文 | 付一夫

一年一度的全國(guó)兩會(huì)，很快就要召開(kāi)了。

每年的兩會(huì)，都是觀察中國(guó)發(fā)展和政策走向的最佳窗口，因?yàn)閮蓵?huì)要確定當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，并且很多涉及經(jīng)濟(jì)體制改革、重大戰(zhàn)略布局等方面的重大決策也會(huì)迎來(lái)集中部署，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)具有深遠(yuǎn)意義；而兩會(huì)期間公布的政策發(fā)力方向，對(duì)于資本市場(chǎng)接下來(lái)的演繹方向同樣有指引效果。

考慮到今年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是為“十五五”良好開(kāi)局打牢基礎(chǔ)的關(guān)鍵之年，因此今年的兩會(huì)自然是備受矚目。

那么，此次全國(guó)兩會(huì)將有哪些內(nèi)容可能會(huì)被列為重點(diǎn)議題呢？我們認(rèn)為主要涉及如下領(lǐng)域。

（1）經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或?qū)⒃O(shè)定為5%左右。

經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)堪稱(chēng)是歷屆兩會(huì)的重頭戲之一。其意義在于，它不僅是政府部門(mén)對(duì)于當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體指引，也是宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定的重要依據(jù)，更是各方面發(fā)展信心的綜合體現(xiàn)，對(duì)于穩(wěn)定各行業(yè)及市場(chǎng)預(yù)期亦是至關(guān)重要。

從已經(jīng)召開(kāi)完畢的地方兩會(huì)來(lái)看，在已有數(shù)據(jù)的31個(gè)省級(jí)行政區(qū)劃當(dāng)中，絕大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)集中在5.0%~5.5%之間，少數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定在6.0%附近，如新疆 （6.0%左右）、內(nèi)蒙古（6.0%左右）、湖北（6.0%左右）、重慶（6.0%左右）等。其中，西藏設(shè)定了全國(guó)最高的增速目標(biāo)，為“7%以上，力爭(zhēng)8%”；青海則設(shè)定了全國(guó)最低的增速目標(biāo)，為“4.5%左右”。

經(jīng)過(guò)測(cè)算可知，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值加權(quán)平均數(shù)為5.3%，考慮到當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”的基調(diào)，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)大概率仍會(huì)設(shè)定為5.0%左右，這同2024年的增速目標(biāo)大體持平。

（2）提振內(nèi)需會(huì)是首要任務(wù)。

在剛剛過(guò)去的2024年，需求不足是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的核心問(wèn)題。隨著特朗普時(shí)隔四年后的重新入主白宮，其捉摸不定的行事風(fēng)格以及“關(guān)稅大棒”的左右揮舞，勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)外需造成較大擾動(dòng)，如此便在客觀上強(qiáng)化了我國(guó)提振內(nèi)需的緊迫性和必要性。

正因如此，去年12月9日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議上，特別提到了“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”；而隨后召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步做出了更為詳細(xì)的部署，并將擴(kuò)內(nèi)需明確列為2025年9大任務(wù)之首，甚至位居“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”之前，個(gè)中深意不言自明。

從地方兩會(huì)披露的2025年重點(diǎn)工作安排來(lái)看，絕大多數(shù)地區(qū)都把“擴(kuò)大內(nèi)需”或者“促消費(fèi)、擴(kuò)投資”列為首要任務(wù)，并且在多數(shù)地區(qū)2025年重點(diǎn)工作中的優(yōu)先級(jí)上，較2024年均有明顯提升，反映出各地對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的落實(shí)，亦體現(xiàn)出擴(kuò)大內(nèi)需在推動(dòng)2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的重要地位。

預(yù)計(jì)在即將召開(kāi)的全國(guó)兩會(huì)上，仍將會(huì)圍繞實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)、加碼“兩新”“兩重”政策的落實(shí)、積極發(fā)展新型消費(fèi)等方面加以部署。

（3）發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力仍是政策重點(diǎn)。

去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)，要“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。而在全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)劃的政府工作報(bào)告當(dāng)中，“新質(zhì)生產(chǎn)力”總共被提及63次，并且這一頻次較2024年的36次有顯著增加。足以說(shuō)明，在傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩、全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)的背景下，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已成為我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要著力點(diǎn)之一。而在具體工作安排上，各地主要圍繞推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等方面加以發(fā)力。

