導(dǎo)讀：騰茂科技的前次北交所上市申報過程中遭遇到了可謂是A股上市審核過程中極為罕見的一幕。也正是卷入了這場“風(fēng)波”，才誘發(fā)了騰茂科技錯失前次上市之機。2025年早些時候，一場涉案金額超過20億的“新三板殺豬盤”大案經(jīng)過媒體披露一度引發(fā)市場熱議，而騰茂科技便是卷入這起“新三板殺豬盤”的股票之一。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：方知躍@北京

編輯：翟 睿@北京

一年多前的2024年4月8日，尚未完成北交所下發(fā)的首輪審核問詢，山西騰茂科技股份有限公司（下稱“騰茂科技”）便匆匆主動撤回了其向北交所遞交的相關(guān)上市材料，從而終止了其好不容易邁出的資本化步履。

在經(jīng)歷了多日的休整與籌謀后，日前，騰茂科技又再次擂響了向A股市場進軍的戰(zhàn)鼓。

2025年10月中旬，騰茂科技的名字悄然出現(xiàn)在了山西證監(jiān)局公示的企業(yè)上市輔導(dǎo)備案名單中。據(jù)相關(guān)備案信息顯示，騰茂科技于2025年9月24日與西部證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，此次上市，騰茂科技的目的地依然指向了北交所。

公開信息顯示，成立于2007年的騰茂科技為一家主要從事分子篩催化劑產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，其在分子篩、FCC 催化劑的研發(fā)創(chuàng)新、先進生產(chǎn)工藝以及規(guī)?；a(chǎn)方面擁有完整的業(yè)務(wù)體系。

早在2022年8月3日，騰茂科技就已順利登陸新三板成為一家公眾公司。

和大多數(shù)選擇掛牌新三板的企業(yè)一樣，騰茂科技的最終目的都是欲通過新三板為跳板實現(xiàn)向北交所上市的沖刺。

2023年10月11日，在中德證券的保駕護航之下，騰茂科技就首次向北交所遞交了上市申請。

按照上市審核的流程，2023年11月3日，北交所旋即對騰茂科技展開了首輪上市問詢。

緊接著，在2023年12月28日，因申報材料的財務(wù)數(shù)據(jù)有效期將屆滿需要更新，騰茂科技按規(guī)定中止了其北交所的審核推進。

誰料想，僅僅三個多月后，騰茂科技的北交所上市狀態(tài)就直接從“中止”變更為了“終止”。

對于前次上市的告敗，騰茂科技向其股東給出的解釋也同樣是語焉不詳?shù)囊痪洹盎诠緦ξ磥響?zhàn)略發(fā)展考慮及資本市場外部環(huán)境等因素，經(jīng)公司認真研究和審慎論證后，決定調(diào)整資本市場戰(zhàn)略規(guī)劃”。

如果單從騰茂科技的業(yè)績表現(xiàn)而言，其前次北交所上市之旅著實不該如此“短命”。

公開數(shù)據(jù)顯示，在2020年至2022年間，騰茂科技的營業(yè)收入分別為2.05億、2.06億和2.63億，對應(yīng)的扣非凈利潤分別為3115.3萬、3167.8萬和3943.3萬，營收和利潤皆實現(xiàn)了穩(wěn)定性增長。

就算是在其終止前次北交所上市前夕公布的2023年年報中，騰茂科技也有不錯的表現(xiàn)，雖然在2023年中，其營業(yè)收入同比下滑了6.56%，但凈利潤卻逆勢增長13.05%，這也使得其當期的扣非凈利潤成功突破4000萬。

當年騰茂科技的北交所上市到底緣何來去匆匆呢？

“騰茂科技的前次北交所上市申報過程中遭遇到了可謂是A股上市審核過程中極為罕見的一幕。”一位來自于騰茂科技的內(nèi)部投資者向叩叩財經(jīng)透露，也正是卷入了這場“風(fēng)波”，才誘發(fā)了騰茂科技錯失前次上市之機。

在2025年早些時候，一場涉案金額超過20億的“新三板殺豬盤”大案經(jīng)過媒體披露一度引發(fā)市場熱議。

據(jù)媒體報道稱，從2023年4月開始，有團伙通過建立炒股群的方式向部分投資者聲稱能拿到“內(nèi)幕消息”，這一團伙向投資者們“推薦”的股票專門指向了新三板公司，以新三板某些公司股票不久將在北交所上市等不確定性信息為噱頭，吸引投資者大量買入。在此之前，該團伙先是以極低的價格買入多只新三板股票，再在短時間內(nèi)將股票價格拉抬至幾倍甚至十幾倍后，通過上述方式誘使沒有新三板交易經(jīng)驗的投資者高位接盤，進而獲取高額的差價。等到投資者買入股票后，股價隨即暴跌。

