一筆高達(dá)7.4億美元（約合53億元人民幣）的訴訟和解準(zhǔn)備金，使滴滴仍深陷虧損泥潭之中。這筆天價(jià)和解費(fèi)用，源于2021年滴滴赴美IPO后，監(jiān)管風(fēng)波留下的歷史遺留問題。

文 |嘯 天

近日，中國出行巨頭滴滴發(fā)布二季度財(cái)報(bào)。

二季度，滴滴總交易額（GTV）達(dá)到1096億元，訂單量高達(dá)44.64億單，均實(shí)現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長。經(jīng)調(diào)凈利潤為31億元。另一面，一筆高達(dá)7.4億美元（約合53億元人民幣）的訴訟和解準(zhǔn)備金，使滴滴仍深陷虧損泥潭之中。這筆天價(jià)和解費(fèi)用，源于2021年滴滴赴美IPO后，監(jiān)管風(fēng)波留下的歷史遺留問題。

盡管滴滴已占據(jù)國內(nèi)網(wǎng)約車市場約70%的份額，但其盈利能力卻比較脆弱?；谄渖虡I(yè)模式核心的抽成機(jī)制與合規(guī)難題，在引發(fā)司機(jī)持續(xù)投訴的同時(shí)，也考驗(yàn)著整個(gè)平臺的生態(tài)健康。

1

脆弱的盈利能力

在解讀滴滴的財(cái)務(wù)狀況時(shí)，區(qū)分“經(jīng)調(diào)整凈利潤”與“凈利潤”很有必要。前者剔除了一次性、非經(jīng)營性損益項(xiàng)目，更能反映核心業(yè)務(wù)的日常盈利能力。2025年第二季度31億元的經(jīng)調(diào)整凈利潤，證明滴滴的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)在理想狀態(tài)下是具備盈利潛力的。

計(jì)入7.4億美元的訴訟和解準(zhǔn)備金后，賬面上的盈利瞬間被抹去，暴露出公司整體財(cái)務(wù)狀況極易受歷史遺留問題和非經(jīng)營性開支的沖擊。這種脆弱性并非偶然，而是貫穿最近幾年。

回顧滴滴近些年的財(cái)務(wù)狀況，其盈利之路可謂一波三折。

2022年可以說是滴滴的“陣痛期”。在監(jiān)管審查和App下架雙重壓力下，公司全年?duì)I收同比降19%至1408億元，凈虧損238億元。這筆巨額虧損中，除了經(jīng)營層面的挑戰(zhàn)，還包含了一筆超過80億元的監(jiān)管罰款，這為日后的天價(jià)訴訟和解埋下了伏筆。

2023年則被看作是滴滴的“復(fù)蘇之年”。隨著出行市場的回暖和App重新上架，滴滴出行業(yè)務(wù)強(qiáng)勁反彈，全年?duì)I收同比增長36.6%達(dá)1924億元，并歷史實(shí)現(xiàn)5.35億元的年度凈利潤。這次扭虧為盈，盡管數(shù)額不大，但對市場信心而言，無疑起到了明顯的提振。

2024年和2025年，滴滴運(yùn)營效率持續(xù)改善。2024年，公司營收首次突破2000億元，全年經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前盈利）由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá)43.27億元。2025年一季度延續(xù)了這一趨勢，經(jīng)調(diào)整凈利潤29億元。

一系列數(shù)據(jù)顯示，滴滴的核心業(yè)務(wù)在逐步走向穩(wěn)定盈利的軌道。但作為擁有絕對市場優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，滴滴的盈利之路卻顯得非常艱難且充滿不確定性。

「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，這與訂單量增長與交易額增長之間存在的“剪刀差”有關(guān)。以2025年一季度為例，滴滴中國出行業(yè)務(wù)的訂單量同比增長10.3%，但同期GTV僅增長了9.3%。這1個(gè)百分點(diǎn)的差距看似微小，卻指向一個(gè)事實(shí)：平均客單價(jià)正在下滑。

這種下滑并非源于消費(fèi)者出行距離變短，而是市場充分競爭的結(jié)果。為應(yīng)對高德地圖、T3出行等聚合平臺和競對的蠶食，滴滴不得不依賴“特惠快車”等低價(jià)產(chǎn)品和各類補(bǔ)貼來穩(wěn)固市場份額。

這種“以價(jià)換量”的策略，雖保住了用戶規(guī)模和訂單量，卻也直接侵蝕了每筆訂單的利潤空間。換句話說，滴滴的市場主導(dǎo)地位，并未完全轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)。

維持市場主導(dǎo)地位本身成本也很高昂。作為一個(gè)連接數(shù)億用戶和數(shù)千萬司機(jī)的平臺，滴滴運(yùn)營成本巨大。這不僅包括技術(shù)研發(fā)、服務(wù)器維護(hù)、安全保障體系建設(shè)等硬性支出，還涵蓋了為維持生態(tài)活躍度而持續(xù)投入的乘客補(bǔ)貼和司機(jī)激勵。

2025年一季度，滴滴銷售及營銷費(fèi)用達(dá)26億元。這些投入并非完全用于拓新，其很大一部分是防止用戶和司機(jī)流向其他平臺的“防御性投入”。

如此一來，滴滴必須持續(xù)投入巨額資金來維護(hù)其市場“護(hù)城河”，而這些投入又不斷地?cái)D壓著本就微薄的利潤空間，使其盈利能力始終在盈虧平衡線附近徘徊。這是一個(gè)惡性循環(huán)。

2

7.4億美元和解金背后

2025年第二季度財(cái)報(bào)中的7.4億美元準(zhǔn)備金，是滴滴為三年前那場倉促的美國上市之旅買的單。這筆和解不僅是一次性的財(cái)務(wù)支出，更是對公司發(fā)展史上一次重大戰(zhàn)略誤判的代價(jià)。

