0/ 我是最航運(yùn)丹尼斯。每個(gè) 細(xì)分階段預(yù)期都正持續(xù)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，歡迎回顧最航運(yùn)此前各階段的前瞻性推演與分析。系統(tǒng)結(jié)構(gòu)決定系統(tǒng)行為，公司戰(zhàn)略決定公司戰(zhàn)術(shù)。 今天我們一起來(lái)看一下赫伯羅特財(cái)報(bào)電話會(huì)議的后半部分問(wèn)答環(huán)節(jié)，從其內(nèi)在的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)出發(fā)，推演可能的戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作與赫家的市場(chǎng)展望可與馬士基的一起來(lái)看。更多更快資訊與分析進(jìn)最航運(yùn)知識(shí)星球。

1/ 今天11月13日季報(bào)發(fā)布后，我寫(xiě)到這段時(shí) 赫伯羅特股價(jià)：111.60 歐元 日內(nèi)跌幅：-4.86% 年初以來(lái)跌幅：-27.44%。

赫伯羅特2025年前九個(gè)月凈利潤(rùn)下滑50%并下調(diào)全年盈利上限預(yù)期，理由是市場(chǎng)波動(dòng)和成本上升。

2/ 直進(jìn)主題，不看季報(bào)通稿，看管理層問(wèn)答。問(wèn)：我有幾個(gè)問(wèn)題。首先，關(guān)于新造船項(xiàng)目，能否介紹一下這些船舶的大致資本支出（CapEx）以及預(yù)期交付時(shí)間？此外，你們計(jì)劃將這些船部署在哪些航線？這些新船是否將成為 Gemini 雙子星網(wǎng)絡(luò)中的主力船型？

注：赫伯羅特決定投資最多22艘新船，用于替換老舊船舶，船型為小型集裝箱船（5,000 TEU以下）。

戰(zhàn)略邏輯（Strategic Rationale）：

• 降低對(duì)高位定期租船市場(chǎng)的暴露風(fēng)險(xiǎn)

• 通過(guò)高能效船舶優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)

• 對(duì)公司脫碳路徑做出重要貢獻(xiàn)

• 在高需求板塊替換老舊船舶

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：

好的，這個(gè)問(wèn)題我先回答，Mark可能會(huì)補(bǔ)充一些關(guān)于資本支出（CapEx）的信息。

關(guān)于交付時(shí)間，大部分新船預(yù)計(jì)將在2028年和2029年交付。至于部署位置，這些船可用于我們網(wǎng)絡(luò)中的多個(gè)區(qū)域，但很可能相當(dāng)一部分會(huì)部署在歐洲或亞洲的支線及短途航線上，也有部分將投入美洲、非洲或拉丁美洲的業(yè)務(wù)。

目前，我們?nèi)栽诖_定不同船型的具體比例，其中一部分將以租船（Time Charter）方式運(yùn)營(yíng)，另一部分為自有船舶（Owned）。因此，現(xiàn)在討論整體資本支出（CapEx）還為時(shí)過(guò)早。

赫伯羅特從船東的角度表示：船舶交付速度放緩，但訂單量仍然較高；更嚴(yán)格的法規(guī)和船隊(duì)老化將推動(dòng)報(bào)廢率上升；

訂單量與船隊(duì)的比率仍然較高目前為31%，但遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前超過(guò)50%的峰值。

持續(xù)新船訂單的理由：

? 市場(chǎng)增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)集裝箱運(yùn)輸量將在2030年前增長(zhǎng)15-20%

? 船隊(duì)老化：到2030年，將有超過(guò)400萬(wàn)TEU的船舶容量達(dá)到經(jīng)濟(jì)使用壽命

? 監(jiān)管要求：盡管“凈零排放”框架已被推遲，但CII（船舶能效指數(shù)）和歐盟碳排放交易體系（EU ETS）仍要求大幅減少排放

追問(wèn)：你提到2026年起我們將開(kāi)始看到 Gemini 雙子星的效益。是否可以量化一下你們預(yù)計(jì)明年能節(jié)省的成本規(guī)模？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）

我們此前提到，預(yù)計(jì) Gemini 帶來(lái)的凈成本節(jié)約約為3.5億至4億歐元。目前我沒(méi)有理由修改這個(gè)數(shù)字。

