來(lái)源|Tech星球

文|翟元元

投資人集體看走眼，錯(cuò)過(guò)千億神話泡泡瑪特已成創(chuàng)投圈一個(gè)經(jīng)典反面案例。這一次，資本似乎“寧可投錯(cuò)，不能錯(cuò)過(guò)”。

8 月 25 日，AI玩具躍然創(chuàng)新(Haivivi)官宣完成 2 億元 A 輪系列融資。該輪融資由中金資本旗下基金、紅杉中國(guó)種子基金、華山資本、愉悅資本領(lǐng)投，招銀國(guó)際等共同參投，Brizan Ventures等老股東持續(xù)加注。

值得一提的是，這是今年躍然創(chuàng)新拿到的第二輪融資，距離上一次A2輪融資不過(guò)4個(gè)月時(shí)間，而且，創(chuàng)下AI玩具融資金額最多記錄。

不止躍然創(chuàng)新一家得到資本青睞，AI玩具，這個(gè)同樣以提供情緒價(jià)值為賣點(diǎn)的細(xì)分賽道，至今已經(jīng)吸引近百家投資機(jī)構(gòu)。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，AI玩具賽道目前已有96家投資機(jī)構(gòu)參與其中，包括紅杉、順為、五源、字節(jié)跳動(dòng)、京東等一線投資機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)大廠。2024年至今，AI玩具賽道融資數(shù)量與金額均大幅增長(zhǎng)。

資本拼命卡位，押注下一個(gè)泡泡瑪特傳奇時(shí)代。

資本集體押注AI玩具

如果說(shuō)，2024年是AI玩具元年，那2025年便是AI玩具遍地開(kāi)花的一年。AI玩具玩家從創(chuàng)業(yè)公司到上市公司再到互聯(lián)網(wǎng)大廠，融資、量產(chǎn)、銷售如火如荼地進(jìn)行。

前大廠高管們引爆AI玩具創(chuàng)業(yè)賽道，今年拿到融資的幾家創(chuàng)業(yè)公司，創(chuàng)始人皆出自頭部大廠。

躍然創(chuàng)新創(chuàng)始人李勇，歷任錘子科技的首任營(yíng)銷總監(jiān)、360營(yíng)銷、阿里天貓精靈的合伙人。2021年，李勇從阿里離職創(chuàng)辦躍然創(chuàng)新，一個(gè)月之后便拿到了首輪融資。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2021年成立至今，躍然創(chuàng)新已累計(jì)完成6輪、數(shù)億元融資，投資方包括中金資本、招銀國(guó)際、香港科技基金、紅杉中國(guó)、華山資本、愉悅資本、藍(lán)馳創(chuàng)投等頭部投資機(jī)構(gòu)。

另外一家3個(gè)月拿到2輪融資的維他動(dòng)力，創(chuàng)始人兼CEO余軼南曾在百度、地平線等公司任職。背后資方包括高瓴資本、今日資本等明星投資機(jī)構(gòu)。

9月初完成數(shù)千萬(wàn)人民幣A1輪投資的AI機(jī)器萌寵公司萌友智能（Ropet），其創(chuàng)始人何嘉斌職業(yè)經(jīng)歷跨越微軟、百度、字節(jié)。

此外，6月份拿到天使輪融資的AI情感陪伴硬件公司“珞博智能”，創(chuàng)始人孫兆治此前為?鵬機(jī)器?（鵬?智能）產(chǎn)品設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)?。關(guān)于珞博智能，一個(gè)廣為流傳的投資故事是，曾給機(jī)器人賽道“潑冷水”的投資人朱嘯虎，在跟珞博智能聊了十分鐘后便決定投資。

頭部投資機(jī)構(gòu)集體涌入AI玩具賽道。資本加持之下，創(chuàng)業(yè)公司一路開(kāi)啟加速擴(kuò)張。

銷量見(jiàn)證著市場(chǎng)的火爆。躍然創(chuàng)新去年7月推出的全球首款A(yù)I玩具BubblePal，一年時(shí)間賣了20萬(wàn)臺(tái)，至今累計(jì)銷量突破25萬(wàn)臺(tái)。以其售價(jià)389元計(jì)算，一個(gè)單品AI玩具銷售額達(dá)到了1億元。

8月推出的第二代產(chǎn)品CocoMate系列，躍然創(chuàng)新工作人員告訴Tech星球，新品發(fā)售即售罄，現(xiàn)在還是預(yù)售階段，網(wǎng)上平臺(tái)獨(dú)家。CocoMate 和 BubblePal 在功能上略有不同，它是全球首款端到端AI 互動(dòng)玩具，可以更精準(zhǔn)地捕捉到人的的語(yǔ)氣和情緒，而第一代產(chǎn)品BubblePal 在對(duì)話響應(yīng)上相對(duì)較弱一些，但它可以掛在任何玩偶的脖子上，能讓喜歡的玩偶活起來(lái)。

