文娛商業(yè)觀察

文/德黑蘭

營收增了，利潤跌了；爆款有了，業(yè)績沒了……上市影視公司的2024年度財報，寫滿了行業(yè)的魔幻與現(xiàn)實。

據(jù)文娛君統(tǒng)計梳理，截至目前，至少有21家上市影視公司披露了2024年度業(yè)績，其中，5家公司營業(yè)收入實現(xiàn)增長，7家公司歸母凈利潤為正，4家公司歸母凈利潤實現(xiàn)正增長。

更刺骨的現(xiàn)實是，華誼兄弟等四家歸母凈利潤正增長的影視公司，去年實際合計虧損超6.3億元，而作為其中唯一一家正向盈利的慈文傳媒，僅僅只賺了300萬元，與其如雪崩般從1896萬元慘烈暴跌2012%至-3.53億元的經(jīng)營現(xiàn)金流，相互交織成了一場殘酷的“黑色幽默”，無情地擊碎了行業(yè)最后的體面。

所幸，在熬過了充滿掙扎的2024年后，行業(yè)整體的盈利狀況在今年一季度有了直觀改善。

光線傳媒、橫店影視、萬達電影、華策影視、完美世界、華誼兄弟、幸福藍海等都一改頹勢，在營業(yè)收入和歸母凈利潤上取得了雙向正增長。其中，光線傳媒的歸母凈利潤更是同比大漲374.79%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流也從上年同期的-8541.22萬元陡增至48.85億元，同比增幅高達5819.54%。

然而，還是不能高興得太早——因為溫暖如果不能夠持續(xù)，寒冰就不會徹底消融。

乘風翻盤，光線、萬達領銜上演力挽狂瀾

在主營業(yè)務中，電影一直都是光線營收的主要貢獻板塊，2024年該業(yè)務收入占比71.20%，但較上年減少12.22%。這背后主要歸咎于整體項目結構失衡，過度依賴《第二十條》單一片源，其他影片（如《從21世紀安全撤離》《草木人間》《小倩》等）均表現(xiàn)乏力。

受累于此，再加上公司2024年的應收賬款同比增長 377.76%達1.68億元，以及計提資產(chǎn)減值損失1.18億元等綜合影響，最終導致營收與凈利背離，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也同比大幅下降47.24%。

至于說，光線傳媒的營收與凈利為什么會在今年一季度雙雙呈現(xiàn)三位數(shù)同比暴增，想必大家都很清楚——功在《哪吒之魔童鬧海》（簡稱《哪吒2》）。

截至發(fā)稿前，《哪吒2》內地票房已突破153億元，且近期全國日均排片仍超過4萬場；全球累計票房已突破157億元人民幣，位列全球影史票房榜第5位，與全球影史第4的《泰坦尼克號》（164.23億元）僅剩7億元左右的差距。

光線傳媒曾公告稱，截至2月4日，《哪吒2》累計票房收入約為人民幣48.40億元，超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務報表營業(yè)收入的50%。公司來源于該影片的營業(yè)收入?yún)^(qū)間約為人民幣9.50億元至10.10億元。

據(jù)此估算，光線傳媒得益于《哪吒2》票房收入的占比最高約為20%，即當前，光線傳媒在《哪吒2》的相關營收或已超30億元。而且，該片密鑰第三次延期，延長上映至5月31日，也就是說其在五一檔也會貢獻一定票房。

無獨有偶，萬達電影以及橫店影視、上海電影、幸福藍海這四大院線公司的營收和利潤增長，也都受益于《哪吒2》激發(fā)了“頭部 IP + 檔期紅利”的乘數(shù)效應，進而使得影院的票房收入、衍生品銷售等各項收入也順勢上揚。

其中，作為老大的萬達電影更是最明顯的直接受益者。財報顯示，一季度，其旗下的國內直營影院票房34.2億元，同比增長44.9%，觀影人次6397.9萬，同比增長32.7%，而且萬達電影的銷售費用還同比下降了35.4%。

在此基礎上，萬達電影在春節(jié)檔出品發(fā)行的影片《唐探1900》（36億元）、《熊出沒 重啟未來》（8.14億元）也憑借自身過硬的品質和獨特魅力，抵御住了《哪吒2》的虹吸效應，為其贏得了良好的投資收益。

時運不濟，博納、芒果還在一路向“難”

有得意者便有失意者，市場總是如此。

自2022年8月回歸A股以來，博納影業(yè)一直深陷虧損泥潭。2022-2024年，公司總營收分別同比下降35.6%、20.1%、9.12%；歸母凈利潤也是跌跌不休，分別同比下降120.82%、631.86%、58.87%。

到今年一季度，博納影業(yè)的營業(yè)收入雖同比增長19.43%至5.25億元，但歸母凈利潤卻因《蛟龍行動》遺憾撤離同比暴跌17303.99%，達到-9.55億元，對比公司2024年全年還多虧了8800萬元。

據(jù)公開消息，《蛟龍行動》的總投資是《紅海行動》的5倍，金額超過10億元，于冬也不止一次公開表示，公司在 2024 年幾乎傾其所有，將全部現(xiàn)金流一股腦地投入到了這部影片的制作當中。

然而事實再次證明，雞蛋是不能放在一個籃子里的。上映19天后官宣撤檔，累計票房不足4億元，《蛟龍行動》不僅沒能扛起扭轉局勢的大旗，反而在2025年開年之際，就給博納影業(yè)挖下了一個巨大的深坑，讓公司原本就艱巨的扭虧任務變得更加遙遙無期。

從如日中天到進退維谷，博納影業(yè)并不是個案。

同樣一度被譽為“爆款制造機”的北京文化，2024年押寶的《749 局》《異人之下》等均未能達到預期票房，于今年春節(jié)檔全力下注的《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》（簡稱《封神2》）也與《蛟龍行動》一樣，在萬眾期望的注視下崩塌成了一只可怕的“吞金獸”。

一季報顯示，受益于《封神2》確認收入，北京文化實現(xiàn)營收同比增長1480.50%至9798.17萬元，。但同時，又因該片確認成本，公司期內營業(yè)成本同比增長38496.24%至2.89億元，進而直接導致公司歸母凈利潤同比增虧1490.38%，達到-2.18億元。

也就是說，和博納影業(yè)一樣，北京文化今年一季度的虧損也超過2024年全年。

華誼兄弟的財報里更是寫滿了失意與落寞。

2024 年，公司參與投資的影片《非誠勿擾 3》《志愿軍：雄兵出擊》《一閃一閃亮星星》等一個也沒能扛起預期，導致影視娛樂板塊主營業(yè)務同比下降 29.36%，僅收入了 4.43 億元。

而今年一季度，其營收和歸母凈利潤雖實現(xiàn)了同比雙增，但扣非凈虧損同比擴大11.98%至 2754萬元，盈利也主要依賴出售英雄互娛股權以及政府補助、金融資產(chǎn)公允價值變動損益等非經(jīng)常性損益項目。

最后還得再說一下芒果超媒。

在過去很長一段時間內，芒果超媒都因“國內唯一一家盈利的長視頻企業(yè)”而聲名遠揚，成為行業(yè)內眾多競爭對手艷羨的對象。然而，風水輪流轉，隨著市場環(huán)境的風云變幻、新興娛樂方式的持續(xù)沖擊以及競爭對手的奮起直追，它也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

2024年，芒果超媒的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比下降3.75%、61.63%。時間來到今年一季度，盡管芒果 TV 在內容創(chuàng)作上取得了不俗的成績，開年大戲《國色芳華》更是以266個廣告創(chuàng)收、70.3秒集均霸屏傲領市場，但傳統(tǒng)業(yè)務的收縮仍對整體業(yè)績形成了明顯的拖累，導致這兩項核心數(shù)據(jù)又分別同比下降了-12.76%、-19.8%。

