本周三，全球股市普遍下跌，先是美股納指跌2%，緊接著日經(jīng)225、韓國KOSPI一度跌近5%，上證指數(shù)開盤跌，但收漲0.23%。

相比之下，A股抗跌能力還更強一些，也說明A股能走出獨立行情。

全球股市下跌，主要是兩個原因：一是前期股市漲得太快、太猛，有獲利回吞的壓力。二是最近美元指數(shù)顯著上升，抵消了美聯(lián)儲降息的部分效果。

對于A股來說，最近在4000點附近出現(xiàn)調(diào)整，還存在兩個原因：一是突破4000點關鍵點位后，市場對后市出現(xiàn)猶豫，落袋為安的需求增加。二是“十五五”規(guī)劃建議稿已經(jīng)發(fā)布，A股向來有利好兌現(xiàn)，而出現(xiàn)調(diào)整的慣例。

值得一提的是，全球股市的下跌主要還是受美股特別是美國科技股的影響。本周三，美股AI科技股集體回調(diào)的帶動下，日韓股市與AI相關的科技股遭到打擊。

不過，A股上相關的AI概念股調(diào)整有限，原因是中外Al概念上行的邏輯不是完全一致。

外部科技股上漲主要原因是AI技術不斷有新突破。國內(nèi)科技股除了技術進步外，關鍵原因是國產(chǎn)替代持續(xù)推進。

海關數(shù)據(jù)顯示：2024年中國進口芯片數(shù)量為5492億塊，進口金額達3856億美元（約合2.8萬億元人民幣），進口芯片中，處理器及控制器占比約50%，存儲芯片占比約25%。2024年中國進口芯片數(shù)量占全球市場份額約62%，盡管國產(chǎn)芯片產(chǎn)能和出口均顯著增長，但進口規(guī)模仍持續(xù)擴大，貿(mào)易逆差約2000億美元。

摩根士丹利報告指出，2024年中國半導體自給率為22%，2025年預計升至23%，2026年達25%。

最近，中美談判取得進展，美方將暫停實施其9月29日公布的出口管制50%穿透性規(guī)則一年。但國家肯定會利用未來一年的時間加緊國產(chǎn)替代，以應對一年后的不確定性。未來一年，芯片產(chǎn)業(yè)將隨成熟制程的產(chǎn)能擴張保持持續(xù)增長。具備技術優(yōu)勢、有供應案例的龍頭公司市占率有望快速提升，充分受益國產(chǎn)化驅(qū)動。

比如科創(chuàng)芯片ETF富國（588810）精準錨定科創(chuàng)板中的芯片產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)，其前十大持倉既囊括了寒武紀、中芯國際等半導體領域的標桿企業(yè)，又覆蓋了中微公司、華海清科等在設備與材料環(huán)節(jié)的關鍵力量。這種配置巧妙地實現(xiàn)了對芯片產(chǎn)業(yè)上中下游的完整布局——從芯片設計、晶圓制造到關鍵設備材料，真正實現(xiàn)了“一籃子”打包整個產(chǎn)業(yè)鏈的核心價值環(huán)節(jié)。

又如芯片龍頭ETF（516640）作為跟蹤中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)的基金中成立最早，規(guī)模最大的一只，涵蓋50家上市公司，業(yè)務涉及芯片設計、制造、封裝與測試等整個產(chǎn)業(yè)鏈，以及為芯片提供半導體材料、晶圓生產(chǎn)設備、封裝測試設備等物料或設備的上市公司。為投資者提供了布局芯片產(chǎn)業(yè)的極佳工具。

芯片龍頭ETF（516640，聯(lián)接A014776；聯(lián)接C014777）同時覆蓋上海和深圳兩個交易所的股票，是一只跨市場芯片指數(shù)，涵蓋了更多小市值股票，長期來看有望獲得更好收益。

今年以來中證芯片回報率達43.98%，高于國證芯片的42.84%。當下芯片概念出現(xiàn)了一些調(diào)整，但整體趨勢向好未改，逢回調(diào)都是較好的布局時機。

對于未來股市走向，兩大投行的觀點值得揣摩。高盛、大摩CEO最近說：美股可能出現(xiàn)至少10%回調(diào)！但在這個背景下，它們?nèi)匀槐磉_對A股的看好。

高盛預計，基于近期發(fā)展包括貿(mào)易局勢的積極進展，全球資本配置者將繼續(xù)對中國保持興趣。摩根士丹利對中國、日本和印度等市場保持看漲態(tài)度，認為這些市場具有獨特的增長故事。

獨特的增長故事是什么？

我認為仍然是科技的飛速發(fā)展以及國產(chǎn)替代刺激的巨大國內(nèi)需求。正如大摩特別強調(diào)了中國的人工智能、電動汽車和生物技術板塊的投資機會。

證監(jiān)會主席吳清也說：目前A股科技板塊市值占比超過1/4，已明顯高于銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計占比。

科技在A股中的含量上升，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的重要標志，所以未來股市上行，科技股更不會缺席。

注：本文只是作者個人觀點，短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎！