近期，小米集團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱，雷軍于2025年11月24日通過由其全資擁有的Team Guide Limited購入合共260萬股本公司B類普通股，平均價(jià)為每股約38.58港元。以此計(jì)算，此次雷軍增持總計(jì)耗費(fèi)資金超過1億港元。

在雷軍增持之前，小米集團(tuán)已經(jīng)分別于20日和21日連續(xù)兩日回購公司股票2150萬股，總斥資金額超8億港幣。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來小米集團(tuán)累計(jì)回購公司股票5562萬股，總斥資金額超23億港幣。

這并不是雷軍首次增持小米，有趣的是每次都抄在歷史底部。

今天我們就從“能不能抄”“現(xiàn)在能不能抄”“該怎么抄”三個(gè)核心問題來聊聊這個(gè)事。

特別強(qiáng)調(diào)，非投資建議！不過可以作為布局事件驅(qū)動(dòng)投資機(jī)會(huì)的思路。

第一個(gè)問題，雷軍的“作業(yè)”能抄嗎？

自小米上市以來，雷軍主要有過兩輪集中的增持行為：

來源：Wind

第一階段：上市初期與股價(jià)低迷期（2019-2020年）

這一時(shí)期是小米的“至暗時(shí)刻”，股價(jià)一度跌破發(fā)行價(jià)，雷軍在約8.5-14港元區(qū)間進(jìn)行密集大額增持，旨在穩(wěn)定市場情緒，彰顯對(duì)公司的長期信心。

第二階段：股價(jià)震蕩與汽車業(yè)務(wù)投入期（2022年至2024年）

這一時(shí)期，小米股價(jià)因宏觀環(huán)境、手機(jī)市場疲軟及造車巨額投入等因素承壓，雷軍在12-15港元區(qū)間進(jìn)行了密集增持。

從結(jié)果來看，雷軍的兩次增持都在市場信心不足的低谷期，且后續(xù)股價(jià)均出現(xiàn)了不同程度的上漲。

截至目前，小米股價(jià)最高曾觸及60港元，即便經(jīng)歷大幅回調(diào)，當(dāng)前股價(jià)仍維持在40港元左右——相較于20港元以下的增持成本，賬面收益相當(dāng)可觀。（PS：當(dāng)然，由于雷軍承諾不減持，這些財(cái)富還停留在紙面上。）

所以，單從收益回報(bào)來看，抄雷軍的“作業(yè)”確實(shí)存在一定可行性。

第二個(gè)問題，現(xiàn)在能抄嗎？

當(dāng)然，投資不能只看歷史收益，更要聚焦當(dāng)下的公司基本面和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

來源：Wind

從積極面來看，小米目前的盈利水平處于歷史最好階段，無論是手機(jī)業(yè)務(wù)的高端化突破，汽車業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，還是IoT生態(tài)的持續(xù)深耕，都為業(yè)績提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

同時(shí)，券商機(jī)構(gòu)對(duì)于小米未來幾年的發(fā)展普遍持樂觀態(tài)度，認(rèn)為其多業(yè)務(wù)協(xié)同的增長邏輯仍在延續(xù)。

來源：Wind

來源：Wind

從當(dāng)前估值的角度看，小米的估值為22.15倍，處于近10年35.8%分位線。

這個(gè)水平肯定不算高，屬于合理估值區(qū)間，但也并非歷史極低位置，不存在明顯的“估值洼地”優(yōu)勢。

不過小米目前面臨著一個(gè)比較嚴(yán)峻的考驗(yàn)，這也是小米的核心資產(chǎn)，就是消費(fèi)者的信任問題。

大字收割流量，小字甩鍋免責(zé)...

小米SU7 ULTRA的兩個(gè)假鼻孔...

