會議公報可視為“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標和主要任務，對比十九屆五中全會定調(diào)“十四五”，新提“航天強國”，2035遠景目標新增“國防實力、國際影響力大幅躍升”，延續(xù)強調(diào)到2035年翻番的目標，未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）。

本文作者系盤古智庫學術委員、國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園，

國盛證券宏觀分析師朱慧

文章來源于“熊園觀察”。

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事件：

2025年10月20日-23日，二十屆四中全會在京召開，審議通過了《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（以下稱“《建議》”）。

核心觀點：

會議公報是“十五五”規(guī)劃《建議》稿的“摘要”，有新目標、新提法、新對策，尤其是：對“十五五”發(fā)展環(huán)境更擔憂，強調(diào)“面臨深刻復雜變化，不確定難預料因素增多，積極識變應變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”；總基調(diào)延續(xù)“穩(wěn)中求進”，重提“堅持以經(jīng)濟建設為中心”；新增2035年實現(xiàn)“國防實力、國際影響力大幅躍升”，新提“航天強國”建設；延續(xù)強調(diào)2035年翻番的目標，指向未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）；12項主要任務中，“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技、擴內(nèi)需”位居前三，“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、對外開放、民生”順序明顯前移，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系新提“三化”方向，擴內(nèi)需更突出“投資于人、新供給帶動新需求”，民生保障特別提及“推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，強軍建設新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設”等。更多細節(jié)緊盯四中全會精神解讀發(fā)布會、《建議》全文、總書記關于《建議》的說明、輔導讀本等資料。此外，本次額外增加了經(jīng)濟議題，要求“堅決完成”全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，傾向于認為，短期政策雖會“加力”、但更多還是“托而不舉”、也會更多為明年開年布局。

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，本次如期召開四中全會，并審議通過了“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿，也大體確定了后續(xù)至少5-10年經(jīng)濟社會發(fā)展路線圖。需注意，本次同二十屆三中全會，額外增加了經(jīng)濟議題，要求“堅決完成”全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。

2、總體看，會議公報可視為“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標和主要任務，對比十九屆五中全會定調(diào)“十四五”，新提“航天強國”，2035遠景目標新增“國防實力、國際影響力大幅躍升”，延續(xù)強調(diào)到2035年翻番的目標，未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）。

3、具體看，本次延續(xù)部署了12項主要任務，其中“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、對外開放、民生”順序前移、“優(yōu)先級”提升，重點關注新提法，如：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系新提“三化”方向；擴內(nèi)需未提“供給側結構性改革”、更為突出“投資于人、新供給帶動新需求”；民生保障部分特別提及“推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”；國防和軍隊新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設”。

4、流程看，公報可視為《建議》稿的“摘要”，有3大特別關注：10月24日上午的四中全會精神解讀發(fā)布會；《建議》全文、總書記關于《建議》的說明；各部委“學習會”、可能的輔導讀本。

風險提示：外 部環(huán)境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

報告全文：

1、定位看，2025年是“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，本次如期召開四中全會，并審議通過了“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿，也大體確定了后續(xù)至少5-10年經(jīng)濟社會發(fā)展路線圖。需注意，本次同二十屆三中全會，額外增加了經(jīng)濟議題，要求“堅決完成”全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。

其一，每屆中央委員全體會議一般每年召開1次、5年共7次，主題大體固定，圍繞人事、機構改革、深化改革、黨建、法治建設、國民經(jīng)濟和社會發(fā)展五年規(guī)劃、為下一次黨代會準備等。需注意，過往研究討論五年規(guī)劃多為五中全會，由于本屆2024年7月二十屆三中全會應屬延遲召開，對應本次四中全會討論“十五五”規(guī)劃相關議題。此后，也將根據(jù)《建議》形成全文，并按程序在2026年全國兩會表決后發(fā)布實施。

其二，本次同二十屆三中全會，額外增加了經(jīng)濟議題，要求“堅決完成”全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，“繼續(xù)精準落實”穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期等各項舉措。傾向于認為，全年“保5%”、僅需四季度GDP增速達到4.4%以上，指向短期政策雖會“加力”、但更多還是“托而不舉”、也會更多為明年開年布局。

2、總體看，會議公報可視為“十五五”規(guī)劃編制《建議》稿的摘要版，主要是大方向、大原則、主要目標和主要任務，對比十九屆五中全會定調(diào)“十四五”，新提“航天強國”，2035遠景目標新增“國防實力、國際影響力大幅躍升”，延續(xù)強調(diào)到2035年翻番的目標，未來5年應還會設定偏高的GDP目標（2026年可能定5%左右）。

>大環(huán)境看，憂患意識更濃，強調(diào)“十五五”時期“我國發(fā)展環(huán)境面臨深刻復雜變化，我國發(fā)展處于戰(zhàn)略機遇和風險挑戰(zhàn)并存、不確定難預料因素增多的時期”；要求“保持戰(zhàn)略定力，增強必勝信心，積極識變應變求變，敢于斗爭、善于斗爭，勇于面對風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”。

>原則看，延續(xù)強調(diào)推動高質(zhì)量發(fā)展、改革創(chuàng)新、滿足人民日益增長的美好生活、堅持黨的全面領導等，重提“堅持以經(jīng)濟建設為中心”，突出“堅持有效市場和有為政府相結合”。主要詞頻上，安全、科技、改革分別提及15次、10次、8次；強國建設方面，除“制造強國、質(zhì)量強國、網(wǎng)絡強國、交通強國、人才強國、科技強國、教育強國”外，新增“航天強國”。

