三年，1246只產(chǎn)品，數(shù)以億計(jì)的開戶量。

這組數(shù)據(jù)擺在面前，個(gè)人養(yǎng)老金制度的成績(jī)單看起來相當(dāng)漂亮。但翻到背面，另一組數(shù)字卻讓人沉默——大量賬戶“空轉(zhuǎn)”，開了不存，存了不投

這就像超市貨架琳瑯滿目，顧客卻只逛不買，問題到底出在哪兒？

1.貨架雷同，“選擇困難癥”嚴(yán)重

先說好消息。

從2022年底試點(diǎn)啟動(dòng)至今，個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品庫(kù)存量已經(jīng)突破千只大關(guān)。儲(chǔ)蓄類466只、保險(xiǎn)類437只、基金類306只、理財(cái)類37只，再加上剛剛宣布明年入池的儲(chǔ)蓄國(guó)債，五大品類齊活了。

收益表現(xiàn)也不算差?；甬a(chǎn)品里，超九成實(shí)現(xiàn)正收益，200只產(chǎn)品成立以來回報(bào)超過10%，有4只甚至翻了一半以上。保險(xiǎn)那邊同樣爭(zhēng)氣，七成專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)的結(jié)算利率站上了3%的臺(tái)階，部分進(jìn)取型賬戶更是突破4%。

這些數(shù)字說明什么？個(gè)人養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期投資工具，保值增值的底層邏輯是成立的。

更有意思的是參保人群的畫像。平均年齡40歲上下，40歲以下的中青年占比超過42%，40到60歲的中堅(jiān)力量占到57%。養(yǎng)老這件事，不再只是“銀發(fā)族”的專屬話題，最具生產(chǎn)力的那批人已經(jīng)開始未雨綢繆。

合抱之木，生于毫末——制度的根基算是扎下了。

但問題也隨之浮出水面。

2.“開而不繳”背后，藏著三重尷尬

北京，繳存資金223億；深圳，599萬戶開戶，繳存77億。

把這兩個(gè)數(shù)字一除，深圳戶均繳存不到1300塊。要知道，個(gè)人養(yǎng)老金的年度繳存上限是12000元，這意味著大部分人只是象征性地往賬戶里“意思”了一下，甚至干脆一分沒存。

開戶熱鬧，繳存冷清——這才是當(dāng)前最真實(shí)的狀態(tài)。

為什么會(huì)這樣？

第一重尷尬：產(chǎn)品多，但長(zhǎng)得都差不多。

1246只產(chǎn)品聽起來選擇余地很大，實(shí)際上同質(zhì)化嚴(yán)重得可怕。儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品利率相近，保險(xiǎn)類產(chǎn)品條款大同小異，基金類產(chǎn)品策略雷同。

投資者面對(duì)貨架，就像走進(jìn)一家全是白襯衫的服裝店，翻來翻去找不到那件真正適合自己的。

朱俊生教授說得直白：許多產(chǎn)品并未能突出差異化的投資價(jià)值，投資者無法找到真正符合自己需求的產(chǎn)品。

這話戳中了要害。產(chǎn)品創(chuàng)新停留在“有沒有”的階段，還沒進(jìn)化到“好不好”的層次。

第二重尷尬：稅優(yōu)很香，但算不清賬。

個(gè)人養(yǎng)老金最大的賣點(diǎn)是稅收優(yōu)惠。每年最多12000元的繳存額度，可以在計(jì)算個(gè)稅時(shí)扣除。對(duì)于年收入較高的群體來說，這筆賬確實(shí)劃算。

但問題在于，中低收入者本身交稅就少，稅優(yōu)的吸引力自然打折扣。而這部分人群恰恰是養(yǎng)老儲(chǔ)備最需要關(guān)注的對(duì)象。制度設(shè)計(jì)的“甜頭”，沒能精準(zhǔn)喂到最該吃的嘴里。

第三重尷尬：錢存進(jìn)去，不到退休取不出來。

“封閉運(yùn)行，不可提前支取”——這條規(guī)定讓很多人望而卻步。雖然今年8月政策已經(jīng)松動(dòng)，新增了重大疾病等三種提前領(lǐng)取情形，但整體仍然偏緊。

