編輯導語：從現(xiàn)實角度來看，千里科技前方面臨的挑戰(zhàn)的難題仍不在少數(shù)。

印奇執(zhí)掌千里科技已經整一年的時間，在這一年里，千里科技經歷了改名（原力帆科技）、奔馳入股、吉利掌門人為其站臺、整合吉利智駕團隊、申請香港聯(lián)交所主板上市……也讓這個曾經名不經傳的企業(yè)強勢闖入大眾視野。

看似一切在向好的方向發(fā)展，但細究之下，不難發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的千里科技雖然標榜自己為智能駕駛領域新玩家，但實際仍靠著傳統(tǒng)業(yè)務在生存，即便是有著清華班、曠視原創(chuàng)始人頭銜的印奇也未能從根上“救活”這個企業(yè)。

力帆變身記，仍靠傳統(tǒng)業(yè)務存活

千里科技的前身力帆科技，曾是國內摩托車及燃油車領域的重要玩家，但2019 年后因行業(yè)轉型滯后、債務危機爆發(fā)，一度瀕臨退市。

2020年，在重慶市政府與吉利集團的主導下，力帆完成破產重整，引入吉利系資本（滿江紅基金）及重慶國資，開啟 “去力帆化” 進程。今年2月，公司正式更名為 “千里科技”，從傳統(tǒng)制造向AI科技企業(yè)徹底轉型。

但即便是一直在嘗試轉型，但從最新財報（今年上半年）來看，千里科技的主要資金來源仍是傳統(tǒng)業(yè)務。

2025年上半年千里科技來自汽車領域的收入為26億元，占營收的比例為62.6%；來自摩托車的收入為12.77億元，占營收的比例為30.8%。也就是說，公司超90%營收仍來自傳統(tǒng)業(yè)務，智能駕駛解決方案收入占比僅5%左右。這意味著其轉型仍處于 “傳統(tǒng)業(yè)務供血、新業(yè)務燒錢”的階段。

今年10月份，千里科技向香港聯(lián)交所遞交了在香港聯(lián)交所主板上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網站刊登了本次發(fā)行上市的申請資料。

招股書顯示，公司2022年至2024年研發(fā)費用分別為0.9 億元、2.1 億元、4.1 億元，年均復合增長率超110%。

新增智能座艙操作系統(tǒng)等業(yè)務，是研發(fā)成本陡然增長的直接原因。根據(jù)數(shù)據(jù)，今年上半年千里科技的研發(fā)費用為2.88億元，同比增長了59.67%。

公司現(xiàn)金流也因此面臨壓力。千里科技2022年、2023年、2024年期內的扣非凈利潤分別為1.7億、-2.63億元、-3.29億元，期內利潤率分別為2%、-3.9%、-4.7%。今年上半年，千里科技的扣非凈利潤則虧了1. 3個億，跌幅超過了900%。

招股說明書顯示，千里科技汽車及摩托車的制造及銷售，占各年度期間總收入85%以上。而截至今年上半年，市場給予其高估值的因素、千里科技轉型的智駕、智艙和Robotaxi業(yè)務，尚未產生收入。

背靠吉利，成也蕭何敗也蕭何

在千里科技的艱難轉型背后還有一個重要抓手，那就是吉利。從股權來看，吉利 是當時力帆科技重組的重要推手，也是如今千里科技最大的股東。

去年印奇的加入，也少不了吉利掌權人李書福的手筆。今年9月底，千里科技舉辦了一場聲勢浩大的品牌發(fā)布會，并請來了李書福站臺。也是在此，李書福首次談起了和印奇的相識，他表示：“我當時在全國尋找聰明人，偶然有一次見到印奇，一見如故、相見恨晚、一拍即合?！?/p>

李書福毫不吝嗇對印奇的贊美，甚至對印奇喊出了“這是屬于你的時代”的話語。

李書福對印奇的看重，并不只是停留在語言上。從今年下半年開始，吉利系智駕業(yè)務全部整合至千里智駕這家公司。招股說明書顯示，千里智駕正是千里科技的附屬公司。這意味著李書福將整個吉利系的智駕業(yè)務發(fā)展“豪賭”到了印奇身上。

當然，印奇也確實擔得起李書福“聰明人”的評價。作為清華大學“姚班”首批學生之一，現(xiàn)年僅37歲的印奇在2011年與唐文斌、楊沐聯(lián)合創(chuàng)辦了曠視科技，該公司曾被譽為“AI四小龍”。

但長期處于虧損泥潭，并曾先后折戟于港股和科創(chuàng)板上市，近年來市場份額更是受到商湯、騰訊等企業(yè)的擠壓，正好汽車正處于智能化轉型的關鍵時期，轉到汽車似乎成為了印奇另一條出路。

但如今來看，這一條出路也并非是一路坦途（參數(shù)丨圖片）。

從千里科技招股書來看，2022年、2023年、2024年和2025年前6個月，千里科技來自吉利集團的收入分別為34.23億元、22.49億元、21.44億元及13.78億元，分別占千里科技收入的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。

此外，千里科技還預期將向吉利集團提供智能駕駛解決方案，可以推測，未來短期公司對吉利的營收依賴程度不會降低。這意味著，千里科技如今仍主要依靠吉利汽車。

回到當前的智駕賽道，如今行業(yè)已經不可同日而語，行業(yè)已形成相對穩(wěn)定的頭部格局，即傳統(tǒng)車企自研，如特斯拉、比亞迪，以及科技公司賦能，如華為、百度。

競爭模式上，車企從早期的自研或外包二元論的模式，已經跑出了更合適的另一條路，即核心技術自研與非核心環(huán)節(jié)外包，同時資本綁定關鍵供應商。比如一汽既收購卓馭股權，又入股零跑、綁定高通平臺，還引入華為智駕。

這使得合作關系很難從外部被打破，不利于千里科技獲取吉利之外的客戶。

另外還需要警惕的是，吉利汽車300萬輛的年銷量無疑是千里科技智駕的基盤，但如果千里科技不能拿出能夠媲美第一梯隊的智駕方案，吉利系為了確保其市場地位，是否還能一如既往支持千里科技；其次，作為一家深度綁定吉利的智駕公司開拓外部市場時，如何打消客戶對其的疑慮。

千里科技在招股說明書可能面臨的風險中也提到：“我們的合作伙伴，例如汽車OEM及出行平臺，可能會選擇不與我們合作，可能推出競爭解決方案，或可能試圖以阻礙我們增長的方式保護其現(xiàn)有商業(yè)模式?！?/p>

從現(xiàn)實角度來看，千里科技前方面臨的挑戰(zhàn)的難題仍不在少數(shù)，而本次港股能否順利上市對千里科技而言更是生死存亡的關鍵所在，如果能順利上市或許可以獲得輸血機會，如若不能，憑借智駕賽道的燒錢程度以及競爭的激烈程度，能否脫穎而出已經不是一個“天才”可以決定的了。