從美股醫(yī)療股說起。

1 大牛行業(yè)

美股醫(yī)療（包括藥品）也是個長牛行業(yè)。有多牛呢？

下圖黑線是過去35年美股醫(yī)療指數(shù)的走勢。

35年前，美股醫(yī)療指數(shù)是65點，現(xiàn)在是1800點。35年時間翻了27倍。

同期，標普500指數(shù)只翻了19倍。美股醫(yī)療大幅跑贏標普500。

事實上，美股出大牛股的三個行業(yè)，主要就是科技、醫(yī)療和消費。

不過，你算算美股醫(yī)療的年化收益率，其實也就10%。最近15年稍微高點，也不過11%。

說明復利很強大，但是你不能著急。

某個行業(yè)每年能漲10%~11%，就足以成為一個長牛行業(yè)，也足以創(chuàng)造巨額的財富。

只可惜，咱們國內(nèi)的投資者從來都看不上這點收益。

現(xiàn)實情況是，如果某個行業(yè)一年內(nèi)翻倍（相當于年化100%），他們便蜂擁而至。

并要求接下來一年繼續(xù)翻倍，就算不翻倍，至少也得漲個30%。而且不能有太大調(diào)整。如果調(diào)整了，就是垃圾，就是做局，就是詐騙，就是天地不公

你去看看那些在港股科技、港股醫(yī)療大漲后追高的投資者，大多都抱著這種心態(tài)。

如此急功近利、缺乏耐心，又怎能實現(xiàn)長期盈利？

2 大牛行業(yè)也被吸血了

不嘲諷了，說回美股醫(yī)療。

雖然美股醫(yī)療歷史很強，但是最近幾年并不好。

下圖是2018年以來美股醫(yī)療（黑線）和標普500（紅線）的走勢。

你會發(fā)現(xiàn)，美股醫(yī)療近年來跑輸了標普500。2018年至今，美股醫(yī)療漲了90%，而標普500漲了150%。

其實在2018~2022年，二者走勢差別不大。

真正拉開差距，是在2023年~2025年，也就是上圖藍框的部分。特別是2024年后，標普500繼續(xù)上漲，但美股醫(yī)療卻持續(xù)下跌。

2023年起，發(fā)生了什么根本性的變化呢？

是chatGPT的崛起，是AI的登場?？萍脊竟蓛r隨之暴漲。

而標普500的龍頭主要是科技股，比如英偉達、谷歌、蘋果和亞馬遜等等。

在這些科技股的拉動下，2023年以來，標普500漲幅超過了美股醫(yī)療。
所以，美股也是結(jié)構(gòu)化市場。

你以為美股是普漲的，其實并不是。美股也是靠科技股在漲。

一個投資者，如果這幾年沒買寬基指數(shù)，也沒有買科技，那就踏空了。這句話放在A股是適用的，放在美股也是適用的

3 下跌也許是機會

那么美股醫(yī)療還有希望嗎？

別著急，我們把時間拉長。下圖紫線是過去35年美股科技（用納指代替）相對于美股醫(yī)療的股價比值。

長期看，二者的股價比值在一個相對穩(wěn)定的水平，在6左右。即二者漲幅相近。

只有兩次例外。

一次是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。美股科技股暴漲，顯著跑贏美股醫(yī)療。美股科技相對美股醫(yī)療的比值大幅提升到17。

不過，隨著泡沫的破滅，二者的比值迅速下降，甚至一度跌到2。不過最終還是回到了歷史常態(tài)的6。

另一次就是當下了。二者的比值再次大幅提升，一度達到了14。還沒完全趕上2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫那會兒，但也不遠了。

科技股的泡沫，你很難預測會持續(xù)多久，而且它也不一定是泡沫。

但有一定是肯定的：由于美股科技股火熱，吸走了大量資金，導致很多長牛行業(yè)沒漲甚至下跌。美股醫(yī)療就是其中之一。

(美股醫(yī)療還有其他下跌原因，如本屆美政府的騷操作，這里按下不表。）

在如此極端的情形下，美股醫(yī)療大概率出現(xiàn)了買入機會。事實也確實如此。

2025年8月以來，美股醫(yī)療觸底反彈，短短幾個月就漲了20%。

尤其是近期，美股科技每次有所調(diào)整，美股醫(yī)療就反向大漲，實現(xiàn)了對沖。

以上，不是馬后炮，是馬前炮。

8月份我的文章就明確說過，會把港A股的醫(yī)藥持倉往美股醫(yī)藥轉(zhuǎn)。截圖如下：

組合的調(diào)倉記錄如下：

說上面這些，不是為了體現(xiàn)我有多明智，而是想說一個更大的道理：

重要的不是預測，而是做好應(yīng)對。

關(guān)于美股互聯(lián)網(wǎng)泡沫，你很難去預測它最終是不是泡沫，以及如果是泡沫，何時破滅等問題。

但你完全可以買入因此而低估的板塊，同樣能賺到錢。

A股也不例外。

2020~2021年，上一輪牛市的高位，大盤股和成長股暴漲，估值達到50倍。你很難預測這樣的結(jié)構(gòu)性牛市會持續(xù)多久。

但當時你完全可以買入低估的、無人問津的小盤股和紅利股。此后他們都會大放異彩。

我是一個江蘇人，15年前就開始打摜蛋了

股市有時就像摜蛋，你幾乎無法預測對手包括隊友怎么走。但你可以決定，怎么應(yīng)對接下來的每一手牌。
一個高手，不會在心中祈禱「他那樣走就好了」，而是會思考——「如果他那樣走，我就這樣應(yīng)對?！?/p>

就像《孫子兵法》所言：「用兵之法，無恃其不來，恃吾有以待之。」

東版）。

報下格指2.00，投資機會依然為B+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。

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