來源：守基人

近日，一場“互毆”傳聞讓鵬華基金明星基金經(jīng)理閆思倩陷入輿論漩渦。

盡管涉事雙方火速在朋友圈澄清，稱其“屬于惡意誹謗，嚴(yán)重與事實(shí)不符”，但這場風(fēng)波仍將這位鵬華基金的“臺(tái)柱子”推至聚光燈下。

作為業(yè)內(nèi)關(guān)注度極高的基金經(jīng)理，閆思倩以其高度集中、押注單一賽道的極致風(fēng)格聞名，這種策略雖能創(chuàng)造爆發(fā)性收益，卻也導(dǎo)致其產(chǎn)品屢現(xiàn)“大回撤、大波動(dòng)”而備受爭議。

一個(gè)不容忽視數(shù)據(jù)是，縱然閆思倩管理產(chǎn)品的累計(jì)收益率亮眼，但是近三年間這些產(chǎn)品為持有人帶來的合計(jì)虧損已近30億元。

極致風(fēng)格：從“新能源女神”到機(jī)器人篤信者

閆思倩的職業(yè)生涯起步于賣方研究，曾在華創(chuàng)證券、中銀國際證券擔(dān)任分析師，2015年轉(zhuǎn)入工銀瑞信基金，并于2017年開始管理公募基金。

她憑借對(duì)新能源汽車板塊的重倉布局，實(shí)現(xiàn)了三年三倍的驚人回報(bào)，一度被譽(yù)為“新能源女神”“新能源車一姐”。

2022年1月，閆思倩加盟鵬華基金，現(xiàn)擔(dān)任權(quán)益投資三部總經(jīng)理、投資總監(jiān)。職位升遷并未改變閆思倩的投資邏輯，依然堅(jiān)持對(duì)單一賽道的高度集中投資，從新能源到機(jī)器人，風(fēng)格始終極致。

然而，極致風(fēng)格在創(chuàng)造高光業(yè)績的同時(shí)，也帶來遠(yuǎn)超同類的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。她管理的多只產(chǎn)品曾因新能源板塊回調(diào)一度出現(xiàn)大幅虧損。例如鵬華滬深港新興成長混合A最大回撤接近60%，鵬華新能源汽車混合A最大回撤超過50%，鵬華碳中和主題也一度跌超40%。

2024年，閆思倩將重心轉(zhuǎn)向機(jī)器人領(lǐng)域，今年表現(xiàn)亮眼并一度排在混合型基金的第一名，但也因?yàn)槭袌霾▌?dòng)基金凈值頻頻出現(xiàn)“過山車”走勢(shì)。

三年巨虧30億，誰在為波動(dòng)買單？

（來源：Wind，截至2025/11/10）

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，閆思倩目前在管5只基金，在管規(guī)模已突破200億元。截至11月9日，閆思倩旗下多只基金表現(xiàn)突出，其中鵬華碳中和主題累計(jì)收益率達(dá)84.94%。

（來源：Wind，截至2025/11/10）

然而，亮眼的凈值背后卻是大量持有人實(shí)實(shí)在在的虧損。數(shù)據(jù)顯示，2022年下半年至2025年上半年，她管理的5只基金合計(jì)虧損接近30億元。

究其根源，在于“高波動(dòng)+散戶追漲殺跌”所形成的惡性循環(huán)：基金因押中風(fēng)口吸引大量資金涌入，隨后市場回調(diào)導(dǎo)致凈值大幅回撤，普通投資者往往在市場低位選擇割肉，最終形成“基金經(jīng)理賺了名氣，持有人虧了本金”的結(jié)局。

（來源：Wind，截至2025/11/10）

在這一過程中，基金管理人成為少數(shù)穩(wěn)賺不賠的一方。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，閆思倩目前在管基金過去幾年合計(jì)為鵬華基金貢獻(xiàn)管理費(fèi)1.71億元。

值得一提的是，鵬華基金近期為閆思倩發(fā)行了新基金鵬華制造升級(jí)混合，募集規(guī)模達(dá)20億元。該公司歷來有包裝明星基金經(jīng)理的習(xí)慣，此前王宗合的案例仍歷歷在目。

與鵬華基金高位募資形成鮮明對(duì)比的是，不少秉持審慎原則的基金管理人選擇了“閉門謝客”。今年以來，已有近220只主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)布限購公告，多家知名私募也暫停新客申購。

當(dāng)前A股已站上4000點(diǎn)，機(jī)器人板塊估值處于近五年94%分位的高位，建倉難度顯著。對(duì)這20億元新資金而言，閆思倩面臨兩難：高位建倉風(fēng)險(xiǎn)高企，不建倉則難以向投資者交代。該基金自成立以來凈值幾乎走平，也正折射出這一“燙手山芋”式的現(xiàn)實(shí)困境。

結(jié)語：投資的意義何在？

三年30億的虧損數(shù)字，這不僅是冰冷的數(shù)字，更是無數(shù)投資者被辜負(fù)的信任與破碎的財(cái)富夢(mèng)想。

當(dāng)一位基金經(jīng)理以“極致風(fēng)格”博取聲望與規(guī)模時(shí)，其產(chǎn)品背后卻是持有人慘重的實(shí)際虧損。這一巨大反差，迫使我們?nèi)徱暬鹦袠I(yè)的核心價(jià)值，那些亮眼的凈值曲線與排名，若不能轉(zhuǎn)化為持有人的真實(shí)回報(bào)，其意義何在？