原創(chuàng)蔣叔洞見(jiàn)財(cái)經(jīng)2025年05月29日 23:24湖北

蔣叔微信ID：jldh123

近期美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院裁定暫停特朗普政府 “解放日” 關(guān)稅政策，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

中概股昨夜因關(guān)稅預(yù)期下跌，今日 H 股卻因政策暫緩高開(kāi)高走。

不過(guò)，蔣叔提醒，切勿追漲。

核心邏輯在于，特朗普效應(yīng)的邊際影響正在減弱，市場(chǎng)對(duì)政策實(shí)質(zhì)的關(guān)注超過(guò)情緒驅(qū)動(dòng)。

首先，特朗普對(duì)股市的影響正在減弱。

特朗普近期言論和政策對(duì)市場(chǎng)的沖擊呈現(xiàn) “漲跌幅收窄、持續(xù)時(shí)間縮短” 的特征。

例如，5月23日其威脅對(duì)歐盟加征50%關(guān)稅，導(dǎo)致歐洲股市單日跌幅超 2%，但次日市場(chǎng)便部分修復(fù)。

這種“脈沖式反應(yīng)”表明投資者已逐漸適應(yīng)政策不確定性，更傾向于從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利等基本面角度定價(jià)。

因?yàn)樘乩势招?yīng)漲上去的，會(huì)很快跌回來(lái)。

因?yàn)樘乩势招?yīng)跌下去的，會(huì)很快趕回來(lái)。

其次，這一舉措不會(huì)對(duì)貿(mào)易議程構(gòu)成核心障礙。

高盛分析師表示，此項(xiàng)判決使得關(guān)稅加征計(jì)劃暫緩實(shí)施，但白宮可動(dòng)用其他關(guān)稅工具來(lái)彌補(bǔ)這一缺口。

事實(shí)上，特朗普仍握有多項(xiàng)征稅選項(xiàng)：既可依據(jù)《貿(mào)易法》第122條款實(shí)施為期150天、稅率最高15%的臨時(shí)關(guān)稅;也可啟動(dòng)第301條款調(diào)查，不過(guò)后者實(shí)施周期相對(duì)較長(zhǎng)。

白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特接受采訪時(shí)也表示，法官關(guān)于關(guān)稅的裁決將被推翻。

“政府將看看對(duì)關(guān)稅裁決的上訴會(huì)發(fā)生什么。預(yù)計(jì)未來(lái)幾周將有更多貿(mào)易協(xié)議。截至上周，已有三項(xiàng)協(xié)議準(zhǔn)備好等待特朗普做出決定。”哈塞特表示。

再次，這一現(xiàn)象暴露了美國(guó)存在“治理混亂”問(wèn)題，這一現(xiàn)象，不利于追求穩(wěn)定預(yù)期的資本市場(chǎng)。

這次關(guān)稅叫停并非利好，反而暴露了美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理協(xié)調(diào)性的崩塌。

尤其是關(guān)稅政策是被司法部門(mén)而非行政或立法部門(mén)叫停的，更強(qiáng)化了一種印象——宏觀經(jīng)濟(jì)的船舶無(wú)人掌舵。

總之，特朗普效應(yīng)的減弱，并非意味著政策風(fēng)險(xiǎn)消失，而是市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)邏輯的重構(gòu)。

投資者需要從“政策博弈”轉(zhuǎn)向“基本面博弈”，在波動(dòng)中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

短期而言，關(guān)稅暫停帶來(lái)的利好可能被后續(xù)政策反復(fù)抵消。

中長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易秩序的重構(gòu)和美國(guó)治理混亂將成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心矛盾。

在此背景下，“勿追漲”的警示具有現(xiàn)實(shí)意義 ——在政策不確定性中，耐心和理性比沖動(dòng)更珍貴。

一位力求專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)媒體人的自留地

觀點(diǎn)未必全對(duì)，但都是獨(dú)立原創(chuàng)

不偏不倚，以專(zhuān)業(yè)內(nèi)容傳遞價(jià)值

立場(chǎng)始終如一

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