国产av一二三区|日本不卡动作网站|黄色天天久久影片|99草成人免费在线视频|AV三级片成人电影在线|成年人aV不卡免费播放|日韩无码成人一级片视频|人人看人人玩开心色AV|人妻系列在线观看|亚洲av无码一区二区三区在线播放

網(wǎng)易首頁(yè) > 網(wǎng)易號(hào) > 正文 申請(qǐng)入駐

老百姓,愿花錢(qián)嗎?

0
分享至

核心觀點(diǎn):

1.溫故,而后知新。消費(fèi)曾被寄予厚望。還記得年初,有關(guān)老百姓“超額儲(chǔ)蓄”疫后釋放,并實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)的觀點(diǎn)甚囂塵上,但最終被事實(shí)證偽。消費(fèi)確有修復(fù),但無(wú)論是日常耐用品還是假期服務(wù)消費(fèi),似都明顯低于預(yù)期。為何有如此預(yù)期差,未來(lái)會(huì)如何?

2.與周邊經(jīng)濟(jì)體不同,疫后我國(guó)消費(fèi)傾向的修復(fù)程度偏弱。歷史上,當(dāng)整體價(jià)格低迷甚至是負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)期,老百姓往往會(huì)選擇延遲或減少消費(fèi)。唯有打破價(jià)格的負(fù)向循環(huán)才能激活消費(fèi)。此外,我國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表的存量受損程度,也是與海外的顯著差別所在。

3.政策的抓手是關(guān)鍵。近年來(lái)基建發(fā)力,無(wú)疑是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主力,但對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)有限。一方面,基建對(duì)總需求尤其對(duì)居民就業(yè)和收入的作用遞減;另一方面,基建持續(xù)高企對(duì)消費(fèi)相關(guān)的財(cái)政支出形成“擠出”。而對(duì)消費(fèi)更有帶動(dòng),而非擠壓效應(yīng)的地產(chǎn)卻依然低迷。

4.展望未來(lái),總需求政策發(fā)力或仍將審慎,整體價(jià)格略有抬升但還將低位徘徊,居民消費(fèi)意愿向歷史趨勢(shì)的回歸預(yù)計(jì)較為緩慢。值得一提的是,去年以來(lái)消費(fèi)信心與經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)之間“脫鉤”,或也表明除逆周期政策之外,通過(guò)市場(chǎng)化改革提振預(yù)期的迫切性。

正文:

消費(fèi)曾被寄予厚望。還記得年初,有關(guān)老百姓“超額儲(chǔ)蓄”疫后釋放,并實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)的觀點(diǎn)甚囂塵上,但最終被事實(shí)證偽。無(wú)論是日常耐用品還是假期服務(wù)消費(fèi),似都明顯低于預(yù)期。為何有如此預(yù)期差,未來(lái)會(huì)如何?

一、老百姓愿花錢(qián)嗎?

疫后我國(guó)消費(fèi)確有修復(fù)。但與周邊經(jīng)濟(jì)體不同,我國(guó)消費(fèi)傾向的恢復(fù)程度偏弱,三季度修復(fù)速率甚至有趨緩跡象。

圖1. 疫后我國(guó)消費(fèi)傾向弱于海外

來(lái)源:WIND,CEIC,筆者測(cè)算

注:消費(fèi)傾向剔除歷史趨勢(shì)和季節(jié)性;經(jīng)濟(jì)體含日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣。

二、老百姓為何不愿花錢(qián)?

參考我國(guó)過(guò)往及日本上世紀(jì)90年代等經(jīng)驗(yàn),當(dāng)一國(guó)價(jià)格處于低迷甚至負(fù)增長(zhǎng)時(shí),老百姓會(huì)選擇延遲或減少消費(fèi),尤其是耐用品等可選消費(fèi)。唯有打破價(jià)格負(fù)向循環(huán)才能激發(fā)消費(fèi)活力。諸多亞洲經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格已超出疫前,而我國(guó)仍在零附近徘徊。

圖2. 價(jià)格低迷時(shí),居民延遲消費(fèi)

來(lái)源:WIND,筆者測(cè)算

近來(lái)基建持續(xù)發(fā)力,無(wú)疑是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主力,但對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)有限。一方面,基建對(duì)總需求尤其對(duì)居民就業(yè)和收入的作用遞減;另一方面,基建持續(xù)高企對(duì)消費(fèi)相關(guān)財(cái)政支出形成“擠出”。而對(duì)消費(fèi)更有帶動(dòng),而非擠壓效應(yīng)的地產(chǎn)卻低迷。

此外,我國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表的存量受損程度,也與海外差別顯著。歷史可見(jiàn),當(dāng)居民資產(chǎn)負(fù)債率高于歷史趨勢(shì)時(shí),其消費(fèi)傾向往往較弱。國(guó)際對(duì)比也顯示,疫情期間資產(chǎn)負(fù)債表受損更重的經(jīng)濟(jì)體,其疫后消費(fèi)傾向的修復(fù)也更弱。

圖3. 資產(chǎn)負(fù)債表受損越重,消費(fèi)傾向修復(fù)也越弱

來(lái)源:WIND,CEIC,筆者測(cè)算

注:資產(chǎn)負(fù)債率為較疫前變動(dòng),消費(fèi)傾向?yàn)檩^防疫優(yōu)化前變動(dòng)。

值得一提的是,去年上海疫情以來(lái),消費(fèi)意愿指數(shù)出現(xiàn)非線性下降且持續(xù)居于谷底,與GDP之間的缺口至今仍未收斂。或也表明除逆周期政策之外,通過(guò)市場(chǎng)化改革提振信心的迫切性。

圖4. 消費(fèi)信心與經(jīng)濟(jì)基本面“脫鉤”?

