2025年11月17日,動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代(300750.SZ/03750.HK )遭遇市值雙重縮水。A股收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)市值1.78萬(wàn)億元,較前一交易日蒸發(fā)超600億元;H股市值同步跌至2.40萬(wàn)億港元,單日縮水超700億港元。這場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的核心導(dǎo)火索,是公司前“二當(dāng)家”、創(chuàng)始股東黃世霖高達(dá)171.63億元的股份減持計(jì)劃。

11月17日晚間,寧德時(shí)代披露詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果,黃世霖?cái)M轉(zhuǎn)讓的4563.24萬(wàn)股股份已獲全額認(rèn)購(gòu),初步確定轉(zhuǎn)讓價(jià)376.12元/股,較當(dāng)日A股收盤(pán)價(jià)折價(jià)約3.75%。盡管折扣幅度不大,但這場(chǎng)由中金公司牽頭的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓仍引發(fā)機(jī)構(gòu)哄搶——累計(jì)收到55份有效報(bào)價(jià),有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3.2倍,最終16家機(jī)構(gòu)脫穎而出成為受讓方。

此次減持采用的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓模式,本是為了規(guī)避二級(jí)市場(chǎng)“砸盤(pán)”風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)讓股份不通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易進(jìn)行,且受讓方需鎖定股份6個(gè)月。但市場(chǎng)仍將其解讀為利空信號(hào),疊加11月20日近50%H股IPO鎖定股份即將解禁的預(yù)期,寧德時(shí)代股價(jià)短線(xiàn)承壓明顯。摩根大通在研報(bào)中指出,7750萬(wàn)股H股解禁可能帶來(lái)潛在拋壓,目前H股較A股10%的溢價(jià)或因此收窄,進(jìn)而將其H股目標(biāo)價(jià)下調(diào)4.2%至575港元。

對(duì)機(jī)構(gòu)而言,此次減持的吸引力在于明確的套利空間。按照規(guī)則,轉(zhuǎn)讓價(jià)下限不低于前20個(gè)交易日均價(jià)的70%,即便最終成交價(jià)僅折價(jià)10%,機(jī)構(gòu)也可通過(guò)“低價(jià)受讓+賣(mài)出原有持倉(cāng)”的操作降低持倉(cāng)成本。有投資界人士測(cè)算,1億元規(guī)模的持倉(cāng)通過(guò)該方式可節(jié)省1000萬(wàn)元成本,這也是機(jī)構(gòu)踴躍參與的核心原因。

作為寧德時(shí)代的聯(lián)合創(chuàng)始人,黃世霖與董事長(zhǎng)曾毓群的合作始于1991年,兩人從東莞新科磁電廠(chǎng)到共同創(chuàng)辦寧德時(shí)代,攜手締造了全球動(dòng)力電池行業(yè)的巨頭。2022年8月,黃世霖辭去副董事長(zhǎng)職務(wù),當(dāng)時(shí)持有10.21%公司股份,此次減持僅涉及其中1%的股權(quán),剩余9.21%的持股仍可能成為市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的變量。

外界普遍猜測(cè),此次百億套現(xiàn)的核心目的,是為黃世霖的“光儲(chǔ)充檢”新事業(yè)輸血。早在2019年,他就布局了福建時(shí)代星云科技有限公司,2022年又接連成立集智儲(chǔ)能、集新光儲(chǔ)充檢等企業(yè),構(gòu)建起覆蓋儲(chǔ)能全場(chǎng)景的業(yè)務(wù)矩陣。目前時(shí)代星云已推出多款儲(chǔ)能產(chǎn)品,解決方案已落地上海、南京等國(guó)內(nèi)城市及海外市場(chǎng),而寧德時(shí)代仍持有其18.96%股份,形成戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系。

171億元的套現(xiàn)資金,將為黃世霖的新業(yè)務(wù)提供充足彈藥,支撐其在儲(chǔ)能賽道的研發(fā)投入、產(chǎn)能擴(kuò)張與市場(chǎng)開(kāi)拓。在雙碳目標(biāo)下,儲(chǔ)能行業(yè)正迎來(lái)高速增長(zhǎng)期,黃世霖的布局與寧德時(shí)代的主業(yè)形成互補(bǔ),也讓這場(chǎng)減持超越了單純的股東套現(xiàn),成為行業(yè)資源重組的信號(hào)。

除了減持與解禁因素,市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代儲(chǔ)能訂單的預(yù)期變化,也加劇了股價(jià)波動(dòng)。此前11月12日,公司與海博思創(chuàng)簽署十年戰(zhàn)略合作協(xié)議,約定2026-2028年累計(jì)采購(gòu)不低于200GWh電芯,消息一出帶動(dòng)寧德時(shí)代A股單日暴漲7.56%,市值增加超千億元。

但摩根大通隨后發(fā)布的研報(bào)給市場(chǎng)降溫,提醒投資者謹(jǐn)慎看待訂單的實(shí)際約束力。研報(bào)指出,這類(lèi)長(zhǎng)期合作協(xié)議在行業(yè)供應(yīng)緊張時(shí)期較為常見(jiàn),實(shí)際執(zhí)行量依賴(lài)市場(chǎng)需求,歷史上曾出現(xiàn)過(guò)“保量承諾”無(wú)法兌現(xiàn)的情況。這一觀(guān)點(diǎn)也讓市場(chǎng)重新審視寧德時(shí)代的增長(zhǎng)預(yù)期,成為股價(jià)回調(diào)的另一重誘因。

對(duì)寧德時(shí)代而言,短期的股價(jià)波動(dòng)并未動(dòng)搖其行業(yè)根基,但多重因素疊加的市場(chǎng)反應(yīng),也折射出投資者對(duì)公司發(fā)展的復(fù)雜心態(tài)。黃世霖的減持為其個(gè)人新事業(yè)注入動(dòng)力,卻也讓寧德時(shí)代面臨股東結(jié)構(gòu)變化、訂單預(yù)期調(diào)整與解禁壓力的多重考驗(yàn)。資本市場(chǎng)從不缺乏短期波動(dòng),而“寧王”能否持續(xù)鞏固行業(yè)地位,仍需依賴(lài)其在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新與訂單落地能力。