【摘要】2024年10月，蜂巢能源在歐洲的建廠擴張之路正式宣告暫停，其位于德國的兩家工廠建設(shè)叫停，據(jù)傳近300億的投資擱淺。

如今看來，蜂巢能源似乎暫停了其600GWh的產(chǎn)能擴張計劃，有意先瘦身、后集中力量走差異化路線，重點發(fā)力增程插混電池以驅(qū)動其國內(nèi)業(yè)績增長，并在海外考慮采用輕資產(chǎn)模式，通過提供海外技術(shù)合作+本地化的雙模式在歐洲布局電池產(chǎn)能。

出海不好做，國內(nèi)也仍僧多粥少。業(yè)務(wù)發(fā)展的重心完全騰挪到國內(nèi)后，蜂巢能源能否破除連年虧損、增量拓展困難的困局猶未可知，不過值得肯定的是，這家企業(yè)對自己要存活所必須進行的壯士斷腕和精準打擊了然于胸、堅決執(zhí)行。

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以下是正文：

2024年10月28日，蜂巢能源對外宣布，公司決定從2025年1月31日起，終止其下屬兩家歐洲公司的商業(yè)運營，其原本在德國投建工廠的計劃也因此擱淺。

如今，折戟海外、重新發(fā)力國內(nèi)市場的蜂巢能源，能否實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)？

01

IPO遇阻，暴露多重困境

不同于其他動力電池廠商，蜂巢能源格外年輕，也格外特別。

2012年，長城汽車內(nèi)部成立動力電池項目組，開展動力電池核心技術(shù)預研工作。2016年，該項目組成為長城旗下的獨立事業(yè)部。

2018年2月，蜂巢能源正是脫胎于這一老牌車企內(nèi)部的動力電池事業(yè)部，在江蘇常州正式成立。

不過，雖然在名義上獨立了出來，但蜂巢能源最大的客戶是長城、管理的模式仿照長城，里里外外都帶有長城的標簽。

在獨立后的四年時間里，蜂巢能源就成為全球動力電池裝機量第十名的廠商，被稱為“行業(yè)黑馬”。具體而言，蜂巢能源在2023年裝機量累計8.69GWh，同比增長42.5%，遠超行業(yè)31.6%的平均增速；在PHEV和增程車市場，蜂巢能源更是潛力十足、領(lǐng)跑增長，2023 年蜂巢能源插混乘用車裝機量達到5.6GWh，同比增長409.1%，理想 L7 Air、嵐圖 FREE 等多款熱門增程式新車都采用其三元電芯。

這匹黑馬的成功，很大部分得益于前瞻性布局。2018年創(chuàng)立后，蜂巢便押注“高能+快充”這一電動車主的核心訴求，專注研發(fā)短刀電池技術(shù)與疊片技術(shù)工藝。

在制造技術(shù)領(lǐng)域，蜂巢的第三代“飛疊”技術(shù)效率已經(jīng)達0.125秒/片，其疊片技術(shù)3.5即將在2025年第三季度導入量產(chǎn)。

電池技術(shù)領(lǐng)域，第二代短刀電池依托“飛疊+快充”黃金組合，采用自主研發(fā)的第三代磷酸鐵鋰正極材料，能量密度達到188Wh/Kg，且兼顧2.2C快充性能，峰值可以做到3C以上，使充電時間縮短到15分鐘。

2025年1月8日，蜂巢能源在其第五屆電池日上正式宣布第100萬套電池包下線，并發(fā)布了越野電池、蜂行短刀電池、商用車遠路電池、HEV電池幾類細分賽道的新品。

在IPO之前，蜂巢能源已累計完成四輪融資，投資方既有IDG資本、鼎暉投資、中銀投、深創(chuàng)投等知名投資機構(gòu)，也有三一重工、小鵬汽車等產(chǎn)業(yè)資本。在一年半的時間里，蜂巢能源估值就從60億暴漲至462億元。

然而，蜂巢能源的IPO卻在半路被主動叫停。

2023年11月，蜂巢能源上市申請獲得受理，計劃登陸科創(chuàng)板，募資150億元、發(fā)行不超過25%的股份，預計估值在600億元。

但一個月后，上交所平臺信息顯示，蜂巢能源和保薦機構(gòu)中信證券撤回發(fā)行上市申請，終止發(fā)行上市審核。官方解釋是公司綜合考慮各種因素，以公司及公司股東的最大利益為重，決定撤回A股申請，并考慮啟動其他融資方案。

IPO失利，暴露出蜂巢能源潛在的發(fā)展困境。

一方面，蜂巢能源與長城汽車的關(guān)系成為其IPO的阻礙，獨立運營能力存疑。根據(jù)招股書信息，蜂巢能源2019年至2022年6月，公司向長城公司及下屬公司銷售電池包、模組和電芯，實現(xiàn)收入占營業(yè)收入的比重為99.86%、98.68%、86.37%和56.95%。

另一方面，增收不增利、持續(xù)虧損的狀況，也是蜂巢必須解決的困境。據(jù)蜂巢能源招股書顯示，2019年、2020年、2021年和2022年，蜂巢能源的營收分別是9.292億元、17.365億元、44.737億元和99.704億元。歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元及-22.56億元，資金鏈持續(xù)緊張。

事實上，蜂巢能源在過去的幾年內(nèi)，一直在進行激進的產(chǎn)能擴張，持續(xù)進行大量的資金投入。公司規(guī)劃到2025年全球產(chǎn)能提升至600GWh，劍指寧德時代和比亞迪。