來(lái)源:WIND,筆者測(cè)算

注:消費(fèi)意愿來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查。

三、基本結(jié)論

一是與周邊經(jīng)濟(jì)體不同,疫后我國(guó)消費(fèi)傾向的修復(fù)程度偏弱。歷史上,當(dāng)整體價(jià)格低迷甚至是負(fù)增長(zhǎng)時(shí)期,老百姓往往會(huì)選擇延遲或減少消費(fèi)。唯有打破價(jià)格的負(fù)向循環(huán)才能激活消費(fèi)。此外,我國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表的存量受損程度,也是與海外的顯著差別所在。

二是政策的抓手是關(guān)鍵。近年來(lái)基建發(fā)力,無(wú)疑是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主力,但對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)有限。一方面,基建對(duì)總需求尤其對(duì)居民就業(yè)和收入的作用遞減;另一方面,基建持續(xù)高企對(duì)消費(fèi)相關(guān)的財(cái)政支出形成“擠出”。而對(duì)消費(fèi)更有帶動(dòng),而非擠壓效應(yīng)的地產(chǎn)卻依然低迷。

三是展望未來(lái),總需求政策發(fā)力或仍將審慎,整體價(jià)格略有抬升但還將低位徘徊,居民消費(fèi)意愿向歷史趨勢(shì)的回歸預(yù)計(jì)較為緩慢。值得一提的是,去年以來(lái)消費(fèi)信心與經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)之間“脫鉤”,或也表明除逆周期政策之外,通過(guò)市場(chǎng)化改革提振預(yù)期的迫切性。

【作者】

伍戈: 博士,長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。曾長(zhǎng)期供職央行貨幣政策部門(mén),并在國(guó)際貨幣基金組織擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家。孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)獲得者,獲浦山政策研究獎(jiǎng)、劉詩(shī)白經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng),“遠(yuǎn)見(jiàn)杯”經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)冠軍。著有貨幣經(jīng)濟(jì)“四部曲”。

高童、俞濤、曹海巍:長(zhǎng)江證券研究員。

柳茗涵、陳夢(mèng)豪:實(shí)習(xí)研究員。

【近期研究】

1.2023年10月8日

2.2023年9月26日

3.2023年9月17日

4.2023年9月9日

特別聲明:以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺(tái)“網(wǎng)易號(hào)”用戶上傳并發(fā)布,本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相關(guān)推薦
熱點(diǎn)推薦
即日起嚴(yán)查私家車(chē)的五不帶,第一項(xiàng)就扣車(chē)并扣12分,已有多人中招

即日起嚴(yán)查私家車(chē)的五不帶,第一項(xiàng)就扣車(chē)并扣12分,已有多人中招

西莫的藝術(shù)宮殿
2025-12-30 03:41:09
《亞洲周刊》涉及南博、徐湖平以及徐鶯的報(bào)道不見(jiàn)了

《亞洲周刊》涉及南博、徐湖平以及徐鶯的報(bào)道不見(jiàn)了

穿透
2025-12-29 15:43:05
洪門(mén)再現(xiàn)江湖!一紙逐徒公告引全網(wǎng)起敬,網(wǎng)友:這幫老爺子太硬氣

洪門(mén)再現(xiàn)江湖!一紙逐徒公告引全網(wǎng)起敬,網(wǎng)友:這幫老爺子太硬氣

火山詩(shī)話
2025-12-29 07:10:48
268:0全票通過(guò)!烏克蘭下任總統(tǒng)已敲定?一旦當(dāng)選,連美國(guó)一起打

268:0全票通過(guò)!烏克蘭下任總統(tǒng)已敲定?一旦當(dāng)選,連美國(guó)一起打

瞳哥視界
2025-12-28 21:15:48
故宮原副院長(zhǎng)被抄家,狗窩都用和田玉

故宮原副院長(zhǎng)被抄家,狗窩都用和田玉

法經(jīng)網(wǎng)
2025-12-29 21:01:33
男子強(qiáng)奸女友出獄后殺死女友

男子強(qiáng)奸女友出獄后殺死女友

天涯社區(qū)
2025-12-29 17:08:50
特朗普大膽開(kāi)麥,美國(guó)已替代聯(lián)合國(guó),中方警告:臺(tái)島或?qū)⒊苫鹚幫?>
    </a>
        <h3>
      <a href=博覽歷史
2025-12-29 18:27:35
巴拿馬夜拆中巴友誼公園!挑釁還是鬧???

