如果學而思的平價學習機產(chǎn)品不能盡快打開市場、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，接下來好未來的業(yè)績或?qū)⒚媾R更大的下行壓力。

作者/無字

出品/新摘財經(jīng)

致力于用AI“重新定義學習機”的學而思，最近翻車了。

圖源：《荔枝新聞》

2025年11月8日，《荔枝新聞》報道稱，山東濟寧一網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，自己購買的學而思學習機回答提問時給出了錯誤答案。

該網(wǎng)友向?qū)W而思學習機詢問“東平現(xiàn)在歸誰管？”，學習機回應(yīng)稱“東平縣屬泰安市，由濟寧市代管”。實際上，東平縣是山東省泰安市下轄縣，由泰安市政府直接管轄，并不由濟寧市代管。

針對上述問題，學而思客服解釋稱，“可能是功能識別問題導致，AI目前無法保證所有回答都準確，需顧客截圖傳后臺讓維修師傅檢測?！?/p>

不可否認的是，任何內(nèi)容平臺都可能出現(xiàn)錯誤，但學習機不同于一般的智能終端，它承載著為孩子提供準確、詳實知識的責任，一旦出錯，就有可能誤人子弟。

學而思的學習機提供錯誤答案，很大程度上反映出，其AI技術(shù)和應(yīng)用能力尚不成熟。考慮到家長異常關(guān)心教育終端的教學質(zhì)量，如果不能確保學習機提供高質(zhì)量教學內(nèi)容，學而思或許難以在教育硬件市場展現(xiàn)競爭力。

一、“雙減”風暴后，

好未來押注“學而思”

作為中國領(lǐng)先的K12教育公司，最初好未來其實并不十分重視以學而思為代表的學習內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)。因為數(shù)字化的學習內(nèi)容解決方案與好未來主營的K12教培業(yè)務(wù)相斥。

然而，天有不測風云。2021年7月，“雙減”政策突然落地，以好未來為代表K12教育公司均面臨巨大的下行壓力。財報顯示，2022財年-2024財年，好未來營收分別為43.91億美元、10.2億美元、14.9億美元；凈利潤分別為-11.36億美元、-1.36億美元、-357.3萬美元。

為了盡快描繪出可以接棒K12教培業(yè)務(wù)的增長曲線，好未來將學而思學習機推到了臺前。

圖源：艾媒咨詢

結(jié)合市場趨勢來看，“雙減”政策落地后，中國智能學習機市場確實開始飛速成長。艾媒咨詢披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，中國智能學習機市場規(guī)模從129.17億元增長至270.72億元，復(fù)合年增長率高達27.97%。預(yù)計2027年，相關(guān)市場規(guī)模將達514.41億元，保持高速增長態(tài)勢。

值得注意的是，2023年前后，AI技術(shù)也掀起新一輪科技浪潮，成為各行各業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵引擎。

在此背景下，學而思并未直接推出傳統(tǒng)的學習機產(chǎn)品，而是迎合AI技術(shù)浪潮，于2023年2月發(fā)布首款A(yù)I學習機Xpad，不光內(nèi)置免費自研課程，還擁有AI講題機器人。

事實證明，由于第一時間結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢推出了差異化的AI學習機，學而思確實展現(xiàn)了不俗的成長性。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2023財年-2025財年，好未來以學而思學習機為代表的學習內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)營收分別為1.7億美元、4.4億美元、7.2億美元，營收占比分別為16.3%、29.4%、31.8%，已成為公司的“第二條曲線”。

對此，2025財年財報會上，好未來總裁兼首席財務(wù)官彭壯壯表示，“過去一年，我們的智能學習設(shè)備亦取得進展，正日益成為學生自主學習的重要助力。展望未來，通過整合線下面對面服務(wù)、線上互動課程與智能學習設(shè)備，好未來有信心以全棧服務(wù)能力，持續(xù)為學子與家庭創(chuàng)造價值。"

二、加碼下沉市場，

學而思成本高企

盡管學而思業(yè)務(wù)線的業(yè)績不斷攀升，但整體而言，學而思并非中國學習機市場的王者。洛圖科技披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國學習平板線上市場中，作業(yè)幫的銷量份額為33.4%，位列第一。學而思以19.8%的份額屈居第二。

圖源：尚普咨詢

究其原因，主要是因為學而思聚焦市場空間有限的高端價位段。2025年5月，尚普咨詢向?qū)W而思頒發(fā)“高端學習機全國銷量第一”認證。

圖源：艾媒咨詢

盡管高端學習機的利潤空間更大，但由于價格高昂，市場接受度也頗為有限。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，僅30%左右的消費者接受高端學習機產(chǎn)品。洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，中國學習平板線上市場，3000-3999元價格段產(chǎn)品銷量份額同比下跌5.9個百分點。

