前言

最近海外儲(chǔ)能市場(chǎng)爆單，大小儲(chǔ)能企業(yè)賺得盆滿缽滿，笑得合不攏嘴。但是，大家至少都是從前一輪冬天里熬過來、挺過來的。站在這個(gè)角度看，恐怕沒有一家儲(chǔ)能企業(yè)，比思格新能源的成功更加輕松吧。

種種信息和數(shù)據(jù)顯示，思格新能源的核心管理層、技術(shù)專利、市場(chǎng)渠道、客戶網(wǎng)絡(luò)幾乎通盤都是來自于華為。只要模仿打造出一個(gè)爆款產(chǎn)品，不足3年，就干成了一匹儲(chǔ)能黑馬！并且，頭頂著華為的光環(huán)與標(biāo)簽，現(xiàn)在即將上市。

正如其SLOGAN所言，“暢享綠色能源”，思格新能源幾乎暢快地享用了華為的所有戶儲(chǔ)光伏資源。

01與華為光伏高度雷同的“拳頭產(chǎn)品”

思格新能源成立于2022年5月，2023年開始產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入。

招股說明書顯示：2023年、2024年思格新能源的營(yíng)業(yè)收入分別是0.583 億元、13.298 億元；（經(jīng)調(diào)整后）凈利潤(rùn)分別為–2.49 億元、1.50億元。今年思格的業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)，2025年1-4月收入為12.1億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)超4億元。

思格新能源的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常清晰，只有一款主打產(chǎn)品——SigenStor。這款產(chǎn)品對(duì)思格新能源的營(yíng)收貢獻(xiàn)超過90%。

招股說明書顯示：“于2024年及截至2025年4月30日止四個(gè)月，我們的旗艦產(chǎn)品SigenStor 實(shí)現(xiàn)能源容量銷售總額分別為447兆瓦時(shí)及433兆瓦時(shí)?！?/p>

這是可堆疊的五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)，將光伏逆變器、儲(chǔ)能電池、能源管理系統(tǒng)（EMS）等模塊化整合。

這款產(chǎn)品不僅幫助思格新能源快速占領(lǐng)市場(chǎng)，也取得了不錯(cuò)的可觀的毛利。這得益于高質(zhì)高價(jià)的產(chǎn)品定位。

招股說明書也顯示了SigenStor的價(jià)格：

• 2023年：平均銷售價(jià)格為人民幣3.17元/瓦時(shí)。

• 2024年：平均銷售價(jià)格為人民幣2.69元/瓦時(shí)。

• 截至2025年4月30日止四個(gè)月：平均銷售價(jià)格為人民幣2.54元/瓦時(shí)。

思格新能源認(rèn)為， SigenStor 在毛利率提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，其毛利率在2023年為32.2%，2024年為47.0%，2025年同期為51.2%，均高于整體毛利率水平。

SigenStor的產(chǎn)品毛利率明顯優(yōu)于陽光電源等頭部企業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：上能電氣:1-1 募集說明書（修訂稿）；上能電池募投項(xiàng)目預(yù)測(cè)毛利率與同行業(yè)上市公司2021-2023年度的儲(chǔ)能變流器產(chǎn)品毛利率對(duì)比情況

SigenStor雖然在2023年3月就獲得榮獲紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，實(shí)際在2023年6月才正式推出。

在非常重視品牌與安全的領(lǐng)域，SigenStor產(chǎn)品接受市場(chǎng)檢驗(yàn)的時(shí)間不長(zhǎng)卻大獲成功，很可能與華為有關(guān)。

思格新能源的產(chǎn)品在設(shè)計(jì)理念、技術(shù)路徑、市場(chǎng)定位和品牌形象上，對(duì)華為的智能光伏業(yè)務(wù)進(jìn)行了深度的追隨和模仿，甚至在終端消費(fèi)者和渠道代理商中產(chǎn)生了“高度一致”的印象。