在此基礎上，公司對頭部影視劇內容、生態(tài)布局及技術應用等方面的投入提升，同樣給短期盈利表現(xiàn)帶來了壓力。

財報顯示，今年一季度，芒果 TV 電視劇投入金額同比增長 12%，而且為盡快搶抓未來形態(tài)媒體競爭，芒果超媒也進一步加大了研發(fā)費用投入，同比增速達27%。

主業(yè)、副業(yè)兩手抓，全力捕捉自救機會

沒有人生來就是一手好牌，想活下去，活得更好，絕不能輕易就志得意滿，也絕不能坐以待斃。

這是資本市場的叢林法則，更是影視行業(yè)整體大變革下的明智抉擇。而透過財報可以清楚看到，深諳此道的上市影視公司們，已然紛紛付諸行動，在堅持主業(yè)精耕細作的同時，積極拓展副業(yè)版圖，全力捕捉可能去鋪就自救之路。

首當其中的就是短劇與AI這兩個迅猛崛起的強風口。

除亮相北京電影節(jié)的AIGC科幻短劇《三星堆：未來啟示錄（第二季）》，博納影業(yè)還與抖音紅果短劇合作了警匪系列短劇《天羅地網(wǎng)》，承制了由中央廣播電視總臺發(fā)起《非遺手藝人》系列短劇。

同時公司年報還披露，博納影業(yè)目前有多部儲備電視劇項目在不同進展階段，包括對標《人民的名義》的反腐題材劇《匿名舉報》等。

檸萌影業(yè)、華策影視、芒果超媒、完美世界等也紛紛在加速布局短劇。

值得一提的是，近日，芒果TV與紅果短劇正式達成系列合作，雙方將圍繞優(yōu)質成品短劇授權、IP聯(lián)動開發(fā)及聯(lián)合出品、短劇商業(yè)化三大核心方向展開深度合作，通過建立內容共創(chuàng)、流量互導、收益共享的生態(tài)閉環(huán)，共同探索短劇市場的增量價值，力爭為行業(yè)樹立“長短融合、橫豎共生”的標桿范式。

另一邊，據(jù)悉，光線傳媒已將AI植入到動畫制作相關的流程中，公司預計將在AI技術的加持下，加速動畫電影的研發(fā)速度，未來有望將動畫電影的產(chǎn)能從中長期的每年2-3部提升至4-5部，且制作成本也將顯著降低。

還有一重利好是，光線傳媒2024年的電視劇業(yè)務收入較2023年呈現(xiàn)出從無到有且大幅增長的變化趨勢。受益于《大理寺少卿游》《拂玉鞍》等劇集的推出，電視劇業(yè)務實現(xiàn)收入2.37億元，占總營業(yè)收入的14.93%，成為公司營收的新增長點。

無獨有偶，北京文化也在加強劇集的內容創(chuàng)作和市場拓展，除去剛上線優(yōu)酷的《我叫趙甲第2》，還有《大夢想家》《暗夜之光》等投資劇集項目正在推進中。

同時，對于備受關注的《封神第三部》，北京文化透露，該影片正在后期制作中。而在此基礎上，一季報顯示，北京文化還有《東極島》《年會不能停2》《火星計劃》等多個參投電影項目正在推進中。

另一比較具備一致性的布局方向是——圍繞IP，再大作文章。

光線傳媒計劃擴大衍生產(chǎn)品開發(fā)規(guī)模，在谷子、游戲、卡牌等領域發(fā)力，同時推進品牌店建設，并與部分地區(qū)洽談主題樂園合作，試圖打造類似迪士尼樂園的主題樂園，以更深度地挖掘自由 IP 的商業(yè)價值。

萬達電影強調將繼續(xù)深化“超級娛樂空間”戰(zhàn)略主線，圍繞優(yōu)質內容與新消費場景的深度融合，推動影院經(jīng)濟在新時代下的持續(xù)創(chuàng)新與高質量發(fā)展。

棋局已經(jīng)擺開，我們相信市場一定會給予勇敢者褒獎。