2023年底，相關(guān)案件案發(fā)后，據(jù)悉已被南通市公安局正式立案，且該案件也成為了2023年公安部會同證監(jiān)會部署有關(guān)地方公安機關(guān)聯(lián)合證監(jiān)稽查部門組織破獲的重點案件之一。

消息稱，在2025年5月，這起讓多名投資者遭受巨大損失的“新三板殺豬盤”案，已有45人左右被抓捕，初步涉案金額超過20億。

騰茂科技便是卷入這起“新三板殺豬盤”的股票之一。

“騰茂科技被這伙‘殺豬盤’盯上也不是沒有道理的?！鄙鲜鐾顿Y者感嘆稱。

在2023年3月23日，也就是“殺豬盤”團伙開始謀劃犯罪行徑之初，騰茂科技剛好完成其掛牌新三板后的首輪定增，與此同時，騰茂科技也宣布其與中德證券正式簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議欲北交所上市。

在當年騰茂科技公開披露的上市輔導(dǎo)備案報告中，其在輔導(dǎo)工作安排一欄中，也較為詳細地公示了上市輔導(dǎo)推進的時間表。

據(jù)彼時中德證券的相關(guān)安排，其對騰茂科技的上市輔導(dǎo)內(nèi)容將大致分為5個階段，其中在2023年9月至10月，中德證券將對騰茂科技的上市輔導(dǎo)“申請驗收”。

這一時間安排的信息公示，無疑成為了“殺豬盤”團伙用以“操縱股價”并鼓吹投資者接盤的最佳“佐證”。

于是，在騰茂科技前次北交所上市輔導(dǎo)推進的同時，“殺豬團”團伙們那罪惡的黑手也隨之開始布局其中。

“雖然被卷入‘殺豬盤’的新三板股票遠不止騰茂科技一家，但該團伙操縱騰茂科技的時間與其前次北交所上市申報的關(guān)鍵點正好相當吻合，在股權(quán)問題上出現(xiàn)了如此大的爭議，所以此后騰茂科技的北交所上市受阻也成為了必然。”上述投資者認為。

因申報北交所上市，企業(yè)需是新三板掛牌的公眾公司，而新三板因投資資格和流動性問題，使得很多遭到“新三板殺豬盤”侵害的投資者不僅維權(quán)困難，還存在股權(quán)合規(guī)性等確權(quán)問題。

據(jù)媒體披露的相關(guān)案情細節(jié)稱，因新三板開戶門檻較高，個人投資者日均資產(chǎn)需在100萬到200萬不等，在上述受騙接盤的受害者中，大多數(shù)投資人是達不到開戶條件，于是這些“殺豬盤”團伙還介紹其找中介機構(gòu)墊資開通賬戶，或是利用殼公司開戶。

“清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)健康發(fā)展的基石，和滬深I(lǐng)PO一樣，企業(yè)的股權(quán)歸屬明確，不存在糾紛或潛在問題，也是北交所上市審核的重點關(guān)注內(nèi)容。”一位來自于滬上某大型券商的資深保薦代表人坦言，即便騰茂科技在上述“殺豬盤”事件中，其自身也屬于被相關(guān)團伙“操縱”的對象，屬于“無妄之災(zāi)”，但卷入此風(fēng)波，也的確需要重新對相關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)的合規(guī)性進行梳理。

1）上市關(guān)鍵期遭“殺豬盤”

在騰茂科技終止前次北交所上市審核半年后，2024年10月28日，證監(jiān)會以一紙行政處罰決定書揭開了一年前，新三板“殺豬盤”們操縱騰茂科技的種種細節(jié)。

在這份指向兩名分別名為劉洪濤、婁閣的自然人的處罰決定書中，證監(jiān)會稱，劉洪濤與婁閣是合作關(guān)系,婁閣主要負責(zé)協(xié)助劉洪濤尋找有出售股票需求的新三板掛牌公司,選定股票后,劉洪濤與婁閣共同出資買入目標股票,將股票價格在短時間內(nèi)拉升至預(yù)定的目標賣出價格。隨后,劉洪濤利用不確定的信息誘導(dǎo)其他投資者買入股票,劉洪濤、婁閣將賣出股票金額扣除成本費用后再按出資比例進行收益分配。