思格新能源熟悉華為的產(chǎn)品并不意外。其2號(hào)人物張先淼，在行業(yè)浸潤(rùn)17年，在華為有11年的工作經(jīng)歷，負(fù)責(zé)光伏逆變器研發(fā)及產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)劃?，F(xiàn)在網(wǎng)上還可以查詢到其在逆變器領(lǐng)域擁有多項(xiàng)專利技術(shù)。

華為是逆變器龍頭、儲(chǔ)能龍頭，對(duì)新能源行業(yè)有深刻的理解，對(duì)市場(chǎng)有敏銳的觀察力。

眾多企業(yè)都在學(xué)習(xí)華為，學(xué)習(xí)華為的經(jīng)營(yíng)、管理、文化，但誰也沒有思格新能源學(xué)習(xí)得最徹底。非但是學(xué)習(xí)，而且是直接抄作業(yè)，這真的是一條捷徑！

02前華為人，踩在華為的肩膀上致富！

和華為相似的不只是產(chǎn)品，而是團(tuán)隊(duì)——思格新能源的管理團(tuán)隊(duì)主要來自華為。

思新新能源的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)許映童，有近23年的華為工作經(jīng)歷。

公開資料顯示：

1999年1月，許映童加入華為，先后擔(dān)任無線產(chǎn)品的 PDT 經(jīng)理、無線軟件平臺(tái)部長(zhǎng)和華為無線杭州研究所所長(zhǎng)等職務(wù)。

2011年1月，許映童從通信行業(yè)轉(zhuǎn)向新能源領(lǐng)域，出任華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在2015年讓華為光伏逆變器業(yè)務(wù)做到全球出貨量第一，并且該業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先至2019年。

2020年3月，許映童轉(zhuǎn)任華為昇騰計(jì)算業(yè)務(wù)總裁。

2022年3月，許映童離開華為，同年5月在上海創(chuàng)辦思格新能源。

可以說，許映童是儲(chǔ)能逆變器的行業(yè)的老兵。

令人不解的是，許映童并不是從華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁位置上直接辭職創(chuàng)業(yè)的，而是又在昇騰計(jì)算業(yè)務(wù)總裁熬了兩年后才創(chuàng)業(yè)、回頭干起了光伏。

這究竟是為什么呢？

關(guān)鍵是他還能成功拉攏了一幫華為智能光伏業(yè)務(wù)板塊的舊部。

招股說明書顯示，思新新能源的執(zhí)行董事兼總裁張先淼、監(jiān)事會(huì)主席劉秦維、解決方案銷售總經(jīng)理張嘉偉、營(yíng)銷總經(jīng)理喬凌子、監(jiān)事楊順霞均來自華為。他們的工作內(nèi)容覆蓋技術(shù)研發(fā)、銷售、品牌、財(cái)務(wù)等。

思格新能源宣傳稱：“核心團(tuán)隊(duì)成員來自知名的能源和科技公司，為光伏逆變器、儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池、電動(dòng)車和消費(fèi)電子產(chǎn)品的開發(fā)和營(yíng)銷帶來了豐富的專業(yè)知識(shí)?！迸?！

根據(jù)公開資料整理

思格新能源上市，這些高管也將獲得巨額財(cái)務(wù)增值。招股說明書顯示：

（1）截至最后實(shí)際可行日期，合資格參與者認(rèn)購(gòu)員工持股平臺(tái)上海谷廩及上海鷗集持有的所有股份，且相關(guān)登記已完成。授出獎(jiǎng)勵(lì)相關(guān)的每股相應(yīng)股份的認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股股份人民幣1.90元、人民幣0.48元及人民幣1.35元。

（2）董事會(huì)于2025年2月決議授予彼等股份激勵(lì)計(jì)劃項(xiàng)下的股份，“據(jù)此，許映童先生及張先淼先生分別以每股普通股人民幣1元的對(duì)價(jià)認(rèn)購(gòu)874,586股及291,529股普通股。該等股份于授出當(dāng)日的公允價(jià)值為每股股份人民幣248.93元，乃根據(jù)市場(chǎng)法厘定?！?/p>

