11月18日晚間，小米集團(tuán)發(fā)布了2025年三季報(bào)，單季營(yíng)收1131億元，同比增長(zhǎng)22.3%，連續(xù)4個(gè)季度突破千億；經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)113億元，同比大增80.9%。

小米前三季總營(yíng)收達(dá)3404億元，逼近去年全年，經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)則為328億元，已超過(guò)去年總額！

整體毛利率達(dá)到歷史新高的22.9%。這表明小米正穩(wěn)步推進(jìn)規(guī)模與利潤(rùn)并重的策略，不依賴價(jià)格戰(zhàn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

在這樣一份亮眼的業(yè)績(jī)面前，所謂“小米增長(zhǎng)見(jiàn)頂”的說(shuō)法已不攻自破。數(shù)字背后，是小米積蓄能量、開啟新一輪爆發(fā)的明確信號(hào)。

業(yè)績(jī)基本面扎實(shí)，三大曲線共創(chuàng)新高

2025年三季度，小米手機(jī)、汽車、大家電三大增長(zhǎng)曲線再創(chuàng)新高，“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

備受矚目的智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入290億元，同比增長(zhǎng)超199%。其中，光是智能電動(dòng)汽車收入就貢獻(xiàn)了283億元。

而且，這季度汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部，首次實(shí)現(xiàn)了單季度經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，達(dá)到7億元！

交付方面，2025年1-9月，小米汽車?yán)塾?jì)交付量已超過(guò)26萬(wàn)輛。僅在第三季度，就交付了約10.88萬(wàn)輛新車，創(chuàng)下單季度歷史新高。

小米集團(tuán)合伙人、集團(tuán)總裁盧偉冰在業(yè)績(jī)電話會(huì)直接預(yù)告，“小米汽車預(yù)計(jì)將于本周完成全年35萬(wàn)輛的交付目標(biāo)?！?/p>

強(qiáng)勁表現(xiàn)背后，是持續(xù)加碼的研發(fā)投入。小米CEO雷軍在微博發(fā)文稱，這個(gè)季度研發(fā)投入就花了91億，同比增長(zhǎng)52.1%，預(yù)計(jì)全年投入超300億元。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)，手機(jī)×AIoT這個(gè)基本盤，表現(xiàn)依然穩(wěn)健，總收入841億元，同比增長(zhǎng)1.6%，占到總營(yíng)收的74.4%。

其中，智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入460億元；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入276億元，同比增長(zhǎng)5.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入94億元，同比增長(zhǎng)10.8%。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，小米智能手機(jī)出貨量為4330萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)九個(gè)季度同比增長(zhǎng)。Omdia數(shù)據(jù)顯示，該季度小米全球智能手機(jī)出貨量保持前三，市場(chǎng)份額13.6%。

用戶規(guī)模方面，到9月，小米全球月活躍用戶數(shù)達(dá)7.42億，中國(guó)大陸月活躍用戶達(dá)1.87億，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

盡管近期股價(jià)承壓，但不少頭部機(jī)構(gòu)仍對(duì)小米業(yè)績(jī)長(zhǎng)期發(fā)展持看好態(tài)度。Wind數(shù)據(jù)顯示，在財(cái)報(bào)發(fā)布前，已有27家機(jī)構(gòu)給予“買入”評(píng)級(jí)，25家給出“增持”評(píng)級(jí)。最新一致目標(biāo)價(jià)64.06港元，預(yù)計(jì)上漲空間57.08%，反映出對(duì)小米增長(zhǎng)潛力的高度期待。

全維度高端化突破，生態(tài)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)

小米本輪增長(zhǎng)的核心，在于全維度高端化的全面爆發(fā)，各業(yè)務(wù)線形成強(qiáng)勁共振。

其中，手機(jī)業(yè)務(wù)在高端市場(chǎng)的突破尤為顯著。

9月底，小米17系列開售5天銷量就突破百萬(wàn)臺(tái)，其中小米17 Pro Max占據(jù)全系列銷量的40%以上，成功站穩(wěn)6000元以上價(jià)位段。昨日財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)上，小米盧偉冰透露，小米17系列銷量本月已經(jīng)突破200萬(wàn)臺(tái)。

更關(guān)鍵的是，據(jù)報(bào)道，定位更高的超大杯小米17 Ultra，即將在一個(gè)月內(nèi)發(fā)布，比傳統(tǒng)節(jié)奏提前近三個(gè)月。這種緊湊的產(chǎn)品布局，恰恰印證了小米在高端市場(chǎng)，已精準(zhǔn)把握節(jié)奏，進(jìn)入持續(xù)輸出的良性循環(huán)。

除了手機(jī)，小米在大家電業(yè)務(wù)，同步向高端躍升，且率先在海外市場(chǎng)打開局面。

在東南亞，小米新發(fā)的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)都定位高端。像空調(diào)在泰國(guó)賣到1.45萬(wàn)泰銖，折合人民幣約3200元，比國(guó)內(nèi)還貴800多元。

