近日，格力電器2025年三季報(bào)出爐，這家公司正面臨不小的行業(yè)挑戰(zhàn)。營收同比下降15.09%，凈利潤同比下滑近10%——連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)雙位數(shù)下跌。

反觀“老對(duì)手”美的和海爾，前三季度的營收與凈利潤均為正增長，并且增速可觀。作為國內(nèi)白電三巨頭之一的格力，為何產(chǎn)生了如此明顯的業(yè)績分化？格力到底怎么了？

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三季報(bào)雙雙下滑

我們先來看看格力電器2025年三季報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，格力2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收1371.80億元，同比下降6.50%；歸母凈利潤214.61億元，同比下降2.27%。第三季度，公司營收398.55億元，同比下降15.09%；歸母凈利潤70.49億元，同比下降9.92%。

此外，第三季度公司毛利率為28.44%，同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)，前三季度政府補(bǔ)助為7億元，其中，第三季度計(jì)入的政府補(bǔ)助為3.87億元。

雖然這是格力自2021年以來最嚴(yán)峻的業(yè)績滑坡，但仍有亮眼的部分。

從前三季度看，格力經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達(dá)到457.28億元，同比大幅增長259.7%，公司目前的現(xiàn)金流依然充足。凈利率提高到15.73%，同比增加8.07%。能看出公司在運(yùn)營效率和成本控制方面“下功夫”。

格力電器歷年凈利率

在這樣的電器大環(huán)境下，即使財(cái)報(bào)并不優(yōu)秀，格力仍能認(rèn)清定位，給出相對(duì)應(yīng)的措施緩解。這樣的韌性也能夠給投資者提供一定的“安全感”。

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三大白電巨頭為何只有格力下滑

結(jié)合各類信息，小編認(rèn)為格力在第三季度中“打敗仗”，主要是以下三點(diǎn)：

過度依賴空調(diào)業(yè)務(wù)

中金公司在研報(bào)中指出，格力電器業(yè)績低于預(yù)期，主要是空調(diào)板塊壓力較大。

截至報(bào)告期末，格力空調(diào)業(yè)務(wù)所在的消費(fèi)電器板塊營收762.79億元，占營業(yè)總收入的78.38%，這個(gè)板塊是公司引以為傲的“城墻”，如今卻成了多元化發(fā)展中被投資者詬病的點(diǎn)。

2025年是空調(diào)行業(yè)的“冰河時(shí)期”。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年11月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比再降19.8%，出口排產(chǎn)下滑15.7%，行業(yè)連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)兩位數(shù)收縮。

不僅如此，線上銷售情況也不容樂觀，2025年上半年銷售增幅達(dá)25.8%，8-9月轉(zhuǎn)頭便下跌10%。而格力給自己的定位是中高端產(chǎn)品，當(dāng)?shù)投藱C(jī)型銷量占比突破40%時(shí)，公司才匆忙進(jìn)行部署，直到10月才推出晶弘子品牌1999元機(jī)型應(yīng)對(duì)低端市場。

董明珠曾多次強(qiáng)調(diào)“格力不止空調(diào)”，但多元業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)始終微弱。

行業(yè)需求疲軟

不知道大家有沒有發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，空調(diào)的銷售量與房地產(chǎn)有著緊密的聯(lián)系。

國內(nèi)空調(diào)供應(yīng)量隨著房地產(chǎn)竣工面積波動(dòng)，2025年房地產(chǎn)竣工面積3.11億平方米，同比下降15.52%，空調(diào)的需求也因此被抑制。

當(dāng)前，年輕人對(duì)空調(diào)的需求不只停留在能耗與效果，更多還考慮能否融入生態(tài)，價(jià)格是否美麗等方面。而對(duì)于中老年人，空調(diào)并非必需品，且消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，更加注重性價(jià)比。

而2025年第三季度國補(bǔ)力度下降，讓空調(diào)的內(nèi)銷更加困難，加上格力此前從未布局低端空調(diào)機(jī)型，最終讓公司的市場份額減小。

市場競爭激烈

現(xiàn)在，格力電器的營收規(guī)模與小米家電的距離越來越遠(yuǎn)。1-9月營收都快被小米單個(gè)季度營收追平，甚至小米家電產(chǎn)品的營收都快趕上格力電器的營收。

除小米外，美的憑借COLMO和東芝兩大高端品牌率先搶占高端市場。格力真是“兩頭難”：一邊高端市場份額減少，一邊低端市場進(jìn)場時(shí)機(jī)晚。

有一定市場份額后，小米的智能家電工廠也竣工投產(chǎn)，項(xiàng)目占地超750畝，總投資規(guī)劃超25億元，峰值年產(chǎn)能可達(dá)700萬套，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值140億元，將于明年開啟大規(guī)模量產(chǎn)。