珞博智能旗下AI陪伴產(chǎn)品芙崽，與BubblePal售價(jià)不相上下，定價(jià)399元。數(shù)據(jù)顯示，今年“618”銷量在京東潮玩品類排行榜上僅次于泡泡瑪特和名創(chuàng)優(yōu)品旗下的單品。其創(chuàng)始人透露，7月生產(chǎn)了5000臺(tái)賣光了，8月產(chǎn)能一兩萬(wàn)臺(tái)，也都快賣光了。

芙崽共有五款顏色，分別對(duì)應(yīng)中國(guó)五行（金、木、水、火、土），京東產(chǎn)品頁(yè)面介紹上，芙崽的宣傳標(biāo)簽是“會(huì)懟老板的AI機(jī)器人”，其銷售表示，木和火兩款產(chǎn)品銷售比較好。

湯姆貓、奧飛娛樂(lè)等上市公司同樣憑借AI玩具實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，湯姆貓公司去年底正式推出湯姆貓AI情感陪伴機(jī)器人，今年“6·18”電商大促首日，單場(chǎng)直播銷售額超180萬(wàn)元的成績(jī)登頂抖音AI玩具品類榜單。奧飛娛樂(lè)自年初開(kāi)始首批AI智能喜羊羊開(kāi)始批量銷售，目前已迭代超3代產(chǎn)品，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

高端產(chǎn)品售價(jià)數(shù)萬(wàn)，毛利超90%

AI玩具概念很廣，它不是AI+玩具的簡(jiǎn)單疊加組合，也不僅僅局限于傳統(tǒng)觀念中的兒童玩具。AI毛絨玩具掛件、AI毛絨玩具、兒童陪伴機(jī)器人、AI寵物、AI機(jī)器人、AI潮玩都屬于AI玩具范疇。

AI玩具市場(chǎng)定位已經(jīng)從兒童擴(kuò)展到了年輕人、中老年人等全年齡段人群。商業(yè)模式主要是硬件銷售，訂閱服務(wù)。

目前，市場(chǎng)上的AI玩具定價(jià)大多在300-400元，中端產(chǎn)品1000-3000元左右，部分高端產(chǎn)品售價(jià)數(shù)萬(wàn)元。以日本公司GROOVE X推出的AI陪伴機(jī)器人LOVOT為例，它的基礎(chǔ)款價(jià)格約3萬(wàn)元人民幣，高配版則高達(dá)6萬(wàn)多元。

價(jià)格與產(chǎn)品功能呈正相關(guān)，是否具備語(yǔ)言能力、感知人的情緒波動(dòng)、反應(yīng)速度、互動(dòng)能力、是否為IP等維度，決定了一款產(chǎn)品的價(jià)格高低。

AI玩具毛利率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)玩具，與潮玩不相上下。玩具AI化之后，價(jià)格比傳統(tǒng)毛絨玩具高出5-10倍。前瞻研究產(chǎn)業(yè)院數(shù)據(jù)顯示，AI玩具行業(yè)一般產(chǎn)品如BubblePal等基礎(chǔ)款，毛利率大概在50%-65%，1500元-3000元的湯姆貓機(jī)器人、RoPet，毛利率維持在70%-85%，個(gè)別高端產(chǎn)品如LOVOT、特斯拉機(jī)器人，毛利率甚至可以超過(guò)90%，比潮玩頂流泡泡瑪特70.3%的毛利率還要高。

充滿想象力的利潤(rùn)空間吸引著多方玩家入局。大模型技術(shù)成本的降低，讓AI玩具創(chuàng)業(yè)的門檻變得極低，大廠、傳統(tǒng)玩具制造商、IP公司、AI玩具初創(chuàng)企業(yè)集體瞄準(zhǔn)了AI玩具賽道。

不過(guò)，這個(gè)行業(yè)擅長(zhǎng)融資的公司可能比最終量產(chǎn)產(chǎn)品的多得多。

AI玩具產(chǎn)品悠妮機(jī)器人技術(shù)聯(lián)合創(chuàng)始人秦曙光，此前做了十幾年的程序員，行業(yè)紅利逐漸消失，被動(dòng)轉(zhuǎn)型的他經(jīng)過(guò)一圈市場(chǎng)調(diào)研，最終選擇做競(jìng)爭(zhēng)不那么激烈的AI玩具創(chuàng)業(yè)。他向Tech星球表示，他們與上海一家技術(shù)產(chǎn)品公司合作，公司去年至今大概投入了500萬(wàn)元，一支30多人的團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)一年時(shí)間，才終于推出了第一款桌面機(jī)器人產(chǎn)品悠妮，定價(jià)399元，對(duì)標(biāo)Eilik機(jī)器人。

公司主要盈利模式是ToB，為品牌代加工。曙光透露，一件售價(jià)幾百元的產(chǎn)品，他們只賺幾塊錢。

過(guò)去一年踩過(guò)的坑讓他意識(shí)到，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在很多產(chǎn)品不成功，是因?yàn)楹芏嗳酥煌Ａ粼诔锤拍?、拿Demo（樣品）融資的階段。很多科技企業(yè)都是類似的套路，融了幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)元，做個(gè)樣品之后就不了了之了。過(guò)去的PPT融資時(shí)代發(fā)展成了Demo融資時(shí)代，這也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)在很多加工廠是為Demo而非量產(chǎn)而生。很多創(chuàng)業(yè)新手通常很難躲過(guò)這個(gè)考驗(yàn)，他跟公司為此交了數(shù)十萬(wàn)元的學(xué)費(fèi)。

