IPO資訊

作者：貝克街探案官

3月14日，浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“浙江華遠(yuǎn)”）即將申購(gòu)。

公司專注于定制化汽車系統(tǒng)連接件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，此次IPO，公司僅擬募集30,000.00萬元，單獨(dú)用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強(qiáng)度緊固件項(xiàng)目”。

在公司披露的招股書注冊(cè)版中，一共披露了30條風(fēng)險(xiǎn)注意事項(xiàng)，包括市場(chǎng)拓展、質(zhì)量控制、技術(shù)升級(jí)等決定企業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性的情形，而公司市場(chǎng)拓展領(lǐng)域的問題，也是交易所問詢函中著重關(guān)注的。

除此之外，公司在招股書中披露了同一控制下的企業(yè)合并、子公司股權(quán)處置情況，交易所下發(fā)問詢函中，同樣注意到該事項(xiàng)，首先是2019年至2020年間分別收購(gòu)浙江華悅及浙江華甌的100.00%股權(quán)。

隨后在2021年6月24日召開股東大會(huì)，同意將其全資子公司溫州華遠(yuǎn)的100.00%股權(quán)，以20,125.88萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給溫州長(zhǎng)江汽車電子有限公司，巧合的是，公司2021年完成大額分紅18,800.00萬元。

在問詢函回復(fù)中，浙江華遠(yuǎn)表示，公司控股股東溫州晨曦獲得現(xiàn)金分紅款后，資金流向主要為支付給實(shí)際控制人姜肖斐和尤成武；姜肖斐和尤成武收到現(xiàn)金分紅款后，資金流向主要為購(gòu)買理財(cái)、購(gòu)房等正常用途。

聚焦企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，在審核落實(shí)函中，交易所還關(guān)注到浙江華遠(yuǎn)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，2021年浙江華遠(yuǎn)緊固件的市場(chǎng)占有率約為0.79%，汽車座椅鎖的市場(chǎng)占有率為6.48%；新增定點(diǎn)產(chǎn)品已成為浙江華遠(yuǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?；以及浙江華遠(yuǎn)董事、董事會(huì)秘書陳錫穎于2019年向浙江華遠(yuǎn)拆借資金1,045.00萬元。

01 市占率低，但依舊募投擴(kuò)產(chǎn)被問詢

在第一輪問詢函中，交易所要求浙江華遠(yuǎn)結(jié)合募投項(xiàng)目進(jìn)展情況，浙江華遠(yuǎn)租賃廠房情況等，說明募投項(xiàng)目建設(shè)是否滿足浙江華遠(yuǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，募投項(xiàng)目是否涉及房地產(chǎn)投資，未來廠房搬遷情況及對(duì)浙江華遠(yuǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，并充分提示浙江華遠(yuǎn)廠房用地相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)合募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能情況，說明募投項(xiàng)目的產(chǎn)能消化措施，并揭示相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

浙江華遠(yuǎn)表示，浙江華遠(yuǎn)已取得募投項(xiàng)目建設(shè)廠房的不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書，募投項(xiàng)目廠房基本建設(shè)完成。依據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，浙江華遠(yuǎn)將在完成本次募投項(xiàng)目的建設(shè)后，將募投項(xiàng)目涉及業(yè)務(wù)及浙江華遠(yuǎn)的汽車緊固件的生產(chǎn)，全部搬入位于溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)科技產(chǎn)業(yè)基地（龍灣區(qū)星海街道金海二道636號(hào)）的自有場(chǎng)地進(jìn)行；屆時(shí)，浙江華悅及浙江華甌的相關(guān)業(yè)務(wù)將遷至浙江華遠(yuǎn)位于溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)丁香路611號(hào)的場(chǎng)地進(jìn)行生產(chǎn)，不再租用長(zhǎng)江汽車的場(chǎng)地。

同時(shí)浙江華遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)，公司及其子公司未從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、不存在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)資質(zhì)；本次募投項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容不涉及房地產(chǎn)開發(fā)。

關(guān)于募投項(xiàng)目所處地塊，是溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)科技產(chǎn)業(yè)基地B-21-2地塊（龍灣區(qū)星海街道金海二道636號(hào)），距溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)丁香路611號(hào)的廠房較近，溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)丁香路611號(hào)的廠房與溫州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)濱海二道299號(hào)廠房的距離也較近。因此，搬遷不會(huì)導(dǎo)致浙江華遠(yuǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地理位置的重大變化。

浙江華遠(yuǎn)認(rèn)為，當(dāng)項(xiàng)目建成后，公司將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)28500噸異型緊固件的生產(chǎn)能力，公司的產(chǎn)線將得到充分?jǐn)U充，生產(chǎn)布局進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)可以借助加強(qiáng)與現(xiàn)有客戶業(yè)務(wù)合作；大力開發(fā)新客戶，消化新增產(chǎn)能；持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新，提升產(chǎn)品綜合性能和公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；提高生產(chǎn)效率與產(chǎn)品品質(zhì)，提升客戶滿意度。

