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責(zé)編|李曉燕

在投資圈，段永平的名字始終與“價(jià)值投資”緊密相連。這位“退休”二十余年仍能影響市場(chǎng)風(fēng)向的傳奇投資人，11月11日在雪球一檔投資節(jié)目中罕見(jiàn)公開(kāi)亮相，與雪球創(chuàng)始人方三文展開(kāi)長(zhǎng)達(dá)兩小時(shí)的深度對(duì)話，其中關(guān)于茅臺(tái)的系列觀點(diǎn)，再次引發(fā)投資界廣泛熱議。從“投資茅臺(tái)無(wú)需看宏觀”到“拿著現(xiàn)金不如買(mǎi)茅臺(tái)”，段永平用樸素的語(yǔ)言，勾勒出他對(duì)這家白酒龍頭企業(yè)穿越周期的信心，也為普通投資者提供了審視價(jià)值投資的全新視角。

談及投資標(biāo)的選擇，段永平始終堅(jiān)守“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”的核心邏輯，而茅臺(tái)正是這一邏輯的最佳踐行者。在他看來(lái)，投資的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的判斷，而非追逐短期股價(jià)波動(dòng)，“懂生意是投資的前提，不懂的生意再熱鬧也不能碰”。對(duì)于茅臺(tái)，段永平的認(rèn)知遠(yuǎn)超“白酒企業(yè)”的范疇：這是一家擁有不可復(fù)制品牌壁壘、穩(wěn)定現(xiàn)金流和強(qiáng)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力的優(yōu)質(zhì)公司，其產(chǎn)品的稀缺性與文化屬性，決定了它能在不同經(jīng)濟(jì)周期中保持競(jìng)爭(zhēng)力。即便面對(duì)宏觀環(huán)境的不確定性，他也直言“投資茅臺(tái)不需要看宏觀”，因?yàn)閺氖辍⒍甑拈L(zhǎng)期維度來(lái)看，宏觀波動(dòng)對(duì)這類(lèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的影響終究是暫時(shí)的，而企業(yè)自身的價(jià)值增長(zhǎng)才是核心驅(qū)動(dòng)力。

在收益對(duì)比與倉(cāng)位管理上，段永平的態(tài)度更是鮮明。他坦言自己是“滿倉(cāng)主義者”，拿著現(xiàn)金會(huì)讓他感到不安，而茅臺(tái)則是他心中最穩(wěn)妥的“現(xiàn)金替代品”?！艾F(xiàn)在茅臺(tái)的股息率能達(dá)到3%到4%，肯定比放銀行好，更比虧在其他不確定的投資里強(qiáng)”，這番話戳中了不少投資者的痛點(diǎn)。面對(duì)“茅臺(tái)市盈率達(dá)50倍是否會(huì)賣(mài)出”的疑問(wèn)，段永平打破了市場(chǎng)對(duì)市盈率的盲目崇拜，強(qiáng)調(diào)“投資決策取決于未來(lái)現(xiàn)金流，而非單一估值指標(biāo)”。更值得關(guān)注的是，他早已做好承受股價(jià)大幅波動(dòng)的準(zhǔn)備，“如果扛不住股票下跌50%，就不該買(mǎi)入”，這種風(fēng)險(xiǎn)承受力背后，是對(duì)茅臺(tái)價(jià)值的絕對(duì)信任。今年以來(lái)，他更是兩次出手增持茅臺(tái)，用實(shí)際行動(dòng)踐行“有錢(qián)就繼續(xù)買(mǎi)”的投資策略。

對(duì)于茅臺(tái)的國(guó)際化前景，段永平同樣充滿信心。在他眼中，酒是承載文化的長(zhǎng)遠(yuǎn)品類(lèi)，而茅臺(tái)作為中國(guó)白酒的代表，早已隨著中國(guó)人的足跡走向世界?！爸袊?guó)人所到之處都喝茅臺(tái)，這就是最好的文化輸出基礎(chǔ)”，不過(guò)他也清醒地認(rèn)識(shí)到，要讓全球消費(fèi)者普遍接受茅臺(tái)，還需要在文化傳播與市場(chǎng)培育上花費(fèi)功夫，但這并不影響他對(duì)茅臺(tái)國(guó)際化的長(zhǎng)期判斷——“茅臺(tái)的國(guó)際化機(jī)會(huì)一定會(huì)來(lái)”。這種信心，源于他對(duì)茅臺(tái)品牌力與產(chǎn)品力的深刻認(rèn)知，也源于對(duì)中國(guó)文化影響力持續(xù)提升的堅(jiān)定信念。

值得一提的是，段永平對(duì)茅臺(tái)的認(rèn)可，不僅體現(xiàn)在投資布局上，更延伸到了公益事業(yè)中。10月31日，他以父母名義，向江西水利電力大學(xué)教育發(fā)展基金會(huì)捐贈(zèng)1萬(wàn)股茅臺(tái)股票，市值約1500萬(wàn)元，設(shè)立教育專(zhuān)項(xiàng)基金支持該校勵(lì)教獎(jiǎng)學(xué)事業(yè)。在他看來(lái)，“市值只是暫時(shí)的，每年用分紅支持公益才是長(zhǎng)久之舉”，這番話既展現(xiàn)了他對(duì)茅臺(tái)分紅穩(wěn)定性的信任，也彰顯了一位企業(yè)家投資人的社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

回顧段永平的投資生涯，從網(wǎng)易一戰(zhàn)成名，到長(zhǎng)期重倉(cāng)蘋(píng)果、騰訊、茅臺(tái)，他始終堅(jiān)守“懂生意、長(zhǎng)期持有”的價(jià)值投資理念。而茅臺(tái)作為他在A股市場(chǎng)的唯一重倉(cāng)標(biāo)的，承載著他對(duì)價(jià)值投資的深刻理解。在市場(chǎng)充斥著短期投機(jī)與情緒波動(dòng)的當(dāng)下，段永平的觀點(diǎn)無(wú)疑為投資者提供了一劑“清醒劑”：投資不是一場(chǎng)追逐短期收益的游戲，而是對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的陪伴。

“茅臺(tái)將來(lái)一定會(huì)回來(lái)，只是時(shí)間未知”，段永平的這句話，不僅是對(duì)茅臺(tái)未來(lái)的預(yù)判，更是對(duì)價(jià)值投資邏輯的堅(jiān)守。對(duì)于普通投資者而言，與其糾結(jié)于短期股價(jià)漲跌，不如學(xué)習(xí)這種“看透生意本質(zhì)、穿越市場(chǎng)周期”的投資思維，找到真正懂且認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，方能在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。畢竟，投資的終極答案，從來(lái)都藏在時(shí)間與價(jià)值的對(duì)話里。