近日，樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)公布了2025年上半年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)2025上半年整體營(yíng)收4.14億元，同比增長(zhǎng)19.3%；毛利1.09億元，同比增長(zhǎng)22.8%；毛利率同比增長(zhǎng)3.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為6589萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.2%。

財(cái)報(bào)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)總營(yíng)收從截至2024年6月30日止六個(gè)月的3.473億元，增長(zhǎng)至報(bào)告期間的4.142億元，主要得益于藝人管理業(yè)務(wù)收入的增加。

另外，樂(lè)華娛樂(lè)在報(bào)告期間錄得利潤(rùn)6110萬(wàn)元，而截至2024年6月30日止六個(gè)月的利潤(rùn)為2940萬(wàn)元，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于報(bào)告期間以權(quán)益結(jié)算的股份支付減少，以及藝人管理業(yè)務(wù)收入增加。

報(bào)告中，樂(lè)華娛樂(lè)將收入來(lái)源分為（i）藝人管理（收入占比86.2%）；（ii）音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)（占比8.8%）；（iii）IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)（占比5.0%）。在收入占比上，藝人管理作為主要收入來(lái)源，占據(jù)整體收入的86.2%。

經(jīng)紀(jì)收入增長(zhǎng)，但毛利下滑

在藝人管理部分，藝人管理收入3.5億元，同比增長(zhǎng)17.7% ，主要原因是由于報(bào)告期間公司旗下簽約藝人參與的商業(yè)活動(dòng)數(shù)量有所增加。藝人管理的毛利為7090萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.8% 。但毛利率則從去年的21.5%，下降至19.9%，原因是藝人管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的成本增幅超過(guò)了該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入增幅。

樂(lè)華娛樂(lè)簽約藝人包括有韓庚、王一博、黃明昊、孟美岐、王晰等，通過(guò)安排簽約藝人參與商業(yè)活動(dòng)并提供內(nèi)容服務(wù)，客戶包括企業(yè)客戶、媒體平臺(tái)、內(nèi)容制作商及廣告?zhèn)髅焦?。根?jù)客戶要求，安排簽約藝人參與各類商業(yè)活動(dòng)，包括代言、商業(yè)推廣活動(dòng)及其他商業(yè)活動(dòng)。

樂(lè)華旗下簽約藝人已出席多個(gè)備受矚目的商業(yè)推廣活動(dòng)及其他商業(yè)活動(dòng)，彰顯出他們的巨大商業(yè)價(jià)值。與此同時(shí)，旗下藝人已出演多部電影、劇集、綜藝節(jié)目及公開演出，并獲得廣泛人氣。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月30日，樂(lè)華娛樂(lè)已有62名簽約藝人及51名參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。憑借其良好的公眾形象和知名度，樂(lè)華娛樂(lè)的簽約藝人在多項(xiàng)熱門作品中扮演重要角色，如電影《向陽(yáng)·花》，劇集《五福臨門》及《淮水竹亭》，以及綜藝節(jié)目《是女兒是媽媽2》《風(fēng)馳賽車手》及《乘風(fēng)2025》。

音樂(lè)IP收入大增，毛利同比提升70.7%

音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)方面收入一方面來(lái)自將音樂(lè)IP授權(quán)予音樂(lè)串流媒體平臺(tái)及其他音樂(lè)服務(wù)供應(yīng)商，另一方面來(lái)自出售音樂(lè)IP的數(shù)字和實(shí)體專輯。

上半年該方向收入為3670.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)128%，主要由于音樂(lè)IP授權(quán)導(dǎo)致來(lái)自音樂(lè)流媒體平臺(tái)的收入增加。

音樂(lè) IP 制作及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面的毛利為2600萬(wàn)元，毛利率則從去年的49%提高至70.7%，主要原因是音樂(lè)流媒體平臺(tái)產(chǎn)生的收入增加，而相關(guān)的授權(quán)成本維持在相對(duì)較低水平。

報(bào)告稱：樂(lè)華娛樂(lè)擁有豐富的原創(chuàng)及授權(quán)音樂(lè)IP庫(kù)，且該IP庫(kù)仍在不斷擴(kuò)大。截至 2025年6月30日，我們已建立起龐大的音樂(lè)IP庫(kù)，其中包含超過(guò)1400 首簽約藝人制作的音樂(lè)作品。在報(bào)告期間，我們共發(fā)行11首數(shù)字單曲及3張數(shù)字專輯，合計(jì)包含 41首歌曲。

藝人衍生品收入增長(zhǎng)，布局潮玩哇庫(kù)庫(kù)

樂(lè)華娛樂(lè)的IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)包括虛擬藝人開發(fā)、藝人相關(guān)衍生品及潮玩三大子板塊。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年收入同比增長(zhǎng)128.0%至2060.6萬(wàn)元，主要得益于藝人相關(guān)衍生品收入的增加。毛利為1250萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.5%，毛利率從去年的74.3%下降至60.7%，主要原因是與藝人相關(guān)衍生品及虛擬藝人開發(fā)相關(guān)的成本增加。