千億市場(chǎng)成功率低，有人虧損上千萬(wàn)

千億市場(chǎng)等待下一個(gè)泡泡瑪特的誕生。

據(jù)市場(chǎng)研究公司Market Research Future (MRFR)2025年9月發(fā)布研報(bào)，AI玩具市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的421.5億美元，增長(zhǎng)到2034年的2247.5億美元，在預(yù)測(cè)期(2025年至2034年)內(nèi)，復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)達(dá)到20.48%。

不過(guò)，資本對(duì)AI玩具的態(tài)度并不統(tǒng)一。有投資人直言并不看好AI玩具賽道。

賽道內(nèi)的創(chuàng)業(yè)玩家，進(jìn)展也并不樂(lè)觀。一位AI領(lǐng)域分析師告訴Tech星球，最近跟AI玩具創(chuàng)業(yè)者聊，感覺(jué)賽道現(xiàn)在發(fā)展情況并不好，AI玩具成本較高，還不如普通毛絨玩具賣得好。融資數(shù)量多可能也跟投資人海投有關(guān)系，每個(gè)賽道都會(huì)Cover一下。融資金額也可以反映資本的重視程度。

AI玩具成功率極低，有人已經(jīng)退出AI玩具項(xiàng)目。AI硬件創(chuàng)業(yè)者老石向Tech星球表示，他所在的一個(gè)社群里面有很多做AI玩具的創(chuàng)業(yè)者，他聊過(guò)40~50家，目前活下來(lái)的只有2~3家。

他本人也在今年年初放棄了AI玩具項(xiàng)目，轉(zhuǎn)型做學(xué)習(xí)陪伴硬件。老石稱，他們算是做得比較早的那一撥人，4月份開(kāi)始的，產(chǎn)品定位是兒童學(xué)習(xí)陪伴。在他感知里，去年8月份，賽道開(kāi)始變熱，不少玩具廠商、品牌方找過(guò)來(lái)問(wèn)能不能一起聯(lián)合做，那時(shí)候行業(yè)解決方案還處于空白期。于是，老石團(tuán)隊(duì)提供技術(shù)解決方案，聯(lián)合IP公司、玩具廠家一起做了AI陪伴產(chǎn)品。

但很快老石便意識(shí)到方向不對(duì)。老石稱自己做產(chǎn)品技術(shù)出身，所以剛開(kāi)始往往從自身或周邊需求出發(fā)，沒(méi)有一個(gè)非常明確的方向。做到去年12月份，老石感覺(jué)到了不對(duì)，一方面，產(chǎn)品留存率極低，另一方面，庫(kù)存積壓嚴(yán)重，市場(chǎng)價(jià)格卷到極低。原來(lái)100多塊，年初降到了七八十，然后到現(xiàn)在已經(jīng)只要19.9元，還有9.9元。此外也有技術(shù)的問(wèn)題，像靈敏度不高，操作不方便等等。

老石稱，試錯(cuò)之后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)希望AI大模型賦能玩具，但AI大模型是理性的，它沒(méi)有情感，所有大模型都是學(xué)習(xí)人的語(yǔ)言、文本，是一個(gè)邏輯的東西，不能做情感陪伴，它需要做得是具體場(chǎng)景陪伴，解決人的剛需問(wèn)題。

其次，即使AI玩具以后能做成，也不是技術(shù)方案公司，最后成功的一定是像迪士尼那樣的IP方。他跟IP方合作過(guò)，所以知道IP方的流量有多大。在他看來(lái)，AI玩具的核心競(jìng)爭(zhēng)力不在于技術(shù)本身，而在于內(nèi)容創(chuàng)作和持續(xù)的用戶心智影響?！凹偃邕@些IP公司自己下場(chǎng)做，技術(shù)型公司可能第一個(gè)被干掉。”與IP合作的技術(shù)型公司，可能前期所有試錯(cuò)、探索都是在給IP方做嫁衣。

一家公司拿到融資不代表它成功了，銷量好也并不意味著高枕無(wú)憂。在老石看來(lái)，AI玩具還處于探索期，退貨率很高，留存率很低。而且，品類定位是錯(cuò)的，現(xiàn)在過(guò)高的技術(shù)投入完全屬于“屎上雕花”，因?yàn)槎ㄎ煌婢咧?，價(jià)格上去了，就沒(méi)人買單，價(jià)格下來(lái)了，自己虧損。他認(rèn)識(shí)的人中，有人已經(jīng)虧損上千萬(wàn)元。

任何一個(gè)風(fēng)口都是這樣，一定會(huì)跑出少數(shù)獨(dú)角獸，也一定會(huì)有人虧損退出。資本助推之下，有可能成功，也可能成仁。