10月28日，享道出行向港交所遞交招股書(shū)，擬在 香港主板上市。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年交易總額（GTV）計(jì)，享道出行在國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)中排名第五；按完單量計(jì)，在上海市網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)中排名第二。

01 網(wǎng)約車(chē)日均單量超60萬(wàn)單

享道出行的主要業(yè)務(wù)包括網(wǎng)約車(chē)服務(wù)、車(chē)輛租賃服務(wù)、車(chē)輛銷(xiāo)售及Robotaxi服務(wù)，其中網(wǎng)約車(chē)服務(wù)為核心業(yè)務(wù)板塊。

招股書(shū)顯示，享道出行2022-2024年?duì)I收分別為47.29億元、57.18億元、63.95億元；相應(yīng)的凈虧損分別為人民幣7.81億、6.04億、4.07億，期內(nèi)虧損率分別為16.5%、10.6%、6.4%，經(jīng)營(yíng)虧損逐年收窄。

作為享道出行的核心業(yè)務(wù)板塊，其網(wǎng)約車(chē)服務(wù)已覆蓋中國(guó)85個(gè)城市，月活用戶1.27億。2024年全年，享道出行日均訂單量超過(guò)60萬(wàn)單，GTV超過(guò)55億元人民幣。

2022-2024年，享道出行注冊(cè)司機(jī)數(shù)分別為34.1萬(wàn)名、59.6萬(wàn)名、89.9萬(wàn)名。到2025年上半年，這一數(shù)量達(dá)到了106.2萬(wàn)名。

2022-2024年，享道出行網(wǎng)約車(chē)收入33.61億、42.09億、49.9億，占比71.1%、73.6%、78%。業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要原因，是運(yùn)營(yíng)城市數(shù)量拓展帶來(lái)的訂單規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，以及經(jīng)營(yíng)效率的提高。

招股書(shū)特別提到，平臺(tái)通過(guò)技術(shù)驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)毛利率從2023年的2.2%提升至2024年的9.1%，并在2025上半年進(jìn)一步提升至12.2%。

毛利率的增長(zhǎng)，也表明公司網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)正逐步走出"燒錢(qián)擴(kuò)張"階段，進(jìn)入"精細(xì)化運(yùn)營(yíng)"。

02 上海市場(chǎng)份額10.2%排名第二

2018年成立以來(lái) ，享道出行以上海為切入點(diǎn)，逐步從上海擴(kuò)展至長(zhǎng)三角地區(qū)，并進(jìn)一步擴(kuò)展至全國(guó)。

享道出行 業(yè)務(wù)在一定程度上集中于特定地區(qū)。在上海、鄭州、蘇州、杭州、寧波等核心城市，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居前三；在 上海市網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)中，以完單量計(jì)排名第二（僅次于滴滴出行），市場(chǎng)份額為10.2%。

截至2025年上半年，享道出行在上海的合規(guī)網(wǎng)約車(chē)車(chē)隊(duì)規(guī)模超5300輛。

2021年以來(lái)，享道出行先后在上海和蘇州啟動(dòng)Robotaxi試運(yùn)營(yíng)。截至2025年8月，其Robotaxi已完成34萬(wàn)余次訂單，開(kāi)放點(diǎn)位數(shù)超48000個(gè)，累計(jì)行駛超270萬(wàn)公里。

落地方面，享道出行計(jì)劃在上海打造200臺(tái)規(guī)模的L4級(jí)Robotaxi車(chē)隊(duì)，并計(jì)劃在2026年完成部署。運(yùn)營(yíng)方面，享道Robotaxi將采用與傳統(tǒng)網(wǎng)約車(chē)混合運(yùn)營(yíng)的模式。同時(shí)，平臺(tái)將以試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，逐步將服務(wù)拓展至人員密集的核心城區(qū)，計(jì)劃到2027年實(shí)現(xiàn)“享道Robotaxi”在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市的規(guī)?；虡I(yè)運(yùn)營(yíng)。

03 超90%訂單依賴聚合平臺(tái)

同已經(jīng)上市的曹操出行、如祺出行類似，享道出行的訂單主要依賴包括聚合平臺(tái)在內(nèi)的各類第三方渠道。

2022-2024年，享道出行通過(guò)聚合平臺(tái)完成的單量分別為1.352億單、1.594億單、2.169億單，占比從91.79%提升至97.13%。2025年上半年，來(lái)自聚合平臺(tái)的訂單規(guī)模進(jìn)一步提升至98.55%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)聚合模式的依賴與日俱增，并 深刻影響著整體成本結(jié)構(gòu)--公司面臨著議價(jià)能力承壓，以及單位訂單傭金成本的上行風(fēng)險(xiǎn)。

2022-2024年，享道出行支付的聚合平臺(tái)傭金分別是2.74億、3.27億、4.42億，占比從52%提升至71.8%。2025年上半年，聚合平臺(tái)傭金進(jìn)一步提升到了2.32億，占比75.3%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，聚合網(wǎng)約車(chē)的市場(chǎng)份額已從2019年的5.7%增加到2024年的29.6%，其GTV從110億元增長(zhǎng)到925億元，展現(xiàn)出極強(qiáng)的成長(zhǎng)勢(shì)能。預(yù)計(jì)到2029年，該細(xì)分市場(chǎng)的GTV將增長(zhǎng)至3412億元，成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主引擎，并占據(jù)51.2%的市場(chǎng)份額。

聚合模式的迅猛增長(zhǎng)，深刻改變了網(wǎng)約車(chē)行業(yè)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局與服務(wù)生態(tài)。

在此模式下，無(wú)論是區(qū)域性的中小平臺(tái)，還是“車(chē)企系”頭部玩家，都面臨“被管道化”的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致其品牌辨識(shí)度與用戶直連能力顯著減弱，紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)榫酆掀脚_(tái)的運(yùn)力供應(yīng)商。

因此，無(wú)論行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局如何演變，聚合平臺(tái)都已是最大贏家。

結(jié)語(yǔ)

按照2024年網(wǎng)約車(chē)GTV劃分，中國(guó)網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)市場(chǎng)份額前1-5位分別是滴滴出行、曹操出行、T3出行、首汽約車(chē)、享道出行。

此前，已有如祺出行、曹操出行兩家“車(chē)企系”平臺(tái)在港交所上市。享道出行緊隨其后，也代表了國(guó)內(nèi)頭部平臺(tái)的網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)已從初期的戰(zhàn)略試水，邁入價(jià)值驗(yàn)證與獨(dú)立發(fā)展的新階段。

在聚合模式主導(dǎo)用戶流量分配的趨勢(shì)下，平臺(tái)間的競(jìng)爭(zhēng)已從單純的規(guī)模之爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)與生態(tài)的協(xié)同能力。對(duì)“車(chē)企系”平臺(tái)而言，能否在自動(dòng)駕駛落地、線下運(yùn)力精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以及盈利模型構(gòu)建方面形成閉環(huán)，將成為其能否啟動(dòng)第二增長(zhǎng)曲線的關(guān)鍵評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

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