富凱摘要：截至7月24日，A股上半年十大牛股位列首位的聯(lián)合化學(xué)，漲幅已從437.83%回落至396.0%，而舒泰神從403.10%擴(kuò)大至506.88%。

作者|藍(lán)月

自4月中旬以來，在多款創(chuàng)新藥推進(jìn)的刺激下，舒泰神股價(jià)一路飆升，至7月24日，年內(nèi)漲幅達(dá)到506.88%。不過，舒泰神已連續(xù)5年虧損，公司在研的多款新藥能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，尚需拭目以待。

創(chuàng)新藥帶動(dòng)大漲

今年以來，創(chuàng)新藥成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，舒泰神無疑是其中最耀眼的明星股之一。該股從4月中旬一路走過，累計(jì)最大漲幅超過7倍，遠(yuǎn)超板塊漲幅。

從炒作舒泰神的席位來看，既有機(jī)構(gòu)席位，也有營業(yè)部游資席位。其中，5月28日至30日，買入金額前五名的席位中，4家為機(jī)構(gòu)席位，機(jī)構(gòu)合計(jì)凈買入約2.11億元。此外，6月9日，第一大買入營業(yè)部為國金證券深圳分公司，買入金額為2469.02萬元，東方財(cái)富拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、東方財(cái)富拉薩團(tuán)結(jié)路第二證券營業(yè)部、東方財(cái)富拉薩金融城南環(huán)路證券營業(yè)部也現(xiàn)身在買入席位中。

資料顯示，舒泰神主營業(yè)務(wù)為生物藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和營銷，主要包括蛋白類藥物（含治療性單克隆抗體藥物）、化學(xué)藥物等類別。

舒泰神之所以股價(jià)飆升，和老藥關(guān)系不大，主要是市場(chǎng)對(duì)于公司幾款創(chuàng)新藥的良好預(yù)期。根據(jù)舒泰神2024年年報(bào)，公司共有15條研發(fā)管線。

今年以來，舒泰神發(fā)布多則新藥進(jìn)展公告，分別是注射用STSP-0601（伴抑制物的血友病A或B患者出血按需治療）的IIb期臨床研究總結(jié)報(bào)告，STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫綜合征適應(yīng)證）的Ib/II期臨床試驗(yàn)研究初步結(jié)果，STSP-0902注射液（用于治療少弱精子癥）的Ia期臨床研究總結(jié)報(bào)告。

舒泰神7月8日晚間公告，近日，公司取得關(guān)于STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫綜合征適應(yīng)癥）的Ib/II期臨床研究總結(jié)報(bào)告，STSA-1002注射液在Ib/II研究中顯示了初步有效性和良好的安全性，支持繼續(xù)開展進(jìn)一步臨床研究。

不過，舒泰神在創(chuàng)新藥開發(fā)上曾經(jīng)吃過虧。2020年2月，新冠疫情突發(fā)，舒泰神圍繞新冠藥物展開了多款創(chuàng)新藥的布局。然而，隨著疫情防控的松動(dòng)，2024年3月，舒泰神宣布終止所有新冠藥物的研究工作，前期投入的高達(dá)3.83億元的研發(fā)費(fèi)用也打了水漂。

凈利潤連虧5年

盡管股價(jià)最近幾個(gè)月暴漲，但舒泰神近年來業(yè)績(jī)卻持續(xù)低迷，公司已連續(xù)5年虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020至2024年，舒泰神實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為4.25億元、5.84億元、5.49億元、3.64億元、3.25億元；歸母凈利潤分別約為-1.33億元、-1.37億元、-1.97億元、-3.99億元、-1.45億元。

今年一季度，舒泰神實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約6321.4萬元，同比下降33.45%；歸母凈利潤約為-233.5萬元，雖然同比有所減虧，但依舊處于虧損狀態(tài)。

作為一家生物藥企業(yè)，舒泰神目前的營收主要靠?jī)煽罾纤?。其中，注射用鼠神?jīng)生長(zhǎng)因子（商品名：蘇肽生）是2006年獲批的國家一類新藥，但近年來受醫(yī)保政策調(diào)整及競(jìng)品沖擊影響，去年收入同比下降17.30%，占營業(yè)收入的41.21%。復(fù)方聚乙二醇電解質(zhì)散（IV）（商品名：舒泰清）在清腸領(lǐng)域市場(chǎng)份額位居第一，但去年收入同比下降8.20%，占營業(yè)收入的55.16%。

兩款核心藥營業(yè)收入均出現(xiàn)下降，投資者只能將希望寄托在公司的創(chuàng)新藥上。其中，研發(fā)進(jìn)展最快的STSP-0601備受市場(chǎng)關(guān)注。該藥物針對(duì)伴抑制物血友病患者，IIb期臨床試驗(yàn)顯示12小時(shí)止血率達(dá)81.94%，顯著優(yōu)于競(jìng)品諾和諾德的71%。

今年6月，STSP-0601附條件上市申請(qǐng)獲國家藥監(jiān)局受理，并被納入優(yōu)先審評(píng)程序，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其國內(nèi)銷售峰值可達(dá)20億元。

資料顯示，STSP-0601指向的血友病是一種罕見病，這種疾病的臨床特征性主要表現(xiàn)為關(guān)節(jié)、肌肉和深部組織出血等。若反復(fù)出血，不及時(shí)治療可導(dǎo)致關(guān)節(jié)畸形和（或）假腫瘤形成，嚴(yán)重者可危及生命。

不過，舒泰神也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，注射用STSP-0601等后續(xù)能否獲得國家藥監(jiān)局的批準(zhǔn)、上市尚存在諸多不確定性。

值得一提的是，血友病藥物賽道已涌入多款競(jìng)品，包括神州細(xì)胞的重組凝血因子VIII（安佳因）和艾美賽珠單抗。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這款產(chǎn)品未來能否提振公司業(yè)績(jī)，恐怕還需要觀察。

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