E藥資本界

對(duì)于歷經(jīng)坎坷的睿智醫(yī)藥而言，扭虧并非偶然事件，而是通過(guò)團(tuán)隊(duì)重構(gòu)+業(yè)務(wù)重塑的必然。

資深分析師：堯 今

最美編審：南 北

2025上半年，CXO行業(yè)可以說(shuō)是直接打響了“逆戰(zhàn)”，給到了產(chǎn)業(yè)不少驚喜。

數(shù)據(jù)往往最為直觀。通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)，22家CXO上市公司2025 H1年同比2024 H1年的收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)總額增速分別為14.16%、64.03%、24.82%，一掃此前低迷態(tài)勢(shì)。

落到具體公司而言，就拿E藥資本界長(zhǎng)期關(guān)注的一些標(biāo)的公司來(lái)講，表現(xiàn)就很明顯，頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)分化與復(fù)蘇趨勢(shì)已十分清晰。而其中，最值得稱道的是一家老牌CRO企業(yè)——睿智醫(yī)藥。

作為國(guó)內(nèi)最早創(chuàng)立的CRO公司之一，此前的睿智醫(yī)藥曾因連續(xù)虧損、高管頻繁變動(dòng)等問(wèn)題逐漸“邊緣化”，陷入連續(xù)數(shù)年的業(yè)績(jī)虧損困境，隨著近兩年公司新掌門人全面接手、團(tuán)隊(duì)重構(gòu)以及業(yè)務(wù)重塑，市場(chǎng)才逐漸將其視為“基本面有望反轉(zhuǎn)”的潛力標(biāo)的。不過(guò)，改革成效能否落地、2025年業(yè)績(jī)能否真正“破局”，始終是懸在投資者心頭的懸念。

對(duì)此，E藥資本界曾撰文分析，這家企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)“新生”，核心取決于三大變量：一是管理層戰(zhàn)略執(zhí)行的連貫性，二是XDC等新模態(tài)業(yè)務(wù)的訂單落地速度，三是海外市場(chǎng)份額的持續(xù)提升潛力。從當(dāng)前進(jìn)展來(lái)看，這三大關(guān)鍵方向均在有序推進(jìn)。（了解睿智醫(yī)藥前世今生，詳情請(qǐng)點(diǎn)擊）

隨著2025年H1財(cái)報(bào)正式披露，這一懸念終于迎來(lái)“見(jiàn)真章”的時(shí)刻，它徹底釋放了業(yè)績(jī)向好的明確信號(hào)：

• 營(yíng)收端：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.34億元，同比增長(zhǎng)14.75%，一舉扭轉(zhuǎn)此前下滑趨勢(shì)；

• 利潤(rùn)端：歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2538萬(wàn)元，同比激增140.35%，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵的“扭虧為盈”；

• 環(huán)比表現(xiàn)：不僅同比數(shù)據(jù)亮眼，2025年Q2業(yè)績(jī)較Q1仍保持環(huán)比增長(zhǎng)，印證增長(zhǎng)的持續(xù)性。

9月2日下午，在睿智醫(yī)藥重啟三年未曾舉辦的線下投資者交流會(huì)上，管理層更是釋放了強(qiáng)烈的積極信號(hào)——繼續(xù)維持對(duì)2025年全年收入增長(zhǎng)15%~25%的預(yù)期。

不光是業(yè)績(jī)的改善，投資者信心也逐漸恢復(fù)，這直接體現(xiàn)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)上：2025年以來(lái)，睿智醫(yī)藥股價(jià)從2月最低約4元/股，一路攀升至最高的15元/股，累計(jì)漲幅近3倍。

于是乎，市場(chǎng)對(duì)睿智醫(yī)藥的關(guān)注焦點(diǎn)已從“是否能扭虧”轉(zhuǎn)向“為何能觸底反彈”？它究竟做對(duì)了什么？在競(jìng)爭(zhēng)激烈的 CRO 行業(yè)中，其當(dāng)前行業(yè)地位如何？未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性如何？對(duì)此，CM10醫(yī)藥研究中心將從行業(yè)稀缺性、財(cái)務(wù)健康度、業(yè)務(wù)健康度三大核心維度展開(kāi)深度復(fù)盤，通過(guò)全景式分析解碼這一“困境反轉(zhuǎn)”樣本，并持續(xù)跟蹤其后續(xù)發(fā)展。

