11月6日晚，常州通寶光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通寶光電”）披露了最新的招股說(shuō)明書(shū)。公司即將于11月13日接受北交所上市委員會(huì)審議，這場(chǎng)“大考”也將決定其能否成為汽車電子細(xì)分賽道又一登陸北交所的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

深度綁定頭部車企，新業(yè)務(wù)放量驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）顯示，通寶光電定位于汽車電子零部件制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車照明系統(tǒng)、電子控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)等汽車電子零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)發(fā)展格局呈現(xiàn)出鮮明的“一核兩新”特征。

其中，汽車照明系統(tǒng)是通寶光電的基石業(yè)務(wù)。憑借二十余年的深耕，公司已具備LED模組件與車燈總成件垂直一體化供應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。相較于行業(yè)內(nèi)不具備模組生產(chǎn)能力的車燈總成企業(yè)，通寶光電通過(guò)核心部件自產(chǎn)模式，一方面能更精準(zhǔn)地把控產(chǎn)品全流程質(zhì)量，從源頭規(guī)避外購(gòu)部件可能存在的質(zhì)量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在面對(duì)客戶提出的個(gè)性化新增需求時(shí)，可快速聯(lián)動(dòng)研發(fā)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)響應(yīng)調(diào)整，縮短需求落地周期，同時(shí)減少了客戶的供應(yīng)鏈管理成本。

憑借這一差異化優(yōu)勢(shì)，通寶光電與上汽通用五菱、廣汽埃安、廣汽傳祺、東風(fēng)日產(chǎn)、上汽大眾等知名汽車整車及零部件制造商，構(gòu)建起長(zhǎng)期穩(wěn)定的深度合作生態(tài)。其汽車照明系統(tǒng)成功配套于五菱宏光MINI EV、五菱繽果、廣汽埃安AION Y等多款熱門(mén)車型，在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先市場(chǎng)地位。

在眾多合作客戶中，公司與上汽通用五菱的合作關(guān)系尤為深厚。作為合作十年以上的戰(zhàn)略核心供應(yīng)商，通寶光電依托長(zhǎng)期積累的技術(shù)信任與供應(yīng)保障能力，不僅在LED車燈模組及驅(qū)動(dòng)控制器領(lǐng)域占據(jù)上汽通用五菱同類產(chǎn)品超90%的采購(gòu)份額，還是其多個(gè)熱銷車型的獨(dú)家LED車燈模組供應(yīng)商。

此外，公司與上汽通用五菱在充配電總成產(chǎn)品上的合作實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈深度綁定。雙方圍繞CDU充配電系統(tǒng)展開(kāi)聯(lián)合研發(fā)，通過(guò)“需求反哺技術(shù)”的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品平臺(tái)化開(kāi)發(fā)，可適配多車型項(xiàng)目。

這一深度合作關(guān)系反映在公司的收入結(jié)構(gòu)中更為直接。2022年至2024年及2025年上半年，通寶光電對(duì)前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別達(dá)94.65%、98.42%、96.57%和99.11%，客戶集中度持續(xù)處于高位；其中第一大客戶上汽通用五菱的收入占比分別為66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)。

表：通寶光電2024年、2025年上半年向前五大客戶的銷售情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

值得一提的是，通寶光電的客戶合作優(yōu)勢(shì)仍在持續(xù)擴(kuò)大。公司于2025年9月進(jìn)一步鎖定宏光MINI EV、五菱繽果下一代改款車型的車燈總成、LED車燈模組等定點(diǎn)項(xiàng)目，其中宏光MINI EV新項(xiàng)目還涵蓋充配電總成。據(jù)悉，這兩個(gè)新項(xiàng)目的LED滲透率預(yù)計(jì)均達(dá)100%，將為公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

在汽車照明系統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)固基礎(chǔ)上，通寶光電以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，積極拓展電子控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)兩大新業(yè)務(wù)板塊，逐步實(shí)現(xiàn)從單一產(chǎn)品供應(yīng)商向綜合汽車電子解決方案提供商的轉(zhuǎn)型。