注：

，馬士基在第三季報(bào)表示雙子星帶給馬士基的年成本節(jié)約在7.2-9.5億美元。

3/ 問(wèn)：我有三個(gè)問(wèn)題：

第一，關(guān)于第四季度的前景。
你們公布的業(yè)績(jī)區(qū)間下限看起來(lái)相當(dāng)悲觀，而距離季度結(jié)束僅剩六周。我們應(yīng)如何理解這個(gè)下限？這是否意味著進(jìn)入2026年的“起始水平”可能會(huì)偏低？

第二，關(guān)于Gemini聯(lián)盟的定價(jià)策略。
Rolf，你剛才提到了這一點(diǎn)。能否詳細(xì)說(shuō)明該聯(lián)盟計(jì)劃如何體現(xiàn)這一新運(yùn)營(yíng)模式的價(jià)值？是通過(guò)提高價(jià)格，還是通過(guò)擴(kuò)大運(yùn)量？另外，媒體報(bào)道稱馬士基考慮收取“準(zhǔn)點(diǎn)附加費(fèi)”，這聽(tīng)起來(lái)有些反直覺(jué)——畢竟班輪業(yè)務(wù)本身應(yīng)當(dāng)按時(shí)運(yùn)行，否則“定班”的意義何在？我記得在2030戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，你們展示的客戶最關(guān)心的首要因素是“低價(jià)”。過(guò)去12個(gè)月的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)是否改變了這一重點(diǎn)？

第三，關(guān)于長(zhǎng)期市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期。
你們提到，到2030年全球集裝箱量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%～20%，即年均約4%～5%，約為全球?qū)嶋HGDP增速的1.5～2倍。然而，在2024年和2025年迄今，我們經(jīng)歷了大量外部擾動(dòng)（如供應(yīng)鏈中斷、關(guān)稅提前出貨等）。你認(rèn)為這一增長(zhǎng)倍數(shù)能否維持？如果不能，是否說(shuō)明關(guān)稅對(duì)貿(mào)易的實(shí)際影響被低估了？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：我一個(gè)個(gè)回答，最后請(qǐng) Mark 補(bǔ)充一下前景部分。

先說(shuō)最后一個(gè)問(wèn)題。坦率講，我不太同意你的數(shù)學(xué)計(jì)算。如果我們看從現(xiàn)在到2030年增長(zhǎng)15%，這其實(shí)是5年的時(shí)間，折算下來(lái)每年增長(zhǎng)約3%。以長(zhǎng)期平均3%的GDP增速計(jì)算，這其實(shí)相當(dāng)于1倍GDP的增長(zhǎng)，而不是1.5倍。因此，我認(rèn)為這一增速更接近與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步的水平。從過(guò)去幾年看，雖然每年有所波動(dòng)，但平均而言并不偏離太多。

至于Gemini雙子星模式的定價(jià)，我認(rèn)為可靠性（reliability）和準(zhǔn)點(diǎn)率（on-time delivery）的差異確實(shí)能創(chuàng)造價(jià)值。你提到的“準(zhǔn)點(diǎn)附加費(fèi)”聽(tīng)起來(lái)有些反直覺(jué)，但如果我是客戶，在兩個(gè)承運(yùn)人中選擇一個(gè)始終準(zhǔn)點(diǎn)、另一個(gè)經(jīng)常延誤的情況下，我愿意為準(zhǔn)點(diǎn)服務(wù)支付更高價(jià)格，因?yàn)檫@樣可以減少供應(yīng)鏈庫(kù)存成本。我們與客戶的討論中也清楚顯示，他們確實(shí)能因此將庫(kù)存周期縮短一到兩周，這本身就具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

因此，我們需要能夠“賣出”這種價(jià)值：部分體現(xiàn)在提高或維持合理價(jià)格上，部分體現(xiàn)在爭(zhēng)取高于市場(chǎng)平均的增長(zhǎng)。

