據(jù)多家媒體報(bào)道，中國(guó)一汽正在籌劃入股零跑汽車，擬初步要約收購(gòu)10%左右股份，目前該方案已在一汽內(nèi)部相關(guān)部門流轉(zhuǎn)推進(jìn)。這一傳聞迅速引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注——若最終落地，零跑將成為首家獲得國(guó)有大型汽車集團(tuán)注資的造車新勢(shì)力。

需要說(shuō)明的是，截至本刊發(fā)稿時(shí)，雙方官方尚未對(duì)資本合作細(xì)節(jié)作出正式確認(rèn)。以下內(nèi)容基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)傳聞?wù)?，涉及資本合作部分需以最終官方公告為準(zhǔn)。

從技術(shù)聯(lián)盟到資本聯(lián)動(dòng)猜想

這場(chǎng)合作并非突發(fā)。今年3月3日，中國(guó)一汽與零跑汽車簽署《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，合作圍繞兩個(gè)維度展開(kāi)：新能源乘用車聯(lián)合開(kāi)發(fā)及零部件合作，以及深化資本合作的可行性。

簽約后僅20天，合作迅速落地。中國(guó)一汽電子招標(biāo)采購(gòu)交易平臺(tái)顯示，紅旗品牌G117產(chǎn)品整車聯(lián)合開(kāi)發(fā)及平臺(tái)許可費(fèi)技術(shù)采購(gòu)項(xiàng)目，成交人為浙江零跑科技股份有限公司。零跑汽車在財(cái)報(bào)中披露，首個(gè)合作開(kāi)發(fā)車型項(xiàng)目已落地，后續(xù)工作正積極推進(jìn)，雙方還將進(jìn)一步探討資本合作可能性。

首款合作車型計(jì)劃明年在海外上市

據(jù)知情人士透露，一汽與零跑更多整車合作新項(xiàng)目正在探討中。其中，零跑與紅旗合作的首款車型已進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段，并計(jì)劃利用一汽海外渠道于明年下半年上市銷售。

在2025中期業(yè)績(jī)會(huì)上，零跑汽車方面介紹，雙方在零部件領(lǐng)域的合作已進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，多個(gè)技術(shù)方案正在落地，未來(lái)在整車、軟件、平臺(tái)等層面均有深化合作空間。

零跑上半年扭虧為盈，全年目標(biāo)上調(diào)

零跑汽車2025年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收達(dá)242.5億元，同比增加174.0%；毛利率提升至14.1%，較2024年同期的1.1%大幅改善；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤(rùn)3303萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。基于這一表現(xiàn)，零跑將全年目標(biāo)從“盈虧平衡”調(diào)整為“全年盈利”，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)5億至10億元，銷量目標(biāo)上調(diào)至58萬(wàn)至65萬(wàn)輛。

傳統(tǒng)制造底蘊(yùn)與新能源創(chuàng)新活力的融合

市場(chǎng)分析認(rèn)為，一汽與零跑的合作具有戰(zhàn)略互補(bǔ)性。一汽集團(tuán)擁有成熟的制造體系和供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，2024年全年交付超320萬(wàn)臺(tái)，但自主品牌新能源滲透率（約32.2%）低于行業(yè)平均水平（44.3%）；零跑則憑借“全棧自研模式”在智能汽車領(lǐng)域形成技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不僅為頭部車企提供電機(jī)、電控等零部件訂單，更逐步轉(zhuǎn)型為方案服務(wù)商。

零跑借力一汽渠道，加速“出?！边M(jìn)程

此次合作或?qū)⒓铀倭闩艿娜蚧椒?。雙方合作的首款車型計(jì)劃通過(guò)一汽海外渠道銷售，而零跑此前已與Stellantis集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，后者旗下?lián)碛袠?biāo)致、雪鐵龍、Jeep等品牌。零跑還計(jì)劃明年在歐洲建立制造基地，率先實(shí)現(xiàn)B系列產(chǎn)品本地化生產(chǎn)，目標(biāo)海外銷量同比翻倍。

行業(yè)觀察：國(guó)企與新勢(shì)力合作模式創(chuàng)新？

若傳聞中的資本合作落地，這將被視為國(guó)有汽車集團(tuán)與造車新勢(shì)力合作的新范式——不同于傳統(tǒng)技術(shù)合作或代工模式，而是通過(guò)“資本+技術(shù)+渠道”的深度綁定實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同。

花旗研報(bào)指出，基于零跑銷量、毛利率及凈利潤(rùn)的超預(yù)期表現(xiàn)，將其目標(biāo)價(jià)從86.4港元上調(diào)至100港元，評(píng)級(jí)“買入”。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若一汽入股成真，零跑可借助一汽的資金與渠道網(wǎng)絡(luò)提升供應(yīng)鏈議價(jià)能力。

截至2025年6月30日，零跑銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋286個(gè)城市，擁有806家銷售門店及461家服務(wù)門店，單店效率同比提升超50%；同期，一汽自主新能源銷量14.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.5%。

在全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，這場(chǎng)國(guó)資與民企的聯(lián)動(dòng)，或?qū)橹袊?guó)新能源汽車市場(chǎng)格局帶來(lái)新變量。