▲睿智醫(yī)藥股價(jià)表現(xiàn)，數(shù)據(jù)來(lái)源：百度股市通

拐點(diǎn)打響

??關(guān)注我，不迷路

信號(hào)還是比較明確的。從業(yè)績(jī)扭虧為盈、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)到市場(chǎng)信心逐步回升，多個(gè)關(guān)鍵信號(hào)層層疊加，共同指向一個(gè)明確結(jié)論——睿智醫(yī)藥拐點(diǎn)已至。

業(yè)績(jī)一直都是最有力的證明。相較2024年上半年，彼時(shí)營(yíng)收僅4.65億元，同比下降16.56%，凈利潤(rùn)更是虧損6290.65萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)188.88%。2025年上半年，這一情況幾乎完全好轉(zhuǎn)，睿智醫(yī)藥交出了一份頗具含金量的“翻身答卷”：營(yíng)收重回增長(zhǎng)，凈利由負(fù)轉(zhuǎn)正。

這種“從負(fù)到正”的跨越并非短期偶然，而是戰(zhàn)略調(diào)整后實(shí)力的集中爆發(fā)，與E藥資本界此前對(duì)其“向好苗頭”的預(yù)判完全吻合。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心邏輯，財(cái)報(bào)給出了解釋：一方面通過(guò)組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化與戰(zhàn)略調(diào)整，強(qiáng)化前端商務(wù)拓展團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)攻堅(jiān)能力，同時(shí)加大獲客渠道拓展力度，直接推動(dòng)訂單量穩(wěn)步增長(zhǎng)；另一方面在營(yíng)收提升的基礎(chǔ)上，落地一系列降本增效措施，進(jìn)一步夯實(shí)了盈利基礎(chǔ)。寥寥數(shù)語(yǔ)間，勾勒出增長(zhǎng)背后的清晰路徑。

更關(guān)鍵的是，若將財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)一步拆解，會(huì)發(fā)現(xiàn)睿智醫(yī)藥的業(yè)務(wù)復(fù)蘇并非“單點(diǎn)發(fā)力”，而是呈現(xiàn)“整體回暖、重點(diǎn)突破”。

• 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：核心業(yè)務(wù)板塊全面回暖——相較于此前“清一色下滑”的局面，2025H1多數(shù)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，其中大分子業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收同比增幅超50%，成為關(guān)鍵增長(zhǎng)引擎；

• 客戶與項(xiàng)目：作為服務(wù)型行業(yè)，CRO企業(yè)的客戶與項(xiàng)目數(shù)據(jù)直接反映市場(chǎng)認(rèn)可度，上半年睿智醫(yī)藥服務(wù)客戶總數(shù)量、新客戶數(shù)量、承接項(xiàng)目數(shù)量均實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)需求端持續(xù)改善。其中，服務(wù)客戶數(shù)量達(dá)1026家，同比增長(zhǎng)5%；承接項(xiàng)目數(shù)量2572個(gè)，同比增長(zhǎng)9%，其中新客戶數(shù)量187家，同比增幅更高達(dá)12%。

• 從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，海外業(yè)務(wù)仍是睿智醫(yī)藥的核心支柱，2025H1海外收入占總營(yíng)收比重高達(dá)81%，凸顯其在全球CRO產(chǎn)業(yè)鏈中的布局優(yōu)勢(shì)。

• 銷售毛利率從上年同期的16.30%提升至29.01%，增長(zhǎng)12.71%，變化反映了睿智醫(yī)藥在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率和成本控制方面取得明顯成效。

進(jìn)一步從業(yè)務(wù)板塊細(xì)分來(lái)看，除化學(xué)業(yè)務(wù)微降外，其余板塊均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

其中，大分子業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為亮眼，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.05億元，同比大幅增長(zhǎng)54.68%，這一高增長(zhǎng)背后，是生物藥研發(fā)與CDMO業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)——不僅助力1個(gè)國(guó)內(nèi)BigPharma從早期抗體發(fā)現(xiàn)到推進(jìn)新藥上市，還通過(guò)升級(jí)ADC技術(shù)（雙抗ADC、雙藥ADC偶聯(lián)制備）、拓展小核酸/多肽偶聯(lián)物表征方法提升項(xiàng)目承接能力，更搭建起“AI模擬+實(shí)驗(yàn)評(píng)估”的雙抗成藥性評(píng)估體系，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加碼。

