看完如果有收獲，可關(guān)注本號(hào)

河南農(nóng)村走出的張氏兄弟，將一碗3元刨冰干成了年入180多億的飲品帝國(guó)。

2025年2月，據(jù)香港聯(lián)交所官網(wǎng)信息，蜜雪冰城已更新聆訊后資料集，4.5萬(wàn)家門店的“雪王”即將登陸資本市場(chǎng)。

起于微末

“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”伴隨這首洗腦神曲，蜜雪冰城火遍全國(guó)。

你可能還不知道，在魔性歌聲的背后，雪王現(xiàn)在的實(shí)力有多強(qiáng)大。

2024年1-9月，蜜雪冰城進(jìn)賬187億元，超過古茗、茶百道、滬上阿姨三家的總和。

凈利潤(rùn)達(dá)35億元，賺錢能力堪比印鈔機(jī)。

同期出杯量達(dá)到71億杯，若對(duì)照香飄飄“一年賣出3億多杯，杯子連起來(lái)可繞地球一圈”的算法，“雪王”全年能賣約百億杯，杯子可繞地球超過30圈。

門店總數(shù)超過45000家，力壓星巴克，全球第一多！

很多網(wǎng)友戲稱，蜜雪冰城是貧民窟女孩的夏日救星，而其CEO張紅甫則回應(yīng)道：

“那也是因?yàn)樗膭?chuàng)始人，就是一個(gè)從貧民窟出來(lái)的男生?！?/p>

1978年，兄長(zhǎng)張紅超出生于河南開封通許縣的農(nóng)村家庭。因家里窮，張紅超僅念到初中畢業(yè)，便開始走上社會(huì)打零工。他非常有生意頭腦，養(yǎng)過鵪鶉、兔子，種過中藥。

18歲他通過自考，考上河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的成人教育，來(lái)到鄭州。

20歲時(shí)受老家刨冰啟發(fā)，在鄭州的城中村，開了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺(tái)自制的刨冰機(jī)，開啟現(xiàn)制飲品創(chuàng)業(yè)。

其后，張紅超將店鋪改造升級(jí)，開發(fā)出奶昔、圣代、奶茶等產(chǎn)品，鋪?zhàn)痈拿懊垩┍恰薄?/p>

△張紅超 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

為了給門店引流，他推出一款售價(jià)1元的蛋筒冰淇淋，大受歡迎；又用新鮮水果制成的冰鮮檸檬水，也成為爆款。

這些產(chǎn)品，迄今依舊熱賣。2024年1-9月，招牌的檸檬水賣出11億杯，冰淇淋出杯量達(dá)14億支。

2007年，小八歲的弟弟張紅甫從大學(xué)退學(xué)，加入蜜雪冰城。

△左：張紅超；右：張紅甫

正是這一年，兩人總結(jié)出一套標(biāo)準(zhǔn)化的經(jīng)驗(yàn)，通過加盟商開始復(fù)制，一年開出20家門店。

其后，兩兄弟開設(shè)中央工廠，自建物流網(wǎng)絡(luò)，到2020年，其門店規(guī)模突破10000家，成為一家現(xiàn)象級(jí)公司。

招股書披露，張紅超是公司創(chuàng)始人，任董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略。張紅甫是聯(lián)合創(chuàng)始人，擔(dān)任首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)整體經(jīng)營(yíng)管理。

△《2024胡潤(rùn)百富榜》顯示，張氏兄弟身家各達(dá)225億元

兄弟倆擁有公司絕對(duì)的話事權(quán)，且股權(quán)大體對(duì)等。

上市前，張紅超直接持股42.78%，通過員工持股平臺(tái)“青春無(wú)畏”持股0.45%；張紅甫直接持股42.78%，通過“始于足下”持股0.45%。

只是，兩人極其低調(diào)，甚少公開露面或接受采訪。

2023年，張紅超的年薪為624.8萬(wàn)元，張紅甫的年薪為805.3萬(wàn)元。

“全球霸主”

