斑馬消費(fèi) 沈庹

一個(gè)“哈基米”網(wǎng)絡(luò)熱梗，讓九陽(yáng)豆業(yè)的豆?jié){新品火爆到賣(mài)斷貨，也意外讓九陽(yáng)股份體驗(yàn)了一把被送上火箭的感覺(jué)。

哈基米引發(fā)的荒誕劇超乎想象，即便九陽(yáng)股份迅速發(fā)文澄清，也沒(méi)能止住公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。

不過(guò)，熱梗來(lái)得快，也去得快。隨著熱梗熱度逐漸消退，公司股價(jià)已處于回調(diào)周期，昨日，股價(jià)降幅近9%。

一場(chǎng)烏龍過(guò)后，資本市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)并沒(méi)有消失，九陽(yáng)股份——這個(gè)豆?jié){機(jī)行業(yè)龍頭，再次被置于聚光燈下。

近幾年來(lái)，小家電市場(chǎng)上品牌、競(jìng)品眾多，在無(wú)限內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)格局中，公司業(yè)績(jī)持續(xù)萎縮，已經(jīng)走到了又一個(gè)十字路口。

飛來(lái)大漲

這些天來(lái)，“豆?jié){機(jī)第一股”九陽(yáng)股份（002242.SZ）著實(shí)有點(diǎn)上頭。

一款叫做哈基米南北綠豆?jié){的產(chǎn)品，在哈基米二創(chuàng)作品的瘋狂傳播下獲得大賣(mài)，10萬(wàn)件產(chǎn)品幾乎秒空，產(chǎn)品發(fā)貨期已延至明年1月中旬。

伴隨著消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)酵，熱度很快轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，引發(fā)九陽(yáng)股份股價(jià)大漲。11月13日至14日，其收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)高達(dá)20.95%。

11月13日，公司通過(guò)投資者互動(dòng)平臺(tái)緊急對(duì)外澄清，稱(chēng)公司沒(méi)有哈基米相關(guān)產(chǎn)品，仍聚焦小家電行業(yè)，這也未能平息這場(chǎng)突如其來(lái)的熱情。

不過(guò)，網(wǎng)絡(luò)熱梗來(lái)得快，去得也快。自11月17日起，九陽(yáng)股份股價(jià)不再延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲的態(tài)勢(shì)，當(dāng)日股價(jià)大跌4.93%，次日上漲1.99%。昨日開(kāi)盤(pán)后即現(xiàn)跌勢(shì)，全天跌幅8.64%，成交量44.51萬(wàn)手，成交額4.91億元，總市值為82.25億元。

回溯這場(chǎng)大烏龍，還是有跡可循。哈基米南北綠豆?jié){的生廠商是九陽(yáng)豆業(yè)，其與九陽(yáng)股份，在品牌認(rèn)知慣性下，難免被外界張冠李戴。

2008年11月，九陽(yáng)股份創(chuàng)立全資子公司九陽(yáng)豆業(yè)，專(zhuān)事豆?jié){食品業(yè)務(wù)，旨在讓顧客方便快捷地喝到安全美味的好豆?jié){。截至目前，擁有300多個(gè)合作伙伴，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)260個(gè)大中城市，優(yōu)質(zhì)終端數(shù)萬(wàn)家。

2023年10月，公司為聚焦小家電主業(yè)，將持有九陽(yáng)豆業(yè)所有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九陽(yáng)股份實(shí)控人王旭寧100%持有的Solar Blue（HK）Limited，總對(duì)價(jià)約1.77億元。

同時(shí)，九陽(yáng)股份將“九陽(yáng)”商號(hào)使用權(quán)授予九陽(yáng)豆業(yè)使用。彼時(shí)，“九陽(yáng)”商號(hào)市場(chǎng)價(jià)值估值為3600萬(wàn)元。

公告顯示，九陽(yáng)豆業(yè)2023年上半年收入4.74億元，歸母凈利潤(rùn)為4377.92萬(wàn)元。股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割完成后，兩家企業(yè)無(wú)股權(quán)關(guān)系，但同受王旭寧控制。