回溯2021年6月30日，在沒有舉行敲鐘儀式的情況下，滴滴以“DIDI”為代碼在紐交所低調(diào)上市，以每股14美元/股的發(fā)行價(jià)募集超過44億美元資金，上市初期市值一度超過675億美元。

上市僅兩天后，國家網(wǎng)信辦宣布對滴滴啟動網(wǎng)絡(luò)安全審查，要求其停止新用戶注冊。幾天后，滴滴旗下20多款A(yù)pp被責(zé)令從應(yīng)用商店下架。消息一出，滴滴股價(jià)應(yīng)聲暴跌，投資者財(cái)富大幅縮水。

2022年6月10日，滴滴正式從紐交所退市，市值較巔峰時(shí)期蒸發(fā)超過九成，結(jié)束了其短暫的上市之旅。2022年7月，審查塵埃落定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)因滴滴在數(shù)據(jù)安全方面的違法違規(guī)行為，對其處以80.26億元的巨額罰款。

事后，投資者發(fā)起集體訴訟，聲稱滴滴在上市前已經(jīng)收到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于數(shù)據(jù)安全問題的警告，并被要求推遲IPO，但公司在招股書中對這些重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了隱瞞或輕描淡寫的披露。

當(dāng)下看，滴滴這場短暫的美國上市之旅的代價(jià)非常巨大，除了影響股價(jià)、帶來巨額罰款外，還對公司的品牌聲譽(yù)、業(yè)務(wù)發(fā)展以及與監(jiān)管和資本市場的關(guān)系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。7.4億美元的和解，可以說是一次戰(zhàn)略性的“斷腕求生”。

從財(cái)務(wù)角度看，這筆支出無疑是巨大的，它直接導(dǎo)致了公司季度性虧損。但從戰(zhàn)略層面分析，通過支付和解金，滴滴將一個(gè)未知的、可能曠日持久的法律風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)化成了一個(gè)已知的、一次性的財(cái)務(wù)成本。

同時(shí)，這也是滴滴清理歷史包袱、重塑市場信心的關(guān)鍵一步。此前，滴滴出行傳出將赴港上市相關(guān)的消息。對于有重新上市需求的滴滴來說，解決懸而未決的訴訟很有必要。

3

合規(guī)、抽成和投訴

關(guān)于“抽成”的持續(xù)爭議，是滴滴出行商業(yè)模式中一個(gè)長期存在且難以根治的問題。

在司機(jī)抽成問題上，平臺與司機(jī)之間存在著一道無法彌合的認(rèn)知鴻溝。滴滴在2021年公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年平臺20.9%的“抽成”中，有10.9%用于乘客補(bǔ)貼，6.9%是企業(yè)經(jīng)營成本，最終歸屬于網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的凈利潤僅為3.1%。滴滴認(rèn)為，這種抽成結(jié)構(gòu)是維持供需平衡、激勵司機(jī)在高峰期出車所必需的“二次分配”機(jī)制。

但在廣大一線司機(jī)卻并不這么認(rèn)為，大量媒體調(diào)查和司機(jī)賬單顯示，實(shí)際抽成比例遠(yuǎn)高于平臺公布的平均值，普遍在20%至29%之間浮動。尤其是在滴滴為應(yīng)對市場競爭而推廣的“特惠快車”訂單中，抽成比例常常高達(dá)27%至29%?！疤鼗菘燔嚒钡挠唵谓痤~本身就打了折扣，高比例的抽成使得司機(jī)單均收入再次被壓縮。

乘客使用的優(yōu)惠券成本，很多情況下也由司機(jī)承擔(dān)，這進(jìn)一步削減了司機(jī)實(shí)際所得。這種計(jì)價(jià)規(guī)則的不透明和實(shí)際抽成的高企，讓許多司機(jī)感覺并不掙錢。

司機(jī)和平臺的矛盾，自然招致監(jiān)管部門關(guān)注。交通運(yùn)輸主管部門多次約談網(wǎng)約車平臺，要求其公開抽成比例，保障司機(jī)合法權(quán)益。面對壓力，滴滴不斷調(diào)整。8月22日，滴滴宣布將每筆訂單的最高抽成上限降至27%。

只是，抽成的調(diào)整在許多司機(jī)看來，仍未能根本解決計(jì)價(jià)規(guī)則不透明、收入不穩(wěn)定等核心問題。

作為一個(gè)平臺，滴滴要在乘客、司機(jī)和平臺三方的利益之間找到平衡。為了吸引和留住乘客，平臺要提供有競爭力的價(jià)格；為了實(shí)現(xiàn)盈利，平臺需要從交易中獲取收入；而司機(jī)的收入水平，則直接決定了運(yùn)力的穩(wěn)定性和服務(wù)質(zhì)量。當(dāng)市場競爭加劇時(shí)，平臺往往會選擇通過壓低價(jià)格和維持較高抽成來保住市場份額和收入，這種壓力最終轉(zhuǎn)到了司機(jī)身上。

深層次來看，這可以說是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。若平臺無法保障司機(jī)獲得合理且穩(wěn)定的收入，長此以往勢必導(dǎo)致運(yùn)力流失，服務(wù)質(zhì)量隨之下降，最終影響乘客出行體驗(yàn)，形成惡性循環(huán)。

在黑貓投訴平臺上，關(guān)于滴滴的投訴量常年居高不下，檢索“滴滴”二字顯示投訴數(shù)量超過26萬條，其中大量內(nèi)容都與計(jì)價(jià)、抽成和費(fèi)用問題相關(guān)。