“ 7家年銷(xiāo)售額過(guò)千億的車(chē)企，合計(jì)應(yīng)付款項(xiàng)超過(guò)了1萬(wàn)億，比5年前翻了一倍，這不僅僅損害供應(yīng)商的利益，也成了一個(gè)危險(xiǎn)的金融杠桿游戲。一旦車(chē)市趨于飽和，增速放緩，車(chē)圈恒大或?qū)⑺涫觥?strong>”

最近汽車(chē)圈熱鬧得跟趕大集一樣。

內(nèi)卷、降價(jià)、吵架，就差擼胳膊打架了。

6月10日下午，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)“炮轟”國(guó)內(nèi)車(chē)企，痛斥把本該自己承擔(dān)的融資壓力和融資成本轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商，并不斷拉長(zhǎng)供應(yīng)商賬期，導(dǎo)致鋼廠(chǎng)資金壓力倍增。

其實(shí)從2023年開(kāi)始，中小汽車(chē)零配件供應(yīng)商就不斷在網(wǎng)上痛斥汽車(chē)廠(chǎng)家強(qiáng)扣供應(yīng)商貨款、賬期太長(zhǎng)，導(dǎo)致供應(yīng)商生存艱難。

顯然還是人微言輕，而鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)的“炮轟”則是立竿見(jiàn)影。

6月10日晚上開(kāi)始，17家車(chē)企陸續(xù)發(fā)表聲明，承諾對(duì)供應(yīng)商賬期不超過(guò)60天。

只不過(guò)這些車(chē)企都沒(méi)公布這個(gè)“60天賬期”究竟如何計(jì)算？

是按照收貨時(shí)間計(jì)算，還是入庫(kù)時(shí)間計(jì)算，或者是開(kāi)票時(shí)間計(jì)算？

是支付現(xiàn)金，還是商業(yè)票據(jù)？

這絕對(duì)又是一個(gè)“玄學(xué)”了。

畢竟，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，車(chē)企們有足夠的財(cái)務(wù)技巧來(lái)施展各種“騷操作”。

就像特朗普上臺(tái)前高調(diào)宣布自己24小時(shí)結(jié)束“俄烏沖突”，后來(lái)改口說(shuō)自己沒(méi)有說(shuō)24小時(shí)從哪一天開(kāi)始計(jì)算。

根據(jù)中信證券測(cè)算，車(chē)企的應(yīng)付賬款及票據(jù)+其他應(yīng)付款的周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍在150天以上，比如，長(zhǎng)城汽車(chē)為151天、比亞迪為185天，而賽力斯、長(zhǎng)安汽車(chē)和吉利汽車(chē)均在192天左右。

不過(guò)，有承諾總比沒(méi)承諾好啊，至少讓苦不堪言的供應(yīng)商看到了一絲曙光。

車(chē)企拖欠供應(yīng)商貨款，表面看是一個(gè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，而實(shí)質(zhì)已經(jīng)成為可能壓垮車(chē)企的危險(xiǎn)紅線(xiàn)。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)會(huì)將應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)控制在合理范圍之內(nèi)，如果一旦過(guò)度，甚至打著供應(yīng)鏈金融的名義無(wú)限擴(kuò)張，其實(shí)就變成了一場(chǎng)瘋狂加杠桿的金融游戲。

近期長(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍挑起的“車(chē)圈恒大”爭(zhēng)論，也是基于此理。

這方面，恒大當(dāng)然是“鼻祖”。一方面大肆從各種渠道借錢(qián)，另一方面大量占用供應(yīng)商貨款。

高峰時(shí)期，恒大債務(wù)超過(guò)2.5萬(wàn)億。

恒大老板許家印信誓旦旦拿有息債務(wù)說(shuō)事，稱(chēng)自己的有息債務(wù)沒(méi)有那么多。

看看在恒大暴雷之前的2020年報(bào)中，許家印這么說(shuō)的：

自2020年3月底提出大戰(zhàn)略以來(lái)，到今年（備注：2021年）3月底有息負(fù)債從人民幣8,743億元降至人民幣6,740億元，大幅下降人民幣2,000億元。

（恒大）將繼續(xù)堅(jiān)定不移實(shí)施「高增長(zhǎng)、控規(guī)模、降負(fù)債」發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃2021年全年有息負(fù)債再下降人民幣1,500億元，年底有息負(fù)債從人民幣7,165億元降至人民幣5,600億 元。今 年1至3月有息負(fù)債已下降人民幣425億元，超額完成季度降債目標(biāo)，因此集團(tuán)對(duì)完成全年目標(biāo)充滿(mǎn)信心。

結(jié)果2021年，恒大就暴雷了。

恒大集團(tuán)2020年年報(bào)

所以，一旦踏入金融杠桿游戲中，危險(xiǎn)的不僅僅是有息債務(wù)，而是企業(yè)的整個(gè)債務(wù)鏈條。

2021年底，恒大負(fù)責(zé)總額25801.5億，其中合約負(fù)債（也就是消費(fèi)者購(gòu)房款）9743.5億，這部分是不需要支付利息的；