該板塊毛利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要原因在于大分子發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升，上半年實(shí)現(xiàn)毛利3748.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1332.11%；毛利率同比從4.20%升至36.76%；與此同時(shí)CDMO業(yè)務(wù)顯著實(shí)現(xiàn)降本。

再聚焦藥效藥動(dòng)業(yè)務(wù)，一貫是其業(yè)績(jī)重頭戲，上半年也保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)，持續(xù)發(fā)揮壓艙石作用，營(yíng)收2.93億元,同比增長(zhǎng)13.44%；服務(wù)客戶數(shù)量475家，同比增加5.68%，持續(xù)加強(qiáng)藥代藥動(dòng)與藥理藥效兩大核心業(yè)務(wù)的技術(shù)平臺(tái)建設(shè)，積極布局新模態(tài)藥物研發(fā)前沿領(lǐng)域。

即便營(yíng)收同比微降2.86%的化學(xué)業(yè)務(wù)，也還是表現(xiàn)出了一些韌性。該板塊當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13108.04萬(wàn)元，業(yè)績(jī)微降背后原因倒是不難理解，主要受行業(yè)大環(huán)境影響——化學(xué)研發(fā)市場(chǎng)成熟度高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，且部分客戶轉(zhuǎn)向生物藥研發(fā)。

不過(guò)睿智倒并未坐以待斃，而是通過(guò)加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，實(shí)現(xiàn)服務(wù)客戶數(shù)量398家，同比增長(zhǎng)11.31%，有效對(duì)沖了行業(yè)壓力。與此同時(shí)，化學(xué)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期布局也在加速推進(jìn)：OEB5級(jí)高活性藥物生產(chǎn)車間建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)將全面覆蓋ADC全流程CMC能力；環(huán)肽產(chǎn)能從100條/周提升至300-350條/周，高通量生產(chǎn)與篩選能力顯著增強(qiáng)，為后續(xù)發(fā)展積蓄勢(shì)能。在核酸藥物領(lǐng)域，睿智醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵技術(shù)突破，通過(guò)偶聯(lián)技術(shù)優(yōu)化與雙靶點(diǎn)siRNA設(shè)計(jì)，成功攻克肝外靶向遞送難題，解決了核酸藥物的組織遞送與耐藥性挑戰(zhàn)，為在該賽道的競(jìng)爭(zhēng)搶占了先機(jī)。另外，睿智醫(yī)藥目前已完成小核酸藥物研發(fā)平臺(tái)的搭建。

但必須承認(rèn)，睿智醫(yī)藥若想重拾當(dāng)年的行業(yè)地位，仍有漫長(zhǎng)的路要走。正如其掌舵者胡瑞連坦誠(chéng)所言：公司當(dāng)前雖有增長(zhǎng)，但放眼全球千億美元規(guī)模的CXO市場(chǎng)，其業(yè)績(jī)體量仍顯偏小。可毫無(wú)疑問(wèn)的是，2025年已成為睿智醫(yī)藥業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折之年。

市場(chǎng)層面的信號(hào)同樣印證著睿智醫(yī)藥的拐點(diǎn)到來(lái)。

此前因連續(xù)虧損，睿智醫(yī)藥股價(jià)長(zhǎng)期處于“小透明”狀態(tài)，而2024年以來(lái)，隨著整包式項(xiàng)目啟動(dòng)、ADC賽道加速布局、海外市場(chǎng)深度滲透，股價(jià)逐步回升并趨于穩(wěn)定，估值也獲得市場(chǎng)重估，投資者信心持續(xù)修復(fù)。

那么問(wèn)題就來(lái)了，一家連續(xù)幾年虧損、高管頻繁更調(diào)、錯(cuò)失行業(yè)黃金期的公司，憑什么在 2025 年突然翻身？它做對(duì)了什么？

憑什么“翻盤”？

??關(guān)注我，不迷路

要回答這一系列問(wèn)題，就得回到睿智醫(yī)藥企業(yè)本身來(lái)看了。

事實(shí)上，隨著管理層穩(wěn)定、戰(zhàn)略聚焦與核心能力的逐步釋放，曾經(jīng)籠罩在這家企業(yè)身上的迷霧正被一一撥開(kāi)。

對(duì)投資者而言，判斷一家企業(yè)的轉(zhuǎn)折是否具備可持續(xù)性，管理層的穩(wěn)定性與戰(zhàn)略連貫性往往是首要考量，而睿智醫(yī)藥的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，恰恰始于核心人物胡瑞連的回歸與控制權(quán)的落定，他目前擔(dān)任睿智醫(yī)藥董事長(zhǎng)兼CEO。

