蔣叔微信ID：jldh123

10月2日，嵐圖汽車正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請，并披露招股書。

實際上，這是嵐圖母公司東風(fēng)集團(tuán)股份（以下簡稱“東風(fēng)集團(tuán)”，HK00489）“騰籠換鳥”的一部分。

早在8月22日，東風(fēng)集團(tuán)便宣布嵐圖將以“介紹上市”的形式登陸港股市場，自身也將啟動私有化進(jìn)程、從港股主動退場。

一邊是母公司主動退市，一邊是新能源干將扛旗沖鋒。

東風(fēng)集團(tuán)這步“反向操作”，把整個汽車圈的目光都牢牢鎖住了。

東風(fēng)集團(tuán)為何做此決策？嵐圖能否扛起東風(fēng)的第二人生？

#01

東風(fēng)集團(tuán)“漏船靠岸”，嵐圖汽車“引擎狂飆”

誰能想到，曾靠合資品牌叱咤風(fēng)云的東風(fēng)集團(tuán)，會走到退市一步。

但看一組數(shù)據(jù)就懂了。

2025年1—8月，東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司1-8月累計汽車銷量為1472385輛，同比下降約7%。

東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田這些昔日功臣，如今成了拖后腿的“包袱”。

更憋屈的是資本市場的態(tài)度。

2025年8月8日，東風(fēng)港股股價只剩5.97港元，市凈率才0.3倍。

相當(dāng)于“一塊錢的資產(chǎn)只賣三毛”——融資功能，基本廢了。

母公司陷入泥潭時，嵐圖成了最猛的“救兵”。

2022年還只賣19409輛的嵐圖，2024年就沖到85697輛，三年復(fù)合增長率飆到103.2%。

2025年更狠，前9個月交付96992輛，同比漲85%，9月單月就賣了15224輛，連續(xù)七個月銷量過萬。

一系列操作，硬是把“央國企高端新能源第一品牌”的招牌扛穩(wěn)了。

更猛的是，嵐圖不是“賠本賺吆喝”。

招股書顯示，嵐圖毛利率從2022年的8.3%漲到2025年前7個月的21.3%，2024年第四季度還首次實現(xiàn)單季度盈利。

這代表，嵐圖已基本跨過了新能源車企最難過的“盈利生死線”。

對比之下，東風(fēng)集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)像艘“漏船”，嵐圖這臺“引擎”卻在逆勢狂飆。

#02

神操作：退市+重啟背后藏著大算計

8月22日東風(fēng)拋出的“退市+上市”組合拳，當(dāng)時就炸了行業(yè)圈。

這哪是簡單的資本運作，簡直是精準(zhǔn)操盤。

這套方案藏著兩個關(guān)鍵動作：

首先，東風(fēng)把手里79.67%的嵐圖股權(quán)按比例分給全體股東，然后嵐圖以“介紹上市”的方式登陸港股。

不發(fā)新股、不搞融資，既能快速拿到上市資格，又避免了在行業(yè)低谷期低價賣股吃虧。

接著，東風(fēng)自己啟動私有化，由境內(nèi)子公司出面收購。

東風(fēng)給股東開出“10.85港元/股”的對價，其中6.68港元是現(xiàn)金，4.17港元是嵐圖股權(quán)。

這波操作把中小股東伺候得明明白白：現(xiàn)金直接落袋，還能攥著新能源潛力股的股份，相當(dāng)于“旱澇保收+共享增長”。

消息一出，東風(fēng)港股8月25日復(fù)牌直接高開近70%、收盤54.1%，市場用腳投票認(rèn)可了這波操作。

這還沒完，嵐圖后面介紹上市，等于給這個“親兒子”安了個融資接口。

要知道，上市只是第一步，后續(xù)嵐圖隨時能通過增發(fā)、發(fā)債搞錢。

研發(fā)新電池、建工廠、拓海外都有了底氣。

#03

破局點：嵐圖能扛起東風(fēng)的“第二人生”嗎？

嵐圖上市后，真能成東風(fēng)的“救命稻草”？

從現(xiàn)在的牌面看，優(yōu)勢確實很明顯。

首先是“出身自帶buff”。

作為東風(fēng)親兒子，嵐圖直接繼承了幾十年的造車家底。

底盤調(diào)校、安全技術(shù)、供應(yīng)鏈資源全是現(xiàn)成的，不用像新勢力那樣從零打拼。

同時，它又有獨立運作機制，沒被傳統(tǒng)車企的條條框框捆住，智能座艙、自動駕駛這些新東西迭代速度比老東家快得多，成了“有底蘊的新勢力”。

其次是產(chǎn)品精準(zhǔn)踩中市場。

嵐圖FREE、夢想家、追光、知音等車，剛好覆蓋SUV、MPV、轎車三大主流市場。

其中夢想家常年穩(wěn)居新能源MPV銷量第二，好幾次拿月度冠軍；新出的嵐圖FREE+上市15分鐘就鎖單11583輛，根本不愁賣。

這種“全品類布局+爆款突圍”的打法，在高端市場站穩(wěn)了腳跟。

更重要的是資本加持。

上市后嵐圖能搞市場化激勵，吸引新能源領(lǐng)域的頂尖人才；還能借港股平臺拓展國際業(yè)務(wù)，朝著“國際一流新能源品牌”使勁。

也期待嵐圖打破東風(fēng)的估值束縛，徹底釋放增長潛力。

#04

風(fēng)向標(biāo)：傳統(tǒng)央企轉(zhuǎn)型，都該學(xué)東風(fēng)這招？

東風(fēng)這波“一退一進(jìn)”，不只是自己的破局術(shù)，更給所有傳統(tǒng)央企指了條路。

現(xiàn)在不少央企都面臨同樣的困境：

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖后腿，孵化出的板塊明明長勢很好，卻被母公司的低估值連累。

要么硬退市傷股東，要么熬著浪費優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

東風(fēng)卻用“股權(quán)分派+吸收合并”的組合，把“死棋”下活了。

這種玩法的核心邏輯很簡單：把傳統(tǒng)資產(chǎn)和新能源資產(chǎn)“拆解開”，讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨對接資本市場，既能讓投資者看清價值，又能給新業(yè)務(wù)松綁。

就像把壓在新苗上的石頭搬走，讓它能自由生長。

正因如此，嵐圖遞交上市申請的那一刻，東風(fēng)轉(zhuǎn)型已經(jīng)走過了最關(guān)鍵的一步。

當(dāng)然，挑戰(zhàn)也擺在眼前。

新能源市場早就卷成紅海，比亞迪、小米、蔚小理都不是軟柿子，嵐圖想靠“央企新勢力”的標(biāo)簽突圍，還得持續(xù)拿出過硬的產(chǎn)品。

嵐圖能不能持續(xù)盈利？能不能在高端市場持續(xù)站穩(wěn)腳跟？東風(fēng)能不能靠它徹底擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的拖累？都是未知數(shù)。

資本市場的熱情終會降溫，產(chǎn)品力和用戶口碑才是硬道理。東風(fēng)的“重啟之路”，最終還要靠一輛輛好車來鋪就。

這場傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)型賭局，才剛剛進(jìn)入下半場。

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