多家子公司股權(quán)被凍結(jié)，經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)

《中國(guó)科技投資》何梓嫣

8月27日，棒杰股份（002634.SZ）發(fā)布公告稱，公司下屬子公司棒杰新能源科技有限公司（下稱“棒杰新能源”）持有的江山棒杰新能源科技有限公司（下稱“江山棒杰”）股權(quán)被司法輪候凍結(jié)。因棒杰新能源及揚(yáng)州棒杰新能源科技有限公司（下稱“揚(yáng)州棒杰”）與廣發(fā)銀行股份有限公司蘇州分行（下稱“廣發(fā)蘇州分行”）存在一筆金額為2955.89萬(wàn)元的金融借款訴訟，目前被申請(qǐng)采取保全措施。9月3日，棒杰股份再度發(fā)布公告稱，興業(yè)銀行股份有限公司蘇州分行（下稱“興業(yè)蘇州分行”）因揚(yáng)州棒杰不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，已向法院提交揚(yáng)州棒杰的預(yù)重整申請(qǐng)。

自2024年以來(lái)，棒杰股份旗下多家子公司已因融資租賃合同糾紛、買賣合同糾紛、金融借款合同糾紛等事由，多次被訴至法院，且相關(guān)子公司的股份亦先后被凍結(jié)。

除深陷訴訟與債務(wù)困境外，2025年以來(lái)，棒杰股份先后經(jīng)歷了子公司停產(chǎn)、光伏項(xiàng)目宣布終止等情況。7月，公司控股股東變更后，管理層亦出現(xiàn)了變動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)面臨諸多挑戰(zhàn)。

跨界光伏拖累業(yè)績(jī)

8月27日，棒杰股份發(fā)布公告稱，公司下屬子公司棒杰新能源持有的江山棒杰股份因金融借款合同糾紛被司法輪候凍結(jié)，案件所涉金額為2955.89萬(wàn)元。2024年，棒杰新能源因經(jīng)營(yíng)及續(xù)貸需求，向廣發(fā)蘇州分行申請(qǐng)2898.97萬(wàn)元授信額度。現(xiàn)棒杰新能源違反合同約定逾期還款，廣發(fā)蘇州分行要求棒杰新能源歸還全部貸款本息，并主張揚(yáng)州棒杰、棒杰股份對(duì)棒杰新能源所負(fù)債務(wù)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。

不久前的8月13日，因3.9億元貸款逾期問(wèn)題，棒杰新能源100%股權(quán)、蘇州棒杰光伏科技有限公司100%股權(quán)被司法凍結(jié)。2023年6月29日，揚(yáng)州棒杰因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，向興業(yè)蘇州分行申請(qǐng)5億元項(xiàng)目貸款，但因未能如期還款而被訴至江蘇省蘇州市中級(jí)人民法院，并被采取保全措施。

9月3日，棒杰股份發(fā)布公告稱，興業(yè)蘇州分行向法院提交了破除預(yù)重整申請(qǐng)，不過(guò)，以上申請(qǐng)能否被法院裁定受理，以及揚(yáng)州棒杰是否進(jìn)入破產(chǎn)重整程序尚存在重大不確定性。而若揚(yáng)州棒杰進(jìn)入重整程序，棒杰股份可能面臨金融負(fù)債敞口余額約6.3億元擔(dān)保義務(wù)、5.05億元長(zhǎng)期股權(quán)投資以及6.5億元其他應(yīng)收款無(wú)法收回等系列風(fēng)險(xiǎn)。

公開資料顯示，棒杰股份的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)為無(wú)縫服裝業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括內(nèi)衣、套裝、休閑服飾、運(yùn)動(dòng)服飾等。2022年11月，由于主業(yè)增長(zhǎng)乏力以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，棒杰股份宣布進(jìn)軍當(dāng)時(shí)高速增長(zhǎng)的光伏行業(yè)，并欲打造“無(wú)縫服裝+光伏”雙主業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。棒杰新能源系棒杰股份為跨界光伏新能源領(lǐng)域所設(shè)立的子公司，而棒杰股份的光伏業(yè)務(wù)主要由子公司棒杰新能源和孫公司揚(yáng)州棒杰開展。