熟悉這家企業(yè)的投資者應(yīng)該記得，胡瑞連并非新人——他曾參與睿智醫(yī)藥與量子高科的并購(gòu)，在惠欣離場(chǎng)后，一度被市場(chǎng)視作能帶領(lǐng)公司走出泥潭的“關(guān)鍵先生”。最初他加入時(shí)，便規(guī)劃了補(bǔ)足市場(chǎng)拓展短板、強(qiáng)化BD團(tuán)隊(duì)、推行合伙人機(jī)制等清晰路徑，這些舉措若能落地，本可成為企業(yè)發(fā)展的重要推手。

但2021年3月，他僅履職3個(gè)月便離場(chǎng)，后續(xù)又與實(shí)控人因2億元債務(wù)糾紛陷入控制權(quán)爭(zhēng)奪，直到2024年才塵埃落定。這段混亂期里，睿智醫(yī)藥戰(zhàn)略停滯、管理層頻繁更迭，董事長(zhǎng)與CEO多次更換，而CRO行業(yè)高度依賴人才與服務(wù)體系，這種動(dòng)蕩直接導(dǎo)致核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)流失、行業(yè)轉(zhuǎn)型中錯(cuò)失主動(dòng)權(quán)，業(yè)績(jī)自然持續(xù)滑坡。

好在2024年成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)：1月胡瑞連重新出任董事長(zhǎng)，2025年5月控股股東正式變更為他，這不僅終結(jié)了長(zhǎng)期的管理內(nèi)耗，更意味著戰(zhàn)略終于能穩(wěn)定落地——對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這是企業(yè)從“無(wú)序”走向“有序”的核心信號(hào)，算是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的“定調(diào)之舉”，也是后續(xù)判斷其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性的重要前提。

執(zhí)掌人的重塑，必然帶來(lái)戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)的重塑。

管理層穩(wěn)定后，睿智醫(yī)藥的戰(zhàn)略打法迅速?gòu)摹巴鞭D(zhuǎn)向“追趕”，而其選擇的賽道與落地節(jié)奏，目前看來(lái)，也算是契合了當(dāng)前CXO行業(yè)的熱點(diǎn)與投資邏輯。

梳理其具體打法，在所有戰(zhàn)略中，“整包式服務(wù)”被視為睿智醫(yī)藥撬動(dòng)市場(chǎng)的“王牌”，也是值得重點(diǎn)關(guān)注的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

以ADC這一高景氣賽道為例，睿智醫(yī)藥2024年啟動(dòng)整包式項(xiàng)目，目前達(dá)成2個(gè)整包項(xiàng)目，已陸續(xù)推進(jìn)到PCC(臨床前候選化合物)階段。其ADC/XDC一站式平臺(tái)能覆蓋從靶點(diǎn)到IND申報(bào)的全流程，截至目前已累計(jì)合成2000多個(gè)Linker-payload，完成20000多批次偶聯(lián)服務(wù)，助力超30個(gè)候選藥物進(jìn)入臨床階段。另?yè)?jù)投資者交流會(huì)上，管理層透露，ADC CMC車間將于下半年正式建成投產(chǎn)，這有助于強(qiáng)化ADC全鏈條服務(wù)能力。

何為整包？你可以這樣理解，CRO行業(yè)的“分包”模式，就像裝修房子時(shí)找不同的水電零工，看似前期省錢省事，但整個(gè)流程被割裂，數(shù)據(jù)難以銜接，協(xié)調(diào)起來(lái)既耗時(shí)又費(fèi)力。每個(gè)環(huán)節(jié)都需要重新找，但是如果是“整包”，睿智自己就可以搞定了。對(duì)于Biotech而言，尤其是復(fù)雜藥物研發(fā)，可以省很多功夫。但“整包”對(duì)于CRO企業(yè)整體能力要求還是極為考驗(yàn)的。

