近日，蔚來（09866.HK/NIO.US）宣布完成10億美元股權(quán)增發(fā)，合計發(fā)行1.818億股A類普通股（含美國存托股份ADS），吸引美國、歐洲及亞洲長線機構(gòu)投資者參與。此次募資將重點投向智能電動汽車核心技術(shù)研發(fā)、新平臺車型開發(fā)、充換電網(wǎng)絡擴建及資產(chǎn)負債表優(yōu)化，為長期戰(zhàn)略落地提供資金保障。

發(fā)行細節(jié)：雙地定價引入國際資本

根據(jù)公告，本次發(fā)行分為港股與美股雙路徑：ADS發(fā)行價為每股5.57美元，港股普通股發(fā)行價為每股43.36港元，承銷商獲授30天超額配售權(quán)（最多2727萬股ADS）。摩根士丹利（亞洲）、瑞銀證券、瑞銀香港及德意志銀行香港分行擔任聯(lián)席承銷商。值得注意的是，此次融資距蔚來2023年12月獲中東CYVN集團22億美元戰(zhàn)略投資僅21個月，距2025年3月35億港元港股配售不足半年，顯示公司在資本運作上的高效節(jié)奏。

資金用途：技術(shù)攻堅與生態(tài)布局AI+成關鍵方向

蔚來明確，募資將聚焦四大方向：一是技術(shù)研發(fā)，即包括智能駕駛芯片、SkyOS系統(tǒng)等核心技術(shù)研發(fā)；二是開發(fā)下一代技術(shù)平臺及新車型，覆蓋高端（蔚來）、家庭（昂沃）及小型車（螢火蟲）品牌；三是加速充換電網(wǎng)絡建設；四是優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)——截至2025H1，公司流動負債超流動資產(chǎn)，資產(chǎn)負債率高達93.39%，股東權(quán)益為負，亟需外部資金緩解流動性壓力。

據(jù)了解，蔚來汽車在AI技術(shù)領域持續(xù)加大投入，構(gòu)建起覆蓋研發(fā)、應用與生態(tài)的全鏈條布局。2024年，蔚來研發(fā)投入達130.37億元，占營收比例19.8%，其中AI相關技術(shù)是核心投向。公司在全球12個城市設立研發(fā)中心，包括新加坡新成立的人工智能與自動駕駛研發(fā)中心，以及硅谷圣何塞的自動駕駛研發(fā)中心，全球過萬人的研發(fā)團隊，累計提交超9,000項全球?qū)＠?，形成堅實技術(shù)壁壘。

在自動駕駛領域，蔚來采取“自研芯片+合作算力”雙路徑。2025年推出自研5納米車規(guī)級智駕芯片“神璣NX9031”，單顆性能相當于四顆英偉達Orin-X，實現(xiàn)1萬元單車成本優(yōu)化，已搭載于ET9等多款新車。同時與英偉達深度合作，基于DRIVEOrin芯片打造ADAM超級計算機，總算力達1016TOPS。2024年4月全量推送的全域領航輔助NOP+系統(tǒng)，覆蓋726座城市99%的主干道，服務23萬用戶，每月實車驗證里程超2000萬公里，依托230.29EOPS端云總算力實現(xiàn)持續(xù)進化。

智能座艙方面，2024年10月升級的NOMIGPT語音助手，通過多模感知大模型實現(xiàn)情感交互、百科問答等26項功能優(yōu)化，支持代碼展示、表格生成等復雜指令，成為行業(yè)首個端云融合的車載多模態(tài)大模型。

蔚來創(chuàng)始人李斌將AI技術(shù)視為長期競爭力核心，強調(diào)“下笨功夫”構(gòu)建技術(shù)壁壘。從芯片自研到城市智駕規(guī)模化落地，蔚來以AI驅(qū)動產(chǎn)品智能化升級，不僅提升用戶體驗，更通過技術(shù)降本顯著改善單車毛利率，為其在智能電動化賽道的競爭注入持久動力。

市場分歧：增長潛力與盈利挑戰(zhàn)并存

消息公布后，蔚來美股10日（美東時間）跌近9%，收5.72美元，反映部分投資者對頻繁融資的擔憂。數(shù)據(jù)顯示，2018年赴美上市以來，蔚來累計股權(quán)融資超80億美元，疊加多次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，外部輸血特征顯著。批評者認為，盡管二季度交付量同比增25.6%至7.2萬輛，凈虧損49.95億元同比僅收窄1%，依賴融資的“燒錢模式”難掩盈利壓力——公司已連續(xù)7年虧損，2025年三季度預計交付8.7萬至9.1萬輛，同比增40.7%，但毛利率改善仍是關鍵。

值得關注的是，此次融資前，蔚來已獲中東資本深度綁定。2023年12月，CYVN集團通過注資22億美元及收購騰訊系股權(quán)，以20.1%持股成第一大股東，但李斌憑借C類股1:8的超級投票權(quán)，仍握有實際控制權(quán)。外界認為，這一結(jié)構(gòu)為蔚來在技術(shù)攻堅、產(chǎn)能擴張等長期項目上提供了決策穩(wěn)定性。

AI資本局認為，新能源汽車行業(yè)正步入技術(shù)與規(guī)模雙輪驅(qū)動的“決賽階段”，在行業(yè)洗牌加速的背景下，蔚來的資金鏈韌性與技術(shù)轉(zhuǎn)化效率，正成為資本市場關注的核心變量。蔚來二季度營收190.1億元，環(huán)比增57.9%，顯示產(chǎn)品矩陣（ET5/ES6等主力車型）競爭力，但負債率較高的財務現(xiàn)狀仍需警惕。

此次融資后，蔚來現(xiàn)金儲備有望重新回到300億以上，支撐其在智駕、換電等差異化賽道的持續(xù)投入，但2026年盈利目標能否實現(xiàn)，仍取決于銷量增長、供應鏈降本及高端市場份額鞏固。

關于AI資本局

AI資本局是專注于人工智能領域資本市場動態(tài)的專業(yè)觀察與分析平臺。我們密切追蹤AI企業(yè)的融資、上市、并購等資本運作，深入分析行業(yè)趨勢與投資機會，為行業(yè)參與者提供有價值的洞見。在人工智能技術(shù)飛速發(fā)展與資本深度融合的時代，我們致力于成為連接AI創(chuàng)新與資本市場的橋梁，助力中國AI企業(yè)實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)與增長。

風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成投資建議，不作為實際操作建議，交易風險自擔。