以最新的248.93元/股計(jì)算，這些從華為跳槽而來的老人，均獲得了至少數(shù)千人民幣的股權(quán)財(cái)富。

來自招股說明書

03思格第二大客戶，或來自華為

強(qiáng)大的營(yíng)銷能力，也是思格新能源成功的關(guān)鍵之處。

從招股說明書來看，思格新能源的營(yíng)銷有兩大特點(diǎn)：

一是思格新能源從未在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)開展過大規(guī)模的商業(yè)化銷售，2022年期間無銷售數(shù)據(jù)，2023年至2025年期間中國(guó)內(nèi)地收入占比均低于10%。它的主要銷售地是歐洲。

二是思新能新源嚴(yán)重依賴分銷商。截至2022年末、2023年年末、2024年年末、2025年4月30日，分銷商數(shù)量分別是0家、26家、92家、119家，遍布?xì)W洲、亞太及非洲等所有主要市場(chǎng)。

一般來說，高端市場(chǎng)、歐美市場(chǎng)特別看重企業(yè)的品牌形象。

思格新能源成立才3年多，產(chǎn)品SigenStor上市才2年多，為什么能贏得上百家的分銷商、700余家安裝商認(rèn)可呢？

思格新能源僅稱：“本地化銷售通過貿(mào)易展覽會(huì)、展會(huì)、社交媒體平臺(tái)和在線交流群組等多元化的銷售渠道?！?/p>

趕碳號(hào)認(rèn)為，華為的品牌形象、全球分銷網(wǎng)絡(luò)，也可能是思格新能源迅速獲得成功的重要因素。

（1）華為和陽光電源長(zhǎng)期以來是歐洲市場(chǎng)占有率最高的逆變器企業(yè)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W洲。思格新能源成立僅6個(gè)月，還沒有產(chǎn)品的時(shí)候，華為的前營(yíng)銷人員喬凌子就加盟了，負(fù)責(zé)整個(gè)營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)。

（2）思格的大客戶或許也是華為的大客戶。

招股說明書顯示：在2022年、2023年及2024年各年以及截至2025年4月30日止四個(gè)月期間，五大客戶產(chǎn)生的收入占比分別為0%、72.5%、37.1%及42.2%。于2022年、2023年及2024年各年以及截至2025年4月30 日止四個(gè)月，最大客戶產(chǎn)生的收入占相應(yīng)期間總收入的零、22.9%、8.9%及 14.1%。

這說明，思格新能源的分銷商多，也嚴(yán)重依賴核心大客戶。

一般情況下，企業(yè)開拓客戶都是從大市場(chǎng)入手。但是從思格新能源公布的大客戶來看，主要的經(jīng)銷商并不是來自德國(guó)、意大利、英國(guó)、西班牙等傳統(tǒng)大市場(chǎng)，而是來自比利時(shí)、瑞典、奧地利等相對(duì)冷門的國(guó)家。

要知道，逆變器企業(yè)是不允許經(jīng)銷商串貨的！

思格新能源招股說明書顯示：2025年的前四季度的第二大客戶來自奧地利：4個(gè)月貢獻(xiàn)了1.2億的銷售收入。

巧合的是，華為的歐洲第一大客戶正是奧地利企業(yè)SKE Engineering GmbH。SKE 從奧地利向歐洲16個(gè)國(guó)家供應(yīng)華為的智能太陽能產(chǎn)品，為住宅、商業(yè)和工業(yè)以及公用事業(yè)規(guī)模應(yīng)用提供解決方案。除了SKE，估計(jì)不會(huì)再有哪個(gè)奧地利企業(yè)能有這樣的銷售能力了吧。

那么，思格新能源與SKE有業(yè)務(wù)合作嗎？

其實(shí)，奧地利是一個(gè)非常小的市場(chǎng)。根據(jù)奧地利統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025 年 1 月 1 日，奧地利人口數(shù)量只有 919.72萬人。很難想象，這個(gè)奧地利客戶是如何取得這些銷售成績(jī)的。