容易被忽略的一點(diǎn)是，睿智醫(yī)藥在ADC領(lǐng)域的能力并非短期突擊，而是它早年就積累了相關(guān)技術(shù)。事實(shí)上，它在ADC等領(lǐng)域的能力沉淀由來(lái)已久，但起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集——根據(jù)胡瑞連在投資者交流會(huì)上的介紹，早在2008年睿智醫(yī)藥就為海外客戶涉足ADC相關(guān)技術(shù)研發(fā)，甚至落地過(guò)實(shí)際案例，2012年曾經(jīng)注冊(cè)過(guò)XDCexplorer命名的機(jī)構(gòu)，遺憾的是受限于當(dāng)時(shí)ADC行業(yè)尚未爆發(fā)、自身宣傳力度不足等因素，未能趕上早期市場(chǎng)紅利。

這也直接造成如今的局面：盡管睿智醫(yī)藥始終在推進(jìn)ADC項(xiàng)目并積累了大量經(jīng)驗(yàn)，但一來(lái)缺乏宣傳，二來(lái)受限于與長(zhǎng)期合作方的保密協(xié)議，外界知曉率一直很低。而當(dāng)下，這份長(zhǎng)期積累的實(shí)力，方才迎來(lái)厚積薄發(fā)的契機(jī)。

也正因吃過(guò)“錯(cuò)失先機(jī)”的虧，睿智醫(yī)藥在新賽道布局上更顯果斷。面對(duì)小核酸藥物等高潛力領(lǐng)域，其不僅快速推進(jìn)技術(shù)研發(fā)，更直接復(fù)制經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證的“整包服務(wù)”模式，力求在新賽道上搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，避免重蹈早年錯(cuò)失紅利的覆轍。

可以看到，2025年上半年，睿智醫(yī)藥核心戰(zhàn)略聚焦點(diǎn)-新模態(tài)業(yè)務(wù)逐漸發(fā)力，密集達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作，如搶先在小核酸賽道發(fā)力，接連與海優(yōu)生物在小核酸肝外遞送方面深化合作、與亞洲小核酸第一股圣諾醫(yī)藥深化合作；另外還與聚焦離子通道靶點(diǎn)的創(chuàng)新藥企璃道醫(yī)藥、馬大為院士牽頭成立的科恩泰等Biotech達(dá)成合作，為未來(lái)增長(zhǎng)儲(chǔ)備“糧草”。

目前，睿智醫(yī)藥已經(jīng)打造了新模態(tài)藥物研發(fā)平臺(tái)，主要聚焦四大領(lǐng)域，包括XDC、小核酸、多肽、PROTAC。其業(yè)績(jī)漲勢(shì)還是比較猛的，一組數(shù)據(jù)可以直接證明，XDC、多肽、小核酸及PROTAC等前沿領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)迅猛，其在總體訂單規(guī)模中的占比從2024年同期的8%飆升至17%。

從產(chǎn)業(yè)鮮少聽(tīng)到睿智醫(yī)藥聲量，到而今積極信號(hào)頻頻傳出，局面似乎已迎來(lái)逆轉(zhuǎn)。起碼迄今為止，能清晰看到一條明確路徑：睿智醫(yī)藥 組織架構(gòu)到位了，既有戰(zhàn)略正在一一落地 。

未來(lái)增長(zhǎng)確定性如何？

??關(guān)注我，不迷路

觀察一家企業(yè)，還不能只看過(guò)去的積淀與當(dāng)下的表現(xiàn)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Ω侵刂兄?。目前，市?chǎng)對(duì)睿智醫(yī)藥的核心關(guān)切集中在三點(diǎn)：它在CXO行業(yè)中究竟處于什么位置？支撐其發(fā)展的邏輯是否扎實(shí)？未來(lái)增長(zhǎng)的確定性又有多少？

要解答這些問(wèn)題，還需結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)與企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)，從賽道選擇、執(zhí)行力與差異化競(jìng)爭(zhēng)力三個(gè)維度層層拆解。

先看行業(yè)大背景——CXO行業(yè)回暖信號(hào)已十分明確。2025年上半年，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼：藥明康德?tīng)I(yíng)收208億元，同比增20.6%；康龍化成營(yíng)收64.41億元，同比增長(zhǎng)14.93%；博騰制藥實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，創(chuàng)新藥企的復(fù)蘇正逐步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

而ADC、自免與代謝疾病、中樞神經(jīng)系統(tǒng)等領(lǐng)域，已成為行業(yè)公認(rèn)的高增長(zhǎng)賽道。對(duì)企業(yè)而言，選對(duì)這類有潛力的賽道，是構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)力的第一步，而睿智醫(yī)藥的追趕，正是踩準(zhǔn)了這一行業(yè)節(jié)奏。