自今年3月上市以來(lái)，小米在東南亞推出的這三款高端大家電新品總銷量已突破1萬(wàn)臺(tái)。其中，泰國(guó)和馬來(lái)西亞市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，均在開售首周就完成了全月銷售目標(biāo)。

而且，小米正將高端家電戰(zhàn)略延伸至歐洲，相關(guān)產(chǎn)品已于9月正式登陸當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

高端產(chǎn)品的持續(xù)輸出，離不開制造能力的底層支撐。

10月28日，小米智能家電工廠一期已經(jīng)在武漢竣工投產(chǎn)，與手機(jī)、汽車工廠共同構(gòu)成“設(shè)計(jì)-研發(fā)-生產(chǎn)-驗(yàn)證”的完整閉環(huán)，為高端家電的持續(xù)突破筑牢了根基。

最終，小米在手機(jī)、家電高端之路上的積累，通過(guò)與汽車業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，釋放出倍增效應(yīng)。

SU7與YU7的熱銷，不僅證明了小米的高端產(chǎn)品力，更展現(xiàn)了“人車家全生態(tài)”的協(xié)同效應(yīng)。購(gòu)買小米手機(jī)的用戶，更傾向于搭配使用小米的智能家電；而小米車主也自然成為了生態(tài)系統(tǒng)的核心用戶。

這種聯(lián)動(dòng)最終促成了“一人購(gòu)買全系產(chǎn)品”的消費(fèi)模式，使得小米的高端化戰(zhàn)略從單一產(chǎn)品的成功，擴(kuò)展到了整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的全面繁榮。

汽車、出海、高端化，小米的想象力剛打開

事實(shí)上，三季報(bào)的優(yōu)異表現(xiàn)只是一個(gè)開端。汽車、出海與已初見(jiàn)成效的高端化，共同構(gòu)成了驅(qū)動(dòng)小米未來(lái)的“三駕馬車”。

首先，小米手機(jī)的高端化戰(zhàn)略，已經(jīng)讓過(guò)去只能作為追趕者的國(guó)產(chǎn)旗艦們，打破了蘋果在高端市場(chǎng)的首銷優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)同臺(tái)競(jìng)技。

其次，汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展，也已經(jīng)成為小米的核心之一。目前市場(chǎng)對(duì)于小米汽車的質(zhì)疑，主要來(lái)自產(chǎn)品力。

如今，小米的財(cái)報(bào)，是用SU7和YU7的產(chǎn)品力證明自己。而隨著小米汽車的產(chǎn)品力，越來(lái)越精進(jìn)，所有的輿情都將會(huì)是短暫的。明年，產(chǎn)能提升、新車型投放、盈利能力優(yōu)化，都意味著小米汽車，有著更大的想象空間。

最后，出海正成為小米業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。對(duì)于消費(fèi)電子，規(guī)模最重要，沒(méi)有任何世界級(jí)的車廠，只專注單一國(guó)家或者區(qū)域的。所以，出海對(duì)于小米汽車的訂單、產(chǎn)能、毛利都會(huì)帶來(lái)全新的競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，小米正將國(guó)內(nèi)驗(yàn)證成功的“人車家全生態(tài)”模式，系統(tǒng)性地復(fù)制到海外。其核心抓手，便是在全球范圍內(nèi)構(gòu)建龐大的新零售網(wǎng)絡(luò)，五年內(nèi)在全球建設(shè)1萬(wàn)家海外小米之家。

這條“高速公路”一旦鋪就，不僅能為手機(jī)、家電等成熟產(chǎn)品打通渠道，更將為未來(lái)智能汽車的出海鋪平道路。

事實(shí)上，這一規(guī)劃已經(jīng)在逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。幾天前的11月6日，盧偉冰曾曬出他在德國(guó)試駕的最新進(jìn)展。期間，他在德國(guó)境內(nèi)部分不限速高速公路，對(duì)小米SU7進(jìn)行了高速性能測(cè)試，實(shí)測(cè)時(shí)速達(dá)到260km/h，車輛整體表現(xiàn)穩(wěn)定，操控與底盤調(diào)校均展現(xiàn)出良好素質(zhì)。

據(jù)報(bào)道，這次試駕，正是為小米汽車2027年正式進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，所做的前期技術(shù)驗(yàn)證與適應(yīng)性測(cè)試。

回看小米的發(fā)展歷程，它總能在質(zhì)疑聲中實(shí)現(xiàn)新一輪的爆發(fā)。這次的財(cái)報(bào)就是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：小米的增長(zhǎng)故事非但沒(méi)有見(jiàn)頂，其最富想象力的章節(jié)，才剛剛開始。

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