民生人壽要擺脫當(dāng)前困境，不僅需要改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更需從根本上解決股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，引入穩(wěn)定且有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，完善公司治理機(jī)制，才能重塑市場(chǎng)信心。

作者|Winston 題圖|網(wǎng)絡(luò)

它還是沒人要。

據(jù)阿里資產(chǎn)司法拍賣平臺(tái)信息顯示：湖南前進(jìn)投資有限公司持有的民生人壽705萬股股份于9月26日悄然流拍。

盡管起拍價(jià)低至1277.95萬元，折合每股約1.8元，僅為評(píng)估價(jià)的70%，且吸引超600人次圍觀，但全程無一人出價(jià)。

這已是自2020年以來，民生人壽第17次遭遇股權(quán)拍賣流拍。

股權(quán)三度上架，價(jià)格起伏仍難覓買家

該筆股權(quán)的司法處置源于一起合同糾紛案件。

2018年，深圳市福田區(qū)人民法院對(duì)深圳市中科智資產(chǎn)管理有限公司與湖南前進(jìn)等相關(guān)方的合同糾紛作出判決，因被執(zhí)行人未履行生效判決所確定的義務(wù)，法院依法啟動(dòng)強(qiáng)制執(zhí)行程序，對(duì)湖南前進(jìn)持有的民生人壽股權(quán)進(jìn)行司法處置，以保障申請(qǐng)執(zhí)行人的合法權(quán)益。

公開信息顯示：這已是該筆股權(quán)第三次被推上拍賣臺(tái)。首次拍賣發(fā)生在2021年4月，當(dāng)時(shí)起拍價(jià)定為1059.55萬元，相當(dāng)于評(píng)估價(jià)1513.64萬元的七折，但因無人報(bào)名參與競(jìng)買，最終以流拍收?qǐng)觥?/p>

圖源|阿里司拍

一個(gè)月后，該股權(quán)再度掛牌，起拍價(jià)進(jìn)一步降至847.64萬元，盡管吸引了兩位意向競(jìng)買人報(bào)名，卻在拍賣前因申請(qǐng)執(zhí)行人提出中止申請(qǐng)而導(dǎo)致交易未能完成。

時(shí)隔四年，該筆股權(quán)的評(píng)估價(jià)值已上調(diào)至1825.64萬元，本次起拍價(jià)也相應(yīng)調(diào)整為1277.95萬元，仍為評(píng)估價(jià)的七折。

盡管股權(quán)價(jià)格隨評(píng)估價(jià)“水漲船高”，卻未能有效激發(fā)市場(chǎng)競(jìng)買熱情，最終因無人出價(jià)而再度流拍。

業(yè)績(jī)承壓、治理隱憂，股東結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)

股權(quán)屢屢流拍的背后，是民生人壽近年來業(yè)績(jī)波動(dòng)與治理結(jié)構(gòu)的不確定性。

2025年第二季度償付能力報(bào)告顯示，公司上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比下降4.69%，凈利潤(rùn)下滑30.68%，盈利能力顯著承壓。

盡管總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1437.64億元，但高管團(tuán)隊(duì)持續(xù)動(dòng)蕩，官網(wǎng)目前僅披露董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等4名核心管理人員。

股東層面風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。據(jù)2025年二季度償付能力報(bào)告，民生人壽21家股東中，多家存在股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)或破產(chǎn)情形。

除湖南前進(jìn)外，第三大股東海鑫鋼鐵集團(tuán)已破產(chǎn)重整；山東華樂實(shí)業(yè)、廣西噴施寶集團(tuán)、泰山體育產(chǎn)業(yè)等股東所持股權(quán)也部分或全部被質(zhì)押或凍結(jié)。

不過，民生人壽在回應(yīng)相關(guān)媒體詢問時(shí)曾表示，部分股東因自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的挑戰(zhàn)，存在少量股權(quán)質(zhì)押（僅為0.5%）、凍結(jié)（僅1%）的情形，占公司全部股權(quán)的比例較低。

此外，由山東華樂實(shí)業(yè)集團(tuán)、通聯(lián)資本管理等股東持有的股權(quán)，近年間亦多次登上拍賣臺(tái)，卻屢屢流拍，進(jìn)一步凸顯市場(chǎng)對(duì)民生人壽股權(quán)流動(dòng)性的擔(dān)憂。

民營(yíng)資本主導(dǎo)股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理困境

民生人壽是中國(guó)首家以民營(yíng)資本為投資主體的全國(guó)性專業(yè)人身保險(xiǎn)公司。成立于2002年，注冊(cè)資本60億元。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以民營(yíng)資本為主導(dǎo)，呈現(xiàn)相對(duì)分散的特點(diǎn)。

分析認(rèn)為，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)極易導(dǎo)致公司控制權(quán)不穩(wěn)定、決策效率低下和長(zhǎng)期戰(zhàn)略難以延續(xù)的內(nèi)耗局面。在民營(yíng)股東自身面臨經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，往往會(huì)牽連到保險(xiǎn)公司股權(quán)的穩(wěn)定性，形成連鎖反應(yīng)。

值得關(guān)注的是，盡管民生人壽短期業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，但根據(jù)近年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司資產(chǎn)與所有者權(quán)益自2021年以來逐年上升，營(yíng)收與利潤(rùn)在2022年波動(dòng)后，于2023年和2024年連續(xù)上行，顯示出一定的經(jīng)營(yíng)韌性。

當(dāng)前，保險(xiǎn)行業(yè)整體面臨轉(zhuǎn)型壓力。利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，以及保險(xiǎn)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)變化，均對(duì)人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)提出更高要求。

在此背景下，公司治理健全、股東背景雄厚、戰(zhàn)略定位清晰的保險(xiǎn)公司更具韌性。而像民生人壽這樣股東結(jié)構(gòu)分散且存在諸多問題的公司，在行業(yè)轉(zhuǎn)型期面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。

業(yè)內(nèi)人士表示，民生人壽要擺脫當(dāng)前困境，不僅需要改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更需從根本上解決股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，引入穩(wěn)定且有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，完善公司治理機(jī)制，才能重塑市場(chǎng)信心。

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