來(lái)源：風(fēng)財(cái)眼

辦公室互毆、報(bào)警、送醫(yī)……近日，鵬華基金兩位基金經(jīng)理互毆傳聞在公募基金圈內(nèi)引發(fā)軒然大波。傳言當(dāng)晚，兩位當(dāng)事人紛紛在朋友圈辟謠，稱(chēng)消息“屬于惡意誹謗，嚴(yán)重與事實(shí)不符”。鵬華基金也隨后表態(tài)，公司已進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查核實(shí)，相關(guān)傳聞純屬謠言。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》注意到，傳聞中的女基金經(jīng)理閆思倩正是鵬華基金當(dāng)紅的權(quán)益基金經(jīng)理，目前共管理六只基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，閆思倩整體管理規(guī)模達(dá)到208億元，其中鵬華碳中和主題混合規(guī)模超過(guò)123億，年內(nèi)漲幅接近80%，位居同類(lèi)基金排名前5%。

圖源：鵬華基金公眾號(hào)

不過(guò)，與規(guī)模增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是該基金在2025年上半年卻取得超過(guò)5億元的虧損。

明星產(chǎn)品熱銷(xiāo)的背后，暗藏了高位接盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，持有人虧損帶來(lái)的贖回壓力也會(huì)隨之而來(lái)。結(jié)合鵬華基金混合型基金規(guī)模四年間近乎腰斬的數(shù)據(jù)，對(duì)于這家管理規(guī)模剛剛跨入萬(wàn)億俱樂(lè)部的老牌公募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，風(fēng)光背后亦難掩權(quán)益業(yè)務(wù)失衡的隱憂(yōu)。

01、明星基金經(jīng)理“復(fù)制粘貼”，新基熱銷(xiāo)背后的高位風(fēng)險(xiǎn)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》發(fā)現(xiàn)，閆思倩主管的鵬華碳中和主題混合，憑借對(duì)人形機(jī)器人板塊的高度集中配置，從一季度開(kāi)始迎來(lái)凈值的迅速攀升，在9月創(chuàng)單位凈值的歷史高點(diǎn)，約2.17元。

凈值大漲激發(fā)投資者參與熱情，大量資金涌入導(dǎo)致該基金規(guī)模迅速膨脹。據(jù)三季報(bào)顯示，截至2025年三季度末，該基金總份額為59.42億份，總規(guī)模來(lái)到123億元，而2024年四季度末僅為10.51億份，規(guī)模10.43億元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，單只產(chǎn)品的成功，似乎讓鵬華基金嘗到了明星基金經(jīng)理效應(yīng)的甜頭，也催生了“復(fù)制粘貼”式的新品發(fā)行策略。2025年10月，鵬華基金推出由閆思倩掛帥的鵬華制造升級(jí)混合基金。值得關(guān)注的是，該基金同樣以“機(jī)器人”為投資亮點(diǎn)，僅用一天便完成20億元募集上限。

不過(guò)，該基金發(fā)行近一個(gè)月來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未展現(xiàn)出“兄弟產(chǎn)品”曾經(jīng)的高光。截至11月7日（注：發(fā)行封閉期每周更新一次凈值），凈值虧損0.57%，不及滬深300同期表現(xiàn)。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》還發(fā)現(xiàn)，讓閆思倩聲名鵲起的鵬華碳中和主題混合，雖然在業(yè)績(jī)上取得亮眼的表現(xiàn)，但從該基金中報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年投資收益虧損2.76億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失3.45億元，兩項(xiàng)合計(jì)虧損5.67億元。這表明盡管基金凈值在年初階段大幅上漲，但大量新增資金在高位入場(chǎng)，導(dǎo)致整體處于虧損狀態(tài)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，鵬華碳中和主題混合A單位凈值已回落至1.78元，相較高點(diǎn)下跌接近18%。

在基金三方平臺(tái)討論區(qū)中也不乏高位入場(chǎng)的持有者吐槽被套體驗(yàn)。

值得注意的是，在同類(lèi)型基金表現(xiàn)處于階段性高點(diǎn)之時(shí)，鵬華仍然推出同由閆思倩管理的鵬華制造升級(jí)混合基金，并在對(duì)外宣傳中繼續(xù)突出“機(jī)器人”這一賣(mài)點(diǎn)，不免讓業(yè)內(nèi)對(duì)其高位發(fā)行同質(zhì)化新基的動(dòng)機(jī)產(chǎn)生疑問(wèn)。

圖源：鵬華基金公眾號(hào)海報(bào)

02、權(quán)益業(yè)務(wù)倒退，混合型基金規(guī)模四年內(nèi)近乎腰斬

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》觀察到，從近年來(lái)鵬華基金發(fā)行權(quán)益基金產(chǎn)品的數(shù)據(jù)來(lái)看，這種“趁熱打鐵”式的發(fā)行策略并非偶然。

作為公募業(yè)內(nèi)的老牌機(jī)構(gòu)，鵬華基金早在2022年二季度管理規(guī)模便已突破9000億元，但此后三年始終未能突破萬(wàn)億關(guān)口，直到今年三季度末，管理規(guī)模達(dá)到10054億元，終于跨入“萬(wàn)億俱樂(lè)部”。但與易方達(dá)、華夏等頭部公司動(dòng)輒千億規(guī)模的增長(zhǎng)速度相比，鵬華的差距顯而易見(jiàn)。

更值得關(guān)注的是，鵬華基金權(quán)益基金規(guī)模近年來(lái)呈現(xiàn)大幅收縮之勢(shì)。天天基金數(shù)據(jù)顯示，鵬華基金混合型產(chǎn)品規(guī)模最新規(guī)模僅871.56億元，雖然受益A股行情比2024年末有超170億元的增長(zhǎng)，但相較2021年末高峰期近乎腰斬。然而與規(guī)模下滑形成對(duì)比的是，自2021年以來(lái)，鵬華基金偏股型混合型基金數(shù)量增加了38只，出現(xiàn)了“越發(fā)產(chǎn)品，規(guī)模越小”的現(xiàn)象。

造成該局面的原因或與鵬華基金在2020-2021年市場(chǎng)相對(duì)高位時(shí)集中發(fā)行新基金，后續(xù)產(chǎn)品普遍表現(xiàn)不佳有關(guān)。Choice數(shù)據(jù)顯示，從2020年5月至2021年12月，鵬華基金發(fā)行的25只偏股混合型基金產(chǎn)品中，截至11月13日，成立以來(lái)業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)的數(shù)量占比達(dá)60%。

03、牛市好發(fā)不好做 鵬華基金如何破解權(quán)益困局？

當(dāng)新基金不斷發(fā)行、舊基金持續(xù)縮水時(shí)，公司的增長(zhǎng)如果只能依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)推動(dòng)，而非業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，這種失衡最終會(huì)體現(xiàn)在投資者的負(fù)面反饋上。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在“牛市好發(fā)不好做”的現(xiàn)實(shí)下，依賴(lài)情緒周期驅(qū)動(dòng)的熱門(mén)基金，已無(wú)法維持公募行業(yè)的持久競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)市場(chǎng)熱度消退，剩下的則是實(shí)際的投資回報(bào)曲線(xiàn)和投資者的信任曲線(xiàn)。

如何在業(yè)績(jī)與信任之間重建平衡，或許是鵬華基金權(quán)益業(yè)務(wù)面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。