而此次劉洪濤、婁閣二人遭受處罰，即是二人按照上述模式，操縱新三板掛牌企業(yè)騰茂科技。

據(jù)證監(jiān)會調(diào)查，劉洪濤、婁閣二人通過自己實際控制的6個證券賬戶（下稱“賬戶組”），在在2023年6月19日至9月28日期間，對騰茂科技實施了股價操縱。

劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技包括三個階段:

一是建倉階段。

即2023年6月19日，賬戶組首先通過大宗交易單向買入500萬股騰茂科技,持倉量占騰茂科技流通股本比例由0上升至11.75%。

二是拉升股價階段。

2023年6月29日至7月3日,賬戶組通過高價相關(guān)交易拉抬股價,股價從11.97元拉抬至25.8元,漲幅高達115.54%,同期新三板成指從922.86上漲至924.04,漲幅0.13%。

三是出貨階段。

到了2023年7月4日至9月28日，隨著“殺豬盤”通過釋放不確定性信息，引導(dǎo)投資者大量買入接盤，賬戶組累計賣出金額1.2億元。其中,2023年7月4日至7月31日為集中賣出期間,賣出價格均接近22.8元/股。

經(jīng)過上述操縱后，劉洪濤、婁閣控制使用賬戶組累計買入536.63萬股，賣出536.56萬股，持有余股702股，扣除稅費后盈利8367.49萬元。

從劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技股票的時間線上看，其無疑是精準利用了彼時騰茂科技前次北交所上市進展的節(jié)奏。

如在劉、婁二人建倉之時，正是騰茂科技宣布正式進入新三板創(chuàng)新層后不久。

2023年5月18日，騰茂科技發(fā)布提示公告稱公司正式進入創(chuàng)新層交易。

眾所周知，新三板企業(yè)進入創(chuàng)新層就意味著其距離申報北交所上市便實質(zhì)性又推進了一步。因為按照相關(guān)規(guī)定，申報北交所上市的企業(yè)需在創(chuàng)新層掛牌且滿足一定的時間期限。

2023年6月21日，騰茂科技又進一步發(fā)布股東所持公司股票自愿限售公告，這無疑又很容易被“有心之人”故意帶“節(jié)奏”將之解讀為“上市將近”的信號。

2023年7月13日前后，隨著劉洪濤、婁閣不斷拉臺騰茂科技股價至新高，騰茂科技前次北交所上市輔導(dǎo)第一期工作報告又按規(guī)定披露，這無疑又讓投資者們深信了劉洪濤、婁閣散布出來的“不確定信息”，于是，更多的投資者對之趨之若鶩，最終成為了“殺豬盤”的受害者。

2023年9月28日，也正是在劉洪濤、婁閣二人“出貨”騰茂科技的最后一天，騰茂科技宣布其北交所上市輔導(dǎo)正式獲得驗收完成，并在次日正式向北交所遞交了上市申請。

至此，劉洪濤、婁閣二人精準地在騰茂科技“利好兌現(xiàn)”前完成了對其的股價操作。

有多少投資者在劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技期間成為了“受害者”買入了騰茂科技呢？

一組數(shù)據(jù)就可見一斑。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2023年6月30日，也即是劉洪濤、婁閣二人布局騰茂科技并開始拉升股價的前夕，騰茂科技的普通股東數(shù)量僅有17名。

2023年9月30日，因申報北交所上市，騰茂科技從當日起開始停牌。而此時，騰茂科技的普通股東數(shù)量則已暴增至205名。

也即是說，在劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技期間，也即是騰茂科技申報北交所上市的前夕，僅僅三個月時間里，有近200名投資者入局其中。

“這近兩百名新進股東中，很大部分應(yīng)是劉洪濤、婁閣二人股票操縱案的受害者，這些股東后期的維權(quán)爭議和股東權(quán)屬的合規(guī)性，都可能影響到騰茂科技股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰的認定。”上述資深保薦代表人坦言。

2）業(yè)績大增之下重啟上市路

以劉洪濤、婁閣二人控制的賬戶組在操縱股價期間累計賣出騰茂科技金額1.2億元估算，在此時間段內(nèi)，遭到其“殺豬盤”引誘入股接盤的受害者，平均在騰茂科技中的投入便將超過60萬元。

隨著劉洪濤、婁閣二人操縱騰茂科技的案件曝光，在騰茂科技終止前次北交所上市后，如今其在新三板的價格已從2023年7月時最高近45元/股跌至如今的5元/股。

在投資者們尋求維權(quán)的同時，騰茂科技如今重啟北交所上市，也讓這些“新三板殺豬盤”的受害者們看到了“生還”的希望。

騰茂科技和他的投資者們也算是不幸中的萬幸。

在2024年4月宣布終止前次北交所上市后，騰茂科技的經(jīng)營也繼續(xù)保持著穩(wěn)定增長的態(tài)勢，尤其是在2025年上半年，騰茂科技更是交出來一份滿意的成績單，這也成為了其能迅速重啟上市規(guī)劃的最大依仗。