11月11日，九陽(yáng)豆業(yè)推出哈基米南北綠豆?jié){產(chǎn)品。據(jù)廠家客服稱(chēng)，產(chǎn)品名字來(lái)自網(wǎng)絡(luò)熱梗哈基米（日語(yǔ)指貓咪），搭配改編神曲創(chuàng)造出多款魔性音樂(lè)，在品牌直播間循環(huán)播放，在產(chǎn)品包裝印有哈基喆、哈基臣子等二創(chuàng)人物形象等。這些無(wú)心設(shè)計(jì)，意外成為熱梗的載體，引發(fā)產(chǎn)品熱賣(mài)。

難掩的挑戰(zhàn)

哈基米熱梗風(fēng)波，讓久未露臉的九陽(yáng)股份，再次站到聚光燈下。這個(gè)豆?jié){機(jī)行業(yè)龍頭，經(jīng)營(yíng)狀況亟待拯救。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.85億元，同比下降9.66%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.03%至1.24億元，主要是因?qū)Τ杀竞唾M(fèi)用的控制。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別減少13.92%、3.39%和19.97%。

但是，靠在內(nèi)部對(duì)成本費(fèi)用的控制，并不能一勞永逸，公司仍然陷在漫長(zhǎng)的水逆期里。

2020年，公司登上上市以來(lái)高峰，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.20億元，歸母凈利潤(rùn)9.40億元。次年開(kāi)始，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化。

營(yíng)業(yè)收入由2021年105.40億元降至2024年的88.49億元，歸母凈利潤(rùn)由7.46億元降至1.22億元。期間，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

早在1994年，當(dāng)人們還在用開(kāi)水沖泡豆奶粉時(shí)，九陽(yáng)已推出第一臺(tái)電機(jī)上置式豆?jié){機(jī)，實(shí)現(xiàn)即打即飲的使用場(chǎng)景。隨后，豆?jié){機(jī)逐漸在家庭等場(chǎng)景得以普及。

在豆?jié){機(jī)之外，公司試圖進(jìn)入更多細(xì)分賽道。2002年，依托成立的九陽(yáng)電器，開(kāi)啟多元化業(yè)務(wù)。

2007年，九陽(yáng)電器大范圍引進(jìn)戰(zhàn)投，并在2008年沖刺A股，進(jìn)一步向大廚電、凈水等賽道擴(kuò)張。

2018年，公司斥資收購(gòu)SharkNinjia，將業(yè)務(wù)觸角延伸至清潔、個(gè)護(hù)賽道。

2020年，懶人經(jīng)濟(jì)和宅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，公司吃到了市場(chǎng)紅利。這一時(shí)期，也讓小熊電器等新興品牌迅速崛起，九陽(yáng)股份逐漸掉隊(duì)，同時(shí)面臨市場(chǎng)變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）2024年全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額同比下降0.8%。 小家電行業(yè)仍面臨剛需品類(lèi)飽和、品類(lèi)逐漸融合集成的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

九陽(yáng)股份主要收入依賴(lài)于食品加工機(jī)系列和營(yíng)養(yǎng)煲系列。

2024年，食品加工機(jī)系列（包括豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)等）、營(yíng)養(yǎng)煲系列（包括電飯煲等），二者收入分別為約29.94億元、36.22億元，同比分別增長(zhǎng)1.84%和下降2.03%。二者收入各占公司總收入的33.83%和40.92%。

2024年，其毛利率、凈利率分別為25.50%和1.20%。在市場(chǎng)幾近飽和的背景下，九陽(yáng)只能用薄利來(lái)維持銷(xiāo)售。

其實(shí)，公司也曾試圖通過(guò)跨界改善經(jīng)營(yíng)狀況。2023年，官宣1.26億元收購(gòu)深圳甲殼蟲(chóng)智能68.45%股權(quán)，涉足洗地機(jī)、掃地機(jī)等清潔小電器領(lǐng)域。不過(guò)，在2024年底已被迅速置出，導(dǎo)致?lián)p失超3000萬(wàn)元。