印度曾因“人口大國(guó)”的標(biāo)簽被寄予成為“下一個(gè)中國(guó)”的厚望，在新興市場(chǎng)中風(fēng)光無限。
但2025年過半，資本市場(chǎng)風(fēng)向突變，外資對(duì)印度從“追捧”轉(zhuǎn)向“撤離”，中國(guó)卻再度成為資本青睞的對(duì)象。

這是怎么了？

神話印度：曾經(jīng)的市場(chǎng)香餑餑

印度之前為什么那么吃香呢？首先就是人口多到讓人眼饞，號(hào)稱 “紅利遍地”。

印度早就成了世界人口第一大國(guó)，2023年常住人口都突破 14.3 億了，而且年輕人占比特別高，平均年齡才 28 歲。

這在投資者眼里，就是兩大寶貝：一邊是 “勞動(dòng)力池子”，能提供大量便宜的工人，開工廠成本低；另一邊是 “消費(fèi)池子”，比如智能手機(jī)滲透率才 65%，意味著還有好幾億臺(tái)的增長(zhǎng)空間，賣東西不愁沒市場(chǎng)。

中產(chǎn)階級(jí)還在以每年 8% 的速度擴(kuò)張，大家手里慢慢有錢了，這種 “人多、能干活、還能買” 的架勢(shì)，讓不少企業(yè)覺得 “早去早占坑”。

其次就是IT人才全球接單，從上世紀(jì) 90 年代 “千年蟲危機(jī)” 開始，印度程序員就靠著英語好、收費(fèi)低，接下了全球海量的程序修復(fù)訂單，一下子打響了名氣。

后來更是坐穩(wěn)了全球 IT 外包的頭把交椅，像塔塔咨詢、印孚瑟斯這些巨頭，業(yè)務(wù)遍布?xì)W美，全球 15% 的 IT 服務(wù)出口都來自印度。

小到企業(yè)的代碼調(diào)試、數(shù)據(jù)庫維護(hù)，大到銀行的系統(tǒng)解決方案，不少國(guó)際公司都愿意找印度團(tuán)隊(duì)做，這門生意不僅賺了外匯，還讓印度有了 “科技人才大國(guó)” 的光環(huán)。

資本大逃殺：印度的制度“亂局”被資本拋棄

俗話說得好，三十年河?xùn)|，三十年河西。

本以為會(huì)越發(fā)風(fēng)光的印度，如今也是跌落神壇。

2025年9月，據(jù)路透社披露的數(shù)據(jù)顯示，已有超過170億美元的資金撤離印度股市，外國(guó)直接投資（FDI）暴跌96.5%，創(chuàng)下歷史新低。
這不是一次簡(jiǎn)單的資金流動(dòng)，而是一次系統(tǒng)性的撤離，外資對(duì)印度市場(chǎng)的信任開始瓦解。

更關(guān)鍵的是，這輪撤資并不局限于某一國(guó)。
美國(guó)基金撤出10億美元，盧森堡撤資7.65億美元，日本基金也撤了3.65億美元。

本土資金也在逃，印度對(duì)外投資激增290億美元。

2025財(cái)年，印度本土企業(yè)的對(duì)外投資總額達(dá)到290億美元，創(chuàng)下歷史新高。
其中不少資金流向了新加坡、阿聯(lián)酋、東南亞、英國(guó)等地。

Wipro、Infosys等IT巨頭將研發(fā)中心和服務(wù)重心轉(zhuǎn)移至海外，理由很簡(jiǎn)單：營(yíng)商環(huán)境更透明，政策更穩(wěn)定。
塔塔集團(tuán)則在英國(guó)和越南加大投資布局，明確表示短期內(nèi)“不會(huì)擴(kuò)大在印制造”。

這說明，不只是國(guó)際資本不信任印度，本國(guó)資本也開始選擇“離岸發(fā)展”。

本土資金出逃，其實(shí)比外資撤離更危險(xiǎn)——這意味著信任體系在內(nèi)部已經(jīng)崩塌。

一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)信心，首先要靠本國(guó)企業(yè)撐著，如果連本地企業(yè)都不愿在國(guó)內(nèi)追加投資，那外資更不可能長(zhǎng)期駐扎。

資本集體“跑路”，背后是對(duì)印度制度環(huán)境的深度擔(dān)憂。

市場(chǎng)曾看好印度的“人口紅利”，但忽視了政策執(zhí)行的不可預(yù)測(cè)性。

像小米、三星這樣的外企在印度遭遇的一系列稅務(wù)、監(jiān)管難題早已不是孤例。

小米在印度被凍結(jié)了超過48億元人民幣的資產(chǎn)，理由是“違反外匯管理規(guī)定”；三星被補(bǔ)稅6億美元。
這些不是因?yàn)槠髽I(yè)違法，而是制度和規(guī)則模糊，執(zhí)法隨意。

政策朝令夕改、外資審批流程冗長(zhǎng)、地方執(zhí)行力度不統(tǒng)一，使外資在印度的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。
對(duì)資本來說，不確定性是最大敵人。

更令人警惕的是，這是一個(gè)已開始的惡性循環(huán)：
政策不穩(wěn) → 資本撤離 → 市場(chǎng)低迷 → 政府加壓 → 風(fēng)險(xiǎn)更高 → 更多資本外流。

資本反向狂奔：中國(guó)贏在環(huán)境穩(wěn)定和實(shí)力

在印度資本市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的同時(shí)，中國(guó)成了避風(fēng)港，2025年1月至9月，日本對(duì)華實(shí)際投資同比增長(zhǎng)55.5%。

這是一個(gè)非常高的增速，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)疲軟、外資普遍謹(jǐn)慎的大背景下。

資本并不只是“討厭印度”，而是對(duì)比之后，更傾向于中國(guó)。

首先是制度環(huán)境穩(wěn)定。

中國(guó)對(duì)外資的政策具有可預(yù)期性，地方政府在招商引資中具備執(zhí)行力，審批流程標(biāo)準(zhǔn)化，程序透明，企業(yè)知道規(guī)則在哪。

其次是產(chǎn)業(yè)鏈完整。
中國(guó)是全球唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國(guó)家，任何制造業(yè)項(xiàng)目都能在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)從原材料到成品的全鏈條生產(chǎn)。

更重要的是，配套強(qiáng)。
從基礎(chǔ)設(shè)施到物流，從供應(yīng)鏈到人才儲(chǔ)備，中國(guó)的制造業(yè)生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)不是“可以替代”，而是“難以復(fù)制”。

說白了，對(duì)日本企業(yè)來說，在印度建廠是“從零開始”，在中國(guó)建廠是“拎包入住”。

除此之外，一個(gè)不太被注意到的趨勢(shì)是：日本企業(yè)在中國(guó)的投資版圖正在發(fā)生轉(zhuǎn)移。

過去，日企投資主要集中在珠三角、長(zhǎng)三角等沿海發(fā)達(dá)區(qū)域，但2025年開始，中西部城市如成都、武漢、重慶正在成為新寵。

比如東洋炭素在成都擴(kuò)大電極材料工廠，電裝在重慶建設(shè)零碳智能車間，永旺在武漢和長(zhǎng)沙開設(shè)多家新商業(yè)綜合體。

這背后反映的是中國(guó)區(qū)域政策協(xié)調(diào)機(jī)制正在穩(wěn)定發(fā)展。
中西部城市的產(chǎn)業(yè)鏈配套越來越完善，營(yíng)商環(huán)境逐年改善，物流、電力、土地成本更具優(yōu)勢(shì)。

日本企業(yè)并不是在“分散風(fēng)險(xiǎn)”，而是在“擴(kuò)大投資半徑”，這就說明了它們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)不是“暫時(shí)試水”，而是“長(zhǎng)期深耕”。

反觀印度，本就依賴少數(shù)幾個(gè)大城市，如孟買、班加羅爾、德里，區(qū)域發(fā)展嚴(yán)重不均，基礎(chǔ)設(shè)施差距大，難以承接產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移。

資本的投票權(quán)永遠(yuǎn)屬于“確定性”，也不會(huì)感情用事，只會(huì)選擇最有確定性的市場(chǎng)。

170億美元的撤資，是印度制度問題的放大鏡。
55.5%的日本對(duì)華投資增長(zhǎng)，是資本對(duì)中國(guó)信心的投票。

資本的方向，就是發(fā)展趨勢(shì)的方向。

這一次，中國(guó)贏得了信任，也贏得了未來。