>目標看，總體繼續(xù)延續(xù)圍繞經(jīng)濟、科技、文明、民生、改革、生態(tài)等維度，提出了“十五五”時期及2035年遠景目標，篇幅相比于十九屆五中有所縮短、但應會在《建議》稿全文繼續(xù)補充。其中，相較于“十四五”時期“經(jīng)濟實力、科技實力、綜合國力躍上新臺階”，本次新提要求“國防實力、國際影響力大幅躍升”。此外，和“十四五”規(guī)劃一樣，本次延續(xù)強調(diào)“到2035年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”，指向到2035年仍要實現(xiàn)經(jīng)濟總量翻一番的潛在目標，預示未來幾年應還會設定偏高的GDP目標增速，我們繼續(xù)提示：預計“十五五”期間年均GDP增速需要達到、也有望達到4.8%左右，其中，2026-2027年可能定5%左右，2028-2030年可能定4.5-5%左右，總體仍屬相對偏高的水平（詳見此前報告《“十五五”GDP目標：怎么定、定多少？》）。

3、具體看，本次延續(xù)部署了12項主要任務，其中“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、對外開放、民生”順序前移、“優(yōu)先級”提升，重點關注新提法，如：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系新提“三化”方向；擴內(nèi)需未提“供給側結構性改革”、更為突出“投資于人、新供給帶動新需求”；民生保障部分特別提及“推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”；國防和軍隊新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設”。

其中，本次延續(xù)部署了12項主要任務：產(chǎn)業(yè)、科技、擴內(nèi)需、改革、民生、生態(tài)、對外開放、區(qū)域、文化、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、安全、國防和軍隊建設，但順序上調(diào)整較大、相應體現(xiàn)了后續(xù)“優(yōu)先級”變化，體現(xiàn)為：科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍靠前、且“建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”移至首位；對外開放由第9位移至第5位、由“實行”改完“擴大”；民生由第10位移至第9位，并直指“扎實推進全體人民共同富裕”，重點關注：

>強科技：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技創(chuàng)新仍居首位，指向強科技仍將是后續(xù)政策主線，進一步要求“全面增強自主創(chuàng)新能力，搶占科技發(fā)展制高點”；現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設新提“智能化、綠色化、融合化”三大方向，服務于“制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡強國”（“航天強國”為新提法），并點名“新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、服務業(yè)、現(xiàn)代化基礎設施體系”，后續(xù)《建議》稿及規(guī)劃全文或更為聚焦細分行業(yè)界定。

>擴內(nèi)需：未提“供給側結構性改革”，新增“堅持惠民生和促消費、投資于物和投資于人緊密結合”，指向后續(xù)擴內(nèi)需更多從需求側入手，“以新需求引領新供給，以新供給創(chuàng)造新需求”，指向把握居民消費高端化、智能化、融合化等趨勢，加大對教育、醫(yī)療、文化、旅游、養(yǎng)老、托育等領域的投入力度，以個性化、多元化優(yōu)質(zhì)服務的供給帶動消費擴大。

>促改革：更為突出“充分激發(fā)各類經(jīng)營主體活力，加快完善要素市場化配置體制機制”。結合此前二十屆三中全會部署，財稅改革、國企改革、資本市場改革等也是硬任務，應仍會寫入《建議》及“十五五”規(guī)劃全文。

>擴開放：順序明確前移，由第9位移至第5位、由“實行”改完“擴大”，在前期“十四五”基礎上，更為重視制度建設、雙向投資、自主開放、多變貿(mào)易等，體現(xiàn)在“穩(wěn)步擴大制度型開放，維護多邊貿(mào)易體制，要積極擴大自主開放，拓展雙向投資合作空間”等，延續(xù)高質(zhì)量共建“一帶一路”。

>保民生：“中國式現(xiàn)代化，民生為大”，短期解決群眾急難愁盼，中長期穩(wěn)步推進共同富裕。其中，6.9中共中央辦公廳、國務院辦公廳已圍繞“公平、均衡、普惠、可及”，提出10條舉措解決群眾急難愁盼；此外，除就業(yè)、收入、生育、社保、教育外，本次也特別提到“推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，穩(wěn)地產(chǎn)是基礎，推動房地產(chǎn)發(fā)展新模式、好房子建設，也指向房地產(chǎn)不僅是關乎穩(wěn)經(jīng)濟、更關乎穩(wěn)民生，地產(chǎn)組合拳仍可期。

>國防+強軍：延續(xù)“如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標”,且如前所述，2035年遠景目標新增“國防實力大幅躍升”，新提“邊斗爭、邊備戰(zhàn)、邊建設”。

4、流程看，公報可視為《建議》稿的“摘要”，有3大特別關注：一是10月24日上午的四中全會精神解讀發(fā)布會，應會披露更多具體領域細節(jié)；二是《建議》全文、總書記關于《建議》的說明，按慣例在會后一周內(nèi)發(fā)布（十八屆五中、十九屆五中均為會后5天發(fā)布），即后續(xù)進一步編制“十五五”規(guī)劃的總體方案，同步發(fā)布的說明則闡釋關于全會起草過程、關于全會決定的總體框架和重點問題、討論中要注意的幾個問題；三是各部委“學習會”、可能的輔導讀本，主要是各部委結合各自分工學習四中全會精神、落實四中全會的部署會議等；此外，按慣例，會后也有可能會發(fā)布四中全會的輔導讀本（主要領導和各部委圍繞各自領域的文章）。

風險提示：外部環(huán)境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

文章來源于“熊園觀察”微信公眾號

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波