借款6073.8億，這是要支付利息的；

應(yīng)付款及其他應(yīng)付款8933.4億，這部分多數(shù)都是供應(yīng)商的錢(qián)。

這9000億應(yīng)付款，恒大似乎不需要支付利息，但苦哈哈的供應(yīng)商只能拿著這些應(yīng)付賬款去金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)，美其名曰供應(yīng)鏈金融。

其實(shí)是眾多供應(yīng)商變相為恒大承擔(dān)了融資利息。

而金融機(jī)構(gòu)之所以給這些供應(yīng)商貼現(xiàn)，絕對(duì)不是這些供應(yīng)商有什么過(guò)人之處，是因?yàn)榭吹搅巳跣」?yīng)商背后的恒大。

這個(gè)游戲規(guī)則隱藏的前提是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)繁榮下去，恒大能夠維持高速增長(zhǎng)。

一旦恒大增長(zhǎng)停滯，這個(gè)游戲立馬土崩瓦解。

事實(shí)也是如此。

當(dāng)2020年低房地產(chǎn)調(diào)控鍘刀落下，曾經(jīng)輝煌無(wú)比的恒大立刻“灰飛煙滅”。

在長(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍眼里，一些車(chē)企正在步恒大后塵。

除了銀行借款，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款，這些都實(shí)實(shí)在在構(gòu)成了車(chē)企的債務(wù)。2020年開(kāi)始，部分車(chē)企這部分金額迅速攀升。

2024年，7家銷(xiāo)售額過(guò)千億的車(chē)企應(yīng)付賬款合計(jì)6235.36億，應(yīng)付票據(jù)1953.86億，其他應(yīng)付款合計(jì)2666.16億。

這3項(xiàng)合計(jì)起來(lái)超過(guò)1萬(wàn)億，達(dá)到10855.38億。

而2020年，這三項(xiàng)合計(jì)僅為5098.47億。

5年時(shí)間翻了一倍！

具體看，比亞迪2024年底應(yīng)付賬款2416.43億，應(yīng)付票據(jù)23.84億，其他應(yīng)付款1449.89億，合計(jì)為3890.16億。

對(duì)于巨額的其他應(yīng)付款，比亞迪只是備注外部往來(lái)款為1425.18億，保證金為22.4億，醫(yī)療基金為2.31億。

比亞迪2024年年報(bào)

長(zhǎng)城汽車(chē)應(yīng)付賬款435.43億，應(yīng)付票據(jù)360.28億，其他應(yīng)付款57.25億，合計(jì)為852.96億。

上汽集團(tuán)2024年底應(yīng)付賬款1626.22億，應(yīng)付票據(jù)785.22億，其他應(yīng)付款539.44億，合計(jì)為2950.88億。

上汽集團(tuán)2024年年報(bào)

長(zhǎng)安汽車(chē)2024年底應(yīng)付賬款438.36億，應(yīng)付票據(jù)348.11億，其他應(yīng)付款64.08億，合計(jì)為850.55億。

廣汽集團(tuán)2024年底應(yīng)付賬款214.29億，應(yīng)付票據(jù)140.67億，其他應(yīng)付款132.02億，合計(jì)為486.98億。

吉利汽車(chē)2024年底應(yīng)付賬款704.21億，應(yīng)付票據(jù)160.2億，其他應(yīng)付款423.48億，合計(jì)為1287.89億。

理想汽車(chē)2024年底應(yīng)付賬款400.42億，應(yīng)付票據(jù)135.54億，合計(jì)為535.96億。

備注：應(yīng)付款項(xiàng)包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)收款

從以上應(yīng)付款項(xiàng)占營(yíng)收比例來(lái)看，比亞迪2024年總收入7771.02，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為50.06%。2020年，這一數(shù)據(jù)為39.07%；

長(zhǎng)城汽車(chē)2024年總收入2021.95億，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為42.19%。2020年這一數(shù)據(jù)為52.23%；

上汽集團(tuán)2024年總收入6275.9億，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為47.02%。2020年這一數(shù)據(jù)為38.09%；

長(zhǎng)安汽車(chē)2024年總收入1597.33億，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為53.25%。2020年這一數(shù)據(jù)為53.41%；

廣汽集團(tuán)2024年總收入1077.84億，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為45.18%。2020年這一數(shù)據(jù)為34.56%；

吉利汽車(chē)2024年總收入2401.94億，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為53.62%。2020年這一數(shù)據(jù)為45.49%；

理想汽車(chē)2024年總收入1444.6億，應(yīng)付款項(xiàng)合計(jì)占比為37.1%。2020年這一數(shù)據(jù)為33.42%。

備注：應(yīng)付款項(xiàng)包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)收款

這一數(shù)據(jù)反映了企業(yè)利用供應(yīng)商信用支持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的程度，?比例越高?表明企業(yè)依賴(lài)延期付款維持現(xiàn)金流。

現(xiàn)在，主流車(chē)企爭(zhēng)先恐后發(fā)聲，要把賬期縮短到60天，能否真正兌現(xiàn)、落到實(shí)處，不僅僅關(guān)系到供應(yīng)商的利益能否得到保障，也關(guān)系到車(chē)企的金融杠桿安全。

說(shuō)現(xiàn)在誰(shuí)是車(chē)圈恒大，還為時(shí)尚早，等到汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入飽和狀態(tài)，增速放緩的哪一天，可能就會(huì)水落石出。

大潮退去的時(shí)候，就會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳。