9月1日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破3470美元/盎司，國內(nèi)多個品牌黃金飾品報價重回“千元時代”（每克）。

這場從2023年就開始醞釀的黃金大牛市，究竟還能持續(xù)多久？

這輪上漲遠(yuǎn)未結(jié)束，2025年底前黃金大概率突破3800美元，甚至摸高3900美元。

這不是盲目樂觀，而是基于歷史數(shù)據(jù)和市場指標(biāo)的理性判斷。從投資回報、市場情緒和技術(shù)走勢三個維度拆解這次黃金行情。

一、持有收益持續(xù)攀升，黃金仍是“賺錢之王”

對比2020年至今和2025年至今的黃金持有收益，你會發(fā)現(xiàn)一個關(guān)鍵趨勢：黃金的盈利概率和收益率均在顯著提升。

2020年至今，持有黃金1年的盈利概率為75.32%，平均收益率12.72%；但2025年至今，持有1年的盈利概率達(dá)到100%，平均收益率飆升至38.65%。

更長期來看，持有5年的平均收益率從83.90%（2020年至今）保持高位（2025年至今數(shù)據(jù)因時間未滿5年暫未完全更新，但趨勢一致）。

夏普比率（風(fēng)險調(diào)整后收益）的變化更能說明問題：2020年至今，持有1年的夏普比率為0.55，而2025年至今高達(dá)7.53——這意味著單位風(fēng)險帶來的收益大幅提升，黃金的“性價比”今非昔比。

背后原因不難理解：全球央行持續(xù)購金、地緣政治風(fēng)險頻發(fā)，以及市場對信用貨幣體系的擔(dān)憂，共同推動了黃金的“抗風(fēng)險”屬性從可選變成剛需。

二、乖離率揭示趨勢：回調(diào)即買入機(jī)會

技術(shù)指標(biāo)中，乖離率（BIAS）是判斷價格偏離均線程度、預(yù)測短期波動的重要工具。根據(jù)2020年1月至今的倫敦金數(shù)據(jù)，可以總結(jié)出一個規(guī)律：當(dāng)乖離率（24個月）超過5%時，黃金往往處于階段性高點；反之，低于-5%時則是底部區(qū)域。

例如2020年8月，乖離率（24個月）達(dá)9.94%，金價短暫見頂；2022年9月，該指標(biāo)跌至-5.48%，金價觸底反彈。

而當(dāng)前（2025年8月數(shù)據(jù)），乖離率（24個月）為2.25%，仍處于溫和偏高水平，未出現(xiàn)極端超買。

這意味著即使短期回調(diào)，空間也有限，中長期趨勢依然向上。

對于投資者而言，乖離率的作用在于提供波段操作參考——若金價回調(diào)至乖離率轉(zhuǎn)負(fù)，反而是加倉機(jī)會。

三、宏觀邏輯支撐：為什么3800美元不是夢？

黃金的長期走勢終歸取決于宏觀邏輯。當(dāng)前三大核心因素支撐金價：

全球央行“去美元化”購金潮：2023年全球央行凈購金量達(dá)1037噸，2024年仍保持高位。這種結(jié)構(gòu)性需求變化不會逆轉(zhuǎn)；

地緣風(fēng)險與通脹韌性：中東、俄烏沖突未平息，美國通脹數(shù)據(jù)反復(fù)，黃金的避險和對沖價值持續(xù)凸顯；

美元信用損耗：美國債務(wù)規(guī)模突破3７萬億美元，財政赤字貨幣化趨勢下，黃金的貨幣替代屬性增強(qiáng)。

技術(shù)面上，金價已突破2020年歷史高點（2075美元）并站穩(wěn)，上升空間徹底打開。

按近年平均年化漲幅15%計算，2025年底目標(biāo)位看向3800-3900美元是合理推斷。