但這四個(gè)消化產(chǎn)能的措施，有多項(xiàng)被交易所重點(diǎn)關(guān)注。

02 未來業(yè)績(jī)確定性被質(zhì)疑

在第一輪、第二輪問詢函中，交易所要求浙江華遠(yuǎn)結(jié)合主要產(chǎn)品市場(chǎng)占用率較低、產(chǎn)品性能和應(yīng)用特征、產(chǎn)品單價(jià)較低和產(chǎn)能變化情況等，說明浙江華遠(yuǎn)產(chǎn)品面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和所處市場(chǎng)地位，浙江華遠(yuǎn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定和增長(zhǎng)的主要瓶頸和制約因素。

說明2019年重大資產(chǎn)重組對(duì)浙江華遠(yuǎn)當(dāng)年和下一年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響，2019年和2020年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢的原因，浙江華遠(yuǎn)成立20年但業(yè)務(wù)規(guī)模仍較小且增長(zhǎng)緩慢的背景和原因；結(jié)合上述情況，說明浙江華遠(yuǎn)未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)是否存在重大不確定性，相關(guān)依據(jù)是否充分。

說明報(bào)告期內(nèi)浙江華遠(yuǎn)產(chǎn)品適配新能源汽車情況，包括收入及占比、適配車型、主要客戶及市場(chǎng)地位；結(jié)合在手訂單或定點(diǎn)信情況，說明浙江華遠(yuǎn)是否存在應(yīng)對(duì)新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)合上述問題以及期后業(yè)績(jī)情況、在手訂單或定點(diǎn)信、新增客戶及新老車型特點(diǎn)等，說明浙江華遠(yuǎn)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的成長(zhǎng)性要求，浙江華遠(yuǎn)的應(yīng)對(duì)措施。

浙江華遠(yuǎn)先說明了我國(guó)一直是全球最大的汽車市場(chǎng)，具有行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，隨后強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品在汽車多個(gè)重要結(jié)構(gòu)中的應(yīng)用市場(chǎng)有效拓展，是收入較快增長(zhǎng)的重要原因；有大的市場(chǎng)拓展空間；車用緊固件具有“小而精”的定制化特點(diǎn)；高客戶粘性和新增定點(diǎn)產(chǎn)品數(shù)量是收入持續(xù)較快增長(zhǎng)的保障。

浙江華遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)，汽車緊固件“小而精”特點(diǎn)下的產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)優(yōu)勢(shì)，，汽車緊固件屬于小而重要的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件，其功能作用和應(yīng)用特征決定了其單價(jià)較低的同時(shí)具有較高的性能要求和技術(shù)含量。浙江華遠(yuǎn)經(jīng)過多年的研發(fā)積累，形成的核心技術(shù)及專利涉及生產(chǎn)加工的特定工藝方法、定制的設(shè)備裝備、采用的模具工藝等方面。

在此技術(shù)能力支持下，浙江華遠(yuǎn)的產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)超過了行業(yè)一線整車廠商要求和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，具有較高的產(chǎn)品性能，具備技術(shù)先進(jìn)性和創(chuàng)新性。因此，浙江華遠(yuǎn)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

浙江華遠(yuǎn)還在回復(fù)函中表示，公司市場(chǎng)拓展能力較強(qiáng)，能持續(xù)獲取新增定點(diǎn)，不斷拓寬應(yīng)用領(lǐng)域，開發(fā)新客戶。報(bào)告期各期，浙江華遠(yuǎn)應(yīng)用于新能源汽車的新增定點(diǎn)產(chǎn)品種類分別為104種、138種、238種和185種，各期持續(xù)獲得新能源產(chǎn)品定點(diǎn)。

但是交易所并未就此結(jié)束，在第二輪問詢函中，交易所關(guān)注到浙江華遠(yuǎn)前五大客戶銷售占比分別為57.09%、52.22%和47.83%；浙江華遠(yuǎn)各期收入來源于原有客戶的收入占比超90%，新增客戶對(duì)浙江華遠(yuǎn)銷售收入增長(zhǎng)影響較小。

要求公司結(jié)合報(bào)告期各期定點(diǎn)、量產(chǎn)等關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)的新增及累計(jì)在產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量情況，報(bào)告期各期新增訂單數(shù)量、金額及在手訂單執(zhí)行情況，說明浙江華遠(yuǎn)收入變動(dòng)是否與下游客戶業(yè)績(jī)變動(dòng)情況相匹配。