2022年12月，棒杰股份便與揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)簽署《高效光伏電池項(xiàng)目投資協(xié)議》，計(jì)劃投資26億元建設(shè)年產(chǎn)10GW高效光伏電池片項(xiàng)目。2023年5月，棒杰股份又與江山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)簽署協(xié)議，擬投資80億元建設(shè)年產(chǎn)16GW N型高效電池片+16GW大尺寸硅片切片雙產(chǎn)線。宣布跨界光伏行業(yè)不到一年，兩項(xiàng)投資計(jì)劃投資額合計(jì)超過(guò)百億元。

然而跨界轉(zhuǎn)型并未給棒杰股份帶來(lái)預(yù)期的高成長(zhǎng)性。隨著光伏行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期，2023年，棒杰股份出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損，虧損額度達(dá)到8843.1萬(wàn)元。2024年，光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，棒杰股份的業(yè)績(jī)下滑，公司歸母凈利潤(rùn)下降至-6.72億元，較上年同期減少660.3%。進(jìn)入2025年，棒杰股份頹勢(shì)依舊，一季度公司營(yíng)收和利潤(rùn)腰斬，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23億元，同比減少67.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.49億元，同比下滑71.35%。

棒杰股份發(fā)布公告宣布揚(yáng)州棒杰自2025年3月1日起臨時(shí)停工停產(chǎn)，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間不超過(guò)3個(gè)月。6月，公司稱為了不擴(kuò)大公司虧損敞口，維護(hù)公司利益，揚(yáng)州棒杰繼續(xù)停產(chǎn)。

子公司停產(chǎn)使得棒杰股份上半年的收入減少，但凈利潤(rùn)的下滑幅度有所收縮。2025年半年報(bào)顯示，今年上半年，棒杰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比下滑60.45%；錄得凈利潤(rùn)-1.5億元，同比下滑5.5%。棒杰股份曾在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋虧損的主要原因?yàn)椋汗竟夥鍓K長(zhǎng)期資產(chǎn)金額較大，設(shè)備折舊、廠房租金等固定費(fèi)用較高。此外，受公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)影響，公司對(duì)因供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)等債務(wù)逾期的違約責(zé)任計(jì)提了預(yù)計(jì)損失。

截至2025年8月28日，棒杰股份光伏板塊子公司在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)新增提前到期的借款金額合計(jì)達(dá)到9.86億元（上述借款金額不包含因逾期產(chǎn)生的違約金、滯納金和罰息等），占上市公司2024年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的328.97%。棒杰股份稱上述事項(xiàng)引發(fā)其多起訴訟及仲裁、導(dǎo)致多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)、多項(xiàng)資產(chǎn)被查封，面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，棒杰股份已加速剝離光伏業(yè)務(wù)。7月15日，棒杰股份發(fā)布公告稱與浙江江山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、江山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司簽署《解除協(xié)議》，擬終止80億元江山項(xiàng)目。棒杰股份需向浙江江山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)方面支付損失賠償款1500萬(wàn)元，款項(xiàng)應(yīng)于10月10日前支付，逾期將按日萬(wàn)分之五支付違約金。8月21日，棒杰股份發(fā)布公告宣布與揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)友好協(xié)商后，擬終止年產(chǎn)10GW高效光伏組件及研發(fā)中心項(xiàng)目。

值得一提的是，2025年上半年，由于光伏板塊業(yè)務(wù)減少，棒杰股份的現(xiàn)金流有所改善，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別同比增長(zhǎng)107.08%、97.66%、93.27%。

公司經(jīng)營(yíng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)

除了業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損外，公司還因引發(fā)多起訴訟，面臨銀行賬戶凍結(jié)、資產(chǎn)查封、子公司股權(quán)被司法拍賣的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還面臨著流動(dòng)性、管理層變動(dòng)及市值縮水等挑戰(zhàn)。

