作者丨內(nèi)參君

編審丨橘子

在休閑食品行業(yè)面臨消費(fèi)場(chǎng)景分化與成本周期波動(dòng)的雙重挑戰(zhàn)下，近日，“瓜子大王”洽洽食品如期發(fā)布了2025年三季度業(yè)績(jī)，財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.01億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1.68億元。

深入拆解其運(yùn)營(yíng)動(dòng)作與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，內(nèi)參君發(fā)現(xiàn)，從消費(fèi)者與市場(chǎng)能直觀感知的“看得見(jiàn)的變化”，到支撐長(zhǎng)期發(fā)展的“看不見(jiàn)的投入”，洽洽已然通過(guò)渠道與產(chǎn)品的協(xié)同創(chuàng)新打開(kāi)增量空間，再以原料管控與供應(yīng)鏈效率的優(yōu)化筑牢盈利根基，形成“短期調(diào)整、長(zhǎng)期向好”的清晰脈絡(luò)。

渠道產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)：

零食量販渠道單月GMV破9000萬(wàn)

當(dāng)前，休閑食品行業(yè)的渠道變革早已不是“選擇題”而是“生存題”。零食量販店以高性價(jià)比搶占下沉市場(chǎng)，會(huì)員店憑借高端定制吸引品質(zhì)消費(fèi)，線上平臺(tái)則成為年輕群體觸達(dá)核心。

內(nèi)參君發(fā)現(xiàn)，從被動(dòng)適應(yīng)到主動(dòng)引領(lǐng)，洽洽已然憑借產(chǎn)品創(chuàng)新、品類擴(kuò)充，推動(dòng)著新渠道增量轉(zhuǎn)化為可持續(xù)營(yíng)收增長(zhǎng)。

從渠道突破的路徑看，洽洽并非“全面撒網(wǎng)”，而是聚焦高潛力賽道精準(zhǔn)發(fā)力。比如，內(nèi)參君了解到，在零食量販渠道，洽洽針對(duì)其小包裝、高頻次、低單價(jià)的消費(fèi)特征，針對(duì)性地推出產(chǎn)品。今年9月，洽洽在該渠道單月銷售額突破9000萬(wàn)元，零食量販已然從洽洽的補(bǔ)充渠道躍升為核心增長(zhǎng)極，成為拉動(dòng)營(yíng)收的關(guān)鍵力量。

高端會(huì)員店渠道則成為洽洽產(chǎn)品高端化的試金石。據(jù)悉，在山姆渠道，繼高端瓜子“葵珍”后，再次打造出了站立得住的高端產(chǎn)品“ChaCheer琥珀核桃仁”，月銷超10萬(wàn)+件。

也正是憑借在山姆等會(huì)員制渠道的深度合作，2025年前三季度，洽洽堅(jiān)果業(yè)務(wù)營(yíng)收占比保持在20%左右，與瓜子共同構(gòu)成“雙十億級(jí)”核心單品矩陣，打破此前對(duì)單一品類的依賴。

線上渠道則在品牌傳播與新品孵化的雙重定位下持續(xù)優(yōu)化。比如香菜味瓜子仁就憑借“網(wǎng)紅屬性”登頂拼多多旗艦店銷量榜。這種線上種草、線下鋪貨的聯(lián)動(dòng)模式，讓線上成為洽洽新品快速迭代的加速器。

值得關(guān)注的是，洽洽的產(chǎn)品創(chuàng)新并非“單點(diǎn)嘗試”，而是依托“類合伙模式”建立起長(zhǎng)效機(jī)制。內(nèi)參君了解到，公司對(duì)魔芋、鮮切薯?xiàng)l等潛力品類賦予合伙人獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、決策權(quán)，總部則提供供應(yīng)鏈與品牌資源支持。

據(jù)悉，合伙機(jī)制也是洽洽今年及未來(lái)幾年的核心經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之一。不難預(yù)見(jiàn)的是，通過(guò)機(jī)制賦權(quán)，讓新品類擺脫傳統(tǒng)企業(yè)的決策惰性，快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，這也成就了洽洽區(qū)別于其他傳統(tǒng)休閑食品企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)。

突圍的核心支撐：

以供應(yīng)鏈優(yōu)化打開(kāi)利潤(rùn)空間

如果說(shuō)“看得見(jiàn)的成績(jī)”是洽洽破局的“表”，那么“看不見(jiàn)的投入”就是支撐這一切的“里”。從上游原料的長(zhǎng)期綁定，到產(chǎn)業(yè)鏈資源的整合布局，這些消費(fèi)者不易察覺(jué)的投入，正是洽洽應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的“壓艙石”。

不可否認(rèn)的是，原料價(jià)格波動(dòng)始終是影響絕大部分食品企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)空間的核心變量，洽洽亦不例外。去年，內(nèi)蒙古暴雨導(dǎo)致葵花籽減產(chǎn)，疊加全球油料作物價(jià)格上漲，使得葵花籽采購(gòu)成本飆升10%-15%，直接擠壓了企業(yè)利潤(rùn)空間。

但原料價(jià)格的高位運(yùn)行具有階段性特征。內(nèi)參君隨之了解到，今年葵花籽價(jià)格已有較大幅度下滑，以361品種葵瓜子為例，該類原料的價(jià)格已回落至2023年的水平，10月份以來(lái)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)為每斤5元左右。而洽洽葵花籽原料采購(gòu)一般從9、10月份開(kāi)始，在春節(jié)前是持續(xù)采購(gòu)，春節(jié)后會(huì)對(duì)原料進(jìn)行補(bǔ)充。

換言之，到今年第4季度，洽洽原料采購(gòu)成本將迎來(lái)明確控制窗口，由此有望進(jìn)一步釋放利潤(rùn)空間，推動(dòng)盈利水平修復(fù)。