2022年，通寶光電成功突破技術(shù)壁壘進(jìn)入電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域，不僅實(shí)現(xiàn)EPS（電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向）控制器的量產(chǎn)裝車，更前瞻性布局車身域控制器等智能化產(chǎn)品研發(fā)。2024年，公司重點(diǎn)研發(fā)的CDU充配電總成順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并于2025年實(shí)現(xiàn)銷售收入、供貨份額大幅增長(zhǎng)。

招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）顯示，2022年至2024年，通寶光電汽車照明系統(tǒng)收入分別為36,633.52萬(wàn)元、49,817.75萬(wàn)元、55,894.42萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例長(zhǎng)期穩(wěn)定在95%附近；而隨著CDU充配電總成的放量，2025年上半年能源管理系統(tǒng)收入占比已達(dá)15.05%，汽車照明系統(tǒng)收入占比相應(yīng)下降，彰顯了公司新業(yè)務(wù)布局取得的顯著成效。

表：通寶光電主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品劃分

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

募資加碼LED模組與充配電系統(tǒng)產(chǎn)能，實(shí)控人主動(dòng)承諾彰顯發(fā)展信心

業(yè)績(jī)方面，2022年至2024年，通寶光電公司營(yíng)業(yè)收入金額分別為38,969.78萬(wàn)元、52,944.69萬(wàn)元、58,778.96萬(wàn)元，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率為22.81%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為3,669.29萬(wàn)元、6,224.85萬(wàn)元、8,309.35萬(wàn)元，盈利規(guī)模同步擴(kuò)大。

表：通寶光電主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

根據(jù)經(jīng)審閱的財(cái)務(wù)報(bào)告，截至2025年9月30日，公司資產(chǎn)總額為11.27億元，負(fù)債總額6.12億元，股東權(quán)益總額為5.16億元。2025年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入為48,812.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.51%；歸母凈利潤(rùn)為5,179.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.41%，營(yíng)收與盈利均實(shí)現(xiàn)同比正向增長(zhǎng)。

這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)高度契合。近年來(lái)在國(guó)家政策的大力支持下，我國(guó)新能源汽車行業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展新階段，產(chǎn)銷量連續(xù)多年位居全球第一，為汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)創(chuàng)造了廣闊市場(chǎng)空間。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2025年）》，預(yù)計(jì)2025年和2030年全球新能源汽車銷量將分別達(dá)到2,239.70萬(wàn)輛和4,405.0萬(wàn)輛；國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)也將緊跟全球增長(zhǎng)步伐，保持高景氣度。

由于新能源汽車對(duì)低能耗的需求更為顯著，LED車燈的滲透率將隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，汽車電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)推動(dòng)充配電系統(tǒng)等汽車電子零部件需求快速增長(zhǎng)。根據(jù)西南證券的研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年全球、中國(guó)能源管理系統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模分別為410億元、285億元，2026年將進(jìn)一步增至452億元、317億元，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力顯著。

然而，受限于現(xiàn)有設(shè)備、場(chǎng)地和人員，通寶光電的產(chǎn)能已處于高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，成為制約盈利空間拓展和新客戶開(kāi)發(fā)的瓶頸。以各產(chǎn)品生產(chǎn)均涉及的核心工藝SMT貼片為例，公司近年來(lái)的產(chǎn)能利用率持續(xù)維持在較高水平。

表：通寶光電貼片生產(chǎn)線的運(yùn)行負(fù)荷率

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

在此背景下，通寶光電本次IPO擬募集資金3.3億元，計(jì)劃投向新能源汽車智能LED模組、充配電系統(tǒng)及控制模塊項(xiàng)目，旨在緩解產(chǎn)能壓力，支撐公司承接更多訂單并拓展市場(chǎng)。項(xiàng)目實(shí)施后，公司將新增產(chǎn)能LED車燈模組1,000萬(wàn)件/年、控制器40萬(wàn)件/年和充配電總成20萬(wàn)件/年。

