軍工股兩大板塊今天持續(xù)向上，航空航天、船舶制造的行業(yè)漲幅都在4.5%以上，相當強勢。

板塊人氣的旺盛，得益于幾條信息的發(fā)酵：

1，在周末剛剛結(jié)束的北約峰會上，德國總理默茨發(fā)表聲明，表示支持北約成員國將GDP的5%用于國防開支的這一決定。

此前北約成員國的國防開支占比，普遍在1.5%-2%之間。

這一大幅提升占比的決定打開了軍工股的想象力，未來市場規(guī)模一下子提升了2-3倍。

西方國家軍費的提升，也將同步推動其它國家軍費的提升，這是全球軍事競賽加速的標志性事件。

2，特朗普表示，他已放棄了對伊朗解除制裁的決定。

“如果情報顯示伊朗有能力將鈾繼續(xù)濃縮至軍用級別，美國將毫無疑問再次轟炸伊朗。”

看來伊朗以色列的沖突并未結(jié)束，單純靠空襲難以解決伊朗核問題，局勢的不確定性仍然很大，現(xiàn)階段或許僅僅是中場休息。

周末俄羅斯《消息報》報道，伊朗國防部長到中國青島參加上合組織防長峰會，雙方閉門會議討論了殲-10C的定價、交付時間表等問題，預計首批采購10-40架左右。

還有外媒稱，伊朗將打包購買中國的紅旗-9BE防空導彈系統(tǒng)。

3，俄羅斯在周末加大了對烏克蘭的大規(guī)模攻擊，宣稱已控制了頓涅茨克地區(qū)的新定居點。

據(jù)烏克蘭媒體報道，俄軍當天使用包括“匕首”高超音速導彈等武器，對烏克蘭的軍工系統(tǒng)設施和煉油企業(yè)連續(xù)集中轟炸，這是俄羅斯自沖突開始以來發(fā)動的最大規(guī)?？找u之一。

特朗普推動停戰(zhàn)和談忙了幾個月，局勢非但沒有緩和，還讓普京看到了繼續(xù)擴大戰(zhàn)果的機會。

4，國內(nèi)9月3日大閱兵+年底十五五規(guī)劃軍費占比預期向上，也是推升市場情緒的重要原因。

可以看到，長線基本面方面，北約、中國都在強調(diào)要提升防御能力，計劃在未來提升軍費開支。

短線情緒方面，又有俄羅斯加強攻勢，伊朗采購中國軍備，9月3日大閱兵等多個利好消息支撐。

長短線共振，讓市場情緒不斷升溫，推動軍工板塊進入20-21年之后的又一輪牛市行情。

上一篇分析過船舶制造板塊，今天我們講一下航空航天板塊。

說到軍工股，很多人的固有思維，總是認為軍工炒作主要靠題材，業(yè)績大多不行。

是不是這樣的呢，并不是的。

固有思維的出現(xiàn)，跟多年前軍工行業(yè)缺乏優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有關。

但最近五六年，隨著沈飛、成飛等一批產(chǎn)業(yè)鏈龍頭陸續(xù)上市，這個情況已經(jīng)出現(xiàn)了很大改變。

軍工股里，不乏業(yè)績優(yōu)秀的高增長企業(yè)，今天君臨就專門為此寫幾家高增長龍頭。

1，邁信林。

軍工股里業(yè)績爆炸的代表，近4個季度的凈利潤增速分別為62.05%、161.91%、198.73%、407.62%。

業(yè)績之所以如此亮眼，跟公司涉足AI算力業(yè)務有關系。

24年底，公司營收的13.79%由算力業(yè)務貢獻，卻貢獻了28.39%的凈利潤。

主要原因是算力業(yè)務的毛利率高達82.12%，高于主業(yè)航空航天零部件業(yè)務的39.05%，更遠遠高于另一塊業(yè)務民用精密零部件的9.26%。

2，晟楠科技。

公司的業(yè)績波動比較大，去年凈利潤-117.81%，今年一季度又急劇反轉(zhuǎn)，+210.71%。

主要原因是公司主營戰(zhàn)斗機的飛行控制系統(tǒng)，國內(nèi)客戶就兩個，一個中航工業(yè)，一個航天科工。

其中，中航工業(yè)又占了絕對比例，高達68-90%。

也就是說，中航工業(yè)的采購時間、節(jié)點，直接決定了公司當季的財務表現(xiàn)，因此很容易造成大起大落。

不過，能做戰(zhàn)斗機飛行控制系統(tǒng)的，估計國內(nèi)競爭對手也極少，因此客戶粘性還是很強的。

反映在毛利率上，公司高達50-60%左右，在軍工股里相當罕見。

今年一季度公司業(yè)績爆發(fā)，主要原因還是國內(nèi)戰(zhàn)機量產(chǎn)高增長所帶來，比如殲-20的年產(chǎn)量今年從40架向80架邁進。

3，國科軍工。

公司長期業(yè)績出色，過去4年（21-24）的凈利潤增速分別為19.02%、46.46%、27.34%、41.25%。

復合增速在20%以上，很穩(wěn)健。

今年一季度業(yè)績意外負增長-12.96%，其實原因跟晟楠科技有相似之處。

主要原因也是大客戶集中度較高，導致訂單的周期波動較大。

根據(jù)上市公告書，公司最大客戶為中國人民解放軍裝備訂購部門，報告期內(nèi)，公司對其銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為53.29%、51.35%和43.32%。

相似的地方還有，公司主營導彈固體發(fā)動機的動力與控制系統(tǒng)、導彈彈藥等，技術門檻較高，毛利率長期維持在35-45%之間。

這種情況下，往往短期內(nèi)訂單下滑，反而會帶來下一個周期的訂單集中釋放。

另外，公司還計劃投入8.1億元擴產(chǎn)導彈固體發(fā)動機動力模塊，2025年產(chǎn)能釋放后有望成為航天發(fā)動機總裝核心供應商。

4，航發(fā)科技。

過去4個季度業(yè)績增速分別為：23.78%、60.74%、42.85%、265.40%。

公司是航空發(fā)動機零部件龍頭，主營葉片、機閘等，主要向同一母公司的航發(fā)動力供貨，毛利率高于后者5個百分點左右。

公司50%的收入比例來自西南地區(qū)，主要終端客戶就是成飛。

5，航亞科技。

又一家從事航空發(fā)動機零部件業(yè)務的公司，主營同樣是葉片、機閘、渦輪盤等，跟航發(fā)科技很相似。

過去兩年的業(yè)績同樣出色，23-24年凈利潤增速分別為349.61%、40.27%。

不過今年一季度出現(xiàn)下滑，-3.17%。

主要原因是公司外貿(mào)優(yōu)勢更突出，外銷比例高達53.54%。

主要大客戶是法國賽峰集團等國外航空發(fā)動機廠商，一季度可能受到了關稅戰(zhàn)的影響，導致訂單出現(xiàn)延遲。

6，新興裝備。

過去兩年業(yè)績同比增長124.72%、32.61%，今年Q1為+286.74%，繼續(xù)維持高增長。

公司是航空電控技術龍頭，主要產(chǎn)品包括機載懸掛/發(fā)射裝置類產(chǎn)品、飛機信息管理與記錄系統(tǒng)類、機載武器隨動系統(tǒng)等。

技術門檻同樣較高，毛利率長期維持在25-40%之間。

由于公司的伺服驅(qū)動技術、高精度傳動技術等具備優(yōu)勢，近年來也在積極進軍新興產(chǎn)業(yè)，比如軍用無人機投彈系統(tǒng)、特種場景人形機器人等。

以上幾家是近期航空航天板塊里業(yè)績優(yōu)秀的代表。

業(yè)務集中在戰(zhàn)機、導彈、無人機三大細分領域的上游供應鏈，由于技術門檻較高，毛利率往往比下游的整機廠更高。

一旦行業(yè)需求進入上行周期，通常業(yè)績彈性也會更大，更容易成為軍工板塊里的領漲先鋒。