值得關(guān)注的是，思格對(duì)客戶的信貸期限多為30天，而對(duì)這個(gè)奧地利經(jīng)銷商為30至90天。

來自招股說明書；2025年前4個(gè)月

當(dāng)然，“高返利”是思格新能源成功占領(lǐng)市場(chǎng)的重要原因。招股說明書顯示：“于2023年及2024年間，SigenStor的平均售價(jià)下跌，主要原因是我們于2024年降低了SigenStor 的價(jià)格，并向分銷商提供了更高的整體銷售返利?！?/p>

高于同行的、不正常的高銷售返利，往往會(huì)被理解為“內(nèi)卷”、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。某兩家知名光伏企業(yè)在歐洲搶客戶并交惡，就是因?yàn)檫@個(gè)原因。

04華為怎么看？

許映童

思格新能源SigenStor的海外市場(chǎng)取得如此巨大的成功，究竟是研發(fā)的貢獻(xiàn)大，還是市場(chǎng)銷售渠道的貢獻(xiàn)大呢？這真的可以對(duì)比看一看。

思格新能源2022年、2024年、2024年、2025年前4個(gè)月的研發(fā)投入分別是0.262億元、1.93億元、2.803億元、1.351億元。

（1）銷售人員的收入遠(yuǎn)高于研發(fā)。截至2025年4月30日，公司擁有420名全職研發(fā)員工，其中60%以上員工擁有碩士或以上學(xué)歷。許多員工在光伏及儲(chǔ)能系統(tǒng)行業(yè)擁有超過10年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

不過，從思格新能源的招聘計(jì)劃來看，研發(fā)人數(shù)的薪酬遠(yuǎn)不及銷售：研發(fā)人數(shù)年薪在10萬至30萬元；銷售的薪酬在30萬至80萬之間。

（2）截至2025年4月30日，思格新能源（上海）股份有限公司在中國(guó)共提交了420項(xiàng)專利申請(qǐng)，并已獲得125項(xiàng)專利授權(quán)。招股書也列出了8項(xiàng)重要專利。

這些專利的發(fā)明人，甚至與華為在這方面的專利發(fā)明人，出現(xiàn)了重名情況。

當(dāng)然，從專利絕對(duì)數(shù)量上看，思格新能源和華為的光伏專利顯然不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。截至2024年底，華為全球共持有有效授權(quán)專利超15萬件。90%以上為發(fā)明專利。華為在光伏逆變器的專利數(shù)量超過2000件。

來自招股說明書；截至最后實(shí)際可行日期，思格新能源已注冊(cè)或已獲授權(quán)使用對(duì)業(yè)務(wù)而言屬重大的專利

那么，一向以管理嚴(yán)格、紀(jì)律嚴(yán)明著稱的華為，為什么會(huì)默許許映童如此創(chuàng)業(yè)、挖自家墻腳呢？

對(duì)此，市場(chǎng)中有兩種不同的觀點(diǎn)：

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，逆變器、儲(chǔ)能并不是華為最核心的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在的芯片、人工智能等高科技領(lǐng)域才是。許映童的行為，沒有傷及華為的根本，可以容忍。

市場(chǎng)還有一種傳言，稱許映童攜一眾華為員工離職創(chuàng)業(yè)后，華為曾向合作供應(yīng)商下達(dá)“禁令”，要求不得與思格新能源合作。

未來，華為會(huì)不會(huì)就專利問題、競(jìng)業(yè)條款等，向思格新能源發(fā)起挑戰(zhàn)呢？

現(xiàn)在的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了思格新能源的確是一匹黑馬，只有時(shí)間才能驗(yàn)證思格新能源是不是一匹千里馬了。

現(xiàn)在，華為以一當(dāng)十，在陣前與最強(qiáng)大的敵人廝殺，背后卻有曾經(jīng)的明星高管辭職創(chuàng)業(yè)，并且不斷挖角，不免令人唏噓。許映童曾擔(dān)任過華為昇騰業(yè)務(wù)總裁整整兩年，也算為華為、甚至為中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)立下過汗馬功勞。這可能才是華為對(duì)于這種行為不予追究的根本原因吧。