表：通寶光電募投項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（上會(huì)稿）

伴隨車燈總成、充配電總成等總成件產(chǎn)能提升，通寶光電有望朝著更多整車廠客戶一級(jí)供應(yīng)商的席位發(fā)起沖擊。目前，公司已與東風(fēng)柳汽、長(zhǎng)安汽車等知名整車廠展開(kāi)積極接洽，正穩(wěn)步推進(jìn)驗(yàn)廠考察與項(xiàng)目定點(diǎn)等合作前置工作，市場(chǎng)前景廣闊。

更顯“硬核”的是通寶光電實(shí)控人的主動(dòng)承諾。劉威、劉國(guó)學(xué)、陶建芳直接鎖定36個(gè)月首發(fā)前股份，用真金白銀綁定公司長(zhǎng)期發(fā)展；若公司業(yè)績(jī)下滑，鎖定期將額外延長(zhǎng)。再加上不低于30%的年度可供分配利潤(rùn)的現(xiàn)金分紅規(guī)劃，搭配高管增持、股份回購(gòu)等兜底預(yù)案，不僅傳遞出控股股東對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的底氣，更凸顯了公司以穩(wěn)健回報(bào)回饋市場(chǎng)信任、踐行負(fù)責(zé)任上市理念的立場(chǎng)。

79項(xiàng)專利 + CNAS認(rèn)證實(shí)驗(yàn)室，研發(fā)實(shí)力鑄就行業(yè)地位

值得注意的是，高附加值產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)以及實(shí)控人的發(fā)展信心，背后離不開(kāi)一支經(jīng)驗(yàn)豐富、覆蓋多領(lǐng)域的專業(yè)研發(fā)隊(duì)伍作為堅(jiān)實(shí)后盾。截至2025年二季度末，公司研發(fā)人員達(dá)60人，占員工總數(shù)的17.75%，團(tuán)隊(duì)專業(yè)版圖全面覆蓋材料、光學(xué)、電子、機(jī)械設(shè)計(jì)等關(guān)鍵領(lǐng)域，為募投項(xiàng)目產(chǎn)品的技術(shù)落地與性能優(yōu)化提供了全方位支撐。

依托這支專業(yè)研發(fā)力量，通寶光電成功積累了多項(xiàng)核心技術(shù)，包括“基于二維結(jié)構(gòu)的前照燈LED模組高效率聚光器技術(shù)”“輕量化高導(dǎo)熱散熱器技術(shù)”“高精度低空洞率SMT系統(tǒng)技術(shù)”及“基于成像光學(xué)的LED前大燈透鏡組檢測(cè)技術(shù)”，在推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品能效、良率與可靠性的提升。

在硬件研發(fā)資源層面，通寶光電專門(mén)建設(shè)了先進(jìn)的汽車電子EMC實(shí)驗(yàn)室，不僅獲得業(yè)界知名整車廠的試驗(yàn)資質(zhì)認(rèn)證，更順利通過(guò)CNAS（中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家委員會(huì)）認(rèn)可，為技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品測(cè)試提供了堅(jiān)實(shí)保障。研發(fā)投入的持續(xù)加碼同樣彰顯公司決心，2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別達(dá)1,338.33萬(wàn)元、2,013.09萬(wàn)元和2,386.02萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)33.52%。

截至2025年二季度末，通寶光電共擁有發(fā)明專利18項(xiàng)、實(shí)用新型專利59項(xiàng)及外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。與此同時(shí)，公司的行業(yè)認(rèn)可度持續(xù)提升。公司2022年成功獲評(píng)國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)；作為中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)及車用燈具委員會(huì)分會(huì)會(huì)員單位，公司更牽頭起草了工業(yè)和信息化部《汽車用發(fā)光二極管（LED）及模組》（QC/T1038-2016）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并擔(dān)任起草組組長(zhǎng)單位，彰顯了在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)引領(lǐng)地位。