最近股市有所上漲，股市的上漲不會(huì)止于此，未來(lái)仍有很大的上漲空間。而 國(guó)內(nèi)未來(lái)十年的投資方向是股票，而不在房子。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，長(zhǎng)期來(lái)看，股市的回報(bào)水平是高于樓市的。

眾所周知，過(guò)去十年是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展的黃金十年，房子作為資產(chǎn)在大類資產(chǎn)中升值是最快的，加上買房天然加杠桿，自有資金的回報(bào)水平更是可觀。但目前國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離收入水平、且租售比極其的低，長(zhǎng)期來(lái)看是不具有合理性的。而國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)政策的主基調(diào)是“房住不炒”，在這樣的大背景下，房?jī)r(jià)在未來(lái)是很難有較大幅度的上漲，投資房產(chǎn)也很難有高的收益率。

參照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，房?jī)r(jià)上漲到一定的高位水平，社會(huì)財(cái)富會(huì)逐漸向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。雖然中國(guó)并不一定完全按照美國(guó)的市場(chǎng)規(guī)律來(lái)發(fā)展，但是美國(guó)呈現(xiàn)出來(lái)的這一種結(jié)果現(xiàn)象也是有其內(nèi)在邏輯的，具有一定的借鑒性。對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)，社會(huì)財(cái)富需要一個(gè)大蓄水池來(lái)沉淀，目前來(lái)看，只有房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市。同時(shí)，由于通脹的原因，社會(huì)財(cái)富一直都有保值、升值的需求。如上文所說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展到一定程度是很難滿足大量社會(huì)財(cái)富保值升值的這一需求。因此，社會(huì)財(cái)富就會(huì)逐漸由樓市向股市轉(zhuǎn)移。

為什么說(shuō)可以看好股市未來(lái)的發(fā)展？除了上文所說(shuō)的社會(huì)財(cái)富遷移的原因外，主要還要看兩個(gè)方面：

首先，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的制度建設(shè)在近年來(lái)逐漸完善，尤其是注冊(cè)制和退市制度，解決“進(jìn)”與“出”的兩大根本問(wèn)題，有利于讓股市形成一種正向反饋——優(yōu)秀的公司會(huì)越來(lái)越大，經(jīng)營(yíng)不善的公司將會(huì)被要求退出證券市場(chǎng)，這樣良性循環(huán)下去，市場(chǎng)中的優(yōu)秀公司就越來(lái)越多，也能激勵(lì)企業(yè)家和管理層更好的經(jīng)營(yíng)公司。比較宏觀點(diǎn)來(lái)看，未來(lái)證券市場(chǎng)存在的公司的整體利潤(rùn)水平會(huì)不斷提高，利潤(rùn)的增長(zhǎng)推動(dòng)股市的整體上漲。

其次，利率的低水平運(yùn)行有利于股市的提升。低利率對(duì)股市的影響其實(shí)是雙重的，一是低利率本身的影響，二是低利率會(huì)讓投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，股市的整體估值水平將會(huì)抬升，股市就會(huì)上漲。

在目前的經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下，利率不斷下行是大勢(shì)所趨，對(duì)于遇到特殊事件來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)危機(jī)，目前人類除了開動(dòng)印鈔機(jī)，還沒(méi)有找到更好的方式。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，必然會(huì)遇到諸多問(wèn)題，流動(dòng)性寬松也就是常有的事情了。目前國(guó)內(nèi)利率水平相對(duì)于歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定的下降的空間。在全球化的背景下，當(dāng)別人開動(dòng)印鈔機(jī)的時(shí)候，我們別無(wú)選擇。

因此，從根本邏輯上講，股市的上漲是趨勢(shì)。對(duì)于未來(lái)十年的投資，我們應(yīng)該把關(guān)注點(diǎn)放在股票上。

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