注：赫伯羅特PPT所展示的雙子星下一步是：

? 利用 Gemini 的高端產(chǎn)品質(zhì)量

，并在即將到來(lái)的合同談判中確保合理定價(jià)。

? 推出新的“質(zhì)量承諾”，保證每個(gè)集裝箱的準(zhǔn)時(shí)交付，進(jìn)一步提升對(duì)客戶的價(jià)值主張。

Mark，你來(lái)補(bǔ)充一下前景部分。

Mark Frese（首席財(cái)務(wù)官兼執(zhí)行董事會(huì)成員）：
好的。關(guān)于前景，你可以把我們的態(tài)度理解為“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”或“保守”。這是因?yàn)槟壳岸唐诓▌?dòng)性較強(qiáng)，不僅源于航運(yùn)業(yè)本身的周期性，也受到地緣政治不確定性的影響。當(dāng)前運(yùn)價(jià)環(huán)境承壓，運(yùn)量增長(zhǎng)略有放緩。我們會(huì)觀察今年最后幾周的情況，這就是目前展望的整體基調(diào)。

? 盡管關(guān)稅帶來(lái)波動(dòng)，全球集裝箱運(yùn)輸需求仍保持強(qiáng)勁

? 今年迄今（YTD）貨運(yùn)量增長(zhǎng)了4.7%，主要受遠(yuǎn)東出口強(qiáng)勁推動(dòng)，而中美航線的貨運(yùn)量明顯下降

? 主要貿(mào)易航線的即期運(yùn)價(jià)仍顯著低于去年的異常高位，這主要受需求波動(dòng)和運(yùn)力增加影響

? 第二季度短暫上漲后，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）在黃金周前降至自2023年以來(lái)的最低水平，但隨著需求回升和新一輪干擾，運(yùn)價(jià)又有所回升

追問(wèn)：謝謝你澄清增長(zhǎng)率的計(jì)算。關(guān)于 Gemini 定價(jià)再追問(wèn)一下：當(dāng)你們和合作伙伴在同一航線上競(jìng)爭(zhēng)或?yàn)榭蛻籼峁┖霞s報(bào)價(jià)時(shí)，價(jià)格會(huì)有明顯差異嗎？還是因?yàn)閷儆谕宦?lián)盟、共享網(wǎng)絡(luò)，所以機(jī)會(huì)是均等的？我想了解是否存在潛在的價(jià)格差異。

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）

我認(rèn)為價(jià)格差異主要體現(xiàn)在“產(chǎn)品差異”上。我們?cè)诙▋r(jià)上是完全獨(dú)立運(yùn)作的，但我預(yù)計(jì) Gemini 的合作伙伴相比非 Gemini 的承運(yùn)人，會(huì)獲得一定的價(jià)格溢價(jià)，因?yàn)樗麄兲峁└叩臏?zhǔn)點(diǎn)可靠性。

這種差異不會(huì)一夜之間出現(xiàn)，也不會(huì)出現(xiàn)在所有客戶群中，但我認(rèn)為未來(lái)的價(jià)格差距主要是Gemini 聯(lián)盟與其他聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)之間的差異，而不是聯(lián)盟內(nèi)部伙伴之間的差異。

4/問(wèn)：我想再回到成本節(jié)約這個(gè)話題。能否幫我們更具體地了解一下，在第四季度你們預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)多少百萬(wàn)美元的節(jié)約運(yùn)行率？另外，你們此前提到要實(shí)現(xiàn)10億美元的成本節(jié)約，請(qǐng)問(wèn)達(dá)到這個(gè)目標(biāo)的大致時(shí)間表是怎樣的？

第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于 Gemini 聯(lián)盟。能否提醒一下，在你們的海運(yùn)貨量中，直客（BCO）與貨代（forwarder）的比例大致是多少？在客戶群中，有多少比例是時(shí)間敏感型的 BCO，也就是那些最看重準(zhǔn)點(diǎn)服務(wù)價(jià)值的客戶？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）
先說(shuō)成本節(jié)約。我們之前提到，預(yù)計(jì)到 2026 年，目標(biāo)的13 億美元成本節(jié)約中將有超過(guò)一半實(shí)現(xiàn)。到 2027 年將完全實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。我們會(huì)在今年第四季度開(kāi)始看到一些效果，但規(guī)模會(huì)比較有限。

至于海運(yùn)貨量的構(gòu)成，傳統(tǒng)上我們?cè)谪洿说恼急雀�。早期大概是貨代與直客的比例為70:30，現(xiàn)在則更接近60:40。至于在直客（BCO）客戶中，哪些是時(shí)間敏感型客戶，我認(rèn)為直客業(yè)務(wù)的大部分都屬于這一類。