2022年以來(lái)，棒杰股份的流動(dòng)性持續(xù)承壓，當(dāng)年公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為5.64億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額達(dá)到3.84億元，為流入狀態(tài)。而2023年開始，棒杰股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額便持續(xù)流出。2023-2024年、2025上半年，棒杰股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出金額達(dá)到0.55億元、2.73億元、0.09億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別達(dá)到5.1億元、2.37億元、2.28億元，分別同比下滑9.67%、53.47%、38.54%。而棒杰股份上述各期對(duì)應(yīng)的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（下稱“短債”）合計(jì)達(dá)到5.24億元、6.06億元、12.05億元，在手現(xiàn)金尚不能覆蓋當(dāng)期短債。

棒杰股份的負(fù)債率亦在升高。2022年至2024年，公司資產(chǎn)負(fù)債率從28.67%陡增至93.25%，2025年上半年升至98.48%。

為緩解流動(dòng)性困局，棒杰股份在近期更換了控股股東和實(shí)控人。7月22日，棒杰股份發(fā)布公告稱，控股股東、實(shí)際控制人、持股5%以上股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份完成過(guò)戶登記，公司的控股股東由陶建偉先生變更為上海啟爍睿行企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“上海啟爍”），實(shí)際控制人已由陶建偉變更為黃榮耀。

早在6月2日晚，棒杰股份就曾披露過(guò)相關(guān)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》公告。該公告提到，上海啟爍是為了本次收購(gòu)標(biāo)的股份新設(shè)的特殊目的主體，由誼持（上海）企業(yè)管理有限公司與廣東創(chuàng)吉十號(hào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）共同出資設(shè)立。

棒杰股份還提到，本次交易若能達(dá)成，新控股股東將按照有利于公司持續(xù)發(fā)展的原則，在推動(dòng)公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，將結(jié)合其自身資源，優(yōu)化上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為公司尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升公司盈利能力。同時(shí)，基于新控股股東在債務(wù)重整，公司紓困等事項(xiàng)中的業(yè)務(wù)資源以及豐富經(jīng)驗(yàn)，新控股股東將盡快與地方政府、主管監(jiān)管部門、公司債權(quán)人、合作方，其他主要股東等溝通協(xié)調(diào)，化解公司債務(wù)問(wèn)題。

易主后，棒杰股份的管理層也進(jìn)行了一輪“換血”。7月21日，棒杰股份發(fā)布公告稱，陳劍嵩、陶士青、楊軍、王心燁、劉栩因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去董事會(huì)非獨(dú)立董事職務(wù)，且一并辭去相關(guān)董事會(huì)專門委員會(huì)職務(wù)。與此同時(shí)，陳劍嵩還辭去了公司董事長(zhǎng)職務(wù)。

8月11日，棒杰股份公告稱，公司收到楊軍先生的書面辭職報(bào)告，楊軍先生因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司及子公司任何職務(wù)。當(dāng)日，公司召開董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)多份議案，包括選舉曹遠(yuǎn)剛為董事長(zhǎng)，選舉賀琦為副董事長(zhǎng)，聘任夏金強(qiáng)為總經(jīng)理，以及調(diào)整部分董事會(huì)專門委員會(huì)人員組成等人事變動(dòng)事項(xiàng)。

8月28日，棒杰股份發(fā)布公告宣布聘任徐超先生、梁津睿女士為公司副總經(jīng)理。

盡管新控股股東和管理層擁有豐富的化債經(jīng)驗(yàn)，但棒杰股份因跨界光伏行業(yè)引發(fā)的業(yè)績(jī)虧損、訴訟頻發(fā)與債務(wù)高企問(wèn)題，短期內(nèi)化解難度較大，棒杰股份及新控股股東需面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)仍然不少。

截至2025年9月4日，棒杰股份股價(jià)報(bào)收4.67元/股，較股價(jià)最高點(diǎn)時(shí)曾達(dá)到的60.85元/股跌去92%，由74.66億元最高總市值縮水至當(dāng)前的21.45億元。