對(duì)比來(lái)看，在核心研發(fā)能力方面，睿智醫(yī)藥的差異化優(yōu)勢(shì)還是比較突出的：其一，擁有一支在CRO領(lǐng)域較為少見(jiàn)的獨(dú)立專業(yè)CNS團(tuán)隊(duì)，深耕神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域，可精準(zhǔn)洞察并解決客戶在該賽道的研發(fā)痛點(diǎn)；其二，已搭建起覆蓋XDC、小核酸、多肽、PROTAC等熱門方向的新模態(tài)藥物研發(fā)平臺(tái)。

其次，選對(duì)賽道后，就是看企業(yè)的執(zhí)行力了，這同樣是衡量競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵維度。就好比選對(duì)了路，還得看你能不能大步流星地往前走。

在這樣的行業(yè)背景下，本就有些滯后的睿智醫(yī)藥并沒(méi)閑著，如今正加速追趕，憑借獨(dú)特的基因積淀、國(guó)際化布局與差異化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，試圖在行業(yè)轉(zhuǎn)型中走出老牌CRO的突圍之路。

而睿智醫(yī)藥，本就具備幾分與眾不同的基因優(yōu)勢(shì)。

回溯其前身睿智化學(xué)，創(chuàng)始人惠欣出身化學(xué)研究世家，2002年創(chuàng)辦尚華醫(yī)藥，旗下開(kāi)拓者化學(xué)最初便是為禮來(lái)提供一對(duì)一研發(fā)外包服務(wù)，不僅有禮來(lái)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人常駐實(shí)驗(yàn)室，員工還會(huì)定期赴美接受培訓(xùn)。2003年，基于前期的積累，尚華醫(yī)藥成立睿智化學(xué)，為更多客戶提供研發(fā)外包服務(wù)，后尚華醫(yī)藥于2013年從美股私有化退市后，陸續(xù)將其它CRO、CMO業(yè)務(wù)公司注入睿智化學(xué)，地位曾與藥明康德不相上下。

要知道，禮來(lái)作為全球Top10藥企，其研發(fā)理念與實(shí)驗(yàn)室管理標(biāo)準(zhǔn)均屬頂尖，這種深度綁定讓睿智醫(yī)藥從起步就承襲了國(guó)際一流的研發(fā)基因，為后續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。這就不難理解睿智核心競(jìng)爭(zhēng)力的源頭了。

另外其動(dòng)物房設(shè)計(jì)與運(yùn)營(yíng)理念源自全球動(dòng)物模型標(biāo)桿企業(yè)CharlesRiver，建成的近萬(wàn)平實(shí)驗(yàn)動(dòng)物中心通過(guò)AAALAC認(rèn)證，能全面支持體內(nèi)藥效學(xué)與藥代動(dòng)力學(xué)研究，“動(dòng)物模型做得強(qiáng)”也成為行業(yè)對(duì)它的核心標(biāo)簽之一。

時(shí)至今日，這些“基因優(yōu)勢(shì)”仍在。

一大具象體現(xiàn)就在于，在藥明康德、康龍化成等行業(yè)龍頭企業(yè)都在競(jìng)相出海的大背景下，睿智醫(yī)藥國(guó)際化完全不落于人后。有個(gè)數(shù)據(jù)很能說(shuō)明問(wèn)題——超80%的訂單來(lái)自海外市場(chǎng)，這一比例與海外收入占比約85%的藥明康德相比毫不遜色。

要知道，歐美客戶對(duì)CRO服務(wù)的質(zhì)量要求相當(dāng)高，價(jià)格敏感度反而沒(méi)那么高。而在臨床前CRO領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)公認(rèn)具備技術(shù)實(shí)力且能在國(guó)際藥研市場(chǎng)持續(xù)承接服務(wù)大單的僅有3家：藥明康德、康龍化成、睿智醫(yī)藥。而睿智醫(yī)藥能長(zhǎng)期服務(wù)多家國(guó)際大藥企背后，是客戶對(duì)其數(shù)據(jù)可靠性的高度認(rèn)可。就像而今的執(zhí)掌人胡瑞連曾提及：“我們實(shí)驗(yàn)室出來(lái)的數(shù)據(jù)在國(guó)外可重復(fù)，科學(xué)家在美國(guó)客戶中口碑極佳?！?/b>

