10月17日，寒武紀（688256）披露2025年第三季度報告：前三季度營收46.07億元，同比激增2386.38%，實現(xiàn)凈利潤16.05億元，延續(xù)多個季度依賴的盈利趨勢；其中第三季度單季營收17.27億元，同比增長1332.52%，凈利潤5.67億元。

AI資本局認為，寒武紀業(yè)績爆發(fā)背后，體現(xiàn)了AI算力需求的行業(yè)紅利，以及國產(chǎn)替代的洶涌浪潮，牛散章建平的持續(xù)加倉更凸顯資本市場整體對其前景的看好。

一、財報數(shù)據(jù)亮點：營收凈利雙爆發(fā)，盈利質(zhì)量顯著提升 1.營收規(guī)模跨越式增長

前三季度，寒武紀營業(yè)總收入達46.07億元，較上年同期的1.84億元實現(xiàn)2386.38%的爆發(fā)式增長，其中第三季度單季營收17.27億元，同比增幅1332.52%。分階段看，上半年營收28.81億元已實現(xiàn)4347.82%的同比增長，三季度雖環(huán)比略有回落，但仍保持千億級增速，印證公司產(chǎn)品商業(yè)化落地進入加速期。

營收增長帶來的是盈利能力的飛躍。前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤16.05億元，上年同期為虧損7.245億元；第三季度單季歸母凈利潤5.67億元，扣非后凈利潤5.06億元，基本每股收益達1.35元/股，年初至報告期末基本每股收益3.85元/股。

盡管營收大幅增長，公司仍維持高強度研發(fā)投入：前三季度研發(fā)投入合計7.15億元，同比增長8.45%；第三季度研發(fā)投入2.58億元，同比增幅22.05%。由于營收增速遠超研發(fā)投入增速，研發(fā)投入占營收比例從上年同期的355.65%降至15.51%，資源配置效率顯著提升。

二、業(yè)務進展：芯片適配再突破，多行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化部署 近期，寒武紀也達成多項行業(yè)合作。2025年10月， 寒武紀與商湯科技簽署長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦軟硬件聯(lián)合優(yōu)化與國產(chǎn)化生態(tài)構建。雙方推進最新芯片與商湯“日日新”大模型的適配優(yōu)化，實現(xiàn)“零遷移”部署，并聯(lián)合打造面向金融風控、電網(wǎng)巡檢等場景的一體機解決方案，同時計劃面向東南亞、中東市場推出“芯片+算法”出海套餐，以高性價比搶占國際市場。

此前2025年7月，寒武紀與商湯已在世界人工智能大會聯(lián)合推出“算力Mall”平臺，將大模型訓練成本降低40%，推動機器人核心部件國產(chǎn)化率突破92%。

技術適配方面，9月寒武紀實現(xiàn)兩大關鍵技術落地：與智譜合作完成GLM-4.6模型在寒武紀芯片上的FP8+Int4混合量化部署，這是國產(chǎn)芯片首次實現(xiàn)該技術方案量產(chǎn)，在保持精度不變的前提下大幅降低推理成本；同步完成對DeepSeek-V3.2-Exp模型的適配，開源大模型推理引擎vLLM-MLU源代碼，結合新模型的稀疏注意力機制，顯著降低長序列場景訓推成本。

截至三季度末，公司訓練平臺已實現(xiàn)對DeepSeek、Qwen、Hunyuan等主流國產(chǎn)模型的全面支持，推理平臺完成大規(guī)模專家并行與單算子性能優(yōu)化雙重突破。

三、股東情況：牛散逆勢加倉，募資優(yōu)化股權結構

最新股東名單顯示，知名牛散章建平位列第五大流通股東，截至三季度末持股640.65萬股，持股比例從二季度末的1.46%升至1.53%，第三季度合計增持32萬股，對應最新市值達84.89億元。這一增持動作發(fā)生在公司股價突破1200元/股的背景下，彰顯專業(yè)投資者對其長期價值的認可。

9月完成向特定對象發(fā)行A股股票，發(fā)行價格1195.02元/股，發(fā)行333.49萬股，募集資金總額39.85億元，凈額39.53億元，發(fā)行對象包括13家機構投資者。

此次募資主要用于面向大模型的芯片與軟件平臺項目，分別計劃投資29億元與16億元，剩余資金補充流動資金。發(fā)行完成后，公司歸屬于上市公司股東的所有者權益增至113.11億元，較上年末增長108.59%，資本實力顯著增強。

四、大客戶與應收賬款：客戶結構多元，資金占用壓力可控

業(yè)績公告中，寒武紀未披露具體大客戶名稱，但在半年報中明確提及“深化與大模型、互聯(lián)網(wǎng)等前沿領域頭部企業(yè)的技術合作”，結合產(chǎn)品部署情況，運營商、金融機構及大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構成核心客戶群體。

公告顯示，三季度末寒武紀應收賬款金額為5.67億元，較上年同期增長86.18%，資金占用壓力相對可控。應收賬款增長主要與營收規(guī)模擴張同步，公司未披露具體賬齡結構，但結合行業(yè)特性與頭部客戶資質(zhì)，信用風險整體較低。同期合同負債7960.55萬元，較二季度末減少4.6億元，主要因前期訂單集中交付導致款項消化。

截至10月17日收盤，寒武紀股價1247.68元/股，總市值達5220億元，較年初增長超300%，市場認可度持續(xù)提升。

總體來看，寒武紀在

2025年第三季度延續(xù)了業(yè)績與技術的雙重突破，營收規(guī)模與盈利能力的跨越式提升驗證了其商業(yè)化路徑的可行性。但需警惕的是，AI芯片領域競爭日趨激烈，

公司未來仍需持續(xù)通過技術迭代與生態(tài)構建

，縮小與英偉達差距，鞏固市場地位。

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