截至2024年9月底，蜜雪冰城門店超45000家，覆蓋全國(guó)超過300個(gè)地級(jí)市、1700個(gè)縣城，遍布中國(guó)的城鄉(xiāng)，在下沉市場(chǎng)擁有高滲透率。

光是 2024 年前九個(gè)月，就多了 7737 家新門店。首次反超星巴克，成為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

并且這些門店的位置，透露著蜜雪冰城一貫的風(fēng)格：人在哪，店就開在哪。

逛景區(qū)口渴了，來(lái)一杯檸檬水。

開車到服務(wù)區(qū)休息的時(shí)候，點(diǎn)一杯珍珠奶茶提提神。

加油站、工廠園區(qū)，還有中國(guó)郵政的地盤，都能看到蜜雪冰城的門店。

爬上泰山山頂，開車開到祖國(guó)的大西北， 就連 318 川藏線也可以一路打卡蜜雪冰城，主打一個(gè)雨露均沾。

與此同時(shí)，蜜雪冰城對(duì)主打的下沉市場(chǎng)，格外上心。截至 2024 年 9 月 30 日，內(nèi)地蜜雪冰城的所有門店有 57.2% 位于三線及以下城市。

“全球霸主”的名頭也不是白給的，還有大約 4800 家蜜雪冰城門店在中國(guó)內(nèi)地之外，特別是在東南亞市場(chǎng)，蜜雪冰城已經(jīng)成為了那邊最大的現(xiàn)制茶飲品牌。

以印尼為例， 2600 多家門店可不是鬧著玩的，甚至，印尼還流傳著一個(gè)關(guān)于蜜雪冰城的段子：不要讓你家空著，不然你不知道什么時(shí)候會(huì)變成 MIXUE 。

反正一句話就是，在這個(gè)地球村，只有你想不到，沒有蜜雪冰城開不到的地方。

賺不賺錢？

2塊錢的冰淇淋，4塊錢的檸檬水，賣這么便宜，蜜雪冰城能賺到錢嗎？

答案是，賺翻了。

首先，看營(yíng)收數(shù)據(jù)。

招股書里寫得清清楚楚，除了門店數(shù)量的增長(zhǎng)外，蜜雪冰城在終端銷售額、營(yíng)收、凈利潤(rùn)還有出杯量等方面，都實(shí)現(xiàn)了可觀的增長(zhǎng)。（ 截至 2024 年 9 月 30 日 ）

就拿凈利潤(rùn)來(lái)說，同比增長(zhǎng) 42.3% 。

△蜜雪冰城2024年1-9月部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

那加盟門店呢？也一樣賺錢！

2024 年前 9 個(gè)月，門店日均賣出 662 杯，日均銷售額 4184 元，按照這個(gè)數(shù)據(jù)推算，蜜雪每個(gè)門店每月平均能賣近 13 萬(wàn)。

按照蜜雪冰城自己的說法，蜜雪冰城的關(guān)店率為1.7%，遠(yuǎn)低于主要城市餐飲行業(yè)的整體關(guān)店率（32%），同時(shí)其加盟通過率不到5%，說明確實(shí)有的賺。

其次，看行業(yè)大盤。

從整個(gè)行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，蜜雪冰城也選對(duì)了賽道。

灼識(shí)咨詢、國(guó)際貨幣基金組織和美國(guó)農(nóng)業(yè)部等多方數(shù)據(jù)顯示，全球現(xiàn)制飲品的市場(chǎng)規(guī)模還有比較大的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)到 2028 年，就要占到全球飲料市場(chǎng)的半壁江山。

而在整個(gè)大盤子里，蜜雪冰城又發(fā)現(xiàn)了更加 “ 性感 ” 的細(xì)分賽道。

中國(guó)和東南亞在全球現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)中增速最快，國(guó)內(nèi)三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店正在擴(kuò)張，還有國(guó)內(nèi)平價(jià)現(xiàn)制飲品市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)到 2028 年也會(huì)超過中等、高端價(jià)位的市場(chǎng)。

