內(nèi)容/老練

編輯/詠鵝

校對/莽夫

7月于極氪而言，注定是一個關(guān)鍵節(jié)點。

一方面，極氪科技集團(tuán)7月1日公布的銷量數(shù)據(jù)顯示：6月總銷量達(dá)43012臺，但核心品牌極氪汽車交付量僅為16702臺，同比下滑17%；另一方面，承載厚望的全新旗艦SUV 9X將在7月9日揭開技術(shù)面紗。銷量壓力之下，這款被冠以“杭州灣庫里南”的車型，其發(fā)售后的市場反響無疑將直接牽動投資者的神經(jīng)。

加之小米汽車首款SUV YU7的強(qiáng)勢開售，新能源汽車中高端市場的鏖戰(zhàn)進(jìn)一步升級，競爭烈度有增無減。

曾憑001單騎闖關(guān)登陸美股的極氪，能否借9X之利，在退市回歸“一個吉利”集團(tuán)軍的整合陣痛中，完成一場新的突圍？

Part.1

上市、退市皆非終點

極氪的故事，始于吉利這家燃油車企轉(zhuǎn)型的商業(yè)戰(zhàn)略，彼時中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)朝著電動化、智能化加速演變，新勢力玩家在各自賽道競相廝殺，給傳統(tǒng)造車廠商帶來了品牌號召力與市場勢能上的巨大壓力。

或許是出于“殺出一條血路”的初衷，2021年，吉利官宣極氪成為面向高端新能源市場的獨立品牌，1年前還掛著領(lǐng)克車標(biāo)的ZERO Concept，搖身一變成了極氪001。

這一策略很快在市場上激起連鎖反應(yīng)。事實證明，吉利在集團(tuán)體系外孵化一個與新勢力正面抗?fàn)幍淖悠放�，并非沒有機(jī)會。

2022年，極氪001不負(fù)眾望，在開啟交付后的首個完整年份交出超7萬輛的成績單，成為30萬級中國品牌純電銷冠。這不僅標(biāo)志著極氪在國產(chǎn)汽車技術(shù)升級的浪潮中成功立足，更印證了吉利高端電動化戰(zhàn)略路徑的初步可行性。

2024年5月，極氪在美國紐交所敲鐘上市，完成了從集團(tuán)內(nèi)部孵化、獨立品牌成長到打造爆款并登陸資本市場的重要跨越。

然而，登陸美股后的這一年來，中國新能源汽車市場的競爭更加激烈，頭部勢力的分化愈加明顯。

小米汽車迅速崛起，憑借流量生態(tài)以及創(chuàng)始人IP等因素，快速切入造車陣營并拿到頗為不錯的交付成績；鴻蒙智行在高端品牌和定位方面愈發(fā)穩(wěn)定，形成了較為完整的商業(yè)壁壘和品牌競爭力；同吉利一樣的傳統(tǒng)主機(jī)廠不斷加碼子品牌，通過資源投入、渠道整合發(fā)起了轉(zhuǎn)型升級的攻堅戰(zhàn)役.......

反觀極氪，面臨的挑戰(zhàn)愈發(fā)嚴(yán)峻，交付總量在新勢力月度排行中難以穩(wěn)定位居前列；資本市場反應(yīng)冷淡，股價長期被低估；盈利之路更是道阻且長，扭虧為盈的目標(biāo)遲遲未能實現(xiàn)。這三大難題，構(gòu)成了極氪后上市時代的主要壓力源。

即便同在美股上市，極氪的市值表現(xiàn)也明顯落后于“蔚小理”。目前，“蔚小理”市值均保持在80億至300億美元區(qū)間，而極氪則徘徊在65億美元左右，差距顯著。這種估值落差，直觀反映了資本市場對極氪的態(tài)度——往深層次看，是對其持續(xù)未能扭虧的盈利能力的信心不足。

實現(xiàn)單一新能源品牌的盈利本就艱難，目前全球范圍內(nèi)僅有特斯拉、比亞迪、理想、賽力斯等極少數(shù)玩家通過規(guī)模化量產(chǎn)跨過了盈利門檻。絕大多數(shù)品牌，包括極氪，仍在虧損中掙扎。

Part.2

一盤大棋中的關(guān)鍵一子

公開資料顯示，2021—2024年，極氪凈虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元、57.9億元，累計已經(jīng)到262.23億元；盡管2025年第一季度凈虧損收窄至7.63億元，盈利之路依然漫長。

吉利汽車2024年業(yè)績發(fā)布會上，吉利汽車行政總裁兼執(zhí)行董事桂生悅發(fā)出預(yù)警：未來兩三年后，汽車市場的競爭格局會和今天大不一樣，盈利能力不足的車企，將可能面臨被淘汰的風(fēng)險。

當(dāng)資本耐心與盈利時間表賽跑，回歸吉利母體可被視作是極氪降本增效、應(yīng)對盈利挑戰(zhàn)的關(guān)鍵一步。其中僅上市身份帶來的高昂合規(guī)成本，如每年可達(dá)數(shù)千萬美元的審計、投資者關(guān)系等費用，即可大幅削減。

面對激烈的市場競爭與持續(xù)的盈利壓力，車企重組整合正成為行業(yè)新趨勢。長安與東風(fēng)官宣重組，以形成更大的先發(fā)體量競爭優(yōu)勢；上汽整合五大板塊，成立“大乘用車”提高單品規(guī)模；蔚來亦被傳合并旗下品牌實現(xiàn)資源共享。

極氪回歸吉利，正是這一浪潮中的關(guān)鍵落子。而背靠大樹后，極氪能否借整合之力跨越盈虧平衡線，將母體賦能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力，或?qū)Q定其能否贏得下一階段的入場券。

效率提升無疑是整合后極氪收獲的首波紅利。最新財報顯示，2025年第一季度，極氪科技集團(tuán)整車毛利率達(dá)16.5%，同比提升3.4個百分點；其中，極氪品牌整車毛利率更是高達(dá)21.2%，同比提升7.2個百分點。

這僅僅是開始。依托“一個吉利體系”的平臺化運營，降本增效的潛力將在研發(fā)、產(chǎn)品定位、供應(yīng)鏈、制造管理、渠道營銷等多個維度深度釋放。比如：

• 在產(chǎn)品細(xì)分定位方面，極氪主攻30萬元以上豪華電動市場，而領(lǐng)克錨定20萬元級新能源中高端領(lǐng)域，吉利銀河覆蓋主流消費區(qū)間；
• 借助于吉利集團(tuán)的整體采購體系，品牌的供應(yīng)鏈成本降低5%～8%；
• 在制造方面，一體化管理預(yù)計效率將在原來基礎(chǔ)上提升數(shù)倍；
• 營銷和渠道整合也將改變原先各自為政的銷售邏輯，帶來更有規(guī)�；慕当驹鲂找�。

考慮到極氪去年交付超過22萬輛，已經(jīng)憑借極氪001/009等車型站穩(wěn)30萬+高端市場，再加上近期新推出的007GT、即將推出的9X，有望進(jìn)一步增強(qiáng)極氪品牌在細(xì)分市場的市場滲透率，構(gòu)建更為完整的品牌競爭壁壘。

吉利2024年營收2402億元，凈利潤激增213%的亮眼表現(xiàn)，進(jìn)一步為極氪提供了強(qiáng)大后盾。當(dāng)行業(yè)步入整合深水區(qū)，李書福的戰(zhàn)略目標(biāo)明確，追求“規(guī)�！迸c“盈利”并駕齊驅(qū)，在新能源汽車下半場的生死角逐中，完成從單一產(chǎn)品成功到系統(tǒng)性能力領(lǐng)先的跨越。

對肩負(fù)高端使命的極氪而言，要實現(xiàn)這一雄心，在享受整合紅利的同時，亟需構(gòu)筑起更強(qiáng)大的差異化競爭壁壘。

Part.3

重新擲骰的籌碼

當(dāng)前，中國新能源汽車陣營分野已趨明朗。新勢力陣營中，鴻蒙智行、理想、零跑、小米等交付量長期領(lǐng)先；傳統(tǒng)巨頭陣營里，比亞迪、吉利等則牢牢把控著規(guī)模化產(chǎn)銷的頭部位置。

因此無論對極氪品牌本身，還是整合后的極氪科技事業(yè)群，未來的核心挑戰(zhàn)皆在于如何在強(qiáng)敵環(huán)伺中，構(gòu)建起獨特且堅實的競爭壁壘。這關(guān)乎其后續(xù)的良性經(jīng)營與長遠(yuǎn)發(fā)展。

當(dāng)前鴻蒙智行依托乾坤自研智駕系統(tǒng)和華為賦能的戰(zhàn)略加持，構(gòu)建起了高端化核心競爭力，問界M9等車型長期在高端車型細(xì)分價位段位列冠軍；小米汽車借勢創(chuàng)始人IP的強(qiáng)流量效應(yīng)，和小米生態(tài)的渠道、用戶積淀，成功跨界并快速上量，成為現(xiàn)象級案例；即便是零跑等品牌，也有成本、性價比等鮮明的路線標(biāo)簽，連續(xù)多次位居新勢力銷量榜首；至于比亞迪，通過三電技術(shù)、單車毛利等優(yōu)勢，在10萬以下市場擁有定價主導(dǎo)權(quán)，并在高端市場持續(xù)突破。

對比之下，極氪亟需鍛造出區(qū)別于眾的差異化亮點，塑造獨特的品牌心智與定位，以此掘深整合后的護(hù)城河。目前，純電領(lǐng)域是其重要基本盤，通過001、009的迭代，以及007、X等產(chǎn)品的擴(kuò)充，極氪已在不同價格帶取得交叉覆蓋的成績。

然而，隨著競品在純電賽道持續(xù)加碼，極氪要長期守住純電市場仍然面臨后續(xù)的競爭壓力。其成敗關(guān)鍵在于能否在產(chǎn)品力、核心技術(shù)、乃至生態(tài)構(gòu)建上，形成一套具備高差異化、且對手難以快速復(fù)制的綜合壁壘體系。

業(yè)內(nèi)預(yù)判，未來能存活的車企不會很多，唯有兼具雄厚資本與硬核技術(shù)的品牌方能勝出。現(xiàn)金儲備僅98. 9億的極氪，在回歸吉利后無疑將尋求到新的資金后盾，在這場生死競速中又續(xù)了一波力。

但整合紅利只是新兌換的籌碼，遠(yuǎn)非制勝的王牌。面對群雄逐鹿、壁壘林立的中國新能源戰(zhàn)場，極氪的終極試煉在于能否將母體的規(guī)模勢能，轉(zhuǎn)化為差異化產(chǎn)品力，以自研可控的核心技術(shù)構(gòu)筑護(hù)城河，以獨特強(qiáng)大的品牌號召力觸動消費者。

即將推出的極氪9X，或是這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身的先行試驗。

早前曾有消息傳出，極氪私有化報價尚存爭議，其投資者批評吉利以22億美元私有化的報價太低。在此背景下，9X既是極氪作為獨立上市公司向資本市場證明高端產(chǎn)品與技術(shù)整合能力的關(guān)鍵驗證，也是向母公司吉利展示其值得長期投入的戰(zhàn)略價值的核心籌碼。

而9X的銷量成績單，顯然也將左右著極氪的價格標(biāo)簽，使回歸進(jìn)程面臨更復(fù)雜的博弈。