二十屆四中全會審議通過《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，明確了十五五時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的指導(dǎo)方針和主要目標(biāo)。十四五時期我國GDP在2020年突破100萬億大關(guān)，接連跨越幾個臺階，今年預(yù)計達(dá)到140萬億左右。十五五時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)為：高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進(jìn)一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質(zhì)不斷提高，美麗中國建設(shè)取得新的重大進(jìn)展，國家安全屏障更加鞏固。遠(yuǎn)期目標(biāo)是到2035年，實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)實力、科技實力、國防實力、綜合實力、國力和國際影響力大幅躍升，人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。由此測算，未來10年名義GDP增速可能為5.4%左右，十五五期間可能要保持在5.5%左右。

會議明確提出堅決實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，強調(diào)宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。新質(zhì)生產(chǎn)力首次納入規(guī)劃框架。中國目前在全球制造業(yè)版圖中規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整，在若干新興制造領(lǐng)域優(yōu)勢顯著。

十五五規(guī)劃對資本市場來說釋放了積極的信號：一方面，會議釋放的戰(zhàn)略方向進(jìn)一步夯實了投資者對于中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的信心，讓資本市場這輪牛市的行情有望延續(xù)；另一方面，可以通過明確未來五年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑，讓這輪科技牛的行情能夠走得更遠(yuǎn)，吸引更多資金關(guān)注?？萍紕?chuàng)新板塊方面，今年以來科技股的行情愈演愈烈，經(jīng)過短暫的調(diào)整之后再次領(lǐng)漲兩市，這是符合當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的，這也給市場提供了更多的投資機(jī)會。明年隨著市場賺錢效應(yīng)逐步提升，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的節(jié)奏可能會加快，這為A股市場走出全面牛市帶來機(jī)會。

從十五五規(guī)劃提到的這些創(chuàng)新行業(yè)值得重點關(guān)注。國家發(fā)改委主任鄭柵潔介紹，創(chuàng)新育新就是要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，2024年我國“三新”經(jīng)濟(jì)增加值占GDP比重超過18%。十五五規(guī)劃的建議提出打造新興支柱產(chǎn)業(yè)，加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，催生數(shù)個萬億元及甚至更大規(guī)模的市場。建議還提出前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，推動量子科技、生物制造、氫能、核電、腦機(jī)接口、具身智能、6G等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)由此給我們資本市場指明了方向，這些科技創(chuàng)新行業(yè)值得我們重點關(guān)注。

歸類來看，新的生產(chǎn)力可以分為四大領(lǐng)域：第一，戰(zhàn)略新興行業(yè)，主要包括信息技術(shù)、生物科技、新能源、航空航天、高端制造、低空經(jīng)濟(jì)；第二，未來產(chǎn)業(yè)，主要包括科技領(lǐng)域最前沿的人工智能、元宇宙、機(jī)器人、量子技術(shù)；第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)，主要包括算力、大數(shù)據(jù)、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等；第四，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，主要包括建材、化工、有色等傳統(tǒng)行業(yè)，通過智能化改造進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。

當(dāng)前正處于十四五規(guī)劃的收官之年，明年將是十五五規(guī)劃的第一個年份，這勢必會為下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動力。這輪牛市行情已經(jīng)開啟，預(yù)計當(dāng)前仍處于牛市的上半場。今年以來市場的分化比較嚴(yán)重，新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的這些科技創(chuàng)新板塊出現(xiàn)了大幅上漲，而傳統(tǒng)板塊則表現(xiàn)低迷。投資者將新興板塊稱為“小登”股，傳統(tǒng)板塊稱為“老登”股，而介于中間的有色、新能源等則稱為“中登”股，這種分化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)。

在十五五規(guī)劃初步明確大力發(fā)展新的生產(chǎn)力的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)的機(jī)會可能減少，很多傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，甚至經(jīng)營困難，這也制約了傳統(tǒng)板塊的表現(xiàn)。所以當(dāng)前市場的分化有深刻的背后邏輯。做價值投資要堅持從基本面的角度出發(fā)去研究，哪些行業(yè)會受到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的支持，哪些行業(yè)則在不斷萎縮。例如房地產(chǎn)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前遇到較大的經(jīng)營困難，反映在資本市場上股價表現(xiàn)比較疲弱。這反而為資本市場帶來了新的機(jī)遇，因為傳統(tǒng)實業(yè)吸收的資本在減少，樓市也無法吸收大量的居民儲蓄流入，投資者就要到資本市場來找機(jī)會。

當(dāng)前我國居民存款快速增長，今年前三季度人民幣存款增加22.71萬億元，累計突破160萬億元，而國有大行一年期定期存款的利率已經(jīng)跌破1%。10月底美聯(lián)儲可能會再次降息25個基點，12月份或繼續(xù)降息25個基點，中國央行也有進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的空間。這會使得居民儲蓄回報率偏低，需要尋找有較高回報率的投資機(jī)會，而資本市場走強無疑會吸引大量的投資者從銀行存款搬家進(jìn)入到資本市場來尋找機(jī)會，這有利于推動這輪行情不斷深化，形成一輪慢牛、長牛行情。而一輪牛市是拉動消費的最好手段，也是拉動經(jīng)濟(jì)增長的第四駕馬車。對于當(dāng)前資本市場的良好勢頭，社會各方要積極呵護(hù)，這是破局的關(guān)鍵，也是提振經(jīng)濟(jì)增速的重要方面。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）