從方方面面看，現(xiàn)制茶飲行業(yè)還遠(yuǎn)沒到天花板。

“供應(yīng)鏈管理大師”

張氏兄弟賺取的利潤(rùn)，主要來(lái)自供應(yīng)鏈。

蜜雪冰城超94%的營(yíng)收，來(lái)自向加盟商銷售物料，如糖、奶、茶、小料等，3%為向加盟商銷售冰箱、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)等設(shè)備。

撐起一個(gè)600億流水的飲品帝國(guó)，兩人打造了一個(gè)龐大采購(gòu)和工廠網(wǎng)絡(luò)，且大力壓縮成本，帶來(lái)超過18%的凈利潤(rùn)率。

2020年后，雖然蜜雪冰城的門店數(shù)量還在擴(kuò)張，但后端工廠的擴(kuò)張速度更加驚人。

按照招股書披露的數(shù)據(jù)，蜜雪冰城的固定資產(chǎn)增速已經(jīng)連續(xù)五年跑贏了營(yíng)收增速。按照工廠面積的口徑，2022年，蜜雪冰城“只有”16.8萬(wàn)平方米的廠房，到2024年三季度就猛增至79萬(wàn)平方米。

△來(lái)源：蜜雪冰城招股書

同時(shí)，蜜雪冰城涉足的產(chǎn)業(yè)鏈也從奶茶原材料，延伸到了吸管、紙杯這類耗材和奶茶加工設(shè)備——甚至包括糖蜜和果蜜的包裝瓶。按照蜜雪冰城“60%自產(chǎn)”的說法，當(dāng)下還有40%的“自產(chǎn)空間”。

蜜雪冰城門店數(shù)突破1萬(wàn)家后，其門店規(guī)模就以一年一萬(wàn)家的速度增長(zhǎng)，在這種情況下，自產(chǎn)原材料變得越來(lái)越劃算。

對(duì)制造業(yè)來(lái)說，除了稅收，所有的成本都能被規(guī)模攤薄。按照蜜雪冰城74億杯（2023年）和71億杯（2024年前三季度）的銷量，假設(shè)每杯飲料能減少5分錢的成本，也能貢獻(xiàn)近4億元的利潤(rùn)增量。

同時(shí)，蜜雪冰城的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得其原材料通用性非常強(qiáng)，來(lái)回來(lái)去就是奶和糖，受不同產(chǎn)品銷量波動(dòng)的影響很小，技術(shù)門檻也可以忽略不計(jì)，天然適合擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

2021年蜜雪冰城門店破萬(wàn)時(shí)，年內(nèi)新增產(chǎn)能就超過17萬(wàn)噸。目前，蜜雪冰城五大生產(chǎn)基地的年產(chǎn)能總和約165萬(wàn)噸。

越來(lái)越多原輔料自產(chǎn)的同時(shí)，“全球霸主”級(jí)別的采購(gòu)，也讓其他核心原材在上游拿到了議價(jià)權(quán)。

以檸檬為例，2023年蜜雪采購(gòu)的檸檬總量超過11.5萬(wàn)噸，由巨大采購(gòu)量加持，采購(gòu)成本較同行低約20%。

所以大家能喝到的物美價(jià)廉，很大程度上是張氏兄弟從供應(yīng)鏈上一點(diǎn)點(diǎn) “ 摳 ” 出來(lái)的。

張氏兄弟正在努力延續(xù)造富神話，預(yù)計(jì)敲鐘所募集的數(shù)十億，也準(zhǔn)備用于提升蜜雪冰城供應(yīng)鏈的廣度和深度，加大推廣力度。

于張氏兄弟來(lái)說，其飲品帝國(guó)的擴(kuò)張，還遠(yuǎn)未到邊界。