文︱周顯

正如我先前說過，柯達(dá)的最大失誤，不是它沒投資數(shù)碼相機(jī)，而是它在明知數(shù)碼相機(jī)已是未來的大潮流，為什么不吃盡自己的老本，而是再投資，搞到自己要申請(qǐng)破產(chǎn)重組。

對(duì)比香港，也有不少老牌家族公司，例如搞電器，做紡織，賣玩具等等，在五、六、七十年代，賺了不少錢。但后來，本業(yè)不成了，沒錢賺了，它們便縮小業(yè)務(wù)，進(jìn)取的轉(zhuǎn)營(yíng)發(fā)展商，保守的買樓收租，而家個(gè)個(gè)都幾十億、幾百億身家啦。

讀過市場(chǎng)學(xué)101的人都知道，產(chǎn)品有生命周期，當(dāng)它要死掉，誰也救不活。手制紡織被大規(guī)模的機(jī)械紡織所取代，原來的從業(yè)老板只有小量可以成功轉(zhuǎn)型，也只有小量可以小規(guī)模作坊生產(chǎn)高端產(chǎn)品的形式去繼續(xù)生存。然而，大部分的業(yè)界只能死亡、轉(zhuǎn)業(yè)，這是免不了的客觀現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)年，巴菲特買入了“巴郡”（Berkshire Hathaway）這間紡織公司，在當(dāng)時(shí)，紡織在美國(guó)已是夕陽工業(yè)，工廠紛紛遷到亞洲地區(qū)，如香港等地。巴菲特錯(cuò)失時(shí)機(jī)，沒及時(shí)把工廠拆骨賣掉，他自認(rèn)是一生最錯(cuò)誤的投資。

他認(rèn)為，“巴郡”有著非常優(yōu)秀的管理階層，那為什么美國(guó)仍有別的紡織廠賺錢，而自己卻要虧本呢？

答案是：別的紡織廠用了更多的資金去作“再投資”（reinvestment），而根據(jù)投資回報(bào)率，這明顯是不明智的。尤其是巴菲特，他寧愿把錢投到別的公司，回報(bào)更高。就此，“巴郡”漸漸從紡織公司，轉(zhuǎn)型成為一間投資公司，直至今天。

所以，柯達(dá)作為一間曾經(jīng)賺過大錢，手頭有巨額盈余的公司，不一定需要冒險(xiǎn)再去投身數(shù)碼相機(jī)，大可以把以前積存下來的利潤(rùn)派息給股東，由股東自由選擇是否應(yīng)該投資到生產(chǎn)數(shù)碼相機(jī)的公司。至于其大股東和管理階層，更加不會(huì)不知道哪一間數(shù)碼相機(jī)公司是最出色、最值得投資。

然而到最后，一間曾經(jīng)賺大錢，有著巨額盈余的老牌，居然不知道大勢(shì)所趨，不去吸盡最后一口“煙屁股”，居然妄想去再投資，火中取栗，這才是它真正的取死之道。