結(jié)合產(chǎn)品市場(chǎng)容量及競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)上下游供需格局變化、浙江華遠(yuǎn)獲客方式及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、浙江華遠(yuǎn)在客戶供應(yīng)鏈體系中的定位，說明浙江華遠(yuǎn)是否具備持續(xù)維系老客戶并開拓新客戶擴(kuò)大現(xiàn)有收入規(guī)模的能力，浙江華遠(yuǎn)收入增長(zhǎng)持續(xù)性。

說明報(bào)告期內(nèi)前五大客戶集中度逐年下降的原因，是否與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及同行業(yè)可比公司、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手客戶集中度變化趨勢(shì)匹配等7個(gè)關(guān)于收入和客戶情況的問題。

03 應(yīng)收賬款被問詢

最后是公司應(yīng)收賬款問題，交易所注意到，浙江華遠(yuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.18、2.10和2.42，低于同行業(yè)可比公司平均水平。首輪問詢回復(fù)未充分說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性。

浙江華遠(yuǎn)1-2年、2-3年應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例低于同行業(yè)可比公司。要求浙江華遠(yuǎn)說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性；對(duì)主要客戶信用政策與同行業(yè)可比公司相比是否存在顯著差異，浙江華遠(yuǎn)對(duì)一年以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，壞賬計(jì)提政策是否謹(jǐn)慎合理，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。

浙江華遠(yuǎn)在回復(fù)函中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.10、2.42、2.43和2.04，低于同行業(yè)平均水平，主要由于浙江華遠(yuǎn)客戶數(shù)量較多，同時(shí)浙江華遠(yuǎn)產(chǎn)品具有小批量、多批次的特點(diǎn)，對(duì)于客戶而言單筆應(yīng)收賬款金額偏低，加之浙江華遠(yuǎn)客戶數(shù)量相對(duì)較多，因此客觀上存在一定的管理難度。

2021年以來浙江華遠(yuǎn)通過加強(qiáng)應(yīng)收賬款回款考核等方式逐步降低應(yīng)收賬款金額，2021年末應(yīng)收賬款賬面余額低于2020年末，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由上年末2.10提高至2.42。隨著浙江華遠(yuǎn)強(qiáng)化應(yīng)收賬款回款考核，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐步接近同行業(yè)可比公司平均值。

浙江華遠(yuǎn)披露了報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款前五大客戶的信用期，及可比公司主要客戶信用政策，認(rèn)為報(bào)告期內(nèi)浙江華遠(yuǎn)上述客戶信用政策主要為收到發(fā)票后60-90天付款，最長(zhǎng)為120天。同行業(yè)公司主要客戶信用期在30-120天不等，主要客戶信用政策與同行業(yè)可比公司相比不存在顯著差異。

關(guān)于計(jì)提比例，浙江華遠(yuǎn)1-2年、2-3年應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例低于同行業(yè)可比公司。主要由于浙江華遠(yuǎn)客戶主要為李爾集團(tuán)、安道拓集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車股份有限公司、森薩塔集團(tuán)等整車廠或一級(jí)供應(yīng)商，客戶信用狀況良好，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高，浙江華遠(yuǎn)與其建立了緊密持續(xù)的合作關(guān)系，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小，因此上述應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例低于同行業(yè)可比公司具有合理性，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提充分。

浙江華遠(yuǎn)認(rèn)為，若浙江華遠(yuǎn)1-2年、2-3年應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備按照同行業(yè)可比公司超捷股份計(jì)提比例計(jì)算，則報(bào)告期內(nèi)信用減值損失金額將分別增加44.92萬元、37.11萬元、23.65萬元和25.97萬元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額比例分別為0.76%、0.16%、0.27%和0.69%，因此按照同行業(yè)可比公司計(jì)提比例計(jì)提信用減值損失對(duì)于浙江華遠(yuǎn)利潤(rùn)影響較小。

報(bào)告期內(nèi)浙江華遠(yuǎn)整體賬齡結(jié)構(gòu)良好，賬齡1年以上的應(yīng)收賬款回款比例較高，且浙江華遠(yuǎn)已通過單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的方式對(duì)預(yù)計(jì)難于收回的應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，賬齡1年以上應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。

浙江華遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)，除賬齡1-2年及2-3年應(yīng)收賬款外，浙江華遠(yuǎn)賬齡1年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例與同行業(yè)可比公司均為5.00%，賬齡3年以上應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例與同行業(yè)公司計(jì)提比例均為100.00%，計(jì)提政策與同行業(yè)可比公司無重大差異。浙江華遠(yuǎn)嚴(yán)格執(zhí)行壞賬準(zhǔn)備計(jì)提相關(guān)會(huì)計(jì)政策，應(yīng)收賬款整體壞賬準(zhǔn)備計(jì)提充分。關(guān)于公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)和募投項(xiàng)目落地情況，貝克街探案官將持續(xù)關(guān)注。

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