在多重壓力之下，蜂巢能源在海外的收縮，也是無奈之舉。

02

出海難，歐洲更難

2022年，蜂巢能源在境外銷售收入為2.1億元，收入占比為2.4%，并在招股書問詢回函中稱自身已定點PSA、OTOKAR、SANAYI、ENERSYS等海外客戶項目，自2022年開始陸續(xù)進入量產(chǎn)階段。

隨著國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)卷程度的不斷升級，越來越多中國的動力電池廠商都將視線投放至海外市場，發(fā)布出海建廠計劃。

然而，電池廠商出海水土不服，是再常見不過的事情。

2020年11月，蜂巢能源選定德國薩爾州建設(shè)電池工廠；2022年9月，據(jù)報道，為了彌補第一座工廠建設(shè)的延誤問題，蜂巢能源宣布在德國勃蘭登堡州建設(shè)海外第二工廠。

據(jù)報道，蜂巢能源原計劃投產(chǎn)的工廠因為規(guī)劃許可的延遲以及針對該建設(shè)項目的各類消防、交通規(guī)劃、環(huán)保等問題訴訟，導致工廠建設(shè)計劃一再擱置，直至停工。

彼時的蜂巢雄心勃勃，欲在歐洲市場大展拳腳，誰知這兩座工廠的建設(shè)終究化作泡影。

從外部環(huán)境看，歐洲市場電動化轉(zhuǎn)型雖趨勢明確，但推進速度不及預期。當?shù)亟◤S周期漫長、前期投入高昂，市場需求訂單遲遲未能跟上，且欠缺本地化的電池產(chǎn)品供應(yīng)鏈，蜂巢能源資金壓力很大。

同時，政策法規(guī)層面的不確定性，如環(huán)保政策、地緣風險、歐盟新電池法規(guī)、比想象中來得更快的補貼退坡，都給企業(yè)海外發(fā)展增添諸多變數(shù)。

2024年10月28日，蜂巢能源對外宣布，公司決定從2025年1月31日起，終止其下屬兩家歐洲公司的商業(yè)運營，其原本在德國投建工廠的計劃也因此擱淺。

不過，蜂巢能源的出海計劃并未完全擱置。

一方面，蜂巢能源考慮采用輕資產(chǎn)模式在歐洲布局電池產(chǎn)能，計劃與歐洲電池企業(yè)開展合資合作，通過提供海外技術(shù)合作+本地化的雙模式，在當?shù)亓慨a(chǎn)磷酸鐵鋰等電池產(chǎn)品。

1月9日，蜂巢能源董事長楊紅新說：“如果我們繼續(xù)盲目在歐洲做大規(guī)模投資，可能負擔非常重，且風險太大，最后還有可能沒有訂單。”

而另一方面，蜂巢能源在東南亞的布局進展不錯。2023年7月，公司在泰國建立了首家模組PACK工廠。2024年2月，蜂巢能源泰國工廠僅用5個月便在泰國實現(xiàn)了電池的本土化供應(yīng)，開始為長城汽車、合眾汽車等生產(chǎn)LCTP電池包。2月27日，公司與國際能源公司Banpu NEXT簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

03

新戰(zhàn)略

事實上，從2024年1月開始，蜂巢能源實施了減人控費、業(yè)務(wù)瘦身等多項舉措。這種戰(zhàn)略性的收縮，足以凸顯出其在國內(nèi)、海外市場的發(fā)展出現(xiàn)了問題。

雖然最大客戶長城汽車的業(yè)務(wù)占比在持續(xù)下降，但是從目前信息看，蜂巢能源補位的客戶大多為商用車、專用車客戶，其在乘用車市場的拓展并不順利。

2024年2月，楊紅新在微博發(fā)布了2024年蜂巢能源最核心的三個戰(zhàn)略任務(wù)：

一是死磕增程插混電池。將投入更多資源死磕混動技術(shù)和產(chǎn)品，成為行業(yè)領(lǐng)導者。

二是高質(zhì)量經(jīng)營變革、刀刃向內(nèi)，具體包括對上游的孵化業(yè)務(wù)瘦身，對產(chǎn)業(yè)布局進行收縮，未來聚焦發(fā)展主業(yè)；加大末尾和績差人員淘汰；強化科學排產(chǎn)，持續(xù)精益生產(chǎn)以減人增效；加大技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)差異化競爭。

三是加大海外布局，采用海外本地化+技術(shù)合作的雙模式，尋找全球新能源藍海市場。

如今看來，蜂巢能源似乎暫停了其巨量產(chǎn)能擴張計劃，有意先瘦身、后集中力量走差異化路線，利用增程插混驅(qū)動其業(yè)績增長。

然而，是否能真正實現(xiàn)國內(nèi)市場的逆襲，尚未可知，畢竟增程插混市場同樣虎狼環(huán)伺，如若市場真的具備更快增速，一線廠商同樣會餓虎撲食般大力推廣自身增混產(chǎn)品，例如寧德時代，便在2024年10月發(fā)布其最新超級增混電池。

04

尾聲

自2023年12月主動撤回申報、IPO失利后，蜂巢能源進入了持續(xù)動蕩期，資金緊張、獲客困難、被迫裁員、變相降薪、海外建設(shè)不利等消息接連傳出。

作為動力電池出海的一個縮影，蜂巢能源面臨的問題具備一定代表性。

如今的電池行業(yè)僧多粥少，業(yè)務(wù)發(fā)展的重心重新騰挪到國內(nèi)后，蜂巢能源能否破局猶未可知，不過值得肯定的是，至少目前，這家企業(yè)對自己要存活所必須進行的壯士斷腕和精準打擊了然于胸、堅決執(zhí)行。

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