結(jié)合當(dāng)前的海內(nèi)外形勢(shì)，加快解決“卡脖子”難題，進(jìn)一步推動(dòng)自主可控與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程已然是大勢(shì)所趨，而加快人工智能、綠色能源等前沿技術(shù)突破和應(yīng)用推廣，無(wú)人駕駛、低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)將是增強(qiáng)我國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)此次全國(guó)兩會(huì)仍會(huì)把大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作為重要議題，而相關(guān)政策安排有望在全國(guó)兩會(huì)報(bào)告中得到體現(xiàn)。

（4）支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。

自去年年底《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法草案》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)并提請(qǐng)十四屆全國(guó)人大常委會(huì)初次審議以來(lái)，關(guān)于支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消息就屢現(xiàn)報(bào)端。

尤其是今年2月17日，高層在北京出席了民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，在聽(tīng)取民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人代表發(fā)言后發(fā)表了重要講話(huà)，稱(chēng)“新時(shí)代新征程民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊、大有可為，廣大民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家大顯身手正當(dāng)其時(shí)”。此次民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)堪稱(chēng)是最高級(jí)別，無(wú)論是會(huì)議主持還是講話(huà)規(guī)格，均達(dá)到了頂尖層級(jí)，彰顯出管理層對(duì)于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的高度重視。

而后，中國(guó)人民銀行、全國(guó)工商聯(lián)、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局聯(lián)合召開(kāi)金融支持民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，認(rèn)為“支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，也是踐行金融工作政治性、人民性的具體體現(xiàn)”，并強(qiáng)調(diào)金融部門(mén)要堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，積極健全政策框架，強(qiáng)化督導(dǎo)落實(shí)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和民營(yíng)企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大提供有力的金融支持。

考慮到民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)科技創(chuàng)新、拉動(dòng)就業(yè)等多個(gè)方面的重要分量，預(yù)計(jì)在全國(guó)兩會(huì)上，關(guān)于支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體措施會(huì)得到進(jìn)一步細(xì)化和出臺(tái)，值得期待。

（5）促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)是2025年房地產(chǎn)工作的核心宗旨。結(jié)合各地兩會(huì)內(nèi)容來(lái)看，關(guān)于房地產(chǎn)的工作部署延續(xù)了去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)，主要圍繞推進(jìn)城市更新、加力實(shí)施城中村和危舊房改造、保交房等方面，各省市的工作部署有不同的側(cè)重點(diǎn)。

整體看來(lái)，推進(jìn)城市更新、加力實(shí)施城中村和危舊房改造，保交房，建設(shè)“好房子”，盤(pán)活存量用地和商辦用房、推進(jìn)處置存量商品房等方面是主要措施，這些內(nèi)容可能還會(huì)在全國(guó)兩會(huì)上有所呈現(xiàn)。

（6）國(guó)企改革依然非常關(guān)鍵。

近年來(lái)，國(guó)企改革始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)之一。就在前不久的2月17日，國(guó)資委在學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)表文章表示，“持續(xù)提升中央企業(yè)控股上市公司質(zhì)量，不斷改進(jìn)和加強(qiáng)市值管理，支持價(jià)值投資、理性投資、長(zhǎng)期投資，更好維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。此外，大力實(shí)施國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃和“AI+”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，加速智改數(shù)轉(zhuǎn)”，再度對(duì)央國(guó)企的下一步發(fā)展指明了方向。

考慮到2025年是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的收官之年，相關(guān)改革舉措或?qū)⒓涌焱七M(jìn)。而在全國(guó)兩會(huì)期間，關(guān)于國(guó)有企業(yè)市值管理、經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革、國(guó)有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、重組等方面的最新工作部署或?qū)⒊雠_(tái)。

上述全國(guó)兩會(huì)可能出現(xiàn)的政策發(fā)力重點(diǎn)，同樣也是資本市場(chǎng)可能會(huì)博弈的重點(diǎn)領(lǐng)域。倘若兩會(huì)政策超出市場(chǎng)預(yù)期，那么政策指引方向有望迎來(lái)較好表現(xiàn)；若兩會(huì)政策整體延續(xù)前期維穩(wěn)風(fēng)格，預(yù)計(jì)以科技為代表的熱點(diǎn)題材或?qū)⒎磸?fù)活躍。

至于配置方面，建議圍繞兩大主線(xiàn)進(jìn)行布局：一是受益于政策支持與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的順周期行業(yè)，如大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、大金融等；二是大科技、國(guó)產(chǎn)替代與自主可控方向，考慮到大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已是國(guó)家戰(zhàn)略，并且海外大國(guó)博弈等不確定性因素的影響依舊存在，諸如半導(dǎo)體、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、工業(yè)母機(jī)等板塊仍將會(huì)反復(fù)活躍，值得持續(xù)留意。