一系列莫名其妙、自作聰明的宣傳引發(fā)了大量消費(fèi)者的不滿。

要知道，小米能從手機(jī)行業(yè)突圍，靠的正是“性價(jià)比”和“用戶信任”兩大基石，而此次營銷爭議恰恰觸碰了用戶信任的紅線。

坦白說小米不玩這些騷套路，產(chǎn)品也會(huì)賣得很好，這下反而被反噬了。

對(duì)于善于營銷的小米來說，在營銷上犯那么多錯(cuò)、那么大錯(cuò)，實(shí)在是不應(yīng)該，也不理解。

消費(fèi)者不是任人擺布的傻子，就像段永平說的：“如果你沒有契約精神，那你說的就不可信，你跟我講什么都是不可信的。你有一次兩次，難道你還要第三次么？就像刮獎(jiǎng)，你都掛出“謝”字了，你還要繼續(xù)刮完么？

希望這件事之后，小米能夠重新找回對(duì)消費(fèi)者的敬畏之心，國內(nèi)的手機(jī)和汽車廠商學(xué)會(huì)對(duì)消費(fèi)者的敬畏之心。

而這也是小米以及眾多國民品牌成為國際巨頭的必經(jīng)之路。

第三個(gè)問題，怎么抄？

對(duì)于普通投資者而言，直接購買小米股票存在港股開戶、換匯等門檻，通過指數(shù)間接配置無疑是更便捷的選擇。

基毛哥定位到包含小米的指數(shù)產(chǎn)品有兩個(gè)渠道：

一、Wind

來源：Wind

在Wind、iFind等金融終端的“所屬行業(yè)和指數(shù)”板塊中，可精準(zhǔn)匹配包含小米的指數(shù)，但篩選時(shí)需重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)維度：

這里要關(guān)注三個(gè)方面：

其一，小米占指數(shù)權(quán)重。權(quán)重高低直接決定了指數(shù)與小米股價(jià)的聯(lián)動(dòng)性，若核心目標(biāo)是跟蹤小米，自然要優(yōu)先選擇權(quán)重高的指數(shù)。

其二，掛鉤產(chǎn)品及規(guī)模。僅有高權(quán)重還不夠，需確認(rèn)該指數(shù)是否有對(duì)應(yīng)的ETF、指數(shù)基金等掛鉤產(chǎn)品，且產(chǎn)品規(guī)模需足夠大（避免流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)）。

例如深港通電信業(yè)務(wù)指數(shù)中，小米權(quán)重高達(dá)14%，但因無掛鉤產(chǎn)品，只能暫時(shí)忽略。

其三，指數(shù)屬性。即便小米權(quán)重高，不同指數(shù)的投資方向也可能差異巨大。

比如深港通電信業(yè)務(wù)、恒生港股通汽車主題等指數(shù)，雖均重倉小米，但分別聚焦電信、汽車等不同賽道，需結(jié)合自身對(duì)行業(yè)的判斷選擇。

二、易方達(dá)的指數(shù)直通車

這個(gè)時(shí)候就又得安利一下易方達(dá)的指數(shù)直通車了。

對(duì)于沒有專業(yè)終端的普通投資者，易方達(dá)的“指數(shù)直通車”小程序是更親民的選擇。

這個(gè)小程序的股票選基的功能，其他軟件好像還真沒有。

通過股票選基可以找到匹配的指數(shù)和ETF，同時(shí)還可以找到場外的鏈接基金，方便投資者進(jìn)行篩選。

結(jié)語

雷軍的增持行為，尤其在市場悲觀時(shí)期具有重要的信號(hào)意義。

然而，任何投資決策都不能簡單“抄作業(yè)”，而應(yīng)基于對(duì)行業(yè)趨勢、公司基本面、估值水平和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的綜合判斷。

對(duì)投資者而言，在關(guān)注企業(yè)家行動(dòng)的同時(shí)，更應(yīng)深入理解企業(yè)創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值的能力，唯有真正贏得用戶信任、持續(xù)創(chuàng)新突破的企業(yè)，才能在資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。