樂(lè)華娛樂(lè)的虛擬藝人業(yè)務(wù)專注于開發(fā)數(shù)字人物形象及沉浸式內(nèi)容體驗(yàn)。其核心項(xiàng)目 A-SOUL是由樂(lè)華娛樂(lè)與字節(jié)跳動(dòng)聯(lián)手推出、于2020年底正式出道的虛擬女團(tuán)，2024年4月，樂(lè)華全資收購(gòu)了該虛擬女團(tuán)。

這些虛擬偶像雖能通過(guò)直播打賞、品牌代言創(chuàng)造收益，但每場(chǎng)活動(dòng)需配備專業(yè)動(dòng)捕設(shè)備及技術(shù)團(tuán)隊(duì)，成本比真人演出相對(duì)較高，同時(shí)，所有虛擬項(xiàng)目至今未能展現(xiàn)出獨(dú)立于真人業(yè)務(wù)之外的長(zhǎng)期變現(xiàn)能力。

藝人相關(guān)衍生品則涵蓋從藝人資源中衍生出的一系列豐富的實(shí)體及數(shù)字產(chǎn)品。

樂(lè)華娛樂(lè)發(fā)布的明星小卡是其藝人相關(guān)衍生品的核心驅(qū)動(dòng)力。樂(lè)華旗下藝人舉辦的多場(chǎng)演唱會(huì)等活動(dòng)均為小卡發(fā)行提供了內(nèi)容場(chǎng)景。樂(lè)華娛樂(lè)還將藝人未公開的寫真或自拍印在小卡上打造小卡的稀缺性與收藏價(jià)值。

同時(shí)，在潮玩業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中，WAKUKU哇庫(kù)庫(kù)已成長(zhǎng)為旗艦收藏IP，通過(guò)針對(duì)性合作及零售渠道拓展獲得發(fā)展動(dòng)力。這些舉措共同構(gòu)建了一個(gè)具有凝聚力且可拓展的框架，助力國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的IP變現(xiàn)。

樂(lè)華內(nèi)地收入占比近90%，但韓國(guó)收入在增長(zhǎng)

在海外業(yè)務(wù)上，樂(lè)華韓國(guó)作為唯一具規(guī)?；暮Ｍ鈸?jù)點(diǎn)，樂(lè)華娛樂(lè)在中國(guó)內(nèi)地收入3.72億元，占比89.9%；韓國(guó)市場(chǎng)收入4182.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.8%，占總收入的10.1%。

樂(lè)華娛樂(lè)在財(cái)報(bào)中表示，樂(lè)華韓國(guó)是我們?nèi)驊?zhàn)略的重要組成部分。憑借強(qiáng)大的音樂(lè)制作實(shí)力，樂(lè)華韓國(guó)打造了眾多廣受歡迎的音樂(lè)作品。

報(bào)告期間，樂(lè)華娛樂(lè)旗下簽約藝人Yena Choi在首爾、大阪、東京、澳門及臺(tái)北舉辦了 “nemonemo” 系列演唱會(huì)；簽約藝人組合 TEMPEST 則在澳門舉辦了《RE:Full of Youth》演唱會(huì)。

除此之外，樂(lè)華娛樂(lè)不斷開拓海外市場(chǎng)，在全球范圍內(nèi)推廣旗下簽約藝人。

譬如，由程瀟主演的《向陽(yáng)?花》《分手清單》等多部電影在馬來(lái)西亞、澳大利亞、英國(guó)、新西蘭、德國(guó)及新加坡發(fā)行；由吳宣儀主演的《五福臨門》《淮水竹亭》及唐九洲主演的《愛你》等電視劇，在包括香港、泰國(guó)、韓國(guó)、日本、加拿大及美國(guó)在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)行；唐九洲的數(shù)字專輯《PRE2EN7》于 2025年3月正式全球發(fā)行。

這些劇集、電影、節(jié)目及音樂(lè)作品自國(guó)際發(fā)行以來(lái)，均獲得了廣泛好評(píng)。

股價(jià)行情不樂(lè)觀，市值16.7億港元

樂(lè)華娛樂(lè)在上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，公司加大力度，通過(guò)音樂(lè)IP、虛擬偶像等使業(yè)務(wù)更加多元化，但營(yíng)收比例并不均衡。

今年5月，樂(lè)華娛樂(lè)斥資29.57萬(wàn)港元回購(gòu)43.5萬(wàn)股，同時(shí)與普通合伙人訂立有限合伙協(xié)議，認(rèn)購(gòu)1億港元的星光新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)有限合伙基金中的A類權(quán)益。這些舉措有效的使得樂(lè)華娛樂(lè)股價(jià)在五月份后逐漸回升。

從整體股價(jià)與行情來(lái)看，樂(lè)華娛樂(lè)23年1月上市從最初的每股5.6港元，現(xiàn)已跌至2.01港元，股價(jià)也從上市初的50億港元跌至16.7億港元。

為什么樂(lè)華娛樂(lè)的股價(jià)一直漲不起來(lái)？

這主要是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)模式單一、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力以及市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素的影響。再加上樂(lè)華娛樂(lè)在港股上市，且不在港股通名單內(nèi)，公司股票的交易流動(dòng)性非常差。

此外，公司上市前已發(fā)行的股份及基石投資者所持股份解禁后，形成明顯的市場(chǎng)拋壓，也對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

撰文：蘋果

排版：河清 / 審核：容容

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