另外，自去年開(kāi)始，睿智醫(yī)藥對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)行全面布局，重建市場(chǎng)管理團(tuán)隊(duì)。近期更計(jì)劃加碼美國(guó)市場(chǎng)戰(zhàn)略性擴(kuò)張——位于馬薩諸塞州沃特敦市阿森納路480號(hào)的睿智醫(yī)藥波士頓研發(fā)中心，將于2025年9月10日正式投入運(yùn)營(yíng)，有望成為未來(lái)可關(guān)注的增量之一。

值得一提的是，睿智醫(yī)藥并未局限于歐美成熟市場(chǎng)，還攻堅(jiān)日韓，使其成為亞太地區(qū)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。就在今年8月，韓國(guó)Chemone代表團(tuán)到訪時(shí)特別強(qiáng)調(diào)HK Inno.N項(xiàng)目，憑借睿智醫(yī)藥的強(qiáng)大技術(shù)、專業(yè)服務(wù)與高度責(zé)任意識(shí)，該項(xiàng)目突破諸多難點(diǎn)，成果遠(yuǎn)超預(yù)期。

在新興市場(chǎng)上，睿智醫(yī)藥以馬來(lái)西亞為支點(diǎn)開(kāi)拓。這就必須得提一句，睿智醫(yī)藥進(jìn)軍東南亞亦自帶一些先發(fā)優(yōu)勢(shì)，胡瑞連作為馬來(lái)西亞拿督，精準(zhǔn)把握當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)。今年3月睿智醫(yī)藥與中國(guó)建筑（東南亞）有限公司及中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)咨詢有限公司正式簽署框架合作協(xié)議，實(shí)質(zhì)性推進(jìn)“中國(guó)-馬來(lái)西亞生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目；該產(chǎn)業(yè)園聚焦于生物醫(yī)藥研發(fā)、制造、物流及清真認(rèn)證服務(wù)四大核心功能，不僅服務(wù)于東盟龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，還將連接中東及其他穆斯林國(guó)家，拓展清真藥品的全球市場(chǎng)空間和合作潛力。

海外多點(diǎn)布局，既對(duì)沖了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，又打開(kāi)了未來(lái)增量市場(chǎng)空間。

此外，一個(gè)關(guān)鍵信息值得注意，自胡瑞連接手以來(lái)，睿智醫(yī)藥積極探尋CRO業(yè)務(wù)的多樣性，目前正在推進(jìn)多個(gè)不同規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金，后續(xù)將逐一落地。未來(lái)，睿智醫(yī)藥將以產(chǎn)業(yè)鏈主身份，借助 CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）模式，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)。

和國(guó)內(nèi)其他CRO同行不同，睿智醫(yī)藥此前從未涉足CVC領(lǐng)域，也未曾借助產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。這說(shuō)明，往年的業(yè)績(jī)都是自己實(shí)打?qū)嵳勏聛?lái)的，是憑技術(shù)實(shí)力和平臺(tái)能力，而非資本的力量。而今，隨著CVC模式的落地，亦是胡瑞連作為大健康商界領(lǐng)袖給“老睿智”注入的新生命力。

回過(guò)頭來(lái)看，此前我們關(guān)注的三大核心變量，無(wú)論是從ADC等新模態(tài)業(yè)務(wù)的持續(xù)接單，還是海外市場(chǎng)份額的穩(wěn)步提升，再到管理層戰(zhàn)略執(zhí)行的連貫落地，當(dāng)前均呈現(xiàn)有序推進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

而今，睿智醫(yī)藥仿佛站在了涅槃重生的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。這家老牌CRO已逐漸在行業(yè)中重獲一席之地，接下來(lái)市場(chǎng)更關(guān)注的，是它能憑借現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，在CXO賽道上進(jìn)一步?jīng)_刺到何種高度，這就更為考驗(yàn)后續(xù)的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力了。

作為帶領(lǐng)企業(yè)打響 “翻身仗” 的核心人物，胡瑞連擲地有聲地披露了睿智的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)——成為覆蓋創(chuàng)新藥全鏈條的CXO企業(yè)，并致力于在全球千億美元規(guī)模的CXO市場(chǎng)中占據(jù)1%的份額。

一個(gè)新睿智，正意氣風(fēng)發(fā)向我們走來(lái)。

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