當(dāng)小米用智能生態(tài)鏈吸引年輕用戶，美的以全屋智能解決方案拿下高端人群，格力仍然在空調(diào)這一“單品”中越走越遠(yuǎn)。

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豪擲56億分紅

格力電器董事長董明珠曾多次表示：“格力是一個(gè)負(fù)責(zé)任的企業(yè)，我們爭取每年分紅的決心不會(huì)動(dòng)搖”。

2025年格力第三季度財(cái)報(bào)中我們不難看出公司營收和凈利潤雙雙下滑，本以為財(cái)報(bào)后公司不會(huì)在本季度分紅，卻沒想到這也抵擋不住董明珠給格力股東們派發(fā)現(xiàn)金分紅的舉措。

2025年10月30日格力電器發(fā)布2025年中期利潤分配預(yù)案的公告：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利55.85億元。

截至目前，格力電器發(fā)布的三期利潤分紅比例：44.60%、41.58%及26.02%，相比于其他公司，格力的分紅還是很可觀的。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，格力電器自上市以來，累計(jì)派現(xiàn)32次，分紅金額達(dá)1476億元，連續(xù)多年高額分紅回報(bào)廣大投資者。

而之前董明珠曾回應(yīng)與小米公司董事長雷軍賭約，她表示：第一個(gè)5年雷軍輸了，至于第二個(gè)五年沒有人跟他賭，成功不成功有各自的邏輯。目前看來，董明珠雖贏得當(dāng)年賭約，但小米成為最大贏家。

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格力的硬實(shí)力

格力在白電三巨頭中增速放緩，并不是格力就不行了。其中有兩點(diǎn)還是值得我們注意：

技術(shù)創(chuàng)新

格力始終致力于：堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、堅(jiān)持質(zhì)量為先、堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)。

光伏家用空調(diào)作為格力的一大亮點(diǎn)，不僅開創(chuàng)“光伏+電網(wǎng)”雙路供電新模式，更有處于“國際領(lǐng)先”地位的送風(fēng)技術(shù)；AI算法的加入，讓空調(diào)不再是冰冷的機(jī)器，更懂用戶需求。

2013年，董明珠突然宣布：格力要進(jìn)軍高端裝備制造領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)一臺(tái)德國DMG MORI的五軸機(jī)床標(biāo)價(jià)數(shù)千萬，國內(nèi)高端機(jī)床90%依賴進(jìn)口。

十年時(shí)間，格力研發(fā)團(tuán)隊(duì)攻破一個(gè)個(gè)核心技術(shù)，終于在2017年首臺(tái)五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床問世。如今格力的雙五軸機(jī)床不僅精度能夠達(dá)0.003毫米，價(jià)格還要比德國同類產(chǎn)品低近40%，“高端機(jī)床需要進(jìn)口”的行業(yè)規(guī)則就此打破。

“董明珠健康家”推進(jìn)全屋智能健康生態(tài)戰(zhàn)略

“董明珠健康家”的第一家店落地北京首都，啟動(dòng)運(yùn)營后在全國范圍內(nèi)加速推廣。目前，香港、成都、石家莊、鄭州等多地都已開設(shè)門店，截至9月26日全國門店總量達(dá)到970家。

“董明珠健康家”刷新了大家對(duì)“格力=空調(diào)”的認(rèn)知，消費(fèi)者在線下店中能夠沉浸式體驗(yàn)、了解格力全屋智能產(chǎn)品，也是董明珠的一次戰(zhàn)略成功。

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結(jié)語

當(dāng)前整個(gè)空調(diào)行業(yè)都在面臨行業(yè)的周期性調(diào)整與企業(yè)轉(zhuǎn)型困難的挑戰(zhàn)。

從短期來看，家電行業(yè)整體需求的疲軟，以及市場競爭的加劇，都會(huì)使格力的業(yè)績壓力增加，想要快速擺脫困境絕非易事。

此外，格力的多元化步伐相對(duì)緩慢，想要在智能裝備、工業(yè)制品及綠色能源等領(lǐng)域快速增長，從美的、海爾、小米等競爭對(duì)手中重新奪回主動(dòng)權(quán)。董明珠和她的團(tuán)隊(duì)所面臨的困難是巨大的。

我們也希望格力能夠轉(zhuǎn)型成功，讓“格力不止空調(diào)”這句話成真！