夷門(mén)王生
2025-12-29 21:49:45

銀行經(jīng)理自縊后續(xù):王某珊父母身份曝光,丈夫吃軟飯,倆娃成累贅

銀行經(jīng)理自縊后續(xù):王某珊父母身份曝光,丈夫吃軟飯,倆娃成累贅

葉公子
2025-12-29 10:34:32
姜昆助理辟謠不到一天,被狠狠“打臉”,姜昆女兒被扒,果不簡(jiǎn)單

姜昆助理辟謠不到一天,被狠狠“打臉”,姜昆女兒被扒,果不簡(jiǎn)單

阿纂看事
2025-12-27 21:44:07
姜昆風(fēng)波再升級(jí)!拍攝者硬剛,視頻不是拼接也不在美國(guó),行程被扒

姜昆風(fēng)波再升級(jí)!拍攝者硬剛,視頻不是拼接也不在美國(guó),行程被扒

阿纂看事
2025-12-27 11:02:48
為什么我不相信美國(guó)有斬殺線

為什么我不相信美國(guó)有斬殺線

小院之觀
2025-12-29 06:30:09
玄學(xué)提醒:盡量不要跟身邊任何人,分享這4件事!

玄學(xué)提醒:盡量不要跟身邊任何人,分享這4件事!

神奇故事
2025-12-27 23:46:18
大風(fēng)追蹤|女教師上班途中“撞樹(shù)枝”身亡,二審查明交警認(rèn)定超速不當(dāng),主次責(zé)改判

大風(fēng)追蹤|女教師上班途中“撞樹(shù)枝”身亡,二審查明交警認(rèn)定超速不當(dāng),主次責(zé)改判

大風(fēng)新聞
2025-12-29 18:37:30
臺(tái)中突然大規(guī)模停電,引發(fā)民眾恐慌

臺(tái)中突然大規(guī)模停電,引發(fā)民眾恐慌

看看新聞Knews
2025-12-30 00:21:05
特朗普想清楚,現(xiàn)在不是中國(guó)的對(duì)手,18個(gè)月后,美國(guó)還要再打一場(chǎng)

特朗普想清楚,現(xiàn)在不是中國(guó)的對(duì)手,18個(gè)月后,美國(guó)還要再打一場(chǎng)

空天力量
2025-12-29 17:19:37
上海地鐵一男子被打10個(gè)耳光不還手!還手算互毆成歷史,新規(guī)不再和稀泥!

上海地鐵一男子被打10個(gè)耳光不還手!還手算互毆成歷史,新規(guī)不再和稀泥!

上觀新聞
2025-12-29 20:52:09
特朗普與普京通話75分鐘 克宮:俄美都不支持臨時(shí)?;鹛岚?>
    </a>
        <h3>
      <a href=參考消息
2025-12-29 11:12:04
633元羽絨服女子回應(yīng):衣服只穿一次,網(wǎng)友曬鐵證,不止穿過(guò)一次

633元羽絨服女子回應(yīng):衣服只穿一次,網(wǎng)友曬鐵證,不止穿過(guò)一次

奇思妙想草葉君
2025-12-29 23:38:44
晚點(diǎn)獨(dú)家丨Meta 數(shù)十億美元收購(gòu) Manus,肖弘將出任 Meta 副總裁

晚點(diǎn)獨(dú)家丨Meta 數(shù)十億美元收購(gòu) Manus,肖弘將出任 Meta 副總裁

晚點(diǎn)LatePost
2025-12-30 06:55:52
2025-12-30 07:48:49
伍戈經(jīng)濟(jì)筆記 incentive-icons
伍戈經(jīng)濟(jì)筆記
宏觀經(jīng)濟(jì)研究
187文章數(shù) 275關(guān)注度
往期回顧 全部

財(cái)經(jīng)要聞

翁杰明:宏觀數(shù)據(jù)與居民微觀感受存在差距

頭條要聞

東部戰(zhàn)區(qū)開(kāi)展"正義使命-2025"演習(xí) 鄭麗文回應(yīng)

頭條要聞

東部戰(zhàn)區(qū)開(kāi)展"正義使命-2025"演習(xí) 鄭麗文回應(yīng)

體育要聞

“史上最貴”的世界杯,球迷成了韭菜

娛樂(lè)要聞

44歲林俊杰官宣戀情 帶23歲女友見(jiàn)家長(zhǎng)

科技要聞

肉搏非洲,傳音不想只當(dāng)個(gè)賣(mài)手機(jī)的

汽車(chē)要聞

“路”要越走越深,猛士的智能越野時(shí)代來(lái)了

態(tài)度原創(chuàng)

時(shí)尚
本地
親子
手機(jī)
軍事航空

這一抹瑞紅,在2025年終

本地新聞

即將過(guò)去的2025年,對(duì)重慶的影響竟然如此深遠(yuǎn)

親子要聞

美育浸潤(rùn)童心 課程培根鑄魂

手機(jī)要聞

一加Turbo 6系列外觀公布,新機(jī)下周見(jiàn)

軍事要聞

演習(xí)第2天 東部戰(zhàn)區(qū)組織實(shí)彈射擊

無(wú)障礙瀏覽 進(jìn)入關(guān)懷版