對(duì)于現(xiàn)金流本就吃緊的年輕人來說，把錢鎖進(jìn)一個(gè)二三十年后才能動(dòng)的賬戶，心理門檻實(shí)在太高。

錢不是不想存，是怕萬一急用時(shí)，干瞪眼。

3.機(jī)構(gòu)開始從“鋪貨”轉(zhuǎn)向“精耕”

好在，市場(chǎng)從來不缺聰明人。

銀行率先轉(zhuǎn)向。早期靠“開戶有禮”沖數(shù)據(jù)的打法已經(jīng)過時(shí)，現(xiàn)在的重點(diǎn)是激活繳存。有銀行推出“預(yù)約繳存”服務(wù)，支持一次性約定年底存入或按月定投，把繳存這件事嵌入用戶的財(cái)務(wù)習(xí)慣里。

保險(xiǎn)公司則在產(chǎn)品形態(tài)上做文章。分紅型產(chǎn)品占比提升，“保證+浮動(dòng)”的收益模式開始流行。太保壽險(xiǎn)更進(jìn)一步，探索繳費(fèi)額度與當(dāng)?shù)匚飪r(jià)指數(shù)掛鉤，甚至在上海試點(diǎn)“靈活繳存”，允許參保人根據(jù)收入情況調(diào)整金額和頻次。

從“一刀切”到“量體裁衣”，這是肉眼可見的進(jìn)步。

理財(cái)公司這邊，全面推廣的發(fā)令槍已經(jīng)打響。

金融監(jiān)管總局明確支持研發(fā)具有長(zhǎng)期限特征、穩(wěn)定收益率的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，與個(gè)人養(yǎng)老金制度形成深度協(xié)同。

儲(chǔ)蓄國(guó)債的入池，更是填補(bǔ)了低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的空白——對(duì)于那些只想“保本”的投資者來說，這可能是最合胃口的菜。

4.投資者教育：一場(chǎng)需要耐心的馬拉松

產(chǎn)品可以迭代，政策可以優(yōu)化，但有一件事急不得——觀念的轉(zhuǎn)變

現(xiàn)實(shí)是，大多數(shù)人對(duì)養(yǎng)老投資這件事沒什么概念。年輕人覺得退休太遙遠(yuǎn)，中年人被房貸車貸壓得喘不過氣，老年人又擔(dān)心被“套路”。越是用力推銷，效果反而越差。

真正有效的路徑，是讓人們看見具體的好處

比如，定期披露賬戶收益情況，讓投資者清楚自己的錢賺了多少；比如，提供個(gè)性化的養(yǎng)老規(guī)劃建議，把抽象的“養(yǎng)老”變成具體的數(shù)字目標(biāo)；再比如，降低理解門檻，別用一堆專業(yè)術(shù)語把人繞暈。

說白了，養(yǎng)老金不是賣產(chǎn)品，是賣安心。當(dāng)人們真正理解“現(xiàn)在存一點(diǎn)，老了多一份保障”這件事的價(jià)值時(shí)，繳存意愿自然會(huì)跟上。

5.從1到100的路，很長(zhǎng)

個(gè)人養(yǎng)老金制度走過三年，完成了從0到1的跨越。這個(gè)“1”包括：一套完整的賬戶體系，一張涵蓋四大品類的產(chǎn)品貨架，一批開始覺醒的中青年參保群體，以及一群正在摸索經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)。

但從1到100的路還很長(zhǎng)。

核心矛盾在于：制度解決的是“能不能”的問題，市場(chǎng)要解決的是“愿不愿”的問題。

讓更多人愿意掏錢，需要產(chǎn)品真正差異化，需要稅優(yōu)覆蓋更廣，需要流動(dòng)性限制更人性化，更需要一場(chǎng)持續(xù)的認(rèn)知革命。

沒有哪個(gè)國(guó)家的養(yǎng)老金第三支柱是一夜建成的。

美國(guó)的401（k）計(jì)劃從1978年推出，到真正普及用了二十多年。中國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金才剛起步，犯錯(cuò)、調(diào)整、優(yōu)化，本就是成長(zhǎng)的代價(jià)。

三年筑基，貨架已滿。接下來的考題是：如何把貨架上的產(chǎn)品，真正變成老百姓口袋里的安全感？

這道題，監(jiān)管、機(jī)構(gòu)和每一個(gè)普通人，都得一起答。