因此，如果學而思想謀求更廣闊的商業(yè)天地，必須要深入下沉市場，和作業(yè)幫、科大訊飛、小猿等品牌展開正面對決。為此，2025年5月，學而思發(fā)布三款學習機新品，其中P4標準款學習機首發(fā)價僅為2699元，喊出了“AI時代家庭購入學習機的高性價比之選”的宣傳口號。

需要注意的是，由于下沉市場的競爭異常激烈，發(fā)力平價學習機后，好未來的營業(yè)成本顯著抬升。

財報顯示，2026財年Q2，好未來經(jīng)營成本和費用為7.67億美元，同比激增34%。其中營收成本3.7億美元，同比增長36.8%；銷售和營銷費用2.67億美元，同比增長46.9%；一般及管理費用1.29億美元，同比增長8%。

圖源：好未來2026財年Q2財報

在此背景下，好未來的現(xiàn)金流有收窄的跡象。截至2025年8月末，好未來持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資合計余額為32.49億美元，相較半年前的36.18億美元縮水10.2%，“主要系戰(zhàn)略投入與運營支出所致?！?/p>

如果學而思的平價學習機產(chǎn)品不能盡快打開市場、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，接下來好未來的業(yè)績或?qū)⒚媾R更大的下行壓力。

三、頻頻背刺消費者，

學而思難以贏下口碑之戰(zhàn)

與手機、PC等廠商僅打造硬件出眾的智能終端，不涉獵具體的內(nèi)容即可贏得消費者不同，教育公司打造學習機，不光需要研發(fā)硬件，更需要打造與之匹配的高質(zhì)量教學內(nèi)容。

圖源：學而思

比如，盡管學而思P4標準款學習機的售價僅為2699元，但其卻提供一套完整的學習方案，覆蓋從啟蒙到高三全學段，集成學而思經(jīng)典的練習模塊，并內(nèi)置50大AI學習工具。

學習機內(nèi)容為王的特點，給教育企業(yè)提出了更高的要求——出眾的硬件素質(zhì)之外，還需要具備高質(zhì)量教學內(nèi)容。如果教育企業(yè)打造的學習機內(nèi)容質(zhì)量不佳，很容易造成口碑反噬。

遺憾的是，或許是因為過于關(guān)注銷量和業(yè)績，學而思學習機產(chǎn)品的內(nèi)容屢屢“背刺”用戶。

圖源：《鳳凰網(wǎng)科技》

2025年6月，《鳳凰網(wǎng)科技》報道稱，有消費者表示，斥資超8000元購買學而思學習機時，學而思承諾提供“真人隨時問”功能，然而一年后，該功能突然下線，并且無法續(xù)費。

圖源：《鳳凰網(wǎng)科技》

對此，一位北京家長咨詢學而思客服，后者回復(fù)稱，“真人隨時問”功能只有第一年免費，無法續(xù)費。對此，諸多家長并不認同，吐槽道“售賣的時候就應(yīng)該說明白，這種做法有‘背刺’老用戶的感覺?！?/p>

圖源：黑貓投訴

事實上，不止隨意調(diào)整產(chǎn)品的功能，學而思學習機還屢屢出現(xiàn)傳授錯誤知識的問題。在黑貓投訴以“學而思”為關(guān)鍵詞檢索，可以發(fā)現(xiàn)約6500條投訴，諸多用戶均控訴稱，學而思學習機存在錯誤批改作業(yè)、講解有誤、無法識別孩子所寫答案對錯等問題。

誠然，出現(xiàn)“幻覺”是AI技術(shù)的通病，但這絕不是學而思學習機可以誤人子弟的借口。因為服務(wù)的對象是學生群體，學習機必須提供精準、權(quán)威的知識內(nèi)容。

由此來看，雖然大幅降價，可以輻射更廣的受眾，但學而思學習機或許很難一蹴而就贏下市場，成為行業(yè)翹楚。

因為與手機、PC等終端靠高性價比就能成為“真香機”不同，學習機需要通過高質(zhì)量教育內(nèi)容提升學生的學習成績，形成價值閉環(huán)。由于過于倚重并不十分可靠的AI技術(shù)，目前學而思學習機的內(nèi)容廣受詬病。

如果繼續(xù)在內(nèi)容維度“背刺”用戶，即便可以靠高性價比暫時贏得市場，學而思也需要面對后續(xù)的口碑崩壞挑戰(zhàn)。