追問(wèn)：明白了。如果可以的話，我再補(bǔ)充一個(gè)問(wèn)題。關(guān)于中國(guó)出口量最近的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（不考慮美國(guó)），過(guò)去 4～5 個(gè)月，中國(guó)對(duì)歐洲的出口增長(zhǎng)約 10%～12%。你們有沒(méi)有從客戶那邊得到一些關(guān)于歐洲、拉美等市場(chǎng)庫(kù)存水平的數(shù)據(jù)？我想了解這波出口增長(zhǎng)是否主要是由中國(guó)出口端的推動(dòng)（出口沖量），而這可能導(dǎo)致海外庫(kù)存積壓，從而在未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)放緩。我之所以這么問(wèn)，是因?yàn)?strong>10月中國(guó)出口總值同比下降了 1%，而對(duì)歐洲的出口也從兩位數(shù)增長(zhǎng)急劇放緩到低個(gè)位數(shù)。

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）
我認(rèn)為10月份的情況，主要是“黃金周”之后復(fù)工速度較往年更慢。有些年份復(fù)工較快，有些年份則稍慢。今年屬于后者。我不認(rèn)為這需要過(guò)度解讀。過(guò)去幾周，我們?cè)俅慰吹叫枨蠡厣�，相�?dāng)強(qiáng)勁。只是“黃金周”之后那段時(shí)間略微放緩。

至于庫(kù)存問(wèn)題，這類猜測(cè)一直存在。過(guò)去一年半我們一直聽(tīng)到“前置出貨”（front-loading）的說(shuō)法，但這種情況不可能無(wú)限持續(xù)。根據(jù)我們與客戶的溝通，我并不認(rèn)為多數(shù)客戶目前持有過(guò)高庫(kù)存。關(guān)鍵還是要看年底消費(fèi)者需求，特別是零售旺季的表現(xiàn)，這將決定圣誕節(jié)后的走勢(shì)。但總體上，我不認(rèn)為存在大規(guī)模的前置出貨。

當(dāng)然，我們也聽(tīng)到有部分客戶庫(kù)存偏高，但也有一些客戶庫(kù)存偏低�？傮w而言，很難準(zhǔn)確判斷，因?yàn)?strong>市場(chǎng)上關(guān)于庫(kù)存的可靠數(shù)據(jù)非常有限。

5/問(wèn)：我的第一個(gè)問(wèn)題仍然關(guān)于2025年的業(yè)績(jī)指引，這次想聚焦于區(qū)間上限。按照你們給出的上限來(lái)看，第四季度的EBITDA將與第三季度一樣強(qiáng)勁，但從季節(jié)性角度來(lái)看，第四季度通常貨量較弱。這是否意味著你們假設(shè)第四季度的即期運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲？這種情景是否現(xiàn)實(shí)？

赫伯羅特

第三季度收益環(huán)比改善，但由于運(yùn)價(jià)環(huán)境較低，今年迄今（YTD）業(yè)績(jī)?nèi)缘陀谌ツ晖谒健?/blockquote>

2025年前九個(gè)月的收入增長(zhǎng)主要受貨運(yùn)量增加推動(dòng)，尤其是在 Gemini 航線業(yè)務(wù)中

? 盈利受到運(yùn)價(jià)下降和運(yùn)輸成本上升的負(fù)面影響，主要原因是整體成本通脹以及與 Gemini 相關(guān)的啟動(dòng)費(fèi)用

? 第三季度盈利環(huán)比改善，得益于亞洲出發(fā)航線的即期運(yùn)價(jià)短期走高，這主要由美國(guó)客戶的提前裝運(yùn)活動(dòng)推動(dòng)

第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于Gemini的啟動(dòng)成本。能否再說(shuō)明一下：第二季度的啟動(dòng)成本是多少？第三季度是多少？第四季度預(yù)計(jì)還會(huì)有多少？

第三個(gè)問(wèn)題，如果可以的話——從第三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，你們的運(yùn)營(yíng)支出（OpEx）略高于市場(chǎng)預(yù)期。這是由單一因素造成的，還是多種因素疊加？是否可能因?yàn)榛爻毯酱?strong>（backhaul）貨量不足，導(dǎo)致平均成本上升？如果是這樣，你們未來(lái)計(jì)劃如何抵消這種影響？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：我先回答前兩個(gè)問(wèn)題。關(guān)于Gemini的成本，我們之前提到過(guò)，預(yù)計(jì)總額在1.5億至2億歐元之間，這一預(yù)期仍然有效。其中大部分支出發(fā)生在上半年，第三、第四季度還會(huì)有一小部分延續(xù)。