在成本下降的背后，是洽洽對(duì)原料供應(yīng)鏈的“主動(dòng)掌控”。一直以來(lái)，洽洽都并非單純依賴市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，而是通過(guò)“擴(kuò)大直采規(guī)模+推廣訂單農(nóng)業(yè)”強(qiáng)化與上游的綁定。據(jù)悉，目前洽洽在新疆、甘肅等地建成100多個(gè)種植基地，并探索海外試種，既保障原料供應(yīng)穩(wěn)定，又能提前鎖定成本。

供應(yīng)鏈效率的提升更通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)直觀體現(xiàn)，成為公司的“隱性競(jìng)爭(zhēng)力”。

財(cái)報(bào)顯示，三季度末，洽洽存貨規(guī)模降至6.43億元，較期初大幅減少58.42%。存貨的減少不僅降低了原料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的減值風(fēng)險(xiǎn)，更為新季低價(jià)原料入庫(kù)騰出空間，形成“去高價(jià)庫(kù)存-進(jìn)低價(jià)原料”的良性循環(huán)；應(yīng)收賬款上，三季度同步降至2.44億元，同比減少41.68%，這一數(shù)據(jù)既反映出下游經(jīng)銷商回款能力穩(wěn)健，渠道生態(tài)健康度持續(xù)提升，也從側(cè)面印證了產(chǎn)品動(dòng)銷情況的改善。

從傳統(tǒng)零食到健康零食解決方案轉(zhuǎn)型，

洽洽以研發(fā)驅(qū)動(dòng)品類擴(kuò)容

當(dāng)然，無(wú)論渠道布局多精準(zhǔn)、供應(yīng)鏈管控多高效，消費(fèi)者最終買單的核心仍是“產(chǎn)品”本身。內(nèi)參君發(fā)現(xiàn)，洽洽魔芋爽等新品能快速突圍、堅(jiān)果產(chǎn)品能站穩(wěn)細(xì)分市場(chǎng)，成功從傳統(tǒng)零食向健康零食解決方案的轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上源于長(zhǎng)期且扎實(shí)的研發(fā)投入。

研發(fā)投入的“量級(jí)”，直接決定產(chǎn)品創(chuàng)新的速度。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，洽洽研發(fā)費(fèi)用達(dá)6278.78萬(wàn)元，較上年同期的4716.63萬(wàn)元同比增長(zhǎng)33.11%。

這種“舍得投、持續(xù)投”的策略，為產(chǎn)品迭代提供了堅(jiān)實(shí)支撐。比如今年7月初，洽洽在其新品發(fā)布會(huì)上宣布推出的“洽洽山野系列瓜子”“洽洽全堅(jiān)果系列”“洽洽魔芋公主-魔芋千層肚”“洽洽脆脆熊鮮薯?xiàng)l”和“洽洽瓜子仁冰淇淋”五大創(chuàng)新產(chǎn)品，一經(jīng)投入市場(chǎng)就廣受好評(píng)。典型如，魔芋新品在抖音旗艦店上線即躋身品類銷量榜第二。

與此同時(shí)，高額研發(fā)投入也轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的技術(shù)突破。比如，針對(duì)傳統(tǒng)堅(jiān)果儲(chǔ)存易氧化、口感變差的行業(yè)痛點(diǎn)，洽洽就研發(fā)出“堅(jiān)果低溫鎖鮮技術(shù)”，通過(guò)精準(zhǔn)控制溫度與濕度，最大限度保留堅(jiān)果的營(yíng)養(yǎng)成分與酥脆口感，解決了長(zhǎng)期困擾行業(yè)的保鮮難題。

值得一提的是，目前，洽洽食品已在全球布局11座大型工廠（含泰國(guó)工廠），擁有30萬(wàn)平方米產(chǎn)業(yè)園、36條自動(dòng)化生產(chǎn)線、6000萬(wàn)級(jí)專業(yè)進(jìn)口設(shè)備及國(guó)家級(jí)研發(fā)中心。今年9月，洽洽食品“堅(jiān)果規(guī)模化定制智能工廠”更是成功入選國(guó)家工信部“2025年度卓越級(jí)智能工廠”，成為堅(jiān)果行業(yè)唯一獲此殊榮的企業(yè)。

不難預(yù)見(jiàn)，依托品質(zhì)與技術(shù)支撐，洽洽的產(chǎn)品矩陣將持續(xù)豐富。而研發(fā)帶來(lái)的產(chǎn)品力提升，更轉(zhuǎn)化為品牌價(jià)值的顯性增長(zhǎng)。2025年，洽洽品牌價(jià)值躍升至568.72億元，并連續(xù)三年蟬聯(lián)“亞洲品牌500強(qiáng)”。

結(jié)語(yǔ)：

總體而言，洽洽食品當(dāng)前的短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，本質(zhì)是原料周期上行與渠道轉(zhuǎn)型陣痛的階段性疊加，并非核心競(jìng)爭(zhēng)力的弱化。從行業(yè)視角看，其渠道布局精準(zhǔn)契合零食量販、會(huì)員店等新興場(chǎng)景的增長(zhǎng)趨勢(shì)，產(chǎn)品創(chuàng)新與品類拓展的機(jī)制保障了對(duì)消費(fèi)需求的快速響應(yīng)；從運(yùn)營(yíng)視角看，原料成本拐點(diǎn)已現(xiàn)，供應(yīng)鏈效率持續(xù)提升，為盈利修復(fù)提供明確支撐。

可以說(shuō)，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中，洽洽正用“看得見(jiàn)的確定成績(jī)”與“看不見(jiàn)的確定投入”，穿越短期周期，邁向長(zhǎng)期價(jià)值兌現(xiàn)的新階段。