美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的處境有些尷尬，從去年開始就不斷釋放降息的預(yù)期，但至今遲遲不降息，而自己的盟友歐洲央行將要在6月份開始降息，美國感受到了狠狠的背刺。

現(xiàn)在，盟友似乎已經(jīng)不聽使喚了，2022年美國率先開啟加息，引領(lǐng)了全球的加息浪潮，歐洲央行和日本央行緊跟美國之后，開始了加息。

但是，這一輪加息過程中，歐洲和日本多次被美元無情收割，小弟追隨大哥是為了吃肉，但大哥卻直接搶走了小弟家里的糧食，那么小弟還會(huì)心甘情愿跟隨嗎？

看一下現(xiàn)在歐洲和日本的表現(xiàn)，歐洲央行搶在美聯(lián)儲(chǔ)之前降息，不再追隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐。

日本央行近期表示在過去1個(gè)月內(nèi)，耗費(fèi)了9萬億日元巨資干預(yù)市場(chǎng)，以此支撐日元匯率，換句話說，日本在上個(gè)月花費(fèi)了620億美元抵擋美元對(duì)日元的圍獵，短期內(nèi)緩解了日元匯率的暴跌勢(shì)頭，狠狠回?fù)袅嗣涝氖崭睢?/p>

要知道，日本的大部分外匯儲(chǔ)備都買了美國國債，剩余的外儲(chǔ)資金并不多，這一次干預(yù)花費(fèi)了大量資金，剩余“子彈”估計(jì)不多了，如果日元匯率繼續(xù)下跌，日本可能就要拋售美債了。

所以，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前遲遲不降息，根本原因在于沒有完成最后一輪收割，美元潮汐是維系美元霸權(quán)運(yùn)轉(zhuǎn)的基本路徑，現(xiàn)在卡在最后一個(gè)環(huán)節(jié)，遲遲無法完成。

美國當(dāng)前不降息的代價(jià)就是維持高利率帶來的巨額利息支出，到2024年年底，美國國債利息支出將達(dá)到1.6萬億美元，超過美國社保支出和軍費(fèi)支出，成為最大的政府支出項(xiàng)。

況且，根據(jù)阿波羅資管公司表示，今年美國將有8.9萬億美元的國債到期，還能還得上嗎？去年美國財(cái)政收入僅4.4萬億美元，而財(cái)政開支超過7萬億，財(cái)政早已經(jīng)入不敷出，赤字規(guī)模愈加嚴(yán)重。

為了還債，美國又開始了“借新還舊”那一套，2024年一季度美國新發(fā)行了7.2萬億美元的國債，結(jié)果也是意料之中，美國國債拍賣遇冷，美債賣不動(dòng)了。

但是，美債的總體規(guī)模仍然在加速上升，目前預(yù)計(jì)來到了35萬億美元，從2023年6月至今年年初，美債新增近2萬億美元，而海外投資者持倉縮減5000億美元，說明新發(fā)行美債都被美國內(nèi)部“接盤”。

在今年一季度，中國減持了489億美元的美債，中國的美債持倉降低至7674億美元，中國是過去這些年美債拋售的主力軍，10年時(shí)間累計(jì)減持超過5500億美債，幾乎拋掉了40%的美債。

但是，要說全球美債最大賣家，還得是美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)可以看作是美國的央行，但又和其他國家的央行不太一樣，美聯(lián)儲(chǔ)可以增持美債，也可以拋售美債。

在2020年美聯(lián)儲(chǔ)開啟無限量化寬松的時(shí)候，貨幣大放水，美聯(lián)儲(chǔ)開始了增持美債，也就是擴(kuò)表，但是到了2022年，美國由于大放水影響，通脹率已經(jīng)很高，急需加息，回收市場(chǎng)上的美元流動(dòng)性。

所以，2022年美國開啟加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)開始減持美債，也就是縮表，賣出手中的美債，回收市場(chǎng)上的美元，縮減流動(dòng)性，降低通脹。

從2022年6月，美聯(lián)儲(chǔ)開始了減持美債，每個(gè)月的減持力度在600億美元左右，2年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)拋售了1.4萬億美元的美債，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國和日本2年內(nèi)的拋售規(guī)模。

美聯(lián)儲(chǔ)在上個(gè)月宣布，將從今年6月開始放緩縮表的速度，每個(gè)月的美債減持規(guī)模從600億美元調(diào)低至250億美元，雖然高利率維持不變，但降低美債的減持規(guī)模，也就是放慢回收市場(chǎng)流動(dòng)性的步伐。

美聯(lián)儲(chǔ)試圖在降息之前尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，既能穩(wěn)步控制通脹，又想降低高利率對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊力。