據(jù)騰茂科技2024年年報顯示，在這“最近一年”中，其營業(yè)收入雖僅同比增長了0.17%，但也總算重回增勢，而其當年的扣非凈利潤則成功突破5000萬大關(guān)，同比增長達到了24.25%。

在2025年前六個月，騰茂科技的營收和利潤終于迎來了久違的爆發(fā)式增長，其中營業(yè)收入同比增長40.22%，錄得1.4億，扣非凈利潤則達到3318.5萬，同比增長52.83%。

縱然業(yè)績的增厚，讓騰茂科技重啟上市并成功闖關(guān)北交所有了更大的籌碼，但在一些上市合規(guī)性的瑕疵上，依舊不能掉以輕心。

在前次申報北交所上市期間，有關(guān)騰茂科技是否存在未披露股權(quán)代持的問題就收到了監(jiān)管層的重點關(guān)注。

原來，在2023年1月，也即是在騰茂科技前次北交所上市即將拉開上市輔導(dǎo)序幕的前夕，彼時剛剛在新三板掛牌不久的騰茂科技便進行了一個股權(quán)定增，其以6元/股的價格向兩名自然人定向發(fā)行股票168萬股。

自然人陳浩以現(xiàn)金認購其中85萬股，自然人牛秀宇認購剩余的83萬股。

參加該次定增的自然人陳浩，并不是陌生面孔，其不僅在此之前就早已是騰茂科技在冊股東之一，還是騰茂科技控股股東、實際控制人陳澤紅的侄子。

但在此時騰茂科技前次上市輔導(dǎo)前臨時突擊入股的新增自然人股東牛秀宇，其身份就頗為神秘了。

在當年騰茂科技向北交所遞交的前次上市申請中，也并未披露牛秀宇的具體身份，僅稱牛秀宇與“公司，公司其他董監(jiān)高及其他主要股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”。

北交所隨后就曾在對騰茂科技上市的首輪問詢中，首當其沖地要求其說明“2023年向陳浩、牛秀宇定向增發(fā)的背景及原因，定價依據(jù)及其公允性，出資真實性及款項支付情況”，并質(zhì)疑“是否存在股權(quán)代持情形”。

因直到騰茂科技終止前次北交所上市，其也未正式回復(fù)北交所的上述問詢，外界對于騰茂科技如何應(yīng)對監(jiān)管層的質(zhì)疑也不得而知。

也難怪北交所會對牛秀宇的入股動機產(chǎn)生懷疑。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，牛秀宇出身于1998年5月，在其入股騰茂科技之時，尚未滿25歲，更重要的是，牛秀宇入股騰茂科技的這近500萬資金來源竟是來自于“親屬贈與”。

在近幾年內(nèi)，騰茂科技還有多筆無息借款發(fā)生，其真實性，也曾被北交所關(guān)注。

如騰茂科技曾于2019年11月6日，向河津市龍門洗煤廠、河津市恒世通貿(mào)易有限公司分別借入資金300萬元、1200 萬元。騰茂科技后續(xù)歸還借入資金時，前述對象竟放棄 2020 年期間的借款利息，共計156.82萬元。

騰茂科技還自2012年、 2013 年、2016 年、2019 年期間分別向河津市僧樓鎮(zhèn)艷掌村民委員會、閆溫珍等自然人借入資金共1644.53萬元。騰茂科技同樣于2020年陸續(xù)歸還前述借款，前述對象也放棄了2020年期間的借款利息，共計126.73萬元。

2022年度，騰茂科技與山東潤澤化工有限公司的借款利息經(jīng)確認也無需償還。

就此，北交所曾追問騰茂科技“是否涉及資金體外循環(huán)情形”，要求其說明資金出借方放棄借款利息的具體原因及商業(yè)合理性，是否存在抽屜協(xié)議或其他利益安排，相關(guān)借款是否實際構(gòu)成資本性投入，是否涉及股權(quán)代持。

此外，在前次北交所上市申報的報告期內(nèi)，騰茂科技還存在著實際控制人存在占用公司資金、票據(jù)換票和票據(jù)找零等票據(jù)使用不規(guī)范行為。北交所也曾明確指出，騰茂科技“存在記賬憑證及原始憑證不規(guī)范、收入確認單據(jù)瑕疵、現(xiàn)金管理不規(guī)范、部分賬務(wù)處理不準確等情形”。

（完）