至于運(yùn)營(yíng)支出（OpEx），我們已經(jīng)開(kāi)始采取措施降低成本，目前也開(kāi)始看到成效，因此我們對(duì)成本下降趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。關(guān)于回程貨量問(wèn)題，確實(shí)在集裝箱調(diào)回（repositioning）成本上看到一定上升，這部分主要是追趕效應(yīng)（catch-up），同時(shí)也與Gemini調(diào)整階段有關(guān)，這是一個(gè)影響因素。

關(guān)于業(yè)績(jī)展望，我把問(wèn)題交給Mark。

Mark Frese（首席財(cái)務(wù)官、首席采購(gòu)官及執(zhí)行董事會(huì)成員）：
是的，你提到的情景有可能發(fā)生，這也是我們展望中反映的一種可能性。但總體而言，我們?nèi)员３种?jǐn)慎的展望態(tài)度。

追問(wèn)：是否可以理解為你們?cè)?/strong>收入確認(rèn)上存在一定滯后？也就是說(shuō)，第三季度9月運(yùn)價(jià)走弱的表現(xiàn)會(huì)反映在第四季度收入中？這樣第四季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)實(shí)際上是由于10月和11月市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：我不確定是否完全理解你的問(wèn)題。不過(guò)正如前一位提問(wèn)者提到，中國(guó)出口在“黃金周”后恢復(fù)較慢，所以10月份的貨量并不算特別強(qiáng)。過(guò)去幾周我們看到需求重新回升，這就是我們想表達(dá)的意思。如果你問(wèn)的是會(huì)計(jì)上的收入時(shí)間差，那么答案是否定的，我們并沒(méi)有這種技術(shù)性的時(shí)間錯(cuò)位。

6/ 問(wèn)：我也有幾個(gè)關(guān)于Gemini聯(lián)盟的問(wèn)題。我想請(qǐng)您能否更具體地量化一下你們?cè)趩?dòng)成本方面的情況。馬士基在他們的電話會(huì)上提到，第三季度是Gemini全面運(yùn)作的第一個(gè)完整季度。那么在啟動(dòng)成本方面，你們與馬士基之間的差異到底在哪里？為什么你們的啟動(dòng)成本似乎比他們更晚出現(xiàn)？

第二個(gè)問(wèn)題同樣關(guān)于Gemini聯(lián)盟，關(guān)于你們與馬士基之間的平衡關(guān)系，你們是產(chǎn)能的凈賣方還是凈買方？如果可以的話，能否談一下這種在Gemini協(xié)議下船舶共享安排中的平衡規(guī)模？

最后一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于運(yùn)價(jià)的。我記得您在開(kāi)場(chǎng)發(fā)言中提到，希望第四季度的運(yùn)價(jià)能有所回升。請(qǐng)問(wèn)這背后的原因是什么？是否已經(jīng)看到復(fù)蘇的跡象？我知道10月份有幾次FAK和GRI提價(jià)是成功的，但最近似乎又出現(xiàn)了一些疲軟。所以，我想知道您這個(gè)觀點(diǎn)的依據(jù)是什么。

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：讓我先從最后一個(gè)關(guān)于運(yùn)價(jià)的問(wèn)題開(kāi)始吧。很遺憾，沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)運(yùn)價(jià)。我們?cè)邳S金周之后確實(shí)看到了一些季節(jié)性疲軟，這是合理的，因?yàn)樨浟炕謴?fù)需要一點(diǎn)時(shí)間。之后我們也看到過(guò)幾次GRI（運(yùn)價(jià)上調(diào)），正如你提到的那樣，其中有的確實(shí)得到了落實(shí)。現(xiàn)在我們看到訂艙量相當(dāng)強(qiáng)勁，上周很強(qiáng)，本周初也非常強(qiáng)。這為市場(chǎng)帶來(lái)了一些動(dòng)能，希望能在短期市場(chǎng)上進(jìn)一步推動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲，因?yàn)楫?dāng)前的運(yùn)價(jià)確實(shí)處于較低水平。

你第二個(gè)問(wèn)題是關(guān)于運(yùn)力平衡的。就我們與馬士基在主干航線上的運(yùn)力而言，我們是平衡的。我們之前也公布過(guò)，大致是60/40的比例——馬士基提供約60%，我們提供約40%。從這個(gè)角度看，我們既不是凈賣方，也不是凈買方。我知道馬士基在他們的財(cái)報(bào)電話會(huì)上有相關(guān)評(píng)論，這可能與我們?cè)谥Ь�艙位上的某些技術(shù)性安排有關(guān)，但我無(wú)法看到他們的賬目，所以不能確定，只是我的推測(cè)。

關(guān)于Gemini的啟動(dòng)成本，我認(rèn)為你的說(shuō)法是對(duì)的。我們的調(diào)整幅度確實(shí)比馬士基更大，因?yàn)槲覀兏鼡Q了許多碼頭合作伙伴，而馬士基此前在“樞紐-輻射”模式上已經(jīng)有更多經(jīng)驗(yàn)。總體來(lái)說(shuō)，雙方合作運(yùn)行得很好，我們對(duì)網(wǎng)絡(luò)也很滿意。但也必須承認(rèn)，在某些流程中，我們的學(xué)習(xí)曲線可能比馬士基更陡，例如我們?cè)诳障淞鲃?dòng)方面的變化非常大，這需要一些時(shí)間來(lái)穩(wěn)定。因此，我猜測(cè)我們實(shí)現(xiàn)成本節(jié)約的時(shí)間會(huì)比馬士基稍晚一些。

追問(wèn)：我們看到有一些船公司開(kāi)始通過(guò)紅海航線，還有更大的船型。而今天早上也有新聞稱馬士基正在與當(dāng)?shù)卣畬?duì)話，可能取決于安全局勢(shì)，他們會(huì)考慮回歸。你們?cè)趺纯矗恳_(dá)到什么條件，你們才會(huì)考慮回到紅海？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：我們一直的立場(chǎng)是，只要局勢(shì)再次足夠穩(wěn)定、安全，我們就會(huì)考慮逐步恢復(fù)在那里的運(yùn)營(yíng)。我們正在與合作伙伴保持密切溝通，包括馬士基和其他服務(wù)伙伴，一起評(píng)估何時(shí)適合恢復(fù)。我們?cè)诿芮嘘P(guān)注局勢(shì)，但目前我認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)回歸。

7/問(wèn)：我有一個(gè)問(wèn)題。關(guān)于成本節(jié)約，今天早上聽(tīng)到的數(shù)字信息挺多。我記得你們?cè)谘菔局刑岬剑?strong>預(yù)計(jì)到2026年可實(shí)現(xiàn)全部節(jié)約效果。那么，就凈成本節(jié)約而言，我們?cè)?026年和2027年應(yīng)分別假設(shè)多少？

赫伯羅特成本動(dòng)因與應(yīng)對(duì)措施

• 單位成本上升主要原因：

• • 港口運(yùn)營(yíng)中斷導(dǎo)致集裝箱堆存成本增加

  • 船舶燃料及排放成本上升

  • 內(nèi)陸運(yùn)輸成本增加，原因是門到門業(yè)務(wù)占比上升

  • 預(yù)計(jì)Gemini網(wǎng)絡(luò)的啟動(dòng)成本

  • 此外，外部因素如貿(mào)易失衡加劇、合規(guī)成本增加以及匯率波動(dòng)，也推動(dòng)整體成本水平上升

• 應(yīng)對(duì)措施：

• • 為抵消這些影響，公司已制定全面的成本管理計(jì)劃

  • Gemini新網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的初步成本節(jié)約已開(kāi)始顯現(xiàn)，

    預(yù)計(jì)在2026年可實(shí)現(xiàn)全部運(yùn)行節(jié)約效果

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：
這里有兩三點(diǎn)需要澄清。首先，關(guān)于來(lái)自Gemini聯(lián)盟的節(jié)約，我們之前已指出預(yù)計(jì)在3.5億至4億歐元之間，目前沒(méi)有理由偏離這個(gè)數(shù)字。其次，Strategy?2030下，預(yù)計(jì)借助Gemini?聯(lián)盟及其他運(yùn)營(yíng)和成本優(yōu)化措施實(shí)現(xiàn)的整體成本節(jié)約目標(biāo)超過(guò)11億歐元，我們預(yù)計(jì)其中絕大部分將在2026年實(shí)現(xiàn)，全部節(jié)約效果將在2027年完全體現(xiàn)。

赫伯羅特 Strategy?2030 戰(zhàn)略目標(biāo)

• 成為全球前五大集裝箱航運(yùn)公司之一

• 在運(yùn)營(yíng)質(zhì)量方面達(dá)成“無(wú)可爭(zhēng)議的質(zhì)量第一”

• 推動(dòng)脫碳進(jìn)程：至2030年將溫室氣體排放減少約三分之一，并致力于在2045年實(shí)現(xiàn)船隊(duì)凈零排放

• 鞏固核心船運(yùn)業(yè)務(wù)，同時(shí)拓展碼頭與基礎(chǔ)設(shè)施板塊，并加強(qiáng)內(nèi)陸運(yùn)輸比重

• 成為業(yè)內(nèi)頂尖的高績(jī)效承運(yùn)人，通過(guò)數(shù)字化、成本優(yōu)化和人才戰(zhàn)略提升整體競(jìng)爭(zhēng)力

追問(wèn)：再問(wèn)一個(gè)戰(zhàn)略性問(wèn)題。顯然，馬士基在碼頭業(yè)務(wù)上表現(xiàn)優(yōu)異，而赫伯羅特的業(yè)務(wù)主要集中在集裝箱航運(yùn)上。在當(dāng)前環(huán)境下，這是否會(huì)促使你們重新考慮業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的比例？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：
不會(huì)。我們確實(shí)比一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更晚進(jìn)入碼頭業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但仍會(huì)持續(xù)擴(kuò)張這塊業(yè)務(wù)。實(shí)際上，我們?cè)诒臼兰o(jì)初才開(kāi)始，現(xiàn)在已參與22個(gè)碼頭項(xiàng)目，這已經(jīng)是不錯(cuò)的成績(jī)。當(dāng)然，APMT（馬士基碼頭公司）早在上世紀(jì)或2000年前后就開(kāi)始布局，他們?cè)跉v史和經(jīng)驗(yàn)上領(lǐng)先我們，這是我們?nèi)孕枳汾s的部分。

再追問(wèn)：關(guān)于物流業(yè)務(wù)——你提到進(jìn)入碼頭領(lǐng)域比較晚。那么在物流領(lǐng)域，你們會(huì)加入這場(chǎng)“派對(duì)”嗎？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：
我們沒(méi)有計(jì)劃以那種方式進(jìn)入物流業(yè)務(wù)。

8/問(wèn)：我有兩個(gè)問(wèn)題。首先，關(guān)于“樞紐-輻射（hub and spoke）”模式，你們是否考慮將這種模式推廣到其他航線？時(shí)間表大概是怎樣的？其次，撇開(kāi)你之前提到的成本節(jié)約計(jì)劃不談，假設(shè)不采取任何措施的話，你們預(yù)計(jì)2026年的內(nèi)生性成本通脹率大約是多少？是2%、3%，還是更高或更低？

Rolf Jansen（執(zhí)行董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官）：
我先回答第二個(gè)問(wèn)題。如果我們不采取任何控制措施，那么明年的成本通脹肯定會(huì)超過(guò)2%。我認(rèn)為一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的估計(jì)是中低個(gè)位數(shù)區(qū)間，也就是3%左右的水平。至于“樞紐-輻射”模式，我們確實(shí)看到這種模式運(yùn)作良好。是否會(huì)隨著時(shí)間推移推廣到其他航線？可能會(huì)，但這不會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生。

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10/公益捐款過(guò)一萬(wàn)了，謝謝大家的支持。邀請(qǐng)參與最航運(yùn)的一起捐，為鄉(xiāng)村孩子籌集愛(ài)心，中國(guó)社會(huì)福利基金會(huì)《授漁計(jì)劃鄉(xiāng)村助學(xué)》 一起積累福報(bào)。 最航運(yùn)文章贊賞自2025年3月12日植樹(shù)節(jié)開(kāi)始轉(zhuǎn)為公益捐助，謝謝大家支持，廣結(jié)善緣，利他共好。每個(gè)人每天做一點(diǎn)點(diǎn)，世界就會(huì)改變很多。

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