上市，這是一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略決策，使其成為較早一批在美上市的中概股之一，也為公司后續(xù)發(fā)展提供了國(guó)際資本平臺(tái)。

上市后，康迪科技的股價(jià)在40多天內(nèi)一度上漲超過(guò)7倍，顯示出市場(chǎng)對(duì)其模式的初步認(rèn)可。

“低速”生意的高明之處

康迪的突圍，得益于對(duì)北美市場(chǎng)的精準(zhǔn)解剖。

當(dāng)大多數(shù)中國(guó)新能源車企將目光聚焦于主流乘用車市場(chǎng)時(shí)，胡曉明為康迪選擇了一條差異化競(jìng)爭(zhēng)的道路。他敏銳地洞察到北美市場(chǎng)對(duì)于低速非公路車輛（如高爾夫球車、全地形車等）的巨大需求。

在美國(guó)，最高時(shí)速不超過(guò)40英里的低速車（LSV）可在限速35英里以下的道路行駛，且無(wú)需駕照。這看似狹窄的賽道，實(shí)則暗合了社會(huì)趨勢(shì)：郊區(qū)化生活催生短途代步需求，老齡化群體偏好易操作車輛，度假村和大學(xué)校園需要環(huán)保通勤工具。

康迪憑借在中國(guó)市場(chǎng)積累的電動(dòng)化技術(shù)，開(kāi)發(fā)出售價(jià)在1.5萬(wàn)至2萬(wàn)美元區(qū)間的產(chǎn)品，比美國(guó)品牌低30%，精準(zhǔn)切入美國(guó)社區(qū)、度假村、大型企業(yè)園區(qū)等短途通勤場(chǎng)景。“場(chǎng)景化定制”讓康迪在Costco、Lowe's等千余家商超渠道穩(wěn)居銷量榜首。

胡曉明曾言：“真正的全球化不是把最炫酷的產(chǎn)品賣到海外，而是把最合適的產(chǎn)品送到最需要它的市場(chǎng)。”

這種務(wù)實(shí)策略，使得康迪在巨頭林立的北美市場(chǎng)找到了生存和發(fā)展的縫隙。

凈利率為何遠(yuǎn)超行業(yè)水平？

康迪科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于非公路車輛及其相關(guān)零部件的研發(fā)、制造與銷售，核心產(chǎn)品線涵蓋電動(dòng)高爾夫球車、全地形車等適用于特定場(chǎng)景的低碳出行工具。

這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于封閉社區(qū)、度假村、校園、大型企業(yè)園區(qū)及高爾夫球場(chǎng)等場(chǎng)所，滿足短途通勤、休閑娛樂(lè)和特種作業(yè)需求。

此外，康迪科技還布局鋰離子電池等核心部件業(yè)務(wù)，并持續(xù)探索電動(dòng)滑板車、電動(dòng)自平衡車等輕量化電動(dòng)出行產(chǎn)品，展現(xiàn)出在新能源交通領(lǐng)域的多元化拓展意圖。

非公路車輛及相關(guān)零部件是康迪科技的核心收入來(lái)源，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司超過(guò)九成的營(yíng)業(yè)收入。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司的毛利率是45.2%，凈利率區(qū)間在22%至38%之間。這表明其主營(yíng)業(yè)務(wù)具備了較為穩(wěn)定的盈利能力。作為一家在納斯達(dá)克上市的公司，康迪科技在全球電動(dòng)低速車市場(chǎng)中牢牢占據(jù)了一角，通過(guò)其技術(shù)積累和市場(chǎng)布局持續(xù)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

從近期財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，康迪科技的盈利能力保持穩(wěn)健。公司凈利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。這一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于公司在產(chǎn)品研發(fā)上的持續(xù)投入以及對(duì)海外市場(chǎng)，特別是北美市場(chǎng)的深耕?？档峡萍嫉恼w財(cái)務(wù)表現(xiàn)體現(xiàn)了其在新能源特種車輛領(lǐng)域的專業(yè)聚焦和戰(zhàn)略執(zhí)行能力。

未來(lái)盈利增長(zhǎng)爆發(fā)點(diǎn)

康迪科技為何能維持遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行水平的凈利潤(rùn)，甚至超過(guò)了特斯拉汽車的凈利率？

2025年上半年，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的盈利能力，其毛利率大幅提升至45.2%，顯著高于2024年同期的31.7%。這一優(yōu)異的利潤(rùn)表現(xiàn)主要源于公司主動(dòng)進(jìn)行的戰(zhàn)略性產(chǎn)品組合優(yōu)化，果斷削減了部分毛利率較低的產(chǎn)品線，并成功提升了高附加值產(chǎn)品的銷售占比。

與此同時(shí)，公司憑借其深厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備（截至2025年6月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物高達(dá)2.567億美元），在維持高強(qiáng)度研發(fā)投入（研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)48.5%）的同時(shí)，有效地控制了運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，從而實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)率的顯著改善。

在戰(zhàn)略層面，康迪科技的盈利能力提升并非偶然，而是其精心構(gòu)建的“雙引擎”驅(qū)動(dòng)模式開(kāi)始發(fā)揮效力的結(jié)果。

一方面，公司持續(xù)鞏固其在電動(dòng)非公路車（如高爾夫球車、全地形車）這一核心業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)實(shí)施“中美雙基地”供應(yīng)鏈模式（在中國(guó)生產(chǎn)核心部件，在美國(guó)德州工廠進(jìn)行本地化組裝），康迪科技有效規(guī)避了高額關(guān)稅，并利用了北美的政策補(bǔ)貼，使得產(chǎn)品在保持競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)維持了可觀的利潤(rùn)空間；

另一方面，公司積極開(kāi)辟第二、第三增長(zhǎng)曲線，這構(gòu)成了盈利增長(zhǎng)的潛在爆發(fā)點(diǎn)。公司與云深處科技合作開(kāi)發(fā)面向北美市場(chǎng)的安防巡檢機(jī)器狗和高爾夫球童機(jī)器人，并透過(guò)子公司成為寧德時(shí)代換電站設(shè)備的供應(yīng)商，這些布局旨在抓住具身智能和新能源基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

展望未來(lái)，康迪科技的高盈利能力能否持續(xù)，將取決于其新業(yè)務(wù)能否順利建立成熟的產(chǎn)能和銷售網(wǎng)絡(luò)，形成技術(shù)、供應(yīng)鏈和市場(chǎng)渠道等行業(yè)壁壘。這種先發(fā)優(yōu)勢(shì)讓公司在成本控制和市場(chǎng)滲透上更具競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)凈利率持續(xù)